【正文】 債務(wù)展期 出售業(yè)務(wù) 債轉(zhuǎn)股 業(yè)務(wù)分拆 其他 出售權(quán)益 股權(quán)重組 其他 MBO 私有化瀕臨破產(chǎn)企業(yè)的重整600722*ST滄化 之重組方案破產(chǎn)重整程序及批準(zhǔn)情況滄州中院指定成立滄化股份企業(yè)監(jiān)管組↓ ↓(2023)滄民破字第 6號函決定成立滄化股份破產(chǎn)清算組 (指定其擔(dān)任破產(chǎn)管理人 ) ↓(2023)滄民破字第 6號民事決定書↓↓批準(zhǔn) 《 重整方案 》 ,終止破產(chǎn)重整程序↓(2023)滄民破字第 611號 《 民事裁定書 》金牛能源滄化集團(tuán)*ST 滄化深貴速12, 萬股 ←←↓90%4, 萬股 ←←重整后↓↑%%*ST 滄化 12, 萬股7,000萬元深貴速90%股權(quán)10萬元↓↑←←←↘→→↙借款債權(quán)人98,+股份變現(xiàn)↑ ⑤↑← ← ← ← ← ←← ← ← ← ← ←⑤ 對截至 2023 年 11 月 21 日公司股票停牌日，登記在冊的股東中持股 10 萬股以上的股東（不包括 10 萬股），所持股份超過 10 萬股以上的部分，每戶無償減持11%，共計(jì)減持 32,855,275 股，以讓渡出資人權(quán)益。破產(chǎn)管理人→↑↑拍賣冀中能源省國資委100%← ←%↓⑤ 資產(chǎn)價(jià)值與負(fù)債狀況? 假設(shè)清算條件下評估： 86,? 重整成功 (不進(jìn)行清算快速變現(xiàn) )： 98,? 總負(fù)債 544, ,涉及債權(quán) 420家? 享有擔(dān)保權(quán)的債權(quán) 2家： 22,200萬元? 職工債權(quán) 8,? 稅款債權(quán) 2家： 4, ,? 普通債權(quán) 418家： 509,w 普通債權(quán)中 50萬元的債權(quán) 131家： 506, ,其它 287家： w 普通債權(quán)中金融機(jī)構(gòu)債權(quán) 39家： 452, ,非金融機(jī)構(gòu)債權(quán) 379家： 56,? 管理人預(yù)提的共益?zhèn)鶆?wù)和破產(chǎn)費(fèi)用w 重整條件下的破產(chǎn)重整費(fèi)用 3037萬元w 清算條件下的破產(chǎn)清算費(fèi)用 7337萬元 (增加資產(chǎn)快速變現(xiàn)費(fèi)用4300萬元 )假定破產(chǎn)清算條件下 普通債權(quán)的清償比例為 % 滄化股份的清算資產(chǎn)價(jià)值 86,— 破產(chǎn)費(fèi)用與共益?zhèn)鶆?wù) 7337萬元— 對債務(wù)人特定財(cái)產(chǎn)享有擔(dān)保權(quán)的債權(quán) 22,200萬元— 職工債權(quán) 8,— 稅款債權(quán) 4,〓 可用于普通債權(quán)分配的資產(chǎn)價(jià)值 46,247。普通債權(quán) 509,〓 %次 ↓序 ↓ ↓ ↓假定重整成功條件下 普通債權(quán)的清償比例為 % 滄化股份的清算資產(chǎn)價(jià)值 98, (因?yàn)椴贿M(jìn)行清算快速變現(xiàn)而增加 )— 破產(chǎn)費(fèi)用與共益?zhèn)鶆?wù) 3037萬元 (減少了資產(chǎn)快速變現(xiàn)費(fèi)用4300萬元 ) — 對債務(wù)人特定財(cái)產(chǎn)享有擔(dān)保權(quán)的債權(quán) 22,200萬元 — 職工債權(quán) 8,— 稅款債權(quán) 4,〓 可用于普通債權(quán)分配的資產(chǎn)價(jià)值 58,247。