20xx中財(cái)金融碩士考研“公司理財(cái)”內(nèi)容【三】-資料下載頁(yè)
2024-11-04 12:56本頁(yè)面
【正文】 二個(gè)是排除自然災(zāi)害或森林火災(zāi)時(shí)，木材的數(shù)量毫無(wú)疑問(wèn)將增加。這個(gè)期權(quán)對(duì)于伐木公司來(lái)說(shuō)很有價(jià)值，該產(chǎn)業(yè)很多公司都運(yùn)用模型依靠森林的年份來(lái)估計(jì)其未來(lái)的成長(zhǎng)。你與同事在討論一個(gè)項(xiàng)目分析。項(xiàng)目包括實(shí)物期權(quán)，例如如果項(xiàng)目成功就繼續(xù)拓展，而如果失敗則選擇放棄。你的同事做了以下陳述：“這個(gè)分析很荒謬。我們?cè)?年內(nèi)觀察項(xiàng)目是拓展還是放棄，但是其實(shí)還應(yīng)有更多的期權(quán)需要我們考慮。如可以拓展1年，也可以拓展2年?；蛘呶覀兛梢酝卣?年，第二年放棄。太多的選擇需要我們?nèi)z驗(yàn)，正因?yàn)槿绱?，這個(gè)分析給我們的結(jié)論沒(méi)有價(jià)值?！蹦銓?duì)這段話怎么看?考慮一個(gè)項(xiàng)目的資本預(yù)算存在無(wú)數(shù)種實(shí)物期權(quán)，你何時(shí)會(huì)對(duì)單個(gè)項(xiàng)目停止進(jìn)行期權(quán)分析呢?解：當(dāng)進(jìn)一步分析得到一個(gè)負(fù)的NPV時(shí)，就應(yīng)停止進(jìn)行分析。因?yàn)檫M(jìn)一步分析有可能立即發(fā)生，這意味著進(jìn)一步分析的收益大于成本。進(jìn)一步分析的好處是減少錯(cuò)誤決定的可能性。當(dāng)然，如果這個(gè)額外的收益是有可能度量的話，其度量也經(jīng)常是很困難的，所以在決定是否停止進(jìn)行期權(quán)分析時(shí)主要基于經(jīng)驗(yàn)。第五篇：2018中財(cái)金融碩士考研“公司理財(cái)”內(nèi)容【六】中財(cái)金融碩士考研“公司理財(cái)”內(nèi)容【六】感謝凱程考研李老師對(duì)本文做出的重要貢獻(xiàn)社會(huì)不停的在變，本科畢業(yè)生可能會(huì)越來(lái)越難找工作。社會(huì)不停的在變，碩士畢業(yè)一樣很難找工作。何況本科生畢業(yè)后工作兩年也積累了很多經(jīng)驗(yàn)，而這些實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)比碩士生從書本上獲得的知識(shí)有用?！胺彩骂A(yù)則立不預(yù)則廢”，一經(jīng)作出決定，就要科學(xué)合理地堅(jiān)持下去?，F(xiàn)凱程為大家?guī)?lái)重要備考信息點(diǎn)撥。債券發(fā)行商如何為所要發(fā)行的債券確定合適的息票率?債券的息票率與其必要報(bào)酬率之間有什么差別? 解：息票率→票面利率(在定價(jià)公式的分子上)必要報(bào)酬率→市場(chǎng)利率(在定價(jià)公式的分母上)債券發(fā)行商一般參考已發(fā)行并具有相似期限和風(fēng)險(xiǎn)的債券來(lái)確定合適的息票率。這類債券的收益率可以用來(lái)確定息票率，特別是所要發(fā)行債券以同樣價(jià)格銷售的時(shí)候。債券發(fā)行者也會(huì)簡(jiǎn)單地詢問(wèn)潛在買家息票率定在什么價(jià)位可以吸引他們。息票率是固定的，并且決定了債券所需支付的利息。必要報(bào)酬率是投資者所要求的收益率，它是隨時(shí)間而波動(dòng)的。只有當(dāng)債券以面值銷售時(shí)，息票率與必要報(bào)酬率才會(huì)相等。在債券市場(chǎng)上，對(duì)于債券投資者而言，缺乏透明度意味著什么?解：缺乏透明度意味著風(fēng)險(xiǎn)較大，那么要求的必要報(bào)酬率就較高，愿意支付的價(jià)格就較低。缺乏透明度意味著買家和賣家看不到最近的交易記錄，所以在任何時(shí)間點(diǎn)，他們都很難判斷最好的價(jià)格是什么。為什么股票的價(jià)值取決于股利?解：任何一項(xiàng)金融資產(chǎn)的價(jià)格都是由它未來(lái)現(xiàn)金流(也就是投資者實(shí)際將要收到的現(xiàn)金流)的現(xiàn)值決定的，而股票的現(xiàn)金流就是股息，因此股票的價(jià)值取決于股利。在紐約證券交易市場(chǎng)與納斯達(dá)克上登記的相當(dāng)一部分公司并不支付股利，但投資者還是有意愿購(gòu)買他們的股票。在你回答第3個(gè)問(wèn)題后，思考為什么會(huì)這樣?解：因?yàn)橥顿Y者相信公司有發(fā)展?jié)摿Γ窈髮⒂袡C(jī)會(huì)增值。許多公司選擇不支付股利，而依舊有投資者愿意購(gòu)買他們的股票，這是因?yàn)槔硇缘耐顿Y者相信他們?cè)趯?lái)的某個(gè)時(shí)候會(huì)得到股利或是其他一些類似的收益，就算公司被并購(gòu)時(shí)，他們也會(huì)得到相應(yīng)現(xiàn)金或股份。參照第3與第4個(gè)問(wèn)題，思考在什么情況下，一家公司可能會(huì)選擇不支付股利。解：一家公司在擁有很多NPV為正值的投資機(jī)會(huì)時(shí)可能會(huì)選擇不支付股利。一般而言，缺乏現(xiàn)金的公司常常選擇不支付股利，因?yàn)楣衫且豁?xiàng)現(xiàn)金支出。正在成長(zhǎng)中并擁有許多好的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的新公司就是其中之一，另外一個(gè)例子就是財(cái)務(wù)困難的公司。在哪兩個(gè)假設(shè)下，我們可以使用股利增長(zhǎng)模型來(lái)確定一家公司股票的價(jià)值?請(qǐng)?jiān)u論這些假設(shè)的合理性。解：股票估價(jià)的一般方法是計(jì)算出所有未來(lái)預(yù)期股利的現(xiàn)值。股利增長(zhǎng)模型只在下列假設(shè)成立的情況下有效：①假設(shè)永遠(yuǎn)支付股利，也即，股票提供永久分紅。②股利將以一個(gè)固定的比率增長(zhǎng)。如果一個(gè)公司在以后的幾年中停止運(yùn)營(yíng)，自行倒閉，則第一個(gè)假設(shè)無(wú)效。這樣一個(gè)公司的股票估價(jià)可以通過(guò)價(jià)值股價(jià)的一般方法來(lái)計(jì)算。如果一個(gè)剛成立的新公司最近不會(huì)支付任何股利，但是預(yù)計(jì)最終將在若干年后支付股利，則第二種假設(shè)無(wú)效。假設(shè)某家公司既發(fā)行了優(yōu)先股，又發(fā)行了普通股。兩者均剛剛支付2美元的股利。你認(rèn)為哪一種股票的每股價(jià)格應(yīng)該更高?解：普通股價(jià)格可能更高。因?yàn)槠胀ü晒衫麜?huì)增長(zhǎng)，而優(yōu)先股股利是固定的。不過(guò)，優(yōu)先股風(fēng)險(xiǎn)較小，并有優(yōu)先索取權(quán)，優(yōu)先股也是有可能價(jià)格更高，具體視情況而定。根據(jù)股利增長(zhǎng)模型，股利增長(zhǎng)率與股票價(jià)格增長(zhǎng)率是一致的，這樣講正確嗎?解：正確。因?yàn)槿绻衫鲩L(zhǎng)率為固定值，股票價(jià)格增長(zhǎng)率同樣也是如此。也就是說(shuō)，股利增長(zhǎng)率與資本回報(bào)收益率是相等的。決定某個(gè)公司市盈率的三個(gè)因素是什么?(背下來(lái))解：公司的市盈率是以下三個(gè)因素作用的結(jié)果：①有價(jià)值的公司增長(zhǎng)機(jī)會(huì)②股票的風(fēng)險(xiǎn)③公司所采用的會(huì)計(jì)方法請(qǐng)?jiān)u價(jià)以下觀點(diǎn)：管理者不能著重關(guān)注目前的股票價(jià)格，因?yàn)檫@樣做會(huì)導(dǎo)致過(guò)度強(qiáng)調(diào)短期利潤(rùn)而犧牲長(zhǎng)期利潤(rùn)。解：錯(cuò)誤。股票現(xiàn)在的價(jià)格其實(shí)已經(jīng)同時(shí)體現(xiàn)了短期和長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間和所有未來(lái)現(xiàn)金流量的大小。
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