長虹康佳財(cái)務(wù)分析-資料下載頁
2025-05-09 12:02本頁面
【導(dǎo)讀】四川長虹、深康佳。解讀主要財(cái)務(wù)報(bào)表，利用財(cái)務(wù)信息洞察企業(yè)存。分析影響財(cái)務(wù)狀況的原因及相關(guān)的因素。使企業(yè)財(cái)務(wù)策略配合企業(yè)的經(jīng)營策略，實(shí)現(xiàn)業(yè)。本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和趨勢分。析法，從上市公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率入手，對公司贏利能。力、資產(chǎn)效率、償債能力、現(xiàn)金獲取能力、股利政策做全面分析。盈利能力償債能力資產(chǎn)效率獲現(xiàn)能力股利分配。創(chuàng)新能力的企業(yè)將取得優(yōu)勢。隨著市場和競爭兩方面的因素，電視行業(yè)已從高額利。潤階段到微利階段，在微利階段企業(yè)將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。加入WTO將對我國電視生產(chǎn)企業(yè)帶來一定影響，總的來說是利。大于弊，有利于國產(chǎn)品牌進(jìn)入國際市場。擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)創(chuàng)新將是立足市場的基礎(chǔ)。降；另外兩公司的權(quán)益乘數(shù)呈波動變化，長虹在96年上升。康佳變動較小，一直處于，98年后呈下降
【正文】 （ WACC） 稅后凈經(jīng)營利潤（ NOPAT） ? 稅后凈經(jīng)營利潤 （ NOPAT） = 凈利潤 — 短期投資收益 ?（ 1— 稅率） — 營業(yè)外收入 ?（ 1— 稅率） +營業(yè)外支出 ?（ 1— 稅率） — 補(bǔ)貼 收入 ?（ 1— 稅率） +壞賬準(zhǔn)備 ?（ 1— 稅率） +長期投資減值準(zhǔn)備 ? （ 1— 稅率） +存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 ?（ 1— 稅率） +當(dāng)期攤銷商譽(yù) ?（ 1— 稅率） +財(cái)務(wù)費(fèi)用 ?（ 1— 稅率） +（長期應(yīng)付款隱含利息 +專項(xiàng)應(yīng)付款隱含利息 +其他長期負(fù)債隱含利息） ?（ 1— 稅率） — 遞延稅金貸項(xiàng)增加額 +遞延稅金借項(xiàng)增加額 ? 注：公式中取數(shù)均為當(dāng)期數(shù) 所用資本 ? 所用資本（ Capital Employed） = 資產(chǎn)總額 — （流動負(fù)債總和 — 有息流動負(fù)債） — 短期投資 — 待處理財(cái)產(chǎn)損益 — 固定資產(chǎn)清理 — 其他長期資產(chǎn) — 工程物資 — 在建工程 +壞賬準(zhǔn)備 +存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 +長期投資減值準(zhǔn)備 +固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 +無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 +以前期間商譽(yù)攤銷費(fèi)用 — 遞延稅項(xiàng)借方 +遞延稅項(xiàng)貸方 — 累計(jì)稅后短期投資收益 — 累計(jì)稅后營業(yè)外收入 — 累計(jì)稅后補(bǔ)貼收入 +累計(jì)稅后營業(yè)外支出 ? 注：公式中涉及資產(chǎn)項(xiàng)目均取期初數(shù)，累計(jì)稅后短期投資收益等項(xiàng)目取上市后至本期初的累計(jì)稅后數(shù) 加權(quán)平均資本成本 ? 加權(quán)資金成本 = 債務(wù)成本 債務(wù)比重＋股權(quán)成本 股權(quán)比重 ? 債務(wù)成本是公司按當(dāng)前利率借款的稅后成本 ， 本文利率取當(dāng)年一年期貸款利率 ? 