普通債權(quán) 509,〓 % 重整方案對出資人權(quán)益調(diào)整后 ,股票變現(xiàn)后可用于普通債權(quán)清償?shù)馁Y產(chǎn)價(jià)值將增加 ,清償比例將響應(yīng)提高①②次 ↓序 ↓ ↓ ↓滄州化學(xué)工業(yè)股份有限公司重大事項(xiàng)公告 ? 2023年 12月 8日 10時(shí)河北誠信拍賣公司公告 稱受廣州中院委托將在頤園賓館三樓會議室依法拍賣集團(tuán)公司 1200萬股股權(quán)，? 以每股 ，將滄化集團(tuán)的 1200萬國有股拍賣給了廣州帆華投資有限公司? 中喜會計(jì)師事務(wù)所確實(shí)為河北滄州化工實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司出具了兩份評估報(bào)告分別為： 《 關(guān)于河北省高級人民法院凍結(jié)河北滄州化工實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司持有的滄州化學(xué)工業(yè)股份有限公司 2700萬股國家股的資產(chǎn)評估報(bào)告 》 （中喜評報(bào)字 【 2023】 第 01178號），提交日期是 2023年 7月 24日； 《 關(guān)于廣東省廣州市中級人民法院凍結(jié)河北滄州化工實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司持有的滄州化學(xué)工業(yè)股份有限公司國家股的資產(chǎn)評估報(bào)告書 》 （中喜評報(bào)字 【 2023】 第 01219號），提交日期是 2023年 10月 26日。兩份評估報(bào)告的評估基準(zhǔn)日分別為 2023年 3月 31日和 2023年6月 30日，評估價(jià)格分別為每股 （如果考慮股改因素則每股價(jià)格為 ）和 ，河北滄州化工實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司分別對此兩份報(bào)告提出異議，滄州市國有資產(chǎn)管理委員會和河北省國有資產(chǎn)管理委員會分別發(fā)函和通知對評估報(bào)告提出意見，認(rèn)定評估報(bào)告嚴(yán)重?fù)p害國有權(quán)益，有可能造成國有資產(chǎn)流失。 ? 　　集團(tuán)公司表示將進(jìn)一步觀注事態(tài)的發(fā)展，同時(shí)將保留通過法律等手段依法維護(hù)本公司的權(quán)力不受損失。資本運(yùn)作理論1. 切割原理2. 協(xié)同原理3. 上市公司定價(jià)工具4. 杠桿投資 /杠桿收購 杭州口腔醫(yī)院上市5. 資產(chǎn)定價(jià)與商業(yè)模式 加拿大礦業(yè)上市公司 ,甘肅榮華收購金礦 ,房地產(chǎn)借殼6. 承債收購海龍科技,從盈虧平衡點(diǎn)尋找協(xié)同價(jià)值的收購對象 疫苗Ｓ與包裝繩的故事 固定費(fèi)用金額 總費(fèi)用總銷售額銷售數(shù)量 [案例 ] 假設(shè) A公司為主并企業(yè)， B為目標(biāo)企業(yè)， A公司發(fā)行 2 000萬股普通股按 1： 2的比例交換 B公司的全部股票； A、 B有相似風(fēng)險(xiǎn)水平；二者所經(jīng)營業(yè)務(wù)毫無關(guān)聯(lián)，合并不會產(chǎn)生協(xié)同效益?！? 　 A公司　 B公司 稅后利潤　 5000萬元 2023萬元 普通股數(shù) 10000萬股 4000萬股 每股盈余（ EPS）　 /股 /股 每股市價(jià) 　 　 在合并后 A公司的 EPS=7000/12023=（元）EPS自展效應(yīng)資產(chǎn)切割技術(shù)? 切割資產(chǎn)負(fù)債表： 2023萬利潤的資產(chǎn) =2023萬利潤資產(chǎn) +0利潤的資產(chǎn)；? 