旅游行業(yè)研究報告-資料下載頁
2025-01-07 08:37本頁面
【正文】 關(guān)個股： 麗江旅游u催化劑一：公司確定性受益于離島免稅、退稅政策u初稿完成，限額等條款可能超出預(yù)期，預(yù)計年底前正式出臺u預(yù)計免稅政策出臺將增厚 1112年 EPS分別為 u按成熟后三亞 1100萬游客、進店客流占比 30%、人均購物消費 1000元計算，未來三亞免稅市場規(guī)模至少 33億元u催化劑二： “ 海棠灣國際免稅城 ” 項目u催化劑三：入境免稅政策逐步試點開放u全面放開后將帶動免稅收入規(guī)模增加 30%50%u門店擴張、改造帶動未來 3年免稅業(yè)務(wù) 20%左右的高增長u壟斷優(yōu)勢下相對緩和的競爭及嚴格的費用控制將確保 35%左右的高毛利率和 15%20%的高凈利潤率得以延續(xù)，不考慮離島免稅政策，預(yù)計 1012年 EPS分別為 、 中國國旅（ 601888）：確定受益海南國際旅游島建設(shè)的免稅龍頭 —— “買入 ”，目標價 40元圖片來源：公司網(wǎng)站u南山景區(qū)貢獻公司 60%的凈利潤，未來確定性受益海南國際旅游島建設(shè)u南山景區(qū)年接待游客量占三亞地區(qū)游客量的 40%左右，預(yù)計未來景區(qū)常規(guī)游客數(shù)量超過 500萬u南山景區(qū)門票分成市場已有充分預(yù)期u管理層積極推進問題的解決，堅持 “ 不追溯歷史 ” 的原則，靜待 “ 靴子 ” 落地首旅 股份（ 600258）：具備估值優(yōu)勢的政策受益股 —— “買入 ”、目標價 觀音苑非南山文化所有三亞兩個 5A級核心景區(qū)之一的南山景區(qū)u首旅集團 20多家酒店資產(chǎn)整合平臺u業(yè)績穩(wěn)定增長、估值優(yōu)勢明顯u不考慮門票分成，預(yù)計 1012年的 EPS分別為、 ，對應(yīng)當前股價的動態(tài) PE為 24X、 19X和 15Xu假設(shè)從 2023年開始按 4： 6分成，則 1112年EPS將分別下降至 ，對應(yīng)當前股價的 1112年動態(tài) PE分別為 32X和 26X，顯著低于旅游行業(yè)同期 35X和 30X的估值水平u高盈利能力： “ 主題公園 +旅游文化演藝 ” 模式下 2園 1臺戲盈利豐厚u預(yù)計 2023年宋城景區(qū)客流 390萬人次、實現(xiàn)收入 、利潤 元u預(yù)計 2023年杭州樂園客流量近 100萬人次、毛利率近 55%u預(yù)計 2023年 宋城景區(qū)票價提升 20元、杭州樂園改造完成提價 30元、園內(nèi)商鋪租金提價u高成長性u20232023年從 “ 2園 1臺戲 ” 到 “ 4園 4臺戲 ” （動漫園 海之兒女和三亞項目及演藝），未來將在北京、麗江等一線旅游城市擴張u與國內(nèi)一線院團積極探索合作，把優(yōu)秀的文化作品包裝推向市場u探索文藝節(jié)目的巡演市場u品牌、創(chuàng)意、營銷、人才優(yōu)勢確保公司模式易復(fù)制、但難被超越u未來 3年業(yè)績符合增速 60%u預(yù)計 1012年 EPS分別為 、 ，目標價 宋城股份（ 300144）：具備高成長性的中國旅游演藝第一股圖片來源：公司網(wǎng)站謝謝！聯(lián)系人： 林玉紅郵件： 電話： 02122169115
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