【正文】 ?全球市場 ， 基本面 ， 區(qū)域 /行業(yè) /板塊 ， 會(huì)計(jì)處理 ?風(fēng)格 ， 基準(zhǔn) ， 對(duì)手 ， 其它特征分析 ?多因子股票風(fēng)險(xiǎn)模型 ?時(shí)間序列分析 : ARMA, ARIMA, ARCH, GARCH ?高頻數(shù)據(jù)研究 ?歷史數(shù)據(jù)回溯測試 ， 蒙特卡羅模擬 ?不同資產(chǎn)類別和不同市場的相關(guān)性 ， 敏感度 ?“ 可轉(zhuǎn)移的 alpha” ， 多 /空擴(kuò)展 ， 絕對(duì)收益以及其它投資研究 60 投資組合構(gòu)建、優(yōu)化和管理 ? 按照客戶的要求構(gòu)建投資組合：風(fēng)險(xiǎn) ， 風(fēng)格 ， 質(zhì)量 ， 安全性 ， 稅收 ， 社會(huì)責(zé)任 ， 行業(yè)集中度 ， 流動(dòng)性等 ? 遵照投資組合 ， 使用優(yōu)化工具和技術(shù)使股票選擇和權(quán)重分配精細(xì)化 ? 關(guān)注點(diǎn) ?資產(chǎn)配置策略 ?投資組合優(yōu)化 ?風(fēng)險(xiǎn)約束 ?Alpha， 貝塔 ， 夏普比率 ， 跟蹤誤差分析 ?策略：多 /空策略 ， 130/30， 市場中性等 61 證券交易和執(zhí)行 ? 抽象理論研究和投資組合構(gòu)建的實(shí)現(xiàn) ， 理論和實(shí)踐相結(jié)合 ? 從組合構(gòu)建階段平穩(wěn)有效地過渡到交易執(zhí)行階段 ? 關(guān)注以下策略 : ?交易委托智能解決方案以尋求流動(dòng)性 ?沖擊成本和交易成本最小化 ?傭金分配 ?執(zhí)行數(shù)量化交易策略 ， 系統(tǒng)和軟件 ?平滑過渡以及 alpha 損失最小化 62 數(shù)量化投資過程改進(jìn) ? 盡可能使所有任務(wù)自動(dòng)化 ? 安裝并監(jiān)控診斷程序 ， 是否出現(xiàn)問題 ？ 進(jìn)程是否出錯(cuò) ？ 哪里出錯(cuò) ？ ? 明確定義進(jìn)程成功的標(biāo)準(zhǔn) ? 各個(gè)階段之間的平穩(wěn)轉(zhuǎn)換和 alpha 損失最小化 ? 數(shù)據(jù)效率最大化 ， 減小模型差錯(cuò) ， 檢查所有特征 ? 管理層審核：遵循既定目標(biāo) 63 數(shù)量化方法和共同基金 ? 選股 : 使用數(shù)量化模型－價(jià)值 、 動(dòng)力 、 因子－選股 ， 例如價(jià)值和成長 ? 資產(chǎn)配置策略 : 股票 、 固定收益產(chǎn)品 、 外匯和大宗商品 ? 投合優(yōu)化 : 基于限制和目標(biāo)構(gòu)建最優(yōu)投資組合 ? 多 /空策略 : 130/30 ? 準(zhǔn)多 /空策略 : 做空現(xiàn)有持倉股票 ? 指數(shù)追蹤 : 模擬特定指數(shù) ， 最小化跟蹤誤差 ? 交易成本控制 ? 數(shù)量化研究 ? 投資過程自動(dòng)化 : 充分利用技術(shù)優(yōu)勢 64 數(shù)量化方法和共同基金 – 全球視野 ? 前 10大數(shù)量化共同基金－按照過去 1年回報(bào)排名 65 案例 : 2023年夏，數(shù)量化基金的巨大損失 發(fā)生了什么 ? 66 案例 : 8月伏擊 ? 發(fā)生了什么 ? ?那些數(shù)量交易員使用復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型投資于全球市場 ?他們與沃倫 .巴菲特和彼得 .林奇等價(jià)值投資者非常不同 ?他們使用 “ 統(tǒng)計(jì)套利 ” ， “ 市場中性 ” 等交易策略 ?歷史上來看 ， 數(shù)量交易員表現(xiàn)不錯(cuò) ?但是在 7月末和 8月初 ， 數(shù)量交易員遭遇伏擊：整個(gè)美國股市下跌 4％ ， 但是Renaissance Institutional Equities slid %, AQR Captial Management 13%, Goldman Sachs Global Equity Opportunities 30%, Tykhe Capital LLC 20%, etc. ?他們的大部分損失出現(xiàn)在 7/89/8， 10天之后 ， 部分損失得到彌補(bǔ) 67 案例 : 市場情況 ? 發(fā)生了什么 ? ?5/8: 貝爾斯登 CEO辭職 ?7/8: 有傳言貝爾斯登將要被出售 ?市場流動(dòng)性緊縮 ?全球股市下跌 ? 數(shù)量化基金如何應(yīng)對(duì) ？ ?降低杠桿 ?賣掉好的 ， 盈利的資產(chǎn) ?買回差股票 ? 市場中性－ 多 /空－ 凈多頭或者只作多 68 案例 : 8月伏擊 ? 市場方面 : ?隨著大量的數(shù)量化基金發(fā)行和大批資金流入這些基金 ， 盈利機(jī)會(huì)減少 ， 迫使此類基金加大杠桿 。 ?