切割損益表： 2023萬利潤 =3000萬利潤 1000萬利潤；? 事業(yè)部利潤 2023萬 =贏利產(chǎn)品線（ 3000萬） +虧損產(chǎn)品線（ 1000萬）? 切割剝離虧損產(chǎn)品線后，公司利潤 2500萬? 客戶利潤 2023萬 =贏利性客戶（ 3000萬） +虧損性客戶（ 1000萬）? 客戶贏利性分析技術(shù) 利潤挖掘資產(chǎn)切割與 KAPPA融資陳義紅－－－－并購手筋? 擁有李寧公司的 7%股份，第二大股東。? 2023年因無法突破１０億銷售額，辭常務(wù)副總經(jīng)理? 2023年 “ 北京動向體育發(fā)展有限公司 “, 李寧公司持有80%股份，陳義紅私人擁有的北京佳利風(fēng)公司持有２０％。作為 意大利知名運(yùn) 動 品 牌 Kappa在中國大陸及澳門地區(qū)的獨(dú)家代理商，主營 Kappa品牌的服裝、鞋和運(yùn)動器材等 ,代理期限為 5年。? 最初兩年 Kappa的年銷售額徘徊在幾千萬上下 , 根本無法維系當(dāng)時(shí) 200多個(gè)專賣店的渠道成本。? 2023年為 Kappa重新定位體育時(shí)尚風(fēng)格的產(chǎn)品線? 2023年李寧公司上市。李寧集團(tuán)向 Kappa總部提出買斷Kappa在中國大陸及澳門的獨(dú)家品牌代理權(quán)遭到了拒絕，因此咨詢公司羅蘭貝格最終建議李寧賣掉動向。2023年 10月 7日 ,中國動向集團(tuán)有限公司在香港聯(lián)合交易所的主板正式上市。? 2023年８月，買下動向８０％股份，賣掉在李寧公司所有股份? 2023年初 Kappa的意大利母公司 Basic 出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)? 動向以不到 4000萬美元的價(jià)格將 Kappa在中國大陸地區(qū)和澳門地區(qū)的品牌所有權(quán)及永久經(jīng)營權(quán)買斷? 2023年為 Kappa重新定位，新產(chǎn)品的研發(fā)，不再照搬 Kappa的意大利樣式而是由意大利韓國、日本以及中國人構(gòu)成的研發(fā)團(tuán)隊(duì)來設(shè)計(jì)服裝 ,這使得 Kappa不僅在顏色、式樣上大為改觀，修改后的版型也更加適合東方人的身體曲線。? 渠道開發(fā) , 兩年的時(shí)間就使得 Kappa的店鋪從 200家擴(kuò)充到 1500家。 2023年動向剛剛跨過盈虧平衡點(diǎn)， 2023年動向的銷售額突破 1億元? 2023年摩根士丹利 2500萬美元投資動向，獲得 20%股? 2023年 12月 13日胡潤服裝富豪榜 “ 正式發(fā)布陳義紅家族以 178億元的財(cái)富躍居服裝富豪榜的首位，他的前任老板李寧則以 110億元名列第三?！阏f什么我都相信，然后跟你簽對賭協(xié)議 ’ ? 中國動向當(dāng)時(shí)與摩根士丹利訂立的對賭協(xié)議主要內(nèi)容是 —— 倘若公司 2023年盈利未能達(dá)標(biāo)，其主要股東將向大摩轉(zhuǎn)讓最多 20％的已發(fā)行股本；如果 2023年盈利比目標(biāo)低 15％，則要轉(zhuǎn)讓 ％的股權(quán)予大摩；相反，如果盈利能超出 5590萬美元，大摩將向主要股東轉(zhuǎn)讓已發(fā)行股本的 1％。 ? 　　 “大摩和我們賭 2023年的利潤是 ，2023年利潤是 4億元，而當(dāng)時(shí)我們 2023年已經(jīng)做了 3億，因此在我們看來達(dá)到指標(biāo)基本沒問題。 ” ? 大摩在 2023年進(jìn)入中國動向時(shí)，每股價(jià)格約為，摩根士丹利減持? 2023年 10月中國動向全球發(fā)售時(shí)，摩根士丹利就已出售，在中國動向全球發(fā)售完成后，其持股量下降至 （占 ％）。? 