【正文】 要求有額外抵押擔(dān)保。 （三）項(xiàng)目投資（未來收益權(quán)） 方案特點(diǎn) 此種模式下，金融機(jī)構(gòu)將直接面對(duì) EMC公司和項(xiàng)目。但 EMC項(xiàng)目一般持續(xù)的時(shí)間比較長，加之最終用能方的經(jīng)營無法把控。所以在整個(gè)EMC項(xiàng)目的執(zhí)行過程里面，節(jié)能服務(wù)公司會(huì)面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，除了政策風(fēng)險(xiǎn)之外，金融機(jī)構(gòu)將主要面對(duì)最終用能方的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。因此，此類交易模式宜選擇與大型的最終用能單位合作，盡可能降低節(jié)能項(xiàng)目存在的各種風(fēng)險(xiǎn)。 （三）項(xiàng)目投資（未來收益權(quán)） 交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì) 金融產(chǎn)品作為投資方，將募集資金投向 EMC公司。 EMC公司作為融資方，將金融產(chǎn)品募投資金投向全額投入具體項(xiàng)目的開發(fā)、建設(shè)和運(yùn)營。同時(shí)將已建成運(yùn)行的項(xiàng)目、擬投項(xiàng)目建成后的設(shè)備及收益權(quán)將質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)。金融產(chǎn)品到期時(shí)的本息支付，將由擬投項(xiàng)目產(chǎn)生的收益支付。最終用能方為節(jié)能費(fèi)用的確認(rèn)及支付提供擔(dān)保，擔(dān)保公司為項(xiàng)目提供連帶保證，商業(yè)銀行為項(xiàng)目提供資金托管服務(wù)。 （三）項(xiàng)目投資（未來收益權(quán)） 項(xiàng)目投資交易結(jié)構(gòu) 已有 EMC項(xiàng)目 審計(jì)設(shè)計(jì)機(jī)構(gòu) 節(jié)能服務(wù)公司 SPV 擔(dān)保公司 商業(yè)銀行 投資顧問 （三）項(xiàng)目投資（未來收益權(quán)） 金融機(jī)構(gòu)角色 金融機(jī)構(gòu)作為受托人及管理人，需要對(duì) EMC公司及項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷和把控。故金融機(jī)構(gòu)公司需要尋求在節(jié)能服務(wù)領(lǐng)域具備研判背景的專業(yè)機(jī)構(gòu)，讓其提供節(jié)能技術(shù)、設(shè)備及節(jié)能量的參考意見。如選擇 EMCA、能源所等節(jié)能環(huán)保專業(yè)機(jī)構(gòu)為具體 EMC項(xiàng)目提供評(píng)述文本及參考意見，包括項(xiàng)目采用技術(shù)的可靠度，節(jié)能量的保障度，設(shè)備的質(zhì)量及安裝效果等指標(biāo)。 （三）項(xiàng)目投資（未來收益權(quán)） 由于金融產(chǎn)品本息的直接還款來源為 EMC項(xiàng)目的節(jié)能量收入，故金融機(jī)構(gòu)也承擔(dān)著監(jiān)管 EMC項(xiàng)目的責(zé)任。金融機(jī)構(gòu)將扮演后續(xù)監(jiān)管的角色，如與項(xiàng)目公司原股東共管項(xiàng)目公司全部印鑒、證照，在銀行開立保證金賬戶、資金監(jiān)管賬戶，保證金融產(chǎn)品投資期間節(jié)能量收入實(shí)現(xiàn)資金安全。 （三）項(xiàng)目投資（未來收益權(quán)） 定價(jià)方式 以 EMC項(xiàng)目現(xiàn)金流為付息來源，對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流進(jìn)行主動(dòng)管理，發(fā)行不同資信等級(jí)和利率的債券。首先，需要對(duì)金融產(chǎn)品中的各個(gè)EMC項(xiàng)目進(jìn)行資產(chǎn)分層，根據(jù)資產(chǎn)的安全性、合同存續(xù)時(shí)間、付節(jié)能費(fèi)用的頻率等，對(duì)金融產(chǎn)品的現(xiàn)金流進(jìn)行整合，并以此為基礎(chǔ)，發(fā)行不同信用等級(jí)、不同付息頻率的金融產(chǎn)品。 （三）項(xiàng)目投資（未來收益權(quán)） 發(fā)行條件及外部環(huán)境研判 目前客戶所得的節(jié)能收益，可按月、季度、半年等頻率來支付給節(jié)能服務(wù)公司。如果金融的話，具備產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)月度付息的可能，將增加金融產(chǎn)品的投資吸引力。 （三）項(xiàng)目投資（未來收益權(quán)） 項(xiàng)目來源 目前，中國節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)在全國已有所布局，初步形成了以環(huán)渤海、長三角、珠三角、中西部地區(qū)等四大區(qū)域聚集發(fā)展的產(chǎn)業(yè)空間布局。在各區(qū)域內(nèi)，又以各省中心城市帶動(dòng)的區(qū)域發(fā)展格局。 （三）項(xiàng)目投資（未來收益權(quán)） 中國節(jié)能環(huán)保區(qū)域分布圖 （三）項(xiàng)目投資（未來收益權(quán)） 環(huán)渤海地區(qū) 節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較好，是我國節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)最為聚集的地方，與此同時(shí)，環(huán)渤海地區(qū)工業(yè)基地較多，節(jié)能市場集中，目前已初步形成了以北京、濟(jì)南、青島等城市為核心的節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)集群。 （三）項(xiàng)目投資（未來收益權(quán)） 長三角地區(qū) 在人力資源、技術(shù)開發(fā)轉(zhuǎn)化、資金支持方面優(yōu)勢也十分明顯。長三角圍繞江蘇已經(jīng)在節(jié)能服務(wù)區(qū)域聚集做出了重要探索，且長三角擁有雄厚的技術(shù)開發(fā)、人才儲(chǔ)備、資金支持等產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)優(yōu)勢，在節(jié)能服務(wù)，尤其是節(jié)能服務(wù)裝別與工程領(lǐng)域擁有較強(qiáng)優(yōu)勢。 （三）項(xiàng)目投資（未來收益權(quán)） 珠三角地區(qū) 如廣州、深圳等地憑借眾多產(chǎn)業(yè)，尤其是電子信息產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展帶動(dòng)下，在能源管理、系統(tǒng)優(yōu)化領(lǐng)域發(fā)展迅速，中西部地區(qū)的鄭州、武漢、長沙、西安、合肥等城市也紛紛以產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動(dòng)區(qū)域節(jié)能減排，紛紛發(fā)展節(jié)能服務(wù)業(yè)。 五、金融機(jī)構(gòu)參與 EMC項(xiàng)目障礙及建議 合同能源管理在我國尚屬于新生事物。 如上文所述，對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，合同能源管理及節(jié)能項(xiàng)目也屬于陌生領(lǐng)域，金融機(jī)構(gòu)對(duì)節(jié)能服務(wù)公司，以及節(jié)能設(shè)備、節(jié)能技術(shù)等，均不具備專業(yè)判斷能力。 另外，節(jié)能服務(wù)公司的資產(chǎn)實(shí)力普遍較弱，其主要資產(chǎn)在于節(jié)能技術(shù)或節(jié)能設(shè)備，以及向最終用能方收取的節(jié)能服務(wù)費(fèi)，無法向金融機(jī)構(gòu)提供充分、有效的擔(dān)保。 因此，相比較其他項(xiàng)目，合同能源管理項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)較大。加之金融機(jī)構(gòu)的兌付責(zé)任的壓力，使金融機(jī)構(gòu)以往很少操作涉及合同能源管理領(lǐng)域的項(xiàng)目。 五、金融機(jī)構(gòu)參與 EMC項(xiàng)目障礙及建議 但隨著可持續(xù)發(fā)展觀念和節(jié)能減排觀念逐漸深入人心，合同能源管理也逐漸被大家所認(rèn)識(shí)。加之國家政策的支持，以及高收益預(yù)期和融資需求增大的矛盾，我們有理由相信，未來合同能源管理領(lǐng)域會(huì)成為各金融機(jī)構(gòu)角逐的新戰(zhàn)場。在此種情況下，采取何種措施以盡可能地防范、控制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，就顯得尤其重要。 五、金融機(jī)構(gòu)參與 EMC項(xiàng)目障礙及建議 在此，我們結(jié)合上述集中交易模式，總結(jié)出金融機(jī)構(gòu)開展合同能源管理項(xiàng)目的幾點(diǎn)意見，以期對(duì)金融機(jī)構(gòu)開展此類項(xiàng)目有所裨益： 引入第三方信用。 引入投資顧問。 合作對(duì)手的選擇。 股權(quán)控制。 結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)。 五、金融機(jī)構(gòu)參與 EMC項(xiàng)目障礙及建議 引入第三方信用。 節(jié)能服務(wù)公司輕資產(chǎn)的屬性難以得到根本解決，我們可在此類項(xiàng)目中引入第三方的信用，如引入其母公司或最終用能方的信用。