【正文】 而且負(fù)面沖擊還沒(méi)結(jié)束，貸款是會(huì)創(chuàng)造存款的，但是在貸款創(chuàng)造存款的過(guò)程中卻會(huì)造成結(jié)構(gòu)性的變化。2010年，大型商業(yè)銀行信貸增長(zhǎng)占全部信貸增長(zhǎng)的64%，而存款的增長(zhǎng)僅達(dá)到全部存款增長(zhǎng)的59%。也就是說(shuō)，在貸款創(chuàng)造存款的過(guò)程中，原本作為市場(chǎng)流動(dòng)性集中供給者的大型商業(yè)銀行的資金越來(lái)越分散，當(dāng)大多數(shù)機(jī)構(gòu)有緊縮預(yù)期時(shí)，資金的分散就會(huì)造成市場(chǎng)中自由資金量下降。（RCY）返回目錄【市場(chǎng)：基金四季度調(diào)倉(cāng)青睞周期性行業(yè)】天相投顧根據(jù)披露完畢的2010年基金四季度報(bào)告統(tǒng)計(jì)顯示，納入統(tǒng)計(jì)范圍的60家基金管理公司的729只基金當(dāng)期共盈利1279億元，環(huán)比下降59%。同時(shí)，基金業(yè)贖回壓力不減。去年四季度，%。去年四季度基金的行業(yè)偏好也發(fā)生變化，部分周期性行業(yè)重獲基金青睞。數(shù)據(jù)顯示，去年四季度，基金增持幅度排名前三的行業(yè)分別為采掘業(yè)，機(jī)械、設(shè)備、儀表行業(yè)，金屬、非金屬行業(yè)，；減持幅度排名前三的行業(yè)分別為批發(fā)和零售貿(mào)易、醫(yī)藥生物制品和食品飲料行業(yè)，、。整體而言，2010年四季度基金增倉(cāng)A股的態(tài)勢(shì)未改，但這不能掩蓋基金對(duì)后市判斷分歧的加劇。這在股票型基金中表現(xiàn)得尤為明顯。天相統(tǒng)計(jì)顯示，%的歷史高位，但季度環(huán)比增幅低于基金整體平均水平。而從單只股票型基金季度倉(cāng)位變化分析，在部分股基四季度猛增倉(cāng)位數(shù)十個(gè)百分點(diǎn)的同時(shí)，也有不少基金大幅度降低股票倉(cāng)位，股基間倉(cāng)位的首尾差距已高達(dá)33個(gè)百分點(diǎn)。（RCY）返回目錄【市場(chǎng)：A股市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換有待三大條件的催化】關(guān)于A股市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的問(wèn)題，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文日前撰文指出，只要周期性行業(yè)重新變得有吸引力，中小盤(pán)高估值溢價(jià)會(huì)很快逆轉(zhuǎn)回來(lái)。而且一旦出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)就會(huì)是一種長(zhǎng)期性的、系統(tǒng)性的趨勢(shì)。安信證券認(rèn)為，出現(xiàn)風(fēng)格分化的逆轉(zhuǎn)需要三個(gè)條件和催化劑：第一，新一輪經(jīng)濟(jì)周期的啟動(dòng)。使得周期性行業(yè)明顯受益，即使非周期的基本面變化不大，估值也會(huì)受到很大的抑制。在2011年下半年，整個(gè)經(jīng)濟(jì)在私人投資的帶動(dòng)下逐步從底部走出來(lái)，開(kāi)始進(jìn)入新一輪周期的狀態(tài)。這種可能性不見(jiàn)得非常大，但是需要認(rèn)真考慮。第二，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控見(jiàn)到成效。2011年上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)的供應(yīng)量將顯著增長(zhǎng)，同時(shí)在通貨膨脹的壓力下資金面會(huì)收緊。此時(shí)，可能出現(xiàn)房地產(chǎn)成交量的回落，房?jī)r(jià)轉(zhuǎn)入相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)并帶動(dòng)房地產(chǎn)投資的下滑。