【正文】 要求有額外抵押擔保。 （三）項目投資（未來收益權） 方案特點 此種模式下，金融機構將直接面對 EMC公司和項目。但 EMC項目一般持續(xù)的時間比較長，加之最終用能方的經(jīng)營無法把控。所以在整個EMC項目的執(zhí)行過程里面，節(jié)能服務公司會面臨著各種各樣的風險，除了政策風險之外，金融機構將主要面對最終用能方的經(jīng)營風險、信用風險等。因此，此類交易模式宜選擇與大型的最終用能單位合作，盡可能降低節(jié)能項目存在的各種風險。 （三）項目投資（未來收益權） 交易結構設計 金融產品作為投資方，將募集資金投向 EMC公司。 EMC公司作為融資方，將金融產品募投資金投向全額投入具體項目的開發(fā)、建設和運營。同時將已建成運行的項目、擬投項目建成后的設備及收益權將質押給金融機構。金融產品到期時的本息支付，將由擬投項目產生的收益支付。最終用能方為節(jié)能費用的確認及支付提供擔保，擔保公司為項目提供連帶保證，商業(yè)銀行為項目提供資金托管服務。 （三）項目投資（未來收益權） 項目投資交易結構 已有 EMC項目 審計設計機構 節(jié)能服務公司 SPV 擔保公司 商業(yè)銀行 投資顧問 （三）項目投資（未來收益權） 金融機構角色 金融機構作為受托人及管理人，需要對 EMC公司及項目的風險進行判斷和把控。故金融機構公司需要尋求在節(jié)能服務領域具備研判背景的專業(yè)機構，讓其提供節(jié)能技術、設備及節(jié)能量的參考意見。如選擇 EMCA、能源所等節(jié)能環(huán)保專業(yè)機構為具體 EMC項目提供評述文本及參考意見，包括項目采用技術的可靠度，節(jié)能量的保障度，設備的質量及安裝效果等指標。 （三）項目投資（未來收益權） 由于金融產品本息的直接還款來源為 EMC項目的節(jié)能量收入，故金融機構也承擔著監(jiān)管 EMC項目的責任。金融機構將扮演后續(xù)監(jiān)管的角色，如與項目公司原股東共管項目公司全部印鑒、證照，在銀行開立保證金賬戶、資金監(jiān)管賬戶，保證金融產品投資期間節(jié)能量收入實現(xiàn)資金安全。 （三）項目投資（未來收益權） 定價方式 以 EMC項目現(xiàn)金流為付息來源，對項目現(xiàn)金流進行主動管理，發(fā)行不同資信等級和利率的債券。首先，需要對金融產品中的各個EMC項目進行資產分層，根據(jù)資產的安全性、合同存續(xù)時間、付節(jié)能費用的頻率等，對金融產品的現(xiàn)金流進行整合，并以此為基礎，發(fā)行不同信用等級、不同付息頻率的金融產品。 （三）項目投資（未來收益權） 發(fā)行條件及外部環(huán)境研判 目前客戶所得的節(jié)能收益，可按月、季度、半年等頻率來支付給節(jié)能服務公司。如果金融的話，具備產品實現(xiàn)月度付息的可能，將增加金融產品的投資吸引力。 （三）項目投資（未來收益權） 項目來源 目前，中國節(jié)能服務產業(yè)在全國已有所布局，初步形成了以環(huán)渤海、長三角、珠三角、中西部地區(qū)等四大區(qū)域聚集發(fā)展的產業(yè)空間布局。在各區(qū)域內，又以各省中心城市帶動的區(qū)域發(fā)展格局。 （三）項目投資（未來收益權） 中國節(jié)能環(huán)保區(qū)域分布圖 （三）項目投資（未來收益權） 環(huán)渤海地區(qū) 節(jié)能服務產業(yè)基礎較好，是我國節(jié)能服務產業(yè)最為聚集的地方，與此同時，環(huán)渤海地區(qū)工業(yè)基地較多，節(jié)能市場集中，目前已初步形成了以北京、濟南、青島等城市為核心的節(jié)能服務產業(yè)集群。 （三）項目投資（未來收益權） 長三角地區(qū) 在人力資源、技術開發(fā)轉化、資金支持方面優(yōu)勢也十分明顯。長三角圍繞江蘇已經(jīng)在節(jié)能服務區(qū)域聚集做出了重要探索，且長三角擁有雄厚的技術開發(fā)、人才儲備、資金支持等產業(yè)發(fā)展基礎優(yōu)勢，在節(jié)能服務，尤其是節(jié)能服務裝別與工程領域擁有較強優(yōu)勢。 （三）項目投資（未來收益權） 珠三角地區(qū) 如廣州、深圳等地憑借眾多產業(yè)，尤其是電子信息產業(yè)的協(xié)同發(fā)展帶動下，在能源管理、系統(tǒng)優(yōu)化領域發(fā)展迅速，中西部地區(qū)的鄭州、武漢、長沙、西安、合肥等城市也紛紛以產業(yè)發(fā)展帶動區(qū)域節(jié)能減排，紛紛發(fā)展節(jié)能服務業(yè)。 