【正文】 大的包裝食品生產(chǎn)廠商 ， 在世界范圍內(nèi)生產(chǎn)和銷售其產(chǎn)品 ， 著名品牌有 RITZ， OREO等 。 主要產(chǎn)品：餅干 、 燕麥食品 、 糖果 、 調(diào)味品等 。 基本數(shù)據(jù)： 市值： 128億美元 （ 1998年 5月 6日 ） 1997年銷售收入： 市盈率： （ 98年 6月 22日 ） 簡 史 1997年，納貝斯同意購買 Comnuts,首席執(zhí)行長官 John Greeiaus病退，由 James Kilts接替， 1995年初，RJR向公眾出售了 %的納貝斯股份。 1994年末至 1995年初， KKR通過交換它在納貝斯的 35%的股權(quán)購買了 Borden公司，然后賣掉了剩下的 8%股權(quán)， 1988年， Johnson被正式任命為公司總裁。 1989年，經(jīng)紀行 KKR控制了 RJR納貝斯公司。 1981年，納貝斯與 RJReynolds公司合并，改名為 RJR納貝斯。1981年，納貝斯購買了 LifeSavers 公司并與 Standard Brands公司合并， 1970年，納貝斯進入亞洲市場，在日本建立合資企業(yè)，公司的銷售額上升至 10億美元，并進入非食品領(lǐng)域。 1941年，公司正式采用納貝斯這個名字并很快在歐洲和南美成為餅干制造的領(lǐng)先企業(yè)。 1934年，公司在經(jīng)歷了一段時期的蕭條后，開創(chuàng)了 RITZ餅干并大獲成功。 1925年，公司在加拿大開始了國際化的運作，以后的十年中，通過購買小的公司來擴大它的生產(chǎn)規(guī)模。 1912年，國家餅干公司又相繼推出 Lorna Doones和 Oreos 牌餅干。 1898年，美國餅干公司與紐約餅干公司合并成立了國家餅干公司，生產(chǎn) FigNewtons和 Premium Saltine 牌餅干， 19世紀， 40家中西部的面包房合并成立了美國餅干公司。 中國糧油食品進出口總公司 中國糧油食品進出口總公司 香港紅籌股 / 集團公司分析 中國糧油食品進出口總公司 概 述 概 述 紅籌股公司作為一個整體，自 96年下半年，特別是最近幾個月，表現(xiàn)超過香港整體市場和 H股公司。潛在的資產(chǎn)并購和注資會帶來的利潤增長，及對分支 IPO的預(yù)測將推動紅籌股價值水平不斷提高。 市場認為紅籌股將繼續(xù)以折價收購，特別是接近香港回歸期間，能按最吸引人的價格收購的公司股價會上漲。 其他重要估值因素包括戰(zhàn)略明確性，收購行業(yè)優(yōu)勢，收益透明度和管理水平。 最成功的紅籌股公司表現(xiàn)出強勁的收入和資產(chǎn)增長勢頭， 1992年至 1997年，中信泰富的資產(chǎn)以超過 50%的年復(fù)利增長， EPS以超過 20%的年復(fù)利增長，股價增長幅度超過30%，廣東發(fā)展的資產(chǎn)和 EPS的年復(fù)利增長幅度分別超過 90%和 50%，股價上漲 40%。 紅籌股主要按 P/E值估價。 總體說來，投資者對紅籌股投資大陸基礎(chǔ)設(shè)施（包括電力、公路和電信）持積極態(tài)度，我們可以從中信泰富的表現(xiàn)上看出這一點，對中國基礎(chǔ)設(shè)施的投資將成為中信泰富 98年收入的最大組成部分。 中國糧油食品進出口總公司 概述 （ continued) 在市場期待注入上海優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施的推動下，上海實業(yè)股價表現(xiàn)（自 97年 11月注資消息公布后股價上漲 65%）呈上揚趨勢。 另一方面，地產(chǎn)投資按凈資產(chǎn)折價的方式估價。同樣，紅籌股公司凈資產(chǎn)明細顯示生產(chǎn) /工業(yè)企業(yè) P/E值低，盡管他們對其他并購中短期到中期融資非常關(guān)鍵。 除紅籌股外，香港集團公司在香港市場表現(xiàn)亦佳，與紅籌股公司相似，幾乎所有香港集團公司 P/E值都高于市場，地產(chǎn)多的集團公司如長 控股 P/E值最低，對凈資產(chǎn)的折價最高。 中國光大有重要機會成為唯一的“金融類”紅籌股公司 鑒于進入中國金融界尚存在法律上的限制，其他香港公司不太可能有類似機會。 中國糧油食品進出口總公司 紅籌股公司 中國糧油食品進出口總公司 公司 強項C o n s en s u s /股價展望1997E相對P/ E9 6 9 8年EPS增長中信泰富 與中央政府/北京市委關(guān)系密切最大，流動性最好，最知名的紅籌股公司業(yè)務(wù)廣泛，在香港的收益高管理層無不良業(yè)績歷來收益增長高，在集團公司里增長前景最佳收益質(zhì)量提高，越來越注重中國基礎(chǔ)設(shè)施購買/優(yōu) 1 .3 33%粵海投資 廣東政府上市渠道中國消費業(yè)推動收入增長最完善的紅籌股公司之一資產(chǎn)和收入歷史持續(xù)增長表現(xiàn)一直強于其他紅籌股公司，直至96年公司業(yè)務(wù)有所減緩由于深圳釀酒公司計劃I PO和計劃廣東基建資產(chǎn)注資，業(yè)務(wù)又上一層樓優(yōu)/中 1 .6 22%廣州發(fā)展 