在此條件下，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)泡沫的擔(dān)心會(huì)逐步緩解，一系列不確定因素也將逐漸減輕。第三，通貨膨脹出現(xiàn)階段性回落。如果通脹存在反復(fù)和走高的風(fēng)險(xiǎn)，那么緊縮的宏觀政策是不可避免的。雖然緊縮政策有益于房地產(chǎn)泡沫的消化，但并不太利于經(jīng)濟(jì)周期的順利啟動(dòng)。（RCY）返回目錄〖調(diào)整與修正〗無(wú)〖每日數(shù)據(jù)〗本數(shù)據(jù)僅供客戶參考，不作為投資依據(jù)。最新股市行情日期收盤(pán)指數(shù)漲跌點(diǎn)數(shù)上證指數(shù)1月24日（%）↓深圳成份指數(shù)1月24日（%）↓上證Ｂ股指數(shù)1月24日（%）↓深成份Ｂ股指數(shù)1月24日（%）↓滬深300指數(shù)1月24日（%）↓香港恒生指數(shù)1月24日（%）↓恒生國(guó)企股指數(shù)1月24日（%）↓恒生中資企業(yè)1月24日（%）↓臺(tái)灣指數(shù)1月24日（%）↓英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù)1月21日+（%）↑德國(guó)法蘭克福指數(shù)1月21日+（%）↑日經(jīng)指數(shù)1月24日+（%）↑美國(guó)道瓊斯指數(shù)1月21日+（%）↑納斯達(dá)克指數(shù)1月21日（%）↓標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)1月21日+（%）↑最新外匯牌價(jià)：2011年1月21日5:30pm1美元1美元1美元1美元人民幣丹麥克郎瑞典克郎臺(tái)幣日元加拿大元?dú)W元澳元港幣新加坡元瑞士法郎英鎊1歐元1歐元1歐元1歐元人民幣丹麥克郎瑞典克郎臺(tái)幣日元加拿大元美元澳元港幣新加坡元瑞士法郎英鎊倫敦國(guó)際銀行間拆放利率（LIBOR）1月21日一個(gè)月二個(gè)月三個(gè)月六個(gè)月一年美元英鎊日元瑞士法郎歐元LIBOR數(shù)據(jù)為倫敦時(shí)間每日下午2：00之后提供（國(guó)內(nèi)媒體轉(zhuǎn)載）香港銀行同業(yè)港元拆息（%）1月24日隔夜錢(qián)1個(gè)月3個(gè)月6個(gè)月HIBOR數(shù)據(jù)由香港銀行公會(huì)于每日早上11時(shí)（香港時(shí)間）后公布上海銀行間同業(yè)拆放利率2011年1月24日11:30期限Shibor（%）漲跌（BP）隔夜（O/N）↓1周（1W）↓2周（2W）↑1個(gè)月（1M）↑3個(gè)月（3M）↑6個(gè)月（6M）↑9個(gè)月（9M）↑1年（1Y）↑（1月21日收盤(pán)價(jià)）（1月21日收盤(pán)價(jià)）COMEX金=（1月21日收盤(pán)價(jià)）1人民幣===[外幣100]（）聲 明安邦集團(tuán)是從事策略分析和風(fēng)險(xiǎn)研究的專業(yè)研究機(jī)構(gòu)，簡(jiǎn)報(bào)產(chǎn)品是在研究員研究筆記的基礎(chǔ)上形成的信息產(chǎn)品，不能將其視之為規(guī)范的研究報(bào)告或結(jié)論。鑒于信息科學(xué)的基本屬性，更不能將其視為等同于媒體的新聞傳播。有關(guān)問(wèn)題的來(lái)源、討論或爭(zhēng)議，請(qǐng)使用“電話咨詢”（TELEPHONECONSULTING）及“在線咨詢”（ONLINECONSULTING）服務(wù)，直接向研究員咨詢。電話咨詢：01059001350，在線咨詢：research@?？蛻艟陀嘘P(guān)問(wèn)題如果需要更為規(guī)范、詳細(xì)的研究報(bào)告，請(qǐng)與研究部聯(lián)絡(luò)，電話01059001350，研究部主管賀軍（高級(jí)研究員）。鑒于市場(chǎng)上出現(xiàn)假冒及轉(zhuǎn)發(fā)安邦產(chǎn)品的現(xiàn)象，特此聲明：安邦咨詢向正式客戶提供的所有產(chǎn)品，只通過(guò)如下郵箱發(fā)送：anbound@、anbound@、anboundmail@，客戶也可從安邦官方產(chǎn)品網(wǎng)站（）獲得。從任何其他途徑收到的產(chǎn)品，都不能代表安邦產(chǎn)品，安邦咨詢概不負(fù)責(zé)。16