公司金融8(企業(yè)集團)-資料下載頁
2025-01-01 02:25本頁面
【正文】 處就越多。潛在投資者知道這些，于是他們提供的資本比經理人員要求的資本少。因而如果好的項目由個別公司來運營的話，那么它就會受到資本約束。 30 ? Stein (1997)的關鍵 假設 ： ? 當 公司總部管理的項目數目增加時，公司總部進行的管理質量下降了。然而，由于公司總部管理的項目數量增加 ， ? 總部 以兩種方法取得收益 。 ? 首先 ，公司將資本從最壞項目轉移到最好項目上的能力的價值增加了 。 ? 其次 ，如果項目的收益并不完全與公司收益降低的波動相關的話，那么總部有能力在資本市場上籌集更多的資金，從而降低了資金的配額且增加了價值。 31 推測四： 多元化與公司治理失 敗 ? 企業(yè)帝國構建： 盡管 多元化損害投資者的價值，但它卻給公司的經理人員們帶來了好處。也就是說多元化可能是由于失敗的公司治理造成的，這些公司中的經理人員沒有恰當地進行多元化而應受到 懲罰 ? Aggarwal, R. K., Samwick, A. A. (2023). Performance incentives within firms: The effect of managerial responsibility. The Journal of Finance,58(4), 16131650. 32 實證發(fā)展 ? 多元化 投資模型 與在每一個分部的投資支出與投資機會之比，以及公司內部資本市場的情況相關 33 ? Shin 和 Stulz (1998) 和 Scharfstein (1998)使用托賓 q和投資之間的關系來檢驗企業(yè)的內部資本市場是如何分配投資 的 34 ? 結論 ? 早期的文獻明確的指出 ， 以 單一 行業(yè)的企業(yè)作為標桿，存在著多元化 折價 ? 起初嘗試解釋多元化折價的文章集中于代理沖突和在部門間的 沖突 ? 關于內部資本市場經驗文獻是對學習制定根本標桿模型的優(yōu)秀的案例研究，注意到不同的數據來源的優(yōu)勢和劣勢，情調諸如樣本選擇和測量誤差一類的計量經濟問題?？雌饋韺τ谶@個步驟的任意選擇都是合理的完全可能導致不同的結果。結果，這個領域仍受到研究人員的積極關注 。 35 ? 謝謝 36 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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