【正文】 貨幣，中國(guó)負(fù)責(zé)制造商品”的國(guó)際分工格局，只是催化了中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)的進(jìn)程。使得兩國(guó)在政治上、經(jīng)濟(jì)上、金融方面的博弈更加加深。中短期內(nèi)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融有負(fù)面影響，但長(zhǎng)期看也是促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)自我強(qiáng)大起來的一個(gè)機(jī)會(huì)。此外，從中長(zhǎng)期看，盡管人民幣資本項(xiàng)目尚未對(duì)外開放，但美國(guó)主權(quán)信用被下調(diào)引發(fā)的全球修整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的需求，進(jìn)一步強(qiáng)化了人民幣資產(chǎn)的吸引力?！　∶绹?guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)給A股帶來了短期沖擊，但并非2008年金融危機(jī)的重現(xiàn)。原因在于：美國(guó)主權(quán)地位與主權(quán)影響沒有絲毫改變，其所引發(fā)的全球資產(chǎn)配置調(diào)整只是局部性調(diào)整，也是一種緩進(jìn)式的調(diào)整，并不能形成2008年金融危機(jī)時(shí)多米諾骨牌的市場(chǎng)效應(yīng)。短期沖擊波更多體現(xiàn)在心理層面上，并不能像2008年金融危機(jī)那樣快速惡化中國(guó)經(jīng)濟(jì)與企業(yè)的盈利。2008年金融危機(jī)時(shí)的A股正處于泡沫性行情剛結(jié)束的去泡沫調(diào)整的初期，市場(chǎng)估值水平居于歷史高位，金融危機(jī)帶來的沖擊自然會(huì)形成“摧枯拉朽”的作用。但目前的A股一方面受國(guó)內(nèi)緊縮調(diào)控影響早已提前于外圍市場(chǎng)展開調(diào)整，在外圍市場(chǎng)仍處于過去2年來高位的時(shí)候，A股已經(jīng)提前調(diào)整到過去2年來的低位；另一方面，A股估值水平已經(jīng)處于歷史低位，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)與調(diào)整壓力與外圍市場(chǎng)截然不同。因此，本次美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)對(duì)A股只是一次外部因素的擾動(dòng)，對(duì)A股估值水平并不能構(gòu)成實(shí)質(zhì)性沖擊。　　美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)之前的A股本來就處于糾結(jié)7月份通脹數(shù)據(jù)、消化盈利預(yù)期調(diào)降壓力負(fù)荷較大的相對(duì)弱勢(shì)階段。我們之前曾分析預(yù)期，到了8月中下旬這些抑制性因素將能得到消化、企業(yè)去庫(kù)存周期有望結(jié)束，保障房與水利建設(shè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效應(yīng)將開始顯現(xiàn)，9月份起有望迎來一個(gè)“通脹下行，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)”的反彈小周期。因此，從A股自身角度來理解，此次沖擊波對(duì)A股實(shí)際上起到了快速消化與快速“趕底”的作用。這也是A股“趕底”后彈升動(dòng)力迅速增強(qiáng)，并顯著強(qiáng)于外圍市場(chǎng)的主要原因。　　A股行情終究要回歸到自身基本面因素上來。上周公開市場(chǎng)到期資金460億，但央行僅回籠了20億，凈投放了440億；本周公開市場(chǎng)到期資金增至1920億，截至本周四只回籠了900億，顯示央行投放資金的意愿在增強(qiáng)。此外，728天的質(zhì)押式回購(gòu)利率、1天、7天、2周、一個(gè)月的Shibor利率均顯著回落，說明市場(chǎng)流動(dòng)性窘迫的局面正在改觀，也顯示貨幣政策在上半年達(dá)到緊縮目標(biāo)后，政策面正由單邊緊縮轉(zhuǎn)向中性趨松?！　〗诘拇蠓碌?，使A股市場(chǎng)的估值水平再次回到了歷史底部，這既增強(qiáng)了A股行情的抗沖擊性，也在市場(chǎng)流動(dòng)性改善中增強(qiáng)了A股行情的反彈底氣。由于市場(chǎng)原先積存的負(fù)面壓力在本次恐慌下跌中得到了比較充分的消化，歷史最低估值也足以消化市場(chǎng)仍存在的悲觀預(yù)期。因此，行情在2400點(diǎn)一帶至少已經(jīng)確定了一個(gè)短期底部。隨著基本面小反彈周期的來臨、市場(chǎng)流動(dòng)性的改善、市場(chǎng)心理因素的改觀，這次“趕底”行情還有望逐漸演變?yōu)橐粋€(gè)新的中期底部。光大銀行迎解禁高峰2011年8月12日、　　在“偃旗息鼓”休整兩周后，下周限售股實(shí)際解禁市值有所上升，環(huán)比擴(kuò)大145%，達(dá)到523億元水平，但解禁壓力卻主要集中于“大象股”光大銀行一家。此外，機(jī)構(gòu)配售股東方電熱、桐昆股份當(dāng)前股價(jià)雙雙較發(fā)行價(jià)溢價(jià)超過30%，弱市下存在較強(qiáng)的減持壓力。　　上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)顯示，8月15日至19日，兩市共有13只限售股將解禁上市，合計(jì)解禁數(shù)量為125億股。其中，（合計(jì)近345億元的解禁市值）已明確獲得大股東南車集團(tuán)及其一致行動(dòng)人的追加限售。南車集團(tuán)表示，為支持公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，上述股份將延長(zhǎng)3年鎖定期，于2014年8月恢復(fù)上市交易。市場(chǎng)人士認(rèn)為，大股東自愿鎖定限售股的行為有利于公司未來股價(jià)的止跌企穩(wěn)。除此之外，占到實(shí)際解禁總量的70%。中小板、1588萬份，、?！　」獯筱y行無疑是下周解禁股中最受矚目的公司。公司將于下周四（18日）迎來一輪解禁高峰，解禁市值近350億元，占下周總解禁市值的67%。此外，從解禁股數(shù)量來看，%。從持有股東來看，除大股東光大集團(tuán)外，還有255名小額出資、來自天南海北的法人股東，如大連熱電集團(tuán)、重慶市設(shè)計(jì)院、哈爾濱阿城熱電廠等。但從股價(jià)表現(xiàn)上，上述255名股東歷時(shí)10年的投資并未獲高額回報(bào)。目前，，較當(dāng)初投資成本（復(fù)權(quán)后）僅溢價(jià)80%。　　市場(chǎng)資深人士擔(dān)憂，市場(chǎng)對(duì)地方政府債務(wù)的擔(dān)憂還沒有完全消除，令銀行股重心不斷下沉，在此背景下，上述股東獲利了解的可能性較大，此外弱市更加劇上述非控股股東的套現(xiàn)意愿?！　慕饨尚再|(zhì)來看，剔除中國(guó)南車后，下周股改解禁公司僅1家，增發(fā)解禁公司2家，其余9家全部為首發(fā)原始股解禁公司。4家機(jī)構(gòu)配售公司將于下周實(shí)現(xiàn)上市流通，包括東方電熱、安利股份、鴻利光電及桐昆股份，解禁股本占在流通股本的25%左右。不過上述4只股票并未受到近期大盤震蕩下行的強(qiáng)烈沖擊，以昨日收盤價(jià)計(jì)算，4家公司的股價(jià)全部位于發(fā)行價(jià)格以上，其中，以東方電熱及桐昆股份的浮盈最為豐厚，分別較發(fā)行價(jià)溢價(jià)65%、34%。市場(chǎng)人士表示，在大盤尚未企穩(wěn)的情況下，機(jī)構(gòu)選擇落袋為安的可能性較大，考慮到股本結(jié)構(gòu)，未來上述股份將承受較大的拋售壓力?！　〈送?，4家公司將在下周實(shí)現(xiàn)全流通，分別為：上海普天、鼎立股份、陜天然氣和鑫富藥業(yè)。 200天飆漲2000基點(diǎn)2011年8月12日今年1月13日，隨后“飛流直下”，，，這期間分別間隔了105天和103天?！　”驹鲁?，中國(guó)國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良在接受媒體采訪時(shí)表示，如果美國(guó)信用評(píng)級(jí)遭到下調(diào)，我國(guó)央行將面臨巨大的人民幣升值壓力。一語(yǔ)成讖！　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月5日晚，標(biāo)普將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)由AAA級(jí)下調(diào)至AA+級(jí)。