【正文】 ? 3G用戶已形成一定規(guī)模，隨著網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的發(fā)揮以及智能終端的普及， 3G用戶將進入加快增長期，擁有最好運營制式的中國聯(lián)通將顯著受益。 通信運營： 3G業(yè)務(wù)逐步進入收獲期 資料來源： CEIC，申萬研究 絕對P B 走勢2003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月 通信運營 均值010203040202301 202303 202305 202307 202309 202311 202301 202303 202305 202307中國聯(lián)通 中國電信 中國移動申萬研究 43 資料來源：申萬研究 ? “十二五”期間新建智能變電站 5000座，且智能化設(shè)備進入門檻較高，毛利率繼續(xù)維持30%40%，智能龍頭公司將受益 ? 節(jié)能減排十二五規(guī)劃將出臺，看好變頻器節(jié)能 ? 未來關(guān)注 11月份特高壓建設(shè)的審批情況 電力設(shè)備：關(guān)注智能電網(wǎng)建設(shè)和變頻節(jié)能領(lǐng)域 資料來源：申萬研究 絕對P E 走勢2003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月 電氣設(shè)備 均值業(yè)績增速50%0%50%100%150%200%250%03一季 03三季 04一季 04三季 05一季 05三季 06一季 06三季 07一季 07三季 08一季 08年三 09一季 09年三 10一季 10三季 11一季 11年度 電氣設(shè)備 均值申萬研究 44 資料來源： Digitimes， Gartner， DisplaySearch，申萬研究 ? 全球經(jīng)濟減速背景下，電子需求受到壓抑， 3季度旺季不旺，關(guān)注 4季度電子行業(yè)景氣的變化 ? 手機、平板電腦等智能移動終端設(shè)備需求增長強勁，移動終端產(chǎn)業(yè)鏈可能存在投資機會，建議關(guān)注欣旺達、卓翼科技、長盈精密 ? 戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中關(guān)注 LED照明大范圍的應(yīng)用何時啟動 電子：關(guān)注移動終端設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈 絕對P B 走勢2003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月電子 均值資料來源：申萬研究 0501001502002503003502023 2023 2023E 2023F 2023F 2023F電子書 平板電腦 筆記本申萬研究 45 主要內(nèi)容 1. 經(jīng)濟下行，毛利率下滑，盈利預(yù)測下調(diào) 2. 周期品關(guān)注行業(yè)自身變化和景氣觸底品種 3. 金融業(yè)基本面穩(wěn)定，但估值受壓制 4. 成長股關(guān)注業(yè)績增長和估值切換 5. 行業(yè)配置和推薦公司 申萬研究 46 行業(yè)配置表 類別 行業(yè) 標配（自由流通市值占比） 配置建議 超配比例 評級 可選消費 房地產(chǎn)開發(fā) % % % 超配 白色家電 % % % 標配 乘用車 % % % 標配 航空運輸 % % % 標配 必需消費 醫(yī)藥生物 % % % 超配 飲料制造 % % % 超配 服裝 % % % 超配 紡織 % % % 標配 零售 % % % 標配 上游 煤炭開采 % % % 低配 有色金屬 % % % 低配 石油開采 % % % 標配 中游 （成本型） 鋼鐵 % % % 低配 電力 % % % 低配 石油化工 % % % 標配 中游 （需求型） 化學(xué)制品 % % % 超配 造紙 % % % 超配 電氣設(shè)備 % % % 標配 專用設(shè)備 % % % 標配 水泥制造 % % % 標配 化學(xué)原料 % % % 標配 化學(xué)纖維 % % % 標配 TMT 通信設(shè)備 % % % 超配 通信運營 % % % 超配 信息服務(wù)（不含通信運營） % % % 低配 電子元器件 % % % 低配 計算機設(shè)備 % % % 低配 金融 保險 % % % 標配 銀行 % % % 標配 其他 其他 % % % 低配 申萬研究 47 各行業(yè)重點推薦公司 行業(yè) 看好的公司 農(nóng)林牧漁 東方海洋、海大集團、圣農(nóng)發(fā)展、雛鷹農(nóng)牧 紡織服裝 報喜鳥、七匹狼、羅萊家紡 造紙輕工 上海綠新、永新股份、岳陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、太陽紙業(yè) 