bitcoin比特幣研究-資料下載頁
2025-01-13 00:02本頁面
【正文】 味著美國家庭的賬戶上要有價值 10億美元的比特幣。 ? 那么全世界的情況如何？美國 GDP大約占到全球 GDP的 20%。如果我們假設電商在世界上其他地區(qū)的普及程度是一樣的，美國之外地區(qū)家庭的支出也有同樣的周轉率，我們得到的結論是全球在線電商購物的總現(xiàn)金 /非現(xiàn)金需求就是估值 50億美元的比特幣。 結論 比特幣作為一種交易媒介的最大市值 =50億美元（對于 B2C電商來說） +45億美元（支付手段 =95億美元。 有趣的是，我們計算得出的 95億美元要比現(xiàn)在比特幣實際的市值 198億美元還低。 這意味著目前比特幣的市場價值假定：要么比特幣將會占到電商市場份額的10%以上，或者占到匯款轉賬行業(yè)市場份額的 10%以上，或者包含巨大的儲存價值。 那么我們?nèi)绾蝸碓u估比特幣在儲值方面的作用？這是一個很困難的問題。考慮到比特幣并不支付任何利息，也沒有任何的投資工具（資產(chǎn)或債券）以比特幣進行結算，也就是比特幣在儲值方面的價值是很有限的。從這個角度來看，就存儲價值來說，距離比特幣最相近的很可能就是稀有金屬或者現(xiàn)金，這是我們的觀點。 比特幣和黃金有三個重要的共同點：都不需要支付利息，供給都是有限的，和大部分金融資產(chǎn)（除了現(xiàn)金）相比，兩者都非常難于追蹤。 首先，比特幣要比黃金的浮動性更高，這使得比特幣成為一種風險更高的持有資產(chǎn)。 不僅如此，黃金作為獨一無二且安全的儲值工具的聲譽在過去十年來一直在穩(wěn)步提升。 比特幣作為儲值工具來說的最大市值 =50億 和黃金相比，比特幣有一個優(yōu)勢就是易于轉移。換句話說，我們不認為這是一個很大的優(yōu)勢，考慮到黃金 ETFs 基金的存在，以及這種 ETFs 基金在賬戶間轉移的能力。我們不會在這一點上為比特幣增加任何額外的價值。 顯然，市場對比特幣公平價格的理解還嚴重依賴未來可能出現(xiàn)的非常規(guī)貨幣政策。 總結：當我們把比特幣作為每種工具所預計的最大估值相加時，我們得到了一個大約是 150億美元的數(shù)字。盡管這不代表比特幣的價格在未來無法繼續(xù)上升，但我們認為最近比特幣價格的上升超越了其基本面。我們目前的觀點顯示如下： 比特幣總市值上限 =150億美元 單個比特幣估值上限 =1300美元（這是指按估值上限市值除以目前比特幣總數(shù)的價格，如對應最終 2100萬個數(shù)量的價格是 714美元） 結論 我們認為比特幣能夠成為電商的一種主要支付手段，并且能夠發(fā)展成為傳統(tǒng)匯款服務提供商的一個有力競爭對手。作為一種交易媒介，在我們看來，比特幣顯然有發(fā)展的潛力。 能夠幫助避免高稅收、資本管制和財產(chǎn)充公，比特幣的投機活動很多。人民幣在所有比特幣交易中的份額與比特幣價格的升高有一定的相關性。換句話說，所有比特幣交易都可以公開查詢并且每一個比特幣有唯一的交易紀錄這兩點都是無法取代的，最終將會限制比特幣在黑市 /地下經(jīng)濟中的應用情況。 比特幣作為儲值工具的作用影響到了其作為交易媒介的匯率浮動性。這種極高的浮動性，即是投機行為的結果，阻礙了比特幣作為一種在線電商支付手段被廣泛接受。 比特幣是一個泡沫嗎？假設比特幣會成為： a、電商和金融轉賬兩個領域的重要工具； b、信譽與白銀相近的重要儲值工具；我們的合理估值（ fair value）分析顯示，比特幣最大的市值為 150億美元 。這意味著今年價格翻了 100倍的比特幣面臨增長過快，超越基本面的風險。 謝謝聆聽 演講完畢，謝謝觀看！
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