微觀經(jīng)濟(jì)管理學(xué)及風(fēng)險(xiǎn)描述財(cái)務(wù)知識分析-資料下載頁
2025-01-22 21:21本頁面
【正文】 需要在報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)之間作一權(quán)衡。 期望報(bào)酬和實(shí)際報(bào)酬 109 Chapter 1 對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求 ?投資者在國庫券和股票之間的選擇 : ?國庫券 (無風(fēng)險(xiǎn) )與股票 (有風(fēng)險(xiǎn) ) ? Rf = 國庫券的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ?無風(fēng)險(xiǎn)情況下，期望報(bào)酬等于實(shí)際報(bào)酬 風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)之間的權(quán)衡 110 Chapter 1 對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求 ?投資者在國庫券和股票之間的選擇 : ? Rm = 股票的期望報(bào)酬 ? rm = 股票的實(shí)際報(bào)酬 風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)之間的權(quán)衡 111 Chapter 1 對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求 ?在進(jìn)行投資決策時，我們知道各種可能的結(jié)果及其發(fā)生的可能性，但我們并不確定知道最終會出現(xiàn)的結(jié)果。 風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)之間的權(quán)衡 112 Chapter 1 對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求 ?風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望報(bào)酬要高 (Rm Rf). ?否則，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者只會購買國庫券 風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)之間的權(quán)衡 113 Chapter 1 對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求 ?怎樣決定在每種資產(chǎn)上的投入 : b = 在儲蓄中投放在股票市場上的比例 1 b = 投放在國庫券上的比例 組合資產(chǎn) 114 Chapter 1 對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求 ?期望收益 : Rp:總的資產(chǎn)的期望報(bào)酬，是兩種資產(chǎn)報(bào)酬的加權(quán)平均 Rp = bRm + (1b)Rf 組合資產(chǎn) 115 Chapter 1 對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求 ?預(yù)期收益 : If Rm = 12%, Rf = 4%, and b = 1/2 Rp = 1/2(.12) + 1/2(.04) = 8% 組合資產(chǎn) 116 Chapter 1 對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求 ?問題 ?資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)如何 ? 組合資產(chǎn) 117 Chapter 1 對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求 ?組合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差）等于在風(fēng)險(xiǎn)投資上的投資比例乘以該資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差 : mp b ?? ?組合資產(chǎn) 118 Chapter 1 對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求 ?投資比例 b的計(jì)算 : fmp RbbRR )1(???)( fmfp RRbRR ???投資者的選擇問題 119 Chapter 1 對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求 ?投資比例 b的計(jì)算 : pmfmfpRRRR ??)( ???mpb?/?投資者的選擇問題 120 Chapter 1 對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求 ?注意 1) 最終函數(shù) 是一條預(yù)算線，描述了風(fēng)險(xiǎn) 和期望報(bào)酬 之間的均衡關(guān)系 . 風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)算線 pmfmfp)R(RRR ???)( p?)p(R121 Chapter 1 對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求 ?注意 : 2) 是一條直線 : 3) constants are and ,R ,R mfm ? mfm )/R(R Slope ???風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)算線 pmfmfp)R(RRR ???122 Chapter 1 對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求 ?注意 3) 期望報(bào)酬 RP隨風(fēng)險(xiǎn)的增加而上升。 4) 斜率為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格或風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬。 風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)算線 123 Chapter 1 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬間的選擇 0 p Return, of Deviation Standard ?期望報(bào)酬 ,Rp 效用最大化點(diǎn)為 U2 和預(yù)算線的切點(diǎn)。 因?yàn)樗o出了在既定風(fēng)險(xiǎn)水平下的最高報(bào)酬。 Rf 預(yù)算線 m?Rm ??R* U2 U1 U3 124 Chapter 1 Rf Budget line 兩種不同投資者的選擇 0 Expected Return,Rp p Return, of Deviation Standard ?預(yù)算線相同 , A選擇低風(fēng)險(xiǎn)低回報(bào)， B選擇高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)。 UA RA A?UB RB mRm B?125 Chapter 1 Rf Budget line Buying Stocks on Margin 0 Expected Return,Rp UA RA A?UA: 高度風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 股票和國庫券的組合 p Return, of Deviation Standard ?UB RB mRm B?UA: 低度風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 投資者將借錢投資 126 Chapter 1 投資股票市場 ?注意 ?直接或間接投資于股票市場的美國家庭所占百分比 ?1989 = 32% ?1995 = 41% 127 Chapter 1 投資股票市場 ?注意 ?股票市場的每股資產(chǎn) ?1989 = 26% ?1995 = 40% 128 Chapter 1 投資股票市場 ?注意 ?對股票市場存有期望的年齡層 ?35歲以下 ? 1989 = 23% ? 1995 = 29% ?35歲以上 ? 增幅很小 129 Chapter 1 投資股票市場 ?你的觀點(diǎn)是什么 ? ?為什么有越來越多的人投資于股票市場 ? 130 Chapter 1 總結(jié) ?面對未來的不確定性，消費(fèi)者和經(jīng)理人員要經(jīng)常進(jìn)行決策。 ?消費(fèi)者和投資者關(guān)心不確定結(jié)果的期望值和波動性。 131 Chapter 1 總結(jié) ?在進(jìn)行不確定選擇時，消費(fèi)者追求期望效用的最大化，它是各種可能結(jié)果帶來效用的加權(quán)平均，權(quán)重為結(jié)果發(fā)生的概率。 ?一個人可以是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，風(fēng)險(xiǎn)中性者，或者風(fēng)險(xiǎn)愛好者。 132 Chapter 1 總結(jié) ?風(fēng)險(xiǎn)貼水是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者為避免風(fēng)險(xiǎn)而愿意付出的最大的代價(jià)。 ?可以通過多樣化、購買保險(xiǎn)以及獲得更多的信息的方式來降低風(fēng)險(xiǎn)。 133 Chapter 1 總結(jié) ?大數(shù)定律的成立使得保險(xiǎn)公司得以提供公平的保險(xiǎn)服務(wù)，其保費(fèi)支出等于投保者損失的期望值。 ?消費(fèi)者理論同樣適用于對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資決策。 134 Chapter 1 第五章 結(jié)束 不確定條件下的選擇 135 Chapter 1
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