股權(quán)成本： E（ Ri） = Rf + ?i ? [ E(Rm) ? Rf ] 長虹、康佳的 EVA值對比 長虹公司的 EVA值在 97年之前呈上升趨勢，之后呈下降趨勢，且 在后兩年為負(fù)； 康佳公司的 EVA值比較穩(wěn)定，且每年均為正 100,50,50,100,150,200,250,年度EVA值（萬元）長虹公司 98, 129, 202, 98, 40, 50, 康佳公司 20, 29, 16, 26, 29, 2, 1995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2000 年長虹、康佳的所用資本對比 長虹公司的所 用資本呈快速 上升趨勢且在 總體上高于康 佳公司； 康佳公司的所 用資本呈緩慢 上升趨勢。 0 . 0 02 0 0 , 0 0 0 . 0 04 0 0 , 0 0 0 . 0 06 0 0 , 0 0 0 . 0 08 0 0 , 0 0 0 . 0 01 , 0 0 0 , 0 0 0 . 0 01 , 2 0 0 , 0 0 0 . 0 01 , 4 0 0 , 0 0 0 . 0 0年度所用資本（萬元）長虹公司 2 1 3 , 2 9 9 . 7 4 1 0 , 6 9 2 . 1 6 5 5 , 1 2 1 . 6 1 , 0 4 0 , 2 1 3 1 , 1 5 3 , 7 5 5 1 , 2 8 7 , 8 0 7康佳公司 9 5 , 1 5 4 . 0 0 1 2 0 , 8 5 4 . 5 2 5 3 , 8 1 8 . 9 3 2 4 , 0 8 1 . 5 3 6 7 , 2 8 1 . 1 4 8 4 , 6 4 6 . 31995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2000 年長虹、康佳的 NOPAT、資本成本對比圖 長虹公司的 NOPAT線在 97年之前呈 上升趨勢，之 后呈下降趨， 資本成本呈上 升趨勢，因此 EVA在 97年前 呈上升趨勢，之 后下降； 99年 前 NOPAT線高于 資本成本線，之 后 NOPAT線低于 資本成本線，因 此 EVA在 99年前 為正，之后為負(fù) 康佳公司的 NOPAT線一 直高于資本 成本線，因 此表現(xiàn)為 EVA 值均為正。 50,100,150,200,250,300,350,年度NOPAT、資本成本（萬元）長虹 NOPAT 125, 183, 286, 201, 69, 46, 康佳 NOPAT 32, 44, 46, 53, 57, 32, 長虹資本成本 27, 54, 84, 102, 110, 96, 康佳資本成本 12, 14, 30, 26, 27, 30, 1995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2000 年長虹的凈利潤、 EVA對比圖 長虹公司的 凈利潤和 EVA 有相同趨勢， 但前者每年均 為正， EVA在 后兩年為負(fù)， 因此企業(yè)在賬 上盈利時(shí)實(shí)際 上卻可能在毀 損股東價(jià)值。 100,50,50,100,150,200,250,300,年度凈利潤、EVA值（萬元）凈利潤 115, 167, 261, 200, 52, 28, EVA 98, 129, 202, 98, 40, 50, 1995 年 1996 年 1997 年 1998 年 1999 年 2000 年綜 合 評 價(jià) ?中國彩電行業(yè)競爭激烈 ， 市場需求日趨減緩 ， 平均獲利水平下降 ， 要在競爭中獲勝必須創(chuàng)新 。 長虹公司盈利能力下降明顯 ， 步入調(diào)整期 ， 康佳公司產(chǎn)品具有較強(qiáng)競爭力 ， 穩(wěn)步增長 ， 但 2001年情況急劇變化 ， 公司嚴(yán)重虧損 。 ?長虹和康佳規(guī)模高速擴(kuò)張 ， 表明兩家公司抓住了中國電視市場的發(fā)展 ，把握住機(jī)會 ， 在競爭中取得優(yōu)勢 ， 穩(wěn)居市場占有率前四位 。 ?長虹經(jīng)營中突出規(guī)模效應(yīng) ， 雖然帶來了高額利潤 ， 但在市場發(fā)生變化的時(shí)候 ， 卻帶來了負(fù)效應(yīng) ， 康佳在經(jīng)營中顯得腳踏實(shí)地 ， 穩(wěn)步增長 ， 重視市場的變化 ， 有后來居上的趨勢 ， 但在 2001年的情況不容忽視 。 ?兩家公司均實(shí)施積極的股利分配政策 ， 相比之下 ， 康佳公司給與了股東更多的回報(bào) ， 2001年 ， 整個(gè)行業(yè)不景氣 ， 兩公司都無股利分配 。
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