【正文】 前移。當(dāng)前我國 VC的“ PE化”傾向嚴(yán)重，投機(jī)色彩較濃，企業(yè)培育的原有功能缺失。 隨著二級市場市盈率逐漸下降，傳統(tǒng) PreIPO套利空間不斷壓縮，投資機(jī)構(gòu)從中后期投資向中早期轉(zhuǎn)移、回歸真正的價(jià)值投資領(lǐng)域成為必然趨勢。為此，要從整體著眼，合理引導(dǎo)VC回歸本位，積極推動投資鏈條前移，鼓勵投資機(jī)構(gòu)專注有潛力的高技術(shù)和高附加值產(chǎn)業(yè)，讓其真正成為我國企業(yè)發(fā)展的“孵化器”。 （三） 規(guī)模的擴(kuò)張要與人才隊(duì)伍的建設(shè)同步。 股權(quán)投資行業(yè)是人才密集型行業(yè)，股權(quán)投資人才通常要求具有較高的綜合素質(zhì)，而目前我國股權(quán)投資從業(yè)人員大多是“半路出家”，專業(yè)知識不夠，嚴(yán)重制約VC/PE機(jī)構(gòu)自身發(fā)展乃至整個行業(yè)的健康發(fā)展。因此， VC/PE機(jī)構(gòu)在引進(jìn)國外投資專家、吸收海外先進(jìn)投資管理經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，更要著重加強(qiáng)本土 VC/PE專業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)。要優(yōu)化人才隊(duì)伍建設(shè)的“硬環(huán)境”和“軟環(huán)境”，搭建“產(chǎn)、學(xué)、研”互動合作平臺，構(gòu)建起適合本土專業(yè)人才成長的培養(yǎng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)專業(yè)人才和產(chǎn)業(yè)的雙向流動。 （四） 要抓住海外投資機(jī)遇，推動我國企業(yè)國際化。 當(dāng)前企業(yè)海外投資并購趨熱，“走出去”成為企業(yè)成長壯大的重要途徑之一。企業(yè)在海外并購時(shí)，遇到的難題主要是資金短缺，特別是民營企業(yè)，由于銀行融資條件苛刻，企業(yè)“走出去”的同時(shí)亟須拓寬融資渠道。而 PE能幫助企業(yè)“走出去”，實(shí)現(xiàn)海外拓展。為此，我國企業(yè)“走出去”亟須資金實(shí)力較強(qiáng)和專業(yè)水平較高的 PE機(jī)構(gòu)作為后盾。 PE機(jī)構(gòu)要抓住機(jī)遇，通過參與企業(yè)海外并購，發(fā)掘自身投資價(jià)值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)“雙贏”發(fā)展。 27 調(diào)整方向二：政府因勢利導(dǎo) 營造良好市場環(huán)境 （一） 完善股權(quán)投資行業(yè)相關(guān)法律法規(guī)，推動適度監(jiān)管和行業(yè)自律相結(jié)合。 通過法律法規(guī)體系的完善，明確股權(quán)投資參與主體、客體以及監(jiān)管部門之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系等，減少股權(quán)投資過程中的法律風(fēng)險(xiǎn)，為股權(quán)投資的規(guī)范發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的法律保障。國際經(jīng)驗(yàn)表明，股權(quán)投資行業(yè)的健康發(fā)展除要依靠法律法規(guī)的規(guī)范外，更應(yīng)重視行業(yè)協(xié)會的自律功能。借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，政府對股權(quán)投資行業(yè)的管理應(yīng)以引導(dǎo)、規(guī)范為主，適度監(jiān)管，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會自律功能。 （二） 構(gòu)建多層次的“正金字塔”型資本市場，實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資退出渠道的多元化。 我國“正金字塔”型資本市場的構(gòu)建，要在發(fā)展主板市場、中小板市場、創(chuàng)業(yè)板市場的基礎(chǔ)上，積極推動新三板市場的擴(kuò)容和場外交易市場的建設(shè)。同時(shí)，還要完善區(qū)域性的產(chǎn)權(quán)交易市場和多層次資本市場的轉(zhuǎn)板機(jī)制建設(shè)。對于產(chǎn)權(quán)交易市場，政府應(yīng)加大監(jiān)管和引導(dǎo)力度，使其充分發(fā)揮資源配置和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，疏通退出渠道。通過轉(zhuǎn)板機(jī)制的建設(shè)，對接場內(nèi)和場外交易市場，增加市場彈性，提高市場安全系數(shù)。大力發(fā)展并購基金，鼓勵股權(quán)投資通過并購市場退出，改變當(dāng)前九成 PE靠 IPO退出的“千軍萬馬過獨(dú)木橋”的局面。 （三） 拓寬投資空間，培植更多更好的項(xiàng)目源頭，引導(dǎo)股權(quán)投資基金進(jìn)入國家“十二五”規(guī)劃的市場前景寬廣的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。 當(dāng)前，我國股權(quán)投資節(jié)奏放緩，除受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響外，還與優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目源減少有很大關(guān)系。因此，政府可培植更多更好的有關(guān)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的項(xiàng)目源，在拓展股權(quán)投資渠道的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)相結(jié)合。 （四） 通過減稅、減費(fèi)、減負(fù)等財(cái)稅激勵政策，為股權(quán)投資者營造寬松的投資環(huán)境。 一方面可通過調(diào)節(jié)財(cái)稅政策來管理股權(quán)投資行業(yè)，并通過政策主體、客體及適用范圍等內(nèi)容的細(xì)化和明確化，來降低投資過程中的交易成本和風(fēng)險(xiǎn)，提高股權(quán)投資收益，從而調(diào)動投資者的積極性；另一方面可通過減少征稅環(huán)節(jié)、降低稅率、提高稅基、再投資退稅等措施加大財(cái)稅優(yōu)惠力度，從而吸引更多的社會資本進(jìn)入股權(quán)投資行業(yè)。 （五） 完善以“天使投資 風(fēng)險(xiǎn)投資 股權(quán)投資”為核心的投融資鏈體系，尤其要大力規(guī)范發(fā)展天使投資，鼓勵更多的“閑錢”進(jìn)入投資領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)對創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的全過程服務(wù)。 通過完善天使投資信息平臺，加大天使投資專業(yè)培訓(xùn)力度，打造天使投資團(tuán)隊(duì)，促進(jìn)天使投資與 VC、 PE協(xié)調(diào)發(fā)展。同時(shí)，在股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展過程中，要強(qiáng)化政府對股權(quán)投資的支持和引導(dǎo)作用，充分發(fā)揮政府引導(dǎo)基金的“杠桿作用”，最大程度地調(diào)動社會資本參與的積極性，尤其是吸引民間資本參與到創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資中來，并協(xié)調(diào)好引導(dǎo)基金的社會效益和經(jīng)濟(jì)效益之間的關(guān)系。 （六） 以高新區(qū)為載體，打造股權(quán)投資行業(yè)的聚集地，支持企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。 高新區(qū)融合了各種生產(chǎn)要素，是技術(shù)、信息、知識、人才、資金等的集聚地。將高新區(qū)培育成股權(quán)投資聚集地，能促進(jìn)資金與其他生產(chǎn)要素更好地結(jié)合，實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資的規(guī)?；l(fā)展。通過高新區(qū)硬件設(shè)施和軟件環(huán)境的優(yōu)化，吸引更多高品質(zhì)的創(chuàng)新或成長型企業(yè)入駐園區(qū)，同時(shí)通過開展項(xiàng)目推介會、高峰論壇、投資經(jīng)驗(yàn)交流會、搭建信息平臺等多種形式。