家用電器 格力電器、海信電器、華帝股份 食品飲料 洋河股份、貴州茅臺、五糧液、伊利股份、雙匯發(fā)展 醫(yī)藥生物 康美醫(yī)藥、東阿阿膠、天士力、仁和醫(yī)藥、云南白藥、江中藥業(yè) 餐飲旅游 錦江股份、桂林旅游 商貿(mào)零售 友誼股份、豫園商城、友阿股份 機械設(shè)備 三一重工、中聯(lián)重工、開山股份、亞威股份、山東礦機、達意隆 電氣設(shè)備 國電南瑞、匯川技術(shù)、廣電電氣 交運設(shè)備 上海汽車、華域汽車、宇通客車、悅達投資 傳媒 藍色光標、廣電信息、順網(wǎng)科技 通信設(shè)備 中興通訊、烽火通信、大富科技 電子 欣旺達、卓翼科技、長盈精密 銀行 民生銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行 證券 保險信托 中國太保 建筑 中工國際、鴻路鋼構(gòu)、亞廈股份 房地產(chǎn) 保利地產(chǎn)、金科股份、蘇寧環(huán)球 交通運輸 鐵龍物流、建發(fā)股份 煤炭 蘭花科創(chuàng)、國投新集、中煤能源 鋼鐵 華凌鋼鐵、寶鋼股份 建材 海螺水泥、冀東水泥、川股份、北京利爾 有色金屬 新疆眾和、廈門鎢業(yè)、錫業(yè)股份 化工 云天化、煙臺萬華、風(fēng)神股份 公用事業(yè) 碧水源、萬邦達、九龍電力、國電電力 申萬研究 48 信息披露 分析師承諾 李鵬 ： 行業(yè)比較 本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當?shù)膶I(yè)勝任能力，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。 法律聲明 本報告僅供上海申銀萬國證券研究所有限公司 （ 以下簡稱 “ 本公司 ” ） 的客戶使用 。 本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶 。 本報告是基于本公司認為可靠的已公開信息 ， 但本公司不保證該等信息的準確性或完整性 。 本報告所載的資料 、 工具 、 意見及推測只提供給客戶作參考之用 ， 并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人作出邀請 。 客戶應(yīng)當認識到有關(guān)本報告的短信提示 、 電話推薦等只是研究觀點的簡要溝通本報告所載的資料 、 意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷 ， 本報告所指的證券或投資標的的價格 、 價值及投資收入可能會波動 。 在不同時期 ， 本公司可發(fā)出與本報告所載資料 、 意見及推測不一致的報告 。 客戶應(yīng)當考慮到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突 ， 不應(yīng)視本報告為作出投資決策的惟一因素 。 本報告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個別客戶 ， 不構(gòu)成客戶私人咨詢建議 。 本公司未確保本報告充分考慮到個別客戶特殊的投資目標 、 財務(wù)狀況或需要 。 本公司建議客戶應(yīng)考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況 ， 以及 （ 若有必要 ） 咨詢獨立投資顧問 。 市場有風(fēng)險 ， 投資需謹慎 。 在任何情況下 ， 本報告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議 。 在任何情況下 ， 本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責(zé)任 。 若本報告的接收人非本公司的客戶 ， 應(yīng)在基于本報告作出任何投資決定或就本報告要求任何解釋前咨詢獨立投資顧問 。 本報告的版權(quán)歸本公司所有 。 本公司對本報告保留一切權(quán)利 。 除非另有書面顯示 ， 否則本報告中的所有材料的版權(quán)均屬本公司 。 未經(jīng)本公司事先書面授權(quán) ， 本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝 、 復(fù)印件或復(fù)制品 ， 或再次分發(fā)給任何其他人 ， 或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用 。 所有本報告中使用的商標 、 服務(wù)標記及標記均為本公司的商標 、 服務(wù)標記及標記 。 申萬研究 49 申萬研究 ? 拓展您的價值 SWS Research ? CHINA Value Revealed 申萬研究 演講完畢，謝謝觀看！