中國(guó)金融市場(chǎng)是否適合大量發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者-資料下載頁(yè)
2025-02-27 19:40本頁(yè)面
【正文】 , 他們必須提供能證明一般侵權(quán)行為的 4個(gè)要件。而事實(shí)上 , 證券市場(chǎng)上的侵權(quán)行為并非普通侵權(quán)行為 , 其舉證難度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一般侵權(quán)行為。 ? ( 四 ) 機(jī)構(gòu)投資者缺乏合法、有效的融資渠道。 ? 長(zhǎng)期以來(lái) , 我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在一種非主流、受擠壓的金融空間中艱難生存 , 自有資金嚴(yán)重缺乏 , 對(duì)外融資又無(wú)合法渠道。由于發(fā)展和補(bǔ)充資金的需要 , 在沒(méi)有正當(dāng)融資渠道的情況下 , 一些投資機(jī)構(gòu)違規(guī)拆借或挪用客戶保證金 , 吸收存款 ,甚至與社會(huì)游資或其他事業(yè)單位或企業(yè)暗中聯(lián)系、投機(jī)造市。顯然 ,這些資金的短期性、非法化和高成本 , 勢(shì)必造成交易行為的非規(guī)范化、交易目的的暴利化和交易周期的短期化。 發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者策略上要注意的問(wèn)題 ? 1）．在機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展問(wèn)題上，要避免片面強(qiáng)調(diào)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)證券市場(chǎng)的正面作用，而沒(méi)有注意或重視機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮正面作用的必要條件和環(huán)境。 ? 2）．明確機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展與資本市場(chǎng)發(fā)展之間的內(nèi)在邏輯順序。 如果將資本市場(chǎng)當(dāng)作一個(gè)系統(tǒng)，在不考慮外界因素的情況下，那么機(jī)構(gòu)投資者與其資本市場(chǎng)之間的關(guān)系為下圖所示。 機(jī)構(gòu)投資者與資本市場(chǎng)發(fā)展關(guān)系圖 ? 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展必須以適合其生存的生態(tài)環(huán)境和促使其發(fā)揮作用的市場(chǎng)機(jī)制和制度為前提條件，而機(jī)構(gòu)投資者和資本市場(chǎng)的良性發(fā)展反過(guò)來(lái)也促進(jìn)了生態(tài)環(huán)境的進(jìn)一步改進(jìn)和完善，促進(jìn)市場(chǎng)機(jī)制和制度的進(jìn)一步完善。由于政府是制度和機(jī)制的供給者和壟斷者，機(jī)構(gòu)投資者沒(méi)有談判的能力。因此，我國(guó)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的路徑更應(yīng)該是政府完善生態(tài)系統(tǒng)，然后再促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展。 ? 3）．我國(guó)資本市場(chǎng)的生態(tài)體系存在的問(wèn)題比較嚴(yán)重，加強(qiáng)生態(tài)體系的建設(shè)顯得更為迫切。 從理論上來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)投資者沒(méi)有自動(dòng)完善生態(tài)系統(tǒng)的義務(wù)和動(dòng)力，在中國(guó)目前的體制下，也沒(méi)有完善生態(tài)系統(tǒng)的權(quán)力，政府也不可能將這些權(quán)力下放。但生態(tài)體系建設(shè)不僅包括了機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，而且良好的生態(tài)系統(tǒng)是后者長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)，也是資本市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)。因此，無(wú)論從全球競(jìng)爭(zhēng)角度還是未來(lái)發(fā)展角度，資本市場(chǎng)生態(tài)體系的建設(shè)更為重要。 發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的幾點(diǎn)建議 ? 1）． 發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，要從資本市場(chǎng)乃至金融市場(chǎng)功能的完善和拓展、效率的提高、服務(wù)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)的大局出發(fā)，而不是為發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者而發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展應(yīng)該服務(wù)于資本市場(chǎng)的整體利益。 ? 2）． 從資本市場(chǎng)整體功能的角度出發(fā)，加快營(yíng)造適合機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展乃至資本市場(chǎng)良性發(fā)展的生態(tài)系統(tǒng) 。 ? （ 1）完善生態(tài)系統(tǒng)的游戲規(guī)則。這里的規(guī)則體系主要包括規(guī)范各主體行為的各種法律規(guī)章和行業(yè)間的自律性規(guī)則。 ? （ 2）在對(duì)生態(tài)系統(tǒng)中各主體功能明確界定的基礎(chǔ)上，以競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)機(jī)制作為生態(tài)系統(tǒng)中各主體與其環(huán)境相互作用、生態(tài)系統(tǒng)保持穩(wěn)定運(yùn)行的內(nèi)在機(jī)制。 ? （ 3）監(jiān)管者應(yīng)該將監(jiān)管思路從嚴(yán)格限制準(zhǔn)入的行政監(jiān)管轉(zhuǎn)移到放寬準(zhǔn)入限制、借助市場(chǎng)力量和機(jī)制進(jìn)行嚴(yán)格的持續(xù)性監(jiān)管上來(lái)。 ? （ 4）放松對(duì)證券市場(chǎng)的管制，監(jiān)管者應(yīng)該將重點(diǎn)放在規(guī)則和制度體系的制定和公平執(zhí)行上，而不是將重點(diǎn)放在審批上。 ? 。 ? （ 5）建立證券市場(chǎng)各行為主體的約束機(jī)制，以保證市場(chǎng)的公平、公正和公開。根據(jù)監(jiān)管理論，監(jiān)管當(dāng)局的行為并不必然始終代表公眾（特別是其中的政治弱勢(shì)群體）利益，因此有必要對(duì)監(jiān)管者實(shí)施監(jiān)督 ? （ 6）加快建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系，擴(kuò)大資本市場(chǎng)的規(guī)模。產(chǎn)品品種豐富也是良好的資本市場(chǎng)生態(tài)系統(tǒng)的內(nèi)在需求，資本市場(chǎng)上既要有精品店，又要有百貨商場(chǎng)。 ? （ 7）加快推進(jìn)股改后上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度，以促進(jìn)上市公司建立穩(wěn)定的分紅政策。建立上市公司高級(jí)管理人員及核心業(yè)務(wù)人員的財(cái)產(chǎn)定期申報(bào)制度。 ? 3） 應(yīng)該堅(jiān)持全面協(xié)調(diào)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者而非“超常規(guī)”發(fā)展某一類機(jī)構(gòu)投資者的原則，放松管制，切實(shí)放寬機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場(chǎng)的門檻和融資門檻，允許各種投資風(fēng)格的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場(chǎng)，形成機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)的均衡 ? 4）． 在建設(shè)生態(tài)系統(tǒng)的過(guò)程中，應(yīng)優(yōu)先考慮盡快推出金融衍生產(chǎn)品，引入賣 空機(jī)制，為機(jī)構(gòu)投資者有效管理風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造條件，允許機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行各種帶有混業(yè)或交叉性質(zhì)的產(chǎn)品、服務(wù)創(chuàng)新，拓展機(jī)構(gòu)投資者的業(yè)務(wù)范圍。同時(shí)，盡快考慮對(duì)引入賣出空機(jī)制出現(xiàn)的負(fù)面效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)制定防范措施。 ? 5）． 在放松管制的同時(shí)，強(qiáng)化審慎監(jiān)管和市場(chǎng)化監(jiān)管，完善機(jī)構(gòu)投資者投資決策的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管應(yīng)該從嚴(yán)格的準(zhǔn)入和結(jié)構(gòu)化監(jiān)管轉(zhuǎn)向以審慎監(jiān)管為原則。監(jiān)管的重點(diǎn)應(yīng)該放在對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制措施的完備化上，建立機(jī)構(gòu)投資者投資決策風(fēng)險(xiǎn)控制的具體措施。 ? 6）． 建立機(jī)構(gòu)投資者積極進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新的激勵(lì)機(jī)制，通過(guò)成本補(bǔ)償?shù)仁侄喂膭?lì)機(jī)構(gòu)投資者積極參與上市公司的治理。 ? 7）． 加強(qiáng)軟環(huán)境的建設(shè)，包括完善投資者教育、培育中國(guó)的投資文化和整個(gè)社會(huì)的誠(chéng)信等。我國(guó)的非正式制度約束對(duì)按照市場(chǎng)化原則建設(shè)資本市場(chǎng)不是十分有利。因此，在軟環(huán)境建設(shè)方面，我們?nèi)沃囟肋h(yuǎn)。 ? 8）． 加速養(yǎng)老保障制度改革。一個(gè)國(guó)家的社會(huì)化與不斷完善的養(yǎng)老體制，對(duì)基金業(yè)繁榮壯大有重要影響。而基金業(yè)的專業(yè)化發(fā)展，又為社會(huì)化的養(yǎng)老體制的不斷變革提供了技術(shù)上和制度上的支持和保障。 ? 9）． 加強(qiáng)聯(lián)合監(jiān)管。機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展、金融業(yè)的創(chuàng)新（如貨幣基金、資產(chǎn)證券化、債券衍生產(chǎn)品等）必然要涉及到聯(lián)合監(jiān)管問(wèn)題。國(guó)內(nèi)的各金融子市場(chǎng)必須加強(qiáng)聯(lián)合監(jiān)管，并加強(qiáng)與國(guó)外金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作。 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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