ltcm破產(chǎn)啟示-資料下載頁
2025-08-04 18:29本頁面
【正文】 用上，為了追求利益的最大化，在高杠桿操作同時，甚至買入流動性不好的金融商品。價格風險雖然可以利用軟件加以分析，但信用風險與流動性風險卻很難評估。當整體市場出現(xiàn)流動性風險時，原先對應的避險策略，都被信用風險和流動性風險所抹殺，從而造成巨大損失 。 2 風險管理和準確投資同樣重要 必須承認， LTCM是金融市場上的賭神，然而即便只有 1%的失敗概率，都會使得賭神也傾家蕩產(chǎn)。一個比較知名的例子是，賭神獲勝的概率為 90%，而一個富豪獲勝的概率為 10%，初期賭注為￥ 1，富豪的策略是每當賭神獲勝后，賭注翻一倍。這就意味著只要富豪有足夠的錢使得他能夠最終贏下一局，就可以使得賭神輸光所有的財產(chǎn)。因此，資本市場上即便那些精明的投資者，如果不對自己的投資進行風險防范，還是會輸?shù)煤軕K。 LTCM就是其中的一例，它的賭注越來越大，破產(chǎn)雖然令人惋惜，也是遲早的事情了。 啟示 3 完善金融衍生產(chǎn)品交易監(jiān)管的問題 當前，銀行監(jiān)管的重點在于提出最低資本金要求，迫使銀行為經(jīng)營失敗承擔更大責任，并以此強化銀行的自我約束。但這種要求只覆蓋資產(chǎn)負債表中的項目。像利率、匯率互換，期貨、期權(quán)交易等表外交易項目，由于交易復雜，風險計量困難，監(jiān)管當局并沒有提出明確的監(jiān)管框架。這就使相關(guān)風險的防范基本處于放任自流的狀態(tài)。銀行、證券公司、基金等金融衍生產(chǎn)品的交易者雖然也借助先進的計算機系統(tǒng)和復雜的分析軟件，對其風險暴露情況定期進行分析和評估，但必須看到，由于所依賴的經(jīng)濟和金融理論假設(shè)是不全面的、有缺陷的，即便是復雜的計算機分析系統(tǒng)，也難以涵蓋未來各種各樣的市場沖擊。否則，就不會有 LTCM的失敗，更不會有 1987年“黑色星期一”的崩盤。 不僅如此，大量的金融衍生產(chǎn)品交易是通過證券公司和各類基金完成的。這類公司通常對交易員采用利潤分成制，具有擴張交易規(guī)模的內(nèi)在沖動，再加上財務(wù)透明度較低，很有可能通過資金借貸和擔保渠道把經(jīng)營損失轉(zhuǎn)嫁給銀行，從而把單個企業(yè)的經(jīng)營風險轉(zhuǎn)化為銀行系統(tǒng)的系統(tǒng)性風險。華爾街大佬們之所以愿意接手 LTCM，就是因為 LTCM借助于巨額交易和華爾街結(jié)成了利益共同體，一旦 LTCM破產(chǎn)，華爾街也會被拖入深淵。在這里，“大則不倒”的信條又一次顯示了威力。因此，引導銀行防范金融衍生產(chǎn)品交易的風險，防止非銀行金融機構(gòu)的經(jīng)營風險向銀行系統(tǒng)蔓延，是金融監(jiān)管機構(gòu)面臨的一項新挑戰(zhàn)。全面地剖析 LTCM案例，深刻汲取其中的經(jīng)驗教訓，對于完善金融監(jiān)管無疑具有十分重要的意義。
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