報表分析071綜合案例民生銀行(600016)價值評估-資料下載頁
2025-03-04 12:15本頁面
【正文】 r 無風險利率 項目的風險 ? 股票收益的波動率 構建現金流預測表 年度 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023手續(xù)費收入 4885 6938 10580 15710 22141 29744 36474 42796 47108 51526 55409 58734成本 2712 3885 5925 8797 12399 16657 20426 23966 26381 28854 31029 32891折舊 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000EBIT （ 1T ） (1305) (231) 1281 3177 5419 7403 9266 10537 11840 12985 17315營運資金變化 2023 2499 2299 2115 1946 1790 1647 1515 1394 1282 1180FCFF 1695 2271 3983 6062 8473 10613 12619 14022 15446 16702 16135折現率 折現值 1527 1841 2908 3986 5017 5659 6059 6063 6014 5856 5094 項目現值 S = 44929萬元 + 112023萬元 = 156948萬元 K = 50000萬元 現金流折現法 計算的項目價值 = S K =106948萬元 tTddtTtTyrKSddNKedNeSftrtytt????????????????122)(121)()(*2/()/log ()()(1)(12?????nxxni? 期權計算 期權 1)(12?????nxxni? 股票價格的對數方差“ ?” 開盤 收盤 開盤自然對數 收盤自然對數 X i = 自然對數差 Xi X 均值 (XX 均值）2 20 X 的均值 = = 計算“ d1” 和 “ d 2” d1 = [ ln(S/K)+（ ry+ ? 2/2)*t)] / (? * t ^ 1/2 ) = [+(% /12 1% /12+)*240] / = 注： r ：無風險長期利率（取 20年國債利率 %）； y : 紅利受益率 = 紅利 / 資產現價 = 1% ； t : 取 20年，但由于 ?為月方差，上述變量要相應轉為月數值 。 d2 = d1 ? * t ^ 1/2 = = N（ d1 ） = N（ d2 ） = 計算期權價值 期權價值 = S eyt N（ d1 ） K ert N（ d2 ） = 156948 e(*20)（ ） 50000 e(*20) （ ） = 121765 7252 = 114512萬元 與 DCF比較 新業(yè)務看漲期權價值 = 114512萬元 DCF計算的項目價值 = 106948萬元 期權定價比 DCF估值溢價 % 附錄：原始財務數據及調整 * 項目 ＼ 年度 20231231 19991231 19981231主營業(yè)務收入 其他業(yè)務利潤 營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 銷售費用 管理費用 財務費用 投資收益 利潤總額 應交所得稅 凈利潤 貨幣資金 短期投資 應收帳款 存貨凈額 流動資產合計 固定資產原價 累計折舊 固定資產凈值 固定資產合計 長期投資 無形及其他資產合計 總資產 應付帳款 應付票據 預收帳款 未繳稅金 短期借款 流動負債合計 長期負債合計 股本 資本公積金 盈余公積金 未分配利潤 負債及股東權益合計 原始財務數據 （單位：萬元人民幣） 調整后損益表 項目 ＼ 年度 20231231 19991231 19981231主營業(yè)務收入 其他業(yè)務利潤 總收入 營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 銷貨成本 銷售費用 管理費用 財務費用 投資收益 利潤總額（EBT） 應交所得稅 凈利潤 調整后資產負債表 項目 ＼ 年度 20231231 19991231 19981231貨幣資金 短期投資 現金和有價證券 應收帳款 存貨凈額 其他流動資產 流動資產合計 營運資金 () () ()固定資產原價 累計折舊 固定資產凈值 固定資產合計 長期投資 無形及其他資產合計 長期資金 總資產 應付帳款 應付票據 預收帳款 應付帳款 未繳稅金 其他流動負債 短期借款 流動負債合計 (adj) 長期負債合計 長期負債合計（adj） 股本 資本公積金 盈余公積金 股本（adj） 未分配利潤（累計盈余） 負債及股東權益合計 演講完畢，謝謝觀看！
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