旅游行業(yè)研究報(bào)告-資料下載頁(yè)
2025-01-07 08:37本頁(yè)面
【正文】 關(guān)個(gè)股： 麗江旅游u催化劑一：公司確定性受益于離島免稅、退稅政策u初稿完成，限額等條款可能超出預(yù)期，預(yù)計(jì)年底前正式出臺(tái)u預(yù)計(jì)免稅政策出臺(tái)將增厚 1112年 EPS分別為 u按成熟后三亞 1100萬(wàn)游客、進(jìn)店客流占比 30%、人均購(gòu)物消費(fèi) 1000元計(jì)算，未來(lái)三亞免稅市場(chǎng)規(guī)模至少 33億元u催化劑二： “ 海棠灣國(guó)際免稅城 ” 項(xiàng)目u催化劑三：入境免稅政策逐步試點(diǎn)開放u全面放開后將帶動(dòng)免稅收入規(guī)模增加 30%50%u門店擴(kuò)張、改造帶動(dòng)未來(lái) 3年免稅業(yè)務(wù) 20%左右的高增長(zhǎng)u壟斷優(yōu)勢(shì)下相對(duì)緩和的競(jìng)爭(zhēng)及嚴(yán)格的費(fèi)用控制將確保 35%左右的高毛利率和 15%20%的高凈利潤(rùn)率得以延續(xù)，不考慮離島免稅政策，預(yù)計(jì) 1012年 EPS分別為 、 中國(guó)國(guó)旅（ 601888）：確定受益海南國(guó)際旅游島建設(shè)的免稅龍頭 —— “買入 ”，目標(biāo)價(jià) 40元圖片來(lái)源：公司網(wǎng)站u南山景區(qū)貢獻(xiàn)公司 60%的凈利潤(rùn)，未來(lái)確定性受益海南國(guó)際旅游島建設(shè)u南山景區(qū)年接待游客量占三亞地區(qū)游客量的 40%左右，預(yù)計(jì)未來(lái)景區(qū)常規(guī)游客數(shù)量超過(guò) 500萬(wàn)u南山景區(qū)門票分成市場(chǎng)已有充分預(yù)期u管理層積極推進(jìn)問(wèn)題的解決，堅(jiān)持 “ 不追溯歷史 ” 的原則，靜待 “ 靴子 ” 落地首旅 股份（ 600258）：具備估值優(yōu)勢(shì)的政策受益股 —— “買入 ”、目標(biāo)價(jià) 觀音苑非南山文化所有三亞兩個(gè) 5A級(jí)核心景區(qū)之一的南山景區(qū)u首旅集團(tuán) 20多家酒店資產(chǎn)整合平臺(tái)u業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、估值優(yōu)勢(shì)明顯u不考慮門票分成，預(yù)計(jì) 1012年的 EPS分別為、 ，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的動(dòng)態(tài) PE為 24X、 19X和 15Xu假設(shè)從 2023年開始按 4： 6分成，則 1112年EPS將分別下降至 ，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的 1112年動(dòng)態(tài) PE分別為 32X和 26X，顯著低于旅游行業(yè)同期 35X和 30X的估值水平u高盈利能力： “ 主題公園 +旅游文化演藝 ” 模式下 2園 1臺(tái)戲盈利豐厚u預(yù)計(jì) 2023年宋城景區(qū)客流 390萬(wàn)人次、實(shí)現(xiàn)收入 、利潤(rùn) 元u預(yù)計(jì) 2023年杭州樂(lè)園客流量近 100萬(wàn)人次、毛利率近 55%u預(yù)計(jì) 2023年 宋城景區(qū)票價(jià)提升 20元、杭州樂(lè)園改造完成提價(jià) 30元、園內(nèi)商鋪?zhàn)饨鹛醿r(jià)u高成長(zhǎng)性u(píng)20232023年從 “ 2園 1臺(tái)戲 ” 到 “ 4園 4臺(tái)戲 ” （動(dòng)漫園 海之兒女和三亞項(xiàng)目及演藝），未來(lái)將在北京、麗江等一線旅游城市擴(kuò)張u與國(guó)內(nèi)一線院團(tuán)積極探索合作，把優(yōu)秀的文化作品包裝推向市場(chǎng)u探索文藝節(jié)目的巡演市場(chǎng)u品牌、創(chuàng)意、營(yíng)銷、人才優(yōu)勢(shì)確保公司模式易復(fù)制、但難被超越u未來(lái) 3年業(yè)績(jī)符合增速 60%u預(yù)計(jì) 1012年 EPS分別為 、 ，目標(biāo)價(jià) 宋城股份（ 300144）：具備高成長(zhǎng)性的中國(guó)旅游演藝第一股圖片來(lái)源：公司網(wǎng)站謝謝！聯(lián)系人： 林玉紅郵件： 電話： 02122169115
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