醫(yī)療行業(yè)企業(yè)現(xiàn)金股利政策分析-資料下載頁(yè)
2025-02-06 21:07本頁(yè)面
【正文】 么樣 ， 在股票市場(chǎng)上的確存在上述的現(xiàn)象 。 既然存在著這種現(xiàn)象 ， 公司在選擇股利分配策略時(shí)就應(yīng)考慮到不同股利分配策略對(duì)普通股票市場(chǎng)價(jià)格的影響 ，根據(jù)大多數(shù)股東的意愿選擇股利分配策略 ， 確保股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn) 。 —— 從不同股利分配策略對(duì)普通股票籌資難度的影響來(lái)看 普通股票籌資的難易程度最終是通過(guò)新發(fā)行股票的價(jià)格表現(xiàn)出來(lái) ， 股票發(fā)行價(jià)格越高 ， 公司籌集同量資金所發(fā)行的股份數(shù)量就越少 ， 股東權(quán)益受稀釋的程度也就越低；反之 ， 股票發(fā)行價(jià)格越低 ， 公司籌集同量資金所發(fā)行的股份數(shù)量就越多 ， 股東權(quán)益受稀釋的程度也就越大 。因此 ， 公司在選擇股利分配策略時(shí)就應(yīng)考慮到不同股利分配策略對(duì)普通股票籌資難度的影響 ，選擇能使新發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格最高的股利分配策略 ， 確保股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn) 。 就是在公司需要大量資金作有利投資時(shí) ， 也不能因此理由不分配現(xiàn)金股利 。 案例： 某公司有可供分配的利潤(rùn) 10000萬(wàn)元 ， 發(fā)行在外的普通股份數(shù)量為 201XD萬(wàn)股 。 現(xiàn)公司有一有利可圖的投資機(jī)會(huì)需要股東權(quán)益資金 30 000萬(wàn)元 。 現(xiàn)公司需要對(duì)股利分配方案進(jìn)行決策 。 公司為此制定了兩個(gè)股利分配方案如下： 方案 l：不發(fā)股利籌資 10 000萬(wàn)元 ， 另外發(fā)行普通股票籌資 20230萬(wàn)元；公司估計(jì)因不支付股利的原因 ， 新股發(fā)行價(jià)格只能為 8元一股 ， 因此需要發(fā)行新股 2 500萬(wàn)股 (=20230／ 8)。 方案 2：將 10000萬(wàn)元的可供分配利潤(rùn)全部作為股利發(fā)放 ， 投資所需要的資金靠發(fā)行新股籌集 ，公司估計(jì)因公司支付了股利 ， 提高了股東對(duì)公司未采盈利能力的信心 ， 新股發(fā)行價(jià)格可以提高到 15元一股 ， 因此只需要發(fā)行新股 2 000萬(wàn)股 (=30000／ 15)。 試問(wèn)上述兩方案 ， 哪一個(gè)更優(yōu) ? 分析：在公司籌資量不變的條件下，籌集同量資金所發(fā)行股份越少越優(yōu)。顯然，方案 1發(fā)行股份比方案 2多了 500萬(wàn)股 (2 500— 2023)，所以兩方案中方案 2為優(yōu)。 —— 從不同股利分配策略對(duì)負(fù)債籌資成本和難度的影響來(lái)看 現(xiàn)金股利分配會(huì)使公司的現(xiàn)金支付能力降低 ， 從而不利于公司的債權(quán)人 ， 這會(huì)使債權(quán)人的借款風(fēng)險(xiǎn)增大 。 在這種情況下 ， 公司再籌集負(fù)債資金的成本可能增加 。 因此 ， 公司需要注意支付現(xiàn)金股利對(duì)公司負(fù)債資金成本的影響 。 公司負(fù)債資金成本的變化必然會(huì)影響到公司全部加權(quán)平均資金成本的變化 ， 對(duì)股東財(cái)富產(chǎn)生影響 。 （ 2） 注意將股利分配策略與公司的發(fā)展方向相結(jié)合 由于不同的股東對(duì)股利有不同的要求 ，因此 ， 公司調(diào)整股利分配策略會(huì)使一些不喜歡該股利分配策略的股東退出該公司 ， 而另一些喜歡該股利分配策略的股東則進(jìn)入該公司 ， 從而使公司的股東結(jié)構(gòu)發(fā)生變化 ， 如果公司能有效地利用這些方法 ， 就可以使公司的股東結(jié)構(gòu)適應(yīng)公司的發(fā)展方向 。 —— 當(dāng)一個(gè)企業(yè)處于高速發(fā)展期時(shí) ， 它要求有大量的資金投入 ， 以滿足不斷增長(zhǎng)的投資需要 ，這時(shí)如果企業(yè)的股東對(duì)股利收益要求不高 ， 那么不但將有利于企業(yè)從內(nèi)部籌集到所需的資金 ，而且還有利于企業(yè)改變資金結(jié)構(gòu) ， 增強(qiáng)企業(yè)的對(duì)外籌資能力 ， 使企業(yè)能夠順利地發(fā)展 。 當(dāng)一個(gè)企業(yè)處于成熟期時(shí) ， 它對(duì)投資酌要求已大大減少 ， 從經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的閑置現(xiàn)金流量日漸增多 ， 而投資機(jī)會(huì)又相對(duì)不足 ， 因此有能力將盈利以股利的形式分給其股東 ， 處于該時(shí)期的企業(yè) ， 要求股東主要由對(duì)現(xiàn)金股利感興趣的股東所構(gòu)成 ， 以便支持公司的現(xiàn)金股利分配政策 。 —— 當(dāng)一個(gè)企業(yè)處于衰退期時(shí) ， 對(duì)股東結(jié)構(gòu)的要求則較復(fù)雜 ， 因?yàn)?， 在這時(shí) ， 企業(yè)既可能退出經(jīng)營(yíng) ， 也可能開展自救 ，重尋發(fā)展之路 。 當(dāng)企業(yè)采用前一經(jīng)營(yíng)思路時(shí) ， 它必定要求其股東結(jié)構(gòu)是由喜歡現(xiàn)金股利的股東所組成；而采用后一經(jīng)營(yíng)思路的公司 ， 則會(huì)需要其股東看重未來(lái)的資本收益 。 不過(guò)從現(xiàn)實(shí)來(lái)看 ， 處于成熟期企業(yè)的股利分配策略靈活性可以較大 ， 其股東結(jié)構(gòu)可以多元化 ， 因?yàn)?， 支付現(xiàn)金股利的股利分配方案對(duì)股東特殊性的限制比較少 ， 無(wú)論什么樣的股東 ，向他支付現(xiàn)金股利 ， 均不會(huì)對(duì)他的經(jīng)濟(jì)利益產(chǎn)生較大的不利影響 。 而處于其他階段的企業(yè) ，股利分配策略的選擇性則相對(duì)較小 ， 因此 ， 一家處于非成熟期的公司 ， 在制定股利分配策略時(shí) ， 更應(yīng)該注意用股利分配政策去影響或調(diào)整股東結(jié)構(gòu) ， 使公司的股東結(jié)構(gòu)符合公司的發(fā)展方向 。 另外 ， 當(dāng)公司持續(xù)地支付額外股利時(shí) ， 必然容易給市場(chǎng)上的投資者留下額外股利是正常股利的印象 ， 從而希望公司永保某一額外股利的水平 。 如果公司因盈利下降 ， 減少額外股利時(shí) ， 會(huì)引起股東的不滿 。 以上各因素均可使股東財(cái)富最大化的目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn) 。 演講完畢，謝謝觀看！
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