而正是從8月5日開始，人民幣升值似乎進(jìn)入了“加速跑”時(shí)代?！　≈磷蛉眨?月11日），，而176個(gè)基點(diǎn)的單日升幅也創(chuàng)下逾9個(gè)月新高?！　　半m然此前也預(yù)計(jì)是升值，但這個(gè)幅度還是出乎市場(chǎng)整體預(yù)期的?！比A東一銀行外匯交易員昨日在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)稱?！　?個(gè)交易日跳升314個(gè)基點(diǎn)　　數(shù)據(jù)顯示，周一以來的4個(gè)交易日里，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)已累計(jì)跳升314個(gè)基點(diǎn)。而自去年6月19日重啟匯改以來，%。　　有趣的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢資料發(fā)現(xiàn)，今年1月13日，隨后“飛流直下”，，，這期間分別間隔了105天和103天?！　∨d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，（升值）主要原因是目前美元的匯率下降比較厲害，在上周五美國(guó)評(píng)級(jí)被調(diào)降之前，美元指數(shù)一直高于75，現(xiàn)在基本在74一帶，下降了1000多個(gè)點(diǎn)，人民幣對(duì)美元的升值是被迫升值。同時(shí)，短期來看，這個(gè)月出口和順差都超預(yù)期，也會(huì)影響人民幣的升值。　　另一方面，中國(guó)海關(guān)最新公布的7月份貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，%；，%；。匯率政策行至政策前臺(tái)據(jù)新華社報(bào)道，有專家指出，在美聯(lián)儲(chǔ)重申繼續(xù)維持低利率政策的背景下，美元繼續(xù)維持疲軟走勢(shì)無疑將成為全球金融市場(chǎng) 的大概率事件，長(zhǎng)期來看將導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲，加大我國(guó)的輸入性通脹壓力，而人民幣升值則有利于對(duì)沖這一風(fēng)險(xiǎn)?！　∪欢?，在人民幣升值的過程中，我國(guó)眾多外向型企業(yè)不得不面臨挑戰(zhàn)。“。2到3天內(nèi)就差3分錢，許多外貿(mào)企業(yè)是不敢接單的。”絲綢之路集團(tuán)董事長(zhǎng)兼高級(jí)經(jīng)濟(jì)師凌蘭芳說道。　　昨日，市場(chǎng)有傳言稱，央行將于近期擴(kuò)大人民幣對(duì)美元日波幅。不過，央行相關(guān)工作人員回應(yīng)說，“暫時(shí)沒有看到相關(guān)信息，一切以央行公告為準(zhǔn)。”　　招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)此稱，就目前人民幣漲勢(shì)看，推測(cè)央行會(huì)不會(huì)將利率政策暫停一下，用匯率政策來維持貨幣緊縮?！　⊙胄性谌涨鞍l(fā)布的新聞稿中，對(duì)貨幣政策有了新的提法，具體為“要綜合運(yùn)用利率、匯率、公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和節(jié)奏?！薄　∩凳芤娓拍罟梢I(lǐng)反彈　　昨日A股市場(chǎng)東方航空、南方航空、海南航空等航空板塊個(gè)股均出現(xiàn)大幅放量拉升，而造紙板塊的冠豪高新也在開盤后迅速漲停，勁嘉股份、美利紙業(yè)和青山紙業(yè)等一大批造紙行業(yè)相關(guān)個(gè)股也出現(xiàn)不同程度的上漲。　　在造紙、航空運(yùn)輸?shù)热嗣駧攀芤姘鍓K強(qiáng)勢(shì)上漲刺激下，滬、深兩市再次上演了一場(chǎng)驚艷的絕地反擊行情，上證指數(shù)輕松收復(fù)5日線?！　I(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，人民幣的持續(xù)升值意味著作為人民幣資產(chǎn)核心構(gòu)成部分的股票也有望成為全球資本關(guān)注的對(duì)象，人民幣升值受益品種的地產(chǎn)、航空運(yùn)輸、造紙等諸多行業(yè)有望得到資金關(guān)注。