五、金融機構參與 EMC項目障礙及建議 合同能源管理在我國尚屬于新生事物。 如上文所述，對金融機構而言，合同能源管理及節(jié)能項目也屬于陌生領域，金融機構對節(jié)能服務公司，以及節(jié)能設備、節(jié)能技術等，均不具備專業(yè)判斷能力。 另外，節(jié)能服務公司的資產實力普遍較弱，其主要資產在于節(jié)能技術或節(jié)能設備，以及向最終用能方收取的節(jié)能服務費，無法向金融機構提供充分、有效的擔保。 因此，相比較其他項目，合同能源管理項目融資的風險較大。加之金融機構的兌付責任的壓力，使金融機構以往很少操作涉及合同能源管理領域的項目。 五、金融機構參與 EMC項目障礙及建議 但隨著可持續(xù)發(fā)展觀念和節(jié)能減排觀念逐漸深入人心，合同能源管理也逐漸被大家所認識。加之國家政策的支持，以及高收益預期和融資需求增大的矛盾，我們有理由相信，未來合同能源管理領域會成為各金融機構角逐的新戰(zhàn)場。在此種情況下，采取何種措施以盡可能地防范、控制項目風險，就顯得尤其重要。 五、金融機構參與 EMC項目障礙及建議 在此，我們結合上述集中交易模式，總結出金融機構開展合同能源管理項目的幾點意見，以期對金融機構開展此類項目有所裨益： 引入第三方信用。 引入投資顧問。 合作對手的選擇。 股權控制。 結構化設計。 五、金融機構參與 EMC項目障礙及建議 引入第三方信用。 節(jié)能服務公司輕資產的屬性難以得到根本解決，我們可在此類項目中引入第三方的信用，如引入其母公司或最終用能方的信用。對于最終用能方，可以采取應收賬款財產權模式，或者由節(jié)能服務公司、金融機構和最終用能方簽署三方協(xié)議，由最終用能方按照約定直接向金融機構支付服務費用。如上述產業(yè)投資基金模式中，實際上即引入了地方政府或大型國企信用。 五、金融機構參與 EMC項目障礙及建議 引入投資顧問。 針對金融機構專業(yè)能力不足問題，金融機構可以在開展此類項目時選擇與節(jié)能服務行業(yè)投資經(jīng)驗豐富，具備成功投資案例的投資顧問合作，由后者對融資方、節(jié)能項目的篩選，以及節(jié)能項目的后續(xù)管理等提供專業(yè)意見或服務。金融機構可進一步采用基金模式與節(jié)能服務投資公司建立長期合作。 五、金融機構參與 EMC項目障礙及建議 合作對手的選擇。 最好選擇那些有成功的項目運作經(jīng)驗，且項目正在產生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，盈利能力穩(wěn)定的合作對手，可以將建成項目的未來收益權做質押。其次，應關注融資方的技能技術是否成熟和先進，關注融資方的資質和信用情況。如合作對手持有專利技術，可以同時將專利技術項目質押擔保。另外，還應該關注用資項目中融資方與最終用能方的關系等。 五、金融機構參與 EMC項目障礙及建議 股權控制。 金融機構可以采取股權投資模式，直接對節(jié)能服務公司進行增資，或者受讓節(jié)能服務公司股權，并在此基礎上對節(jié)能服務公司發(fā)放貸款。如果最終用能方發(fā)生違約事件，金融機構資金將因為是節(jié)能服務公司的控制人，可以直接面對用能方，行使相關擔保權利，對用能方的制約更直接更方便。 五、金融機構參與 EMC項目障礙及建議 結構化設計。 針對合同能源管理項目高收益性、高風險性的特點，我們可以在金融產品層面進行結構化設計，次級投資人在承擔高風險的同時可以取得高額浮動收益。如在基金模式中，可以要求地方國有企業(yè)、投資顧問作為金融產品的次級投資人，在一般項目中也可以要求節(jié)能服務公司（或其股東、關聯(lián)方）或有意賺錢高額浮動收益的社會第三方作為次級委托人。節(jié)能服務公司作為次級委托人時，還可以其在已有項目中對最終用能方的債權認購次級。 五、金融機構參與 EMC項目障礙及建議 除上述措施外，金融機構還可以根據(jù)項目的融資額度、盈利空間大小，最終用能方是否國企等標準，將金融產品可能承受的風險和收益進行分類，區(qū)分為投資型、融資型兩類。 對于那些融資額度較大、最終用能方為國企的項目，可以采用融資型；對于那些融資額度較小、盈利空間很大的，可以創(chuàng)設真正的投資型金融產品，或者結構化投資型金融產品，以滿足不同投資者的投資需求。 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH