當(dāng)前制度下信托公司發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金的方式研討-資料下載頁
2025-09-21 21:01本頁面
【正文】 險(xiǎn)的項(xiàng)目進(jìn)行投資，這在項(xiàng)目的選擇上就存在較大的難度，而且也難免會(huì)有一些項(xiàng)目運(yùn)作不成功。因此信托公司迫切需要改變這種單一的信托計(jì)劃僅針對(duì)單一的項(xiàng)目的狀況，設(shè)計(jì)更靈活的、更標(biāo)準(zhǔn)的金融產(chǎn)品，如產(chǎn)業(yè)基金。由于房地產(chǎn)行業(yè)與煤炭產(chǎn)業(yè)的行業(yè)差別，兩種產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)計(jì)模式也有一定的差異。由于能源的不可再生性和我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)及電力、冶金、建材對(duì)煤炭行業(yè)的拉動(dòng)作用，煤炭行業(yè)未來幾年將保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，行業(yè)整體收益率將保持在一個(gè)較穩(wěn)定水平，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較小，因此，在煤炭產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)計(jì)中，我們引入優(yōu)先受益權(quán)的概念，由基金發(fā)起人（信托公司）承擔(dān)主要風(fēng)險(xiǎn)，這樣設(shè)計(jì)，一方面是因?yàn)樾磐泄居心芰Τ袚?dān)并不會(huì)太大的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也有利于吸引外部投資者。而房地產(chǎn)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)，按照目前信托公司的實(shí)力，還難以獨(dú)立承擔(dān)投資的風(fēng)險(xiǎn)，因此，在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)計(jì)中，我們沒有設(shè)計(jì)差別受益權(quán)，而是由信托公司與外部投資者共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共同分享收益。此外，房地產(chǎn)項(xiàng)目的利潤(rùn)主要在于前期開發(fā)，因此房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基金的資金主要用于創(chuàng)建新的項(xiàng)目公司，通過開發(fā)項(xiàng)目獲取收益，而煤炭產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)主要在于煤炭的開采和深加工，因此煤炭產(chǎn)業(yè)基金的資金主要用于收購(gòu)現(xiàn)有的煤礦和現(xiàn)有的煤炭深加工企業(yè)。 通過信托的模式運(yùn)作產(chǎn)業(yè)基金，信托公司的主要功能表現(xiàn)在：發(fā)行信托憑證，募集資金，投資企業(yè)，持有被投資企業(yè)股權(quán)，通過企業(yè)的分紅獲得應(yīng)返還給受益人的信托收益，從而有效搭建起一個(gè)資金市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的橋梁。但從現(xiàn)有的政策環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境來看，信托公司發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)還存在一定的制約因素，如公眾投資群體尚未成熟、募集資金規(guī)模問題、流動(dòng)性問題。這些問題的解決，一方面期待《產(chǎn)業(yè)基金法》的早日頒布，另一方面信托公司也要積極采取對(duì)策，如針對(duì)流動(dòng)性問題，信托公司在設(shè)計(jì)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)基金產(chǎn)品可采取以下措施：（1）設(shè)計(jì)開放式的概念，在基金中準(zhǔn)備一部分資金用于對(duì)受益權(quán)的贖回，該部分資金在遵循安全性和流動(dòng)性原則的基礎(chǔ)上，進(jìn)行存放銀行、國(guó)債投資、國(guó)債回購(gòu)、同業(yè)拆放等運(yùn)作。（2）信托公司與產(chǎn)權(quán)交易所合作，建立受益權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，受益人可以自由轉(zhuǎn)讓其擁有的信托受益權(quán)。（3）在收購(gòu)資產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先考慮一些極有可能上市的公司的股權(quán)。（4）為柜臺(tái)交易創(chuàng)造便利條件。 總之，產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展是一個(gè)趨勢(shì)，但由于立法的缺失，大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)基金推出還有一定的障礙。信托公司應(yīng)該利用獨(dú)特的制度優(yōu)勢(shì)拓展準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)，待《產(chǎn)業(yè)投資基金法》正式頒布實(shí)施后，力爭(zhēng)首批獲準(zhǔn)試點(diǎn)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，這對(duì)信托公司核心盈利模式的構(gòu)建，乃至信托產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展都具有極其重要的意義。 參考文獻(xiàn)： 吳嬋君，虞曉芬，美國(guó)房地產(chǎn)信托基金及其借鑒[j]，濟(jì)南金融，2003，（7）：58－59。 毛志榮，房地產(chǎn)投資信托基金研究[r]，深圳證券交易所綜合研究所報(bào)告，2004：177。 薛繼安，信托公司發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金的構(gòu)想[j]，金融縱橫，2003，（12）：3－5。 季敏波，中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金研究[m]，上海。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000。 第13頁 共1
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