【導(dǎo)讀】險及相應(yīng)的風(fēng)險控制與風(fēng)險管理進行剖析。據(jù)統(tǒng)計，自中國改革開放20多年來，亞洲十國家（或地區(qū)）對中國的投資額最大。自1997年以來，歐盟對華實際投資額持續(xù)增長并超過美國，成為中國利用外資的第二大。外商在華投資的地域分布上呈現(xiàn)梯度結(jié)構(gòu)——東高西低，明顯向東部傾斜。無論是按項目數(shù)計算還是按合同投資計算，外商在華直接投資都主要集中于第二產(chǎn)業(yè)，據(jù)國家計委預(yù)計，2001年中國實際利用外資總額將達594億美元，其中跨國公司直接。中國入世后，隨著投資環(huán)境的改善和逐步與國際規(guī)范接軌，中國將成為21世紀最具吸。它們在中國設(shè)立投資性控股公司，統(tǒng)一。經(jīng)過多年的戰(zhàn)略性投資，中國已經(jīng)成為跨國公司全球戰(zhàn)略安排中的一部分。由于中國交通、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施欠發(fā)達，知識密集型服務(wù)業(yè)落后，更由于沒有放開對。加強與中國各高校的廣泛聯(lián)系與合作，逐漸實現(xiàn)人才開發(fā)本。一方面，中國企業(yè)和政府要求進入中國的跨國公司不僅投資

　　

【正文】 向是一項至關(guān)重要的工作，如果企業(yè)的國際合作決策者對市場分析不透徹，對自身實力把握不準，或者目標(biāo)定得不合適，則都有可能導(dǎo)致企業(yè)的國際合作方向選擇失誤，這種失誤是引發(fā)經(jīng)營風(fēng)險的主要原因之一 ? 經(jīng)營行為與市場變化脫節(jié)。如果企業(yè)在經(jīng)營過程中沒能及時準確地掌握市場需求的變化，則企業(yè)的國際合作行為必然要面臨風(fēng)險的威脅。如企業(yè)在進行某項新產(chǎn)品的開發(fā)投資時，由于沒有密切注意市場變化的最新動向，導(dǎo)致產(chǎn)品不能適應(yīng)消費者的需求而變得過時，從而使企業(yè)的投資活動遭受巨大的損失 北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理模式創(chuàng)新報告 長城電工 Page48 ? 投資風(fēng)險 ? 投資風(fēng)險是指企業(yè)實際經(jīng)營的投資活動中，在投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)、投資方向和投資時序等方面，由于各種不確定性因素的影響，使其實際收益與預(yù)期收益發(fā)生較大誤差，從而帶來損失嚴重的風(fēng)險 ? 由于投資活動涉及資金量大，實施周期長，受到政治、經(jīng)濟、文化等各方面因素影響，因而投資風(fēng)險是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險中最大的風(fēng)險 ? 信用風(fēng)險 ? 信用風(fēng)險來自于經(jīng)濟活動的當(dāng)事人，在訂立和履行各類經(jīng)濟合同過程中，因發(fā)生經(jīng)濟糾紛而帶來損失的不確定性，包括經(jīng)濟合同風(fēng)險和信用結(jié)算風(fēng)險 北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理模式創(chuàng)新報告 長城電工 Page49 長城電工開展國際合作的風(fēng)險規(guī)避 ? 風(fēng)險防范 ? 強化風(fēng)險管理意識，加強對風(fēng)險常識的宣傳與培訓(xùn) ? 加強對世界宏觀政治局勢與經(jīng)濟形勢的分析與研究 ? 保證對擬合作項目的科學(xué)分析與論證 ? 確保對國際合作方的資信調(diào)查與評估 ? 聘請會計師事務(wù)所、法律事務(wù)所、投資咨詢等專業(yè)機構(gòu)進行國際合作輔導(dǎo) ? 風(fēng)險回避 ? 采取各種手段主動擺脫不利政策的約束 ? 在多個決策備選方案中逐步排除掉風(fēng)險較大或較難控制的方案 ? 風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁 ? 向保險公司轉(zhuǎn)嫁，如交納財產(chǎn)保險、責(zé)任保險、信用保險、人身保險等 ? 向其他企業(yè)轉(zhuǎn)嫁，如主動請求購并 ? 向銀行等金融機構(gòu)轉(zhuǎn)嫁，如貸款展期、借新債還舊債等 ? 向政府轉(zhuǎn)嫁，如政府擔(dān)保、政府投資興建配套基礎(chǔ)公用設(shè)施 ? 風(fēng)險對沖 ? 通過期貨市場、證券市場等金融市場進行套期保值 北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理模式創(chuàng)新報告 長城電工 Page50 長城電工國際合作過程中的風(fēng)險管理 ? 界定范圍，明確目標(biāo) ? 界定管理對象的狀態(tài)范圍，明確管理活動要達到的目標(biāo)。