摩根士丹利 2023年 5月上旬通過減持中國動向部分股份，獲利最少達(dá) 。摩根士丹利當(dāng)時(shí)開出的配股價(jià)，較中國動向前一日收盤價(jià) ％至 ％。目前，大摩手中還持有約 5％的中國動向股權(quán)。? 以此次大摩減持配售區(qū)間的下限 ，摩根士丹利私募股本基金在中國動向獲得的每股收益高達(dá) 10倍。而這個(gè)收益還不包括此前中國動向派息給大摩帶來的近 700萬元收入。 ? 中國動向的 2023年年報(bào)顯示，其毛利率高達(dá) ％，凈利率達(dá) ％，遠(yuǎn)超過同行業(yè)其他公司。2023年 4月 25日中國動向公布收購 Phenix Co., Ltd.（「 Phenix」）之詳情? 中國動向以 1日圓（相等于約 ）收購Phenix之全部股份權(quán)益? 中國動向同時(shí)以 1日圓購買 ORIX總額約為5,937,000,000日圓（相等于約 456,604,499港元）之出售貸款權(quán)益（包括其本金額及利息）? 其后中國動向及 ORIX將分別以代價(jià) 499,799,993日圓（相等于約 38,438,761港元）及 63,000,000日圓（相等于約 4,845,222港元）認(rèn)購 Phenix發(fā)行之 71,399,999股及 9,000,000股新股，完成后雙方將分別持有 Phenix 91%及 9%的股份。 收購 Phenix符合中國動向全球化及區(qū)域性多品牌的長期戰(zhàn)略? 中國動向的 2023年年報(bào)顯示，其凈利潤高達(dá)約 ，增長 ％。 ? 第一，以日本團(tuán)隊(duì)來服務(wù)國內(nèi)市場。日本優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)品市場享譽(yù)國際，特別在服裝領(lǐng)域上尤為領(lǐng)先， Phenix在日本已有超過 50年的發(fā)展歷史，研發(fā)實(shí)力出眾，通過是次的收購，我們可引入 Phenix極富經(jīng)驗(yàn)及具市場觸覺的設(shè)計(jì)及開發(fā)團(tuán)隊(duì)，迅速提升中國動向的研發(fā)水平 , 。 ? 第二，收購有利我們中國滑雪及戶外運(yùn)動服裝的市場，Phenix品牌在日本的滑雪用品市場擁有最高的市場占有率，發(fā)展?jié)摿嫶蟆? 第三，收購后中國動向?qū)⒊蔀?KAPPA于日本的品牌持有人，有利公司擴(kuò)大國際版圖，更能達(dá)至規(guī)模效應(yīng)及降低成本，帶動品牌以至公司的發(fā)展。我們相信，是次收購事項(xiàng)將對公司和 Phenix在中國及日本市場的業(yè)務(wù)達(dá)成協(xié)同效應(yīng)。」? 關(guān)于 ORIX ORIX為一家以東京為基地的綜合財(cái)務(wù)服務(wù)集團(tuán)。 ORIX及其附屬公司的業(yè)務(wù)包括租賃、公司融資、房地產(chǎn)相關(guān)融資及發(fā)展、人壽保險(xiǎn)，以及投資及個(gè)人銀行。? 關(guān)于 Phenix Co., Ltd.Phenix 為一間運(yùn)動服裝企業(yè)，主要業(yè)務(wù)為設(shè)計(jì)、開發(fā)及銷售，其業(yè)務(wù)始于 1952年，旗下?lián)碛腥毡臼袌稣加新首罡叩膰H滑雪及戶外運(yùn)動用品品牌「 PHENIX」，以及日本足球及田徑運(yùn)動用品品牌「 KAPPA」。 Phenix亦為KAPPA全球三個(gè)品牌持有人之一，擁有 KAPPA品牌在日本的所有權(quán)。截至 2023年 2月 28日止， Phenix的經(jīng)審核資產(chǎn)凈值約為 473,643,000日圓（相等于約 36,427,072港元）。休息一下