對(duì)于最終用能方，可以采取應(yīng)收賬款財(cái)產(chǎn)權(quán)模式，或者由節(jié)能服務(wù)公司、金融機(jī)構(gòu)和最終用能方簽署三方協(xié)議，由最終用能方按照約定直接向金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)費(fèi)用。如上述產(chǎn)業(yè)投資基金模式中，實(shí)際上即引入了地方政府或大型國企信用。 五、金融機(jī)構(gòu)參與 EMC項(xiàng)目障礙及建議 引入投資顧問。 針對(duì)金融機(jī)構(gòu)專業(yè)能力不足問題，金融機(jī)構(gòu)可以在開展此類項(xiàng)目時(shí)選擇與節(jié)能服務(wù)行業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)豐富，具備成功投資案例的投資顧問合作，由后者對(duì)融資方、節(jié)能項(xiàng)目的篩選，以及節(jié)能項(xiàng)目的后續(xù)管理等提供專業(yè)意見或服務(wù)。金融機(jī)構(gòu)可進(jìn)一步采用基金模式與節(jié)能服務(wù)投資公司建立長期合作。 五、金融機(jī)構(gòu)參與 EMC項(xiàng)目障礙及建議 合作對(duì)手的選擇。 最好選擇那些有成功的項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，且項(xiàng)目正在產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，盈利能力穩(wěn)定的合作對(duì)手，可以將建成項(xiàng)目的未來收益權(quán)做質(zhì)押。其次，應(yīng)關(guān)注融資方的技能技術(shù)是否成熟和先進(jìn)，關(guān)注融資方的資質(zhì)和信用情況。如合作對(duì)手持有專利技術(shù)，可以同時(shí)將專利技術(shù)項(xiàng)目質(zhì)押擔(dān)保。另外，還應(yīng)該關(guān)注用資項(xiàng)目中融資方與最終用能方的關(guān)系等。 五、金融機(jī)構(gòu)參與 EMC項(xiàng)目障礙及建議 股權(quán)控制。 金融機(jī)構(gòu)可以采取股權(quán)投資模式，直接對(duì)節(jié)能服務(wù)公司進(jìn)行增資，或者受讓節(jié)能服務(wù)公司股權(quán)，并在此基礎(chǔ)上對(duì)節(jié)能服務(wù)公司發(fā)放貸款。如果最終用能方發(fā)生違約事件，金融機(jī)構(gòu)資金將因?yàn)槭枪?jié)能服務(wù)公司的控制人，可以直接面對(duì)用能方，行使相關(guān)擔(dān)保權(quán)利，對(duì)用能方的制約更直接更方便。 五、金融機(jī)構(gòu)參與 EMC項(xiàng)目障礙及建議 結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)。 針對(duì)合同能源管理項(xiàng)目高收益性、高風(fēng)險(xiǎn)性的特點(diǎn)，我們可以在金融產(chǎn)品層面進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，次級(jí)投資人在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)可以取得高額浮動(dòng)收益。如在基金模式中，可以要求地方國有企業(yè)、投資顧問作為金融產(chǎn)品的次級(jí)投資人，在一般項(xiàng)目中也可以要求節(jié)能服務(wù)公司（或其股東、關(guān)聯(lián)方）或有意賺錢高額浮動(dòng)收益的社會(huì)第三方作為次級(jí)委托人。節(jié)能服務(wù)公司作為次級(jí)委托人時(shí)，還可以其在已有項(xiàng)目中對(duì)最終用能方的債權(quán)認(rèn)購次級(jí)。 五、金融機(jī)構(gòu)參與 EMC項(xiàng)目障礙及建議 除上述措施外，金融機(jī)構(gòu)還可以根據(jù)項(xiàng)目的融資額度、盈利空間大小，最終用能方是否國企等標(biāo)準(zhǔn)，將金融產(chǎn)品可能承受的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行分類，區(qū)分為投資型、融資型兩類。 對(duì)于那些融資額度較大、最終用能方為國企的項(xiàng)目，可以采用融資型；對(duì)于那些融資額度較小、盈利空間很大的，可以創(chuàng)設(shè)真正的投資型金融產(chǎn)品，或者結(jié)構(gòu)化投資型金融產(chǎn)品，以滿足不同投資者的投資需求。 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. 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