長城電工應(yīng)從國際合作過程中可能遇到的問題出發(fā)，根據(jù)任務(wù)要求建立國際合作風(fēng)險管理的總目標(biāo)及各階段分目標(biāo)。同時，進行目標(biāo)風(fēng)險分析，根據(jù)潛在的風(fēng)險威脅調(diào)整目標(biāo)體系結(jié)構(gòu)，最終建立一套完善的風(fēng)險管理目標(biāo)系統(tǒng) ? 分析風(fēng)險成因，識別風(fēng)險類型 ? 根據(jù)目標(biāo)要求認真研究國際合作的內(nèi)、外環(huán)境狀況，找出風(fēng)險形成的根本原因，并據(jù)此劃分風(fēng)險的種類，從而為尋找防范風(fēng)險的對策提供思路 ? 判斷風(fēng)險概率及風(fēng)險強度 ? 風(fēng)險概率是指風(fēng)險實際發(fā)生的可能性，風(fēng)險強度則是指風(fēng)險的影響程度，即風(fēng)險值。這兩個指標(biāo)都可以通過不定期測量方法計算出來，進行風(fēng)險評估 ? 風(fēng)險效用評估 ? 根據(jù)人們對待風(fēng)險的態(tài)度，確定出各種不同類型的資本運作主體對待風(fēng)險的效用值。通過風(fēng)險效用評估確定出國際合作主體的風(fēng)險收益效用值后，就可以做出相應(yīng)的應(yīng)付風(fēng)險的對策 北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理模式創(chuàng)新報告 長城電工 Page51 ? 風(fēng)險規(guī)避設(shè)計 ? 風(fēng)險規(guī)避設(shè)計是風(fēng)險管理的核心，它主要由預(yù)警、防范、控制、應(yīng)急等子系統(tǒng)所組成 ? 預(yù)警系統(tǒng)的主要功能是監(jiān)控可能的風(fēng)險因素，尤其是重點監(jiān)視風(fēng)險值較大的關(guān)鍵要素，及時敏銳地發(fā)現(xiàn)異常征兆，并準確地預(yù)報風(fēng)險。風(fēng)險預(yù)警一般通過設(shè)置臨界值來實現(xiàn)，當(dāng)長城電工國際合作的內(nèi)、外條件變化處于臨界值以內(nèi)時，說明運營過程處于安全狀態(tài)，當(dāng)變化超出臨界值時，則表明狀況異常，應(yīng)及時發(fā)出警報。企業(yè)應(yīng)準備一定的應(yīng)急措施，以便在發(fā)生意外風(fēng)險的情況下應(yīng)用，盡量減少風(fēng)險帶來的不良影響 ? 風(fēng)險管理效果評價 ? 風(fēng)險管理的效果一般采用費用 —— 效益比值法進行評價判斷，即比值 =效益 /費用。效益就是達到風(fēng)險管理目標(biāo)后所取得的實際效果，通常用經(jīng)濟效益和社會效益來表示；費用則是指風(fēng)險管理活動的實際支出，其中又分貨幣支出和非貨幣支出兩種。比值越大，則說明風(fēng)險管理活動的效果越好，反之亦然 ? 總結(jié)經(jīng)驗，提高水平。在整個風(fēng)險管理活動結(jié)束后，長城電工應(yīng)對前一階段的風(fēng)險管理運作進行總結(jié)，以積累更多的經(jīng)驗，提高企業(yè)從事國際合作風(fēng)險管理的能力和水平 北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理模式創(chuàng)新報告 長城電工 Page52 附 件： 國際資本市場部分情況介紹 北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理模式創(chuàng)新報告 長城電工 一、美國 NASDAQ市場簡介 北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理模式創(chuàng)新報告 長城電工 Page54 NASDAQ市場 美國發(fā)展最快的證券市場 NASDAQ（ National Association of Securities Dealers Automated Quotations) 1998年 10月與美國證券交易所合并，成立 NASDAQAMEX市場集團，形成全球最先進、最有效和最具競爭力的市場 。 NASDAQ市場概況 繼紐約證交所之后的全球第二大證券市場 全球二板之祖 美國高科技企業(yè)成長的搖籃。微軟和英特爾市值高居NASDAQ排名前兩位 北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理模式創(chuàng)新報告 長城電工 Page55 NASDAQ的市場優(yōu)勢 NASDAQ—— 21世紀的證券市場 先進的交易手段、獨特的做市商制度和優(yōu)良的服務(wù) 發(fā)行的外國公司股票 數(shù)量已超過 NYSE與 AMEX 良好的市場適應(yīng)性， 能適應(yīng)不同種類、不同 規(guī)模和處于不同階段公 司的上市要求 較低的股票上市標(biāo)準 廣泛的國際合作 是高科技企業(yè)吸引風(fēng)險投資的最佳場所 北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理模式創(chuàng)新報告 長城電工 Page56 NASDAQ的競爭力 ?高效率的電子交易系統(tǒng) ECNs 全球 20多萬臺計算機銷售終端，傳送 4000多種證券的全面報價和最新 交易信息。 ? 做市商制度 凡在 NASDAQ上市的股票，最少要有兩家以上的做市商為其股票 報價；一些規(guī)模較大、交易較為活躍的股票的做市商 t通常有 4050 家； NASDAQ市場每一種證券平均有 12家做市商。 NASDAQ的做市商中，許多是世界上最好的投資公司，如美林、高盛、所羅門兄弟、邁耶 .施韋策以及摩根 .斯坦利和史密司巴尼 。 北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理模式創(chuàng)新報告 長城電工 Page57 做市商制度的作用 幫助上市公司提高知名度 提高上柜證券的流動性 使交易具有較高的透明度 具有價格發(fā)現(xiàn)的功能 造就一大批機構(gòu)投資者 增進市場的穩(wěn)定性 北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理模式創(chuàng)新報告 長城電工 Page58 NASDAQ驕人的業(yè)績 NASDAQ市場的發(fā)展特點： 規(guī)模迅速擴大 證券交易活躍 股價增長快 新股發(fā)行量大 19901997年間， NASDAQ與世界幾大交易所交易額增長率比較 NASDAQ的交易額增長率 891% NYSE的交易額增長率 336% 倫敦證券交易所的交易額增長率 266% 巴黎證券交易所的交易額增長率 242% 德國證券交易所的交易額增長率 110% 北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理模式創(chuàng)新報告 長城電工 Page59 NASDAQ的上市公司 共有 4,044家 在 NASDAQ小型資本市場上市的公司有 1,000多家 在 NASDAQ全國市場上市的公司有 3,000多家 。 NASDAQ全國市場的對象是世界范圍的大型企業(yè)和經(jīng)過小型資本市場發(fā)展起來的企業(yè) NASDAQ小型資本市場的對象是高成長的中小企業(yè) （數(shù)據(jù)來源于 2001年 12月底股市信息） 北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理模式創(chuàng)新報告 長城電工 Page60 NASDAQ的非美國公司情況 NASDAQ市場吸引了世界各國和各地區(qū)的公司。其中亞洲占 15%，中國大陸企業(yè)以買殼方式在 NASDAQ上市的案例亦不乏其數(shù)，如明華國際、萬象集團等 在 NASDAQ上市的外國公司中，有許多世界著名的大公司，如日本的富士、豐田、佳能、尼桑、 NEC、英國的路透社和 Cadbuy Schwepers，瑞典的 ABB、愛立信、沃爾沃等 目前， NASDAQ還在努力吸引亞洲高科技公司。越來越多的亞洲公司把 NASDAQ視為吸引投資者的最好場所 北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理模式創(chuàng)新報告 長城電工 Page61 NASDAQ上市方法與程序 NASDAQ上市方法 NASDAQ市場上市程序在正常情況下需歷時 4—— 8個月 全新掛牌上市 買殼上市 北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理模式創(chuàng)新報告 長城電工 Page62 NASDAQ全新掛牌上市程序 向董事會提交建議 選擇承銷商并簽訂意向書 編制招股說明書 接受投資銀行和 選用金融專業(yè)印刷廠 巡回推介 會計師的審 核 重新編制財務(wù)報告 印制招股說明書 確定股票出售價 確定股票發(fā)行量 北京南洋林德投資顧問有限公司 蘭州長城電工股份有限公司管理模式創(chuàng)新報告 長城電工 Page63 NAS DAQ 全國市場上市最低要求 單位：美元項目 發(fā)起上市 持續(xù)上市選擇一 選擇二 選擇三 選擇一、二 選擇三凈有形資產(chǎn) 600 萬 1800 萬 未提要求 400 萬 未提要求市值總資產(chǎn)總收入未提要求 未提要求75 萬或75 萬75 萬未提要求50 萬或50 萬50 萬稅前收入 （最新財政年度或前三年度的兩個財政年）100 萬 未提要求 未提要求 未提要求 未提要求公眾持股量 （股數(shù)） 1 10 萬股 1 10 萬股 1 10 萬股 75 萬股 1 10 萬股經(jīng)營年限 未提要求 2 年 未提要求 未提要求 未提要求發(fā)行市價 800 萬 1800 萬 2000 萬 500 萬 1500 萬每股最低遞盤價 5 5 5 1 5股東人數(shù) （持股達成100 萬股及以上400 名 400 名 400 名 400 名 400 名做市商數(shù)目 3 名 3 名 4 名 2 名 4 名司管治 管治 管治 管治 管治 管治 ?凈有形資產(chǎn)：資產(chǎn)總值（不包括商譽）一 總負債 ?在選擇三之下，發(fā)起上市或持續(xù)上市，一個公司必須滿足要求：市值達 75萬美元以上，或