3金融交易適合性準(zhǔn)則-資料下載頁(yè)
2025-08-18 02:46本頁(yè)面
【正文】 tobligations， cd0），并從中賺取差價(jià)。為了控制風(fēng)險(xiǎn)和吸引公眾購(gòu)買， pifl 公司又與美國(guó)雷曼兄弟控股 集 團(tuán) 下 屬 的 雷 曼 兄 弟 特 別 金 融 公 司（ lehmanbrothersspecialfinancinginc.， lbsd 簽訂了兩項(xiàng)掉期協(xié)議（ swap），一方面通過(guò)利率掉期安排以保證向投資人按期支 付 固 定 的 收 益 ， 另 一 方 面 通 過(guò) 信 貸 違 約 掉 期 協(xié) 議（ creditdefaultswaps， cds） 將 美 國(guó) 雷 曼 兄 弟 控 股 公 司（ lehmanbrothersholdingsinc.）設(shè)定為違約擔(dān)保人，以獲得債券違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)保。也就是說(shuō)，雷曼 ? 迷你債券 ? 實(shí)際上是包含了擔(dān)保債券憑證、信用違約掉期、利率掉期等金融衍生產(chǎn)品的一種結(jié)構(gòu)性債券衍生品。 ? 迷你債券 ? 的還本付息最終取決于太平洋國(guó)際金融公司所購(gòu)買的 cdo 的表現(xiàn)。但是如同其他結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品一樣，作為 ? 證券的再證券化 ? 的 cdo 同樣存在發(fā)生違約事件的信用風(fēng)險(xiǎn)。次貸危機(jī)中，由于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫破裂，次級(jí)抵押 貸款違約率大幅上升，從而使包含這類貸款的 mbs 和cdo 開(kāi)始像多米諾骨牌一樣倒下。 pifl 公司在雷曼 ? 迷你債券 ?章程中規(guī)定了提前回贖條款，約定當(dāng)匯豐銀行等關(guān)聯(lián)信用主體發(fā)生信用事件、發(fā)行人本身出現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題，或者 cdo 無(wú)法按期支付利息、利率互換安排提前終止等信貸事件時(shí)，發(fā)行人將根據(jù)不同的事件以相應(yīng)的金額提前贖回這些 ? 迷你債券 ? 。而由于 pifl公司所購(gòu)入的 cdo 其發(fā)行人正是雷曼兄弟公司，當(dāng)后者在金融風(fēng) 第 7 頁(yè) 共 7 頁(yè) 暴中破產(chǎn)倒閉這種 ? 小概率事件 ? 發(fā)生后， pifl 變現(xiàn)所購(gòu)人的cdo 的現(xiàn)金將少之又少，從而使雷曼 ? 迷你債券 ? 很快變?yōu)橐欢褟U紙，讓持有者血本無(wú)歸。
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