廣州市政府上市渠道大紅籌股公司中最小的一個，資產(chǎn)最集中其水泥業(yè)務(wù)涉及基礎(chǔ)建設(shè)計劃從市政府注入地產(chǎn)，低成本住房和基建項目等資產(chǎn)購買 1 .6 13%上海實業(yè) 上海市政府上市渠道在香港和大陸的消費業(yè)項目產(chǎn)生目前的現(xiàn)金流長期計劃，使上海市政府優(yōu)先發(fā)展項目多樣化，如汽車、電訊、科技和基礎(chǔ)設(shè)施96年底注資，滿足客戶期望優(yōu)/中 2 .5 46%中國光大 與中央政府/北京市政府關(guān)系密切與中信泰富大致相同自去年7月新高級管理人員走馬上任后，投資者相信恢復(fù)唯一一家能涉及中國高度管制的金融界的紅籌股公司投資者期待公司處理掉低效率業(yè)務(wù)，不斷注入高質(zhì)量資產(chǎn)購買 7 .5 8% 綜合性公司戰(zhàn)略定位簡述 中國糧油食品進出口總公司 公司 優(yōu) 勢匯豐怡和和記太古會德豐香港最大的銀行/提供廣泛的金融服務(wù)恒生指數(shù)重要組成部分業(yè)務(wù)多種多樣，除香港外，業(yè)務(wù)涉及英國、美國和東南亞其他國家香港集團公司中業(yè)務(wù)最多樣的一個 （從業(yè)務(wù)部門和利潤地理分布來講），由于有眾多上市業(yè)務(wù)，故透明度最高。由于擁有如零售等風(fēng)險高的業(yè)務(wù)，故同其他集團公司相比，收益質(zhì)量低 與中國關(guān)系差現(xiàn)金超常，稀釋收益業(yè)務(wù)高度多樣化可防范市場衰敗風(fēng)險，但也不易取得突破性進展EPS增長前景最差香港集團企業(yè)中增長前景最好的公司在中國大陸有眾多基礎(chǔ)設(shè)施投資，特別在上海和江蘇管理層深受敬重，與中國大陸關(guān)系甚佳系統(tǒng)削減低地產(chǎn)收益風(fēng)險收益質(zhì)量提高/無關(guān)性業(yè)務(wù)減少地產(chǎn)業(yè)務(wù)多，但地產(chǎn)投資最好質(zhì)量高其他業(yè)務(wù)包括國泰參考的航空業(yè)有強有力的管理層從中國大陸的收益低首先是一家投資控股公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)多，但在香港擁有吸引人的住房資產(chǎn) 紅籌股公司案例中國糧油食品進出口總公司 中信泰富中國糧油食品進出口總公司 公司結(jié)構(gòu)：中信泰富 中國糧油食品進出口總公司 中信泰富能源Lig an g( 5 6 %)新力（50%）開封（50%）基礎(chǔ)設(shè)施W e t e r n H a r b o u rC r o s s in g ( 3 5 %)Ea st e r n H a r b o u rC r o s s in g Ro ad( 2 9 %)延安東路隧道（50%）大浦路隧道（45%）南浦大橋（45%）楊浦大橋（45%）徐浦大橋（455）H u Ji a T o l l T u n n e l( 4 5 %)W a t e r T r e a t r n e n t( 4 9 %)環(huán)境C h e mi c a l W a s t eT r e a t me n t ( 2 0 %)S EN T La n d f i l l( 3 0 %)T r a n sf e r S t a t i o n( 3 0 %)航空HAC TL（10%）國泰 （25%）港龍航空（28 .5 %）電信澳門電信（20%）香港電信8%交易/財務(wù)DahCho ng Hong(100%)曼哈頓卡20%地產(chǎn)D i sco v r t y B a y ( 5 0 %)T a t C h e e A v e n u e ( 5 0 %)T a mar ( 4 0 %)R e d e v e l o p me n t( 1 0 0 %)倉儲 （100%）工業(yè)鋼鐵 （55%）電纜 （55%）電動摩托（55%）在香港聯(lián)交所上市 中國糧油食品進出口總公司 上海實業(yè) 公司結(jié)構(gòu)：上海實業(yè) 中國糧油食品進出口總公司 10 0%上海實業(yè)控股有限公司基礎(chǔ)設(shè)施BV I汽車B VI 食品BV I商業(yè)BV I南洋兄弟煙草有限公司（香港）T h e W i n g F atPri n t i n g C o m p a n y ,L i mi t e d(H o n g K o n g )S h a n g h a i S u n v eP h a r ma c e u t i c a lCo , Lt d .( P R C J o i n t V e n t u r e )Shangh aiJa hw a Co , Lt d .( P R C J o i n t V e n t u r e )在香港聯(lián)交所上市上海亞南路合資企業(yè)的注冊資本中外方占5 0 %上海交通合資公司的注冊資本中外方占3 0 %上海奶制品合資公司注冊資本中外方占5 0 %上海東方購物中心總注冊資本中外方占5 1 %生產(chǎn)、銷售香煙生產(chǎn)銷售包裝材料和印刷品生產(chǎn)銷售醫(yī)藥品 生產(chǎn)銷售護扶美容品 集團公司案例中國糧油食品進出口總公司 中國糧油食品進出口總公司 長江 / 和記黃浦 演講完畢，謝謝觀看！