次貸危機(jī)使得流動(dòng)性緊縮 ? 基金方面 : ?很多基金使用相似的模型和投資 /交易策略 ， 持倉結(jié)構(gòu)相似 ?這些專業(yè)人士有著相似的背景 ?芝加哥 、 麻省理工 、 伯克力 、 哥倫比亞等大學(xué)畢業(yè) ?數(shù)學(xué) 、 物理 、 計(jì)算機(jī)專業(yè) ?雷同的風(fēng)險(xiǎn)模型 ?MSCI Barra 69 案例 : 數(shù)量化基金能做什么 ? ? 模型多樣化 ， 人員多樣化 ? 結(jié)合其它手段 ， 比如基本面分析 ? 做好應(yīng)對(duì) “ 黑天鵝 ” 事件的準(zhǔn)備 70 我們是誰 ? ? 李志勇 ， 羅切斯特大學(xué)工商管理碩士 ， 麻省大學(xué)電子工程碩士 ， 大連理工大學(xué)電子工程學(xué)士 。 從事過投資組合分析 ， 投資建模 ， 金融資產(chǎn)定價(jià) ， 交易分析 ， 和風(fēng)險(xiǎn)管理等工作 。 在 2023年 6月加入中金公司前 ， 曾先后在美林 ， 摩根斯丹利 ， 瑞士銀行集團(tuán)等供職 。 ? 李關(guān)崢 ， CFA， 主要負(fù)責(zé)金融衍生產(chǎn)品定價(jià)和交易策略相關(guān)的研究 。 畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè) ， 曾任國泰君安證券衍生品分析師 。 ? 李永喜 ， 2023年清華大學(xué)會(huì)計(jì)系本科畢業(yè) ， 2023年 8月至 2023年 10月就職于畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 、 2023年 11月加入中金公司 ， 任策略組研究助理 。 ? 劉偉 ， 2023年 6月在南京郵電大學(xué)獲得管理信息系統(tǒng)學(xué)士學(xué)位 ， 2023年 3月在上海交通大學(xué)獲得金融工程碩士學(xué)位 。 于 2023年 4月在中金公司研究部工作 ， 研究期貨權(quán)證衍生品的投資和套利 。 ? 馮漢杰 ， 實(shí)習(xí)生 ， 2023年獲清華大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)專業(yè)學(xué)士學(xué)位 ， 現(xiàn)在清華大學(xué)數(shù)學(xué)科學(xué)系概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)專業(yè)攻讀碩士學(xué)位 ， 有很強(qiáng)的數(shù)量分析功底 。 ? 即將入職的同事 ? 中金公司其它部門強(qiáng)大的數(shù)量分析組 （ 資產(chǎn)定價(jià) ， 風(fēng)險(xiǎn)管理 、 固定收益 、 衍生品 ， 新產(chǎn)品開發(fā)等部門 ） 71 我們能做什么 ? ? 市場研究 : 進(jìn)行廣泛的市場研究 ， 從全球 、 行業(yè) 、 風(fēng)格到時(shí)間序列 、 風(fēng)險(xiǎn)和收益預(yù)測 、阿爾法獲得以及高頻數(shù)據(jù)分析 。 ? 投資組合構(gòu)建及優(yōu)化 : 構(gòu)建最優(yōu)化投資組合需要考慮不同資產(chǎn)類別和不同行業(yè)的表現(xiàn) ，投資者對(duì)市場趨勢的判斷 ， 投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及收益預(yù)期 。 ? 交易策略 : 使用數(shù)量方法開發(fā) 、 測試以及更新交易策略 。 ? 為機(jī)構(gòu)投資者提供全面的投資咨詢 : 除了各項(xiàng)單獨(dú)的服務(wù) ， 我們可以為客戶提供全面的解決方案 ， 從策劃 、 策略 、 選股 、 組合優(yōu)化到風(fēng)險(xiǎn)管理 、 表現(xiàn)評(píng)價(jià)以及跟蹤咨詢 。在并不影響基金經(jīng)理的投資決策地位的前提下 ， 為基金經(jīng)理提供全面的信息和另一項(xiàng)投資決策工具 。 ? 風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢 : 利用我們的分析能力和技術(shù)硬件條件 ， 為機(jī)構(gòu)投資者提供風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢 。 ? 客戶定制服務(wù) : 利用我們的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn) ， 公司內(nèi)部各個(gè)部門的良好合作 ， 根據(jù)客戶的具體情況提供專有的數(shù)量化分析方法和創(chuàng)新產(chǎn)品 。 72 問答時(shí)間 73 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH