【正文】 價格會波動， 但終究是朝著一個固定的方向運行的。技術(shù)分析目的就是盡早 確定價格趨勢并發(fā)現(xiàn)反轉(zhuǎn)信號。 第五節(jié) 期貨與期權(quán) 十一、技術(shù)分析法 技術(shù)分析者相信，因為交易者追求利潤的動機是不變的， 所以歷史會重演。對歷史進行總結(jié)是有用的。 第五節(jié) 期貨與期權(quán) 十一、技術(shù)分析法 道氏理論是基本的技術(shù)分析方法之一，也是許多新的 技術(shù)分析法的基礎(chǔ)。 第五節(jié) 期貨與期權(quán) 十一、技術(shù)分析法 波浪理論以特殊的波動方式解釋價格運動的內(nèi)在規(guī)律。 第五節(jié) 期貨與期權(quán) 十一、技術(shù)分析法 周期理論從時間的角度出發(fā)，研究和闡述價格運動的周期性特征。 第五節(jié) 期貨與期權(quán) 十一、技術(shù)分析法 蠟燭圖技術(shù)和量價分析也是技術(shù)分析常用的方法。 第五節(jié) 期貨與期權(quán) 十一、技術(shù)分析法 其他的分析方法還有很多，包括各種趨勢指標和擺動指標， 它們常常成為系統(tǒng)化交易者的分析工具。 第二章 商業(yè)銀行的中間業(yè)務 十二、風險與機遇共存 期貨與期權(quán) 第五節(jié) 期貨與期權(quán) 十二、風險與機遇共存 期貨市場是一個機遇與風險共存的市場。上百年來，它的確 造就很多像索羅斯、巴菲特一樣富有傳奇色彩的億萬富翁。 第五節(jié) 期貨與期權(quán) 十二、風險與機遇共存 但它也使許多試圖壟斷或者操縱市場的交易者一敗涂地。 第五節(jié) 期貨與期權(quán) 十二、風險與機遇共存 有的交易者希望用較小的損失換取較大的利潤， 有的交易者卻為了很小的利潤去冒很大的風險。 第五節(jié) 期貨與期權(quán) 十二、風險與機遇共存 有的交易者甚至為了牟取暴利而去違規(guī)交易、操縱市場。 他們選擇并承擔了不同的交易風險，所以得到了不同的交易 結(jié)果。 第五節(jié) 期貨與期權(quán) 十二、風險與機遇共存 為了避免市場風險損害自身的利益，投資者首先一定要 選擇經(jīng)過國家有關(guān)部門批準的、合法的期貨公司。 第五節(jié) 期貨與期權(quán) 十二、風險與機遇共存 同時還要盡可能地多學習有關(guān)的專業(yè)知識，使自己能夠 熟練地處理隨時可能出現(xiàn)地各種不利情況。 第五節(jié) 期貨與期權(quán) 十二、風險與機遇共存 每個交易者都要從自身做起，嚴格遵守各項市場制度和交易規(guī)則。 第五節(jié) 期貨與期權(quán) 十二、風險與機遇共存 俗話說得好：小心駛得萬年船。期貨交易者只有充分認識到 風險得存在，才能算是對期貨交易有了一個較為全面得認識。 第二章 商業(yè)銀行的中間業(yè)務 十三、金融期貨 目的 概念 案例 種類 套期保值 期貨與期權(quán) 第二章 商業(yè)銀行的中間業(yè)務 概念 十三、金融期貨 是指以各種金融工具或金融 商品作為標的物的期貨交易 方式。 期貨交易：是指交易雙方在集中性的市場以公開競價的方式所進行的期貨合約的交易。 金融期貨合約是期貨買賣雙方 在成交日達成的在未來某一日 期以某一具體證券交換現(xiàn)金的 協(xié)定。 期貨與期權(quán) 第二章 商業(yè)銀行的中間業(yè)務 十三、金融期貨 是將利率波動帶來的風險從商業(yè)銀行等 風險規(guī)避者轉(zhuǎn)移給愿意承擔風險并期望 從中獲利的投資者。 目的 期貨與期權(quán) 第六章 商業(yè)銀行的中間業(yè)務 十三、金融期貨 種類 貨幣期貨：也稱外匯期貨，是指在集中性的交易 市場以公開競價的方式進行的外匯期貨合約的交 易。 利率期貨：是指交易雙方在集中性的市場以公開 競價的方式所進行的利率期貨合約的交易。 股指期貨：是指以股票市場的價格指數(shù)作為標的 物的標準化期貨合約的交易。 期貨與期權(quán) 第六章 商業(yè)銀行的中間業(yè)務 十三、金融期貨 是指當投資者以現(xiàn)金交易買進了有價證券， 為了防止以后該證券價格下跌遭受到損失， 就再用期貨交易方式賣出同樣的有價證券。 套期保值 期貨與期權(quán) 第六章 商業(yè)銀行的中間業(yè)務 十三、金融期貨 某人以現(xiàn)金交易買進股票 500股，每股 20元， 共計 10000元。為了規(guī)避風險，立刻以同樣 的價格用期貨交易方式賣出全部 500股股票。 一旦期貨交易交割時現(xiàn)貨價格下降為 18元時 ，該批證券也不會受行市下降影響而受到損 失，因為它已經(jīng)以每股 20元的價格用期貨交 易方式出售了。 案例 期貨與期權(quán) 第六章 商業(yè)銀行的中間業(yè)務 概念 案例 看跌期權(quán) 十四、金融期權(quán) 看漲期權(quán) 期貨與期權(quán) 第六章 商業(yè)銀行的中間業(yè)務 概念 十四、金融期權(quán) 是以金融商品或金 融期貨合約為標的 的期權(quán)交易方式。 期權(quán)交易：是指購買期權(quán)的人與專門交易商達成契約，購買者有權(quán)在指定時間內(nèi)按規(guī)定價格買賣一定數(shù)量的有價證券。 期貨與期權(quán) 第六章 商業(yè)銀行的中間業(yè)務 十四、金融期權(quán) 看漲期權(quán) 買方向賣方支付了期權(quán)費，為此，買方 獲得了在期權(quán)合約到期時或之前以雙方 協(xié)定的價格買入證券、貸款和期權(quán)合約 的權(quán)利。 期貨與期權(quán) 第六章 商業(yè)銀行的中間業(yè)務 十四、金融期權(quán) 看漲期權(quán) 如果利率下跌，期權(quán)合約交易的證券、 貸款和期權(quán)合約的價格將會上升。這樣， 期權(quán)買方可以在市場上以高于協(xié)定價的 價格出售期權(quán)交易標的而從中受益。 期貨與期權(quán) 第六章 商業(yè)銀行的中間業(yè)務 十四、金融期權(quán) 看漲期權(quán)交易 示例 銀行打算在未來幾天內(nèi)購買 5000萬美元的國債，預期收益率為 8％。該銀行投資部經(jīng)理擔心在購買前市場利率會下跌。因此 ，銀行與交易商以買者身份簽訂國債看漲期權(quán)合約，每張面額 為 100000美元的國債協(xié)定價格為 95000美元。為此，銀行向賣方 支付期權(quán)費 500美元期權(quán)費。 如果正如預料的那樣，市場利率下跌，則該國債市場價格可能 會上升到 97000美元。這樣，銀行就可以要求以 95000美元的價 格買入國債。 期貨與期權(quán) 第六章 商業(yè)銀行的中間業(yè)務 十四、金融期權(quán) 看漲期權(quán)交易 示例 通過執(zhí)行該看漲期權(quán)，銀行將獲得多少利潤？ 稅前利潤＝證券市場價格－期權(quán)協(xié)定價格－期權(quán)保證金 這樣，面額為 100000美元的國債的稅前收益將是： 稅前利潤＝＄ 97000－＄ 95000－＄ 500 ＝＄ 1500 在利率下跌時，這部分利潤可以抵消國債現(xiàn)貨市場上的損失。 如果利率不降反升，當國債價格低于協(xié)定價格時，該看漲期 權(quán)會處于無利狀況。則銀行可以放棄不買，僅損失期權(quán)費。 期貨與期權(quán) 第六章 商業(yè)銀行的中間業(yè)務 十四、金融期權(quán) 看跌期權(quán) 期權(quán)買方向賣方支付期權(quán)費，因而獲得了 在期權(quán)到期日前以協(xié)定價格向賣方賣出證 券、貸款和期貨合約的權(quán)利。 期貨與期權(quán) 第六章 商業(yè)銀行的中間業(yè)務 十四、金融期權(quán) 看跌期權(quán) 如果利率上升，則作為期權(quán)合約標的物的證券、 貸款以及期貨合約的市場價格將會下降。 這樣，期權(quán)買方可以從市場上以較低的價格買入 期權(quán)合約指定的證券、貸款以及期貨合約，而以 較高的協(xié)定價格向賣方出售。 期貨與期權(quán) 第六章 商業(yè)銀行的中間業(yè)務 十四、金融期權(quán) 案例 銀行打算在本周末發(fā)行金額為 15億美元的大額存單，但 銀行擔心大額存單的利率會上升。目前大額存單利率為 65％，預計會升為 7％。 如果利率一旦上升為 7％，銀行將為發(fā)行這筆新的大額存單 支付 375000美元利息費用。這會使銀行利用該筆存款所得的 投資利潤下跌。 期貨與期權(quán) 第六章 商業(yè)銀行的中間業(yè)務 十四、金融期權(quán) 案例 為了防止這種情況發(fā)生，銀行作為期權(quán)買方簽訂了一份 歐洲美元存款期貨合約，期權(quán)協(xié)定價格為每張面額 100萬 美元的合約為 960000美元，期權(quán)費 5000美元。 如果利率正如預期的那樣上升，歐洲美元存款期貨的市價 將會跌到 960000美元以下，假如跌到 940000美元。這樣， 銀行就可以從市場上買進低價的歐洲美元存款合約，并以 較高的協(xié)定價格向賣方出售。 期貨與期權(quán) 第六章 商業(yè)銀行的中間業(yè)務 十四、金融期權(quán) 案例 通過執(zhí)行看跌期權(quán)，銀行可以獲得的稅前利潤如下： 稅前利潤＝期權(quán)的協(xié)定價格－期權(quán)合約交易的市場價格－期權(quán)費 每張 100萬美元面額的歐洲美元期貨合約的稅前收益將是： 稅前利潤＝＄ 960000－＄ 940000－＄ 5000＝＄ 15000 這樣，通過執(zhí)行看跌期權(quán)，所獲得的收益可以抵消部分因利率升 高而增加的利息成本。即使利率沒有升高，期權(quán)可能處于損失狀 態(tài)，銀行的最大損失僅僅是期權(quán)費。當然，如果利率沒有升高， 銀行就不會增加利息成本，因此也無需執(zhí)行看跌期權(quán)。 期貨與期權(quán)