【正文】 來(lái)源：《2016德勤藝術(shù)品金融報(bào)告》平均收益和風(fēng)險(xiǎn)分析20年：1995~2015過(guò)去20年藝術(shù)品的收益率（CAR）%，%的回報(bào)率，但同時(shí)前者的均方差也低于后者。%%，%的回報(bào)率，而且同時(shí)二者的均方差都低于后者。50年：1965~2015過(guò)去50年藝術(shù)品的收益率（CAR）%，%的回報(bào)率，但同時(shí)前者的均方差也低于后者。%，%的回報(bào)率，但同時(shí)前者的均方差也高于后者。相關(guān)系數(shù)分析20年和50年各梅摩指數(shù)和標(biāo)普500股指的相關(guān)系數(shù)為負(fù)數(shù)或接近于0，這說(shuō)明藝術(shù)品相對(duì)于股票而言，可以起到較好的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖作用。結(jié)論在未考慮流動(dòng)性的情況下，藝術(shù)品作為一種投資品，如果和股票組合，能起到把股票市場(chǎng)的有效前沿向左上方移動(dòng)的效果，從而提高投資效率。所以藝術(shù)品可以滿(mǎn)足部分投資需求。2 藝術(shù)品需求主體1) 美術(shù)館公立美術(shù)館（收藏需求）2014 年全國(guó)公立美術(shù)館呈現(xiàn)出了良好的發(fā)展勢(shì)頭。中國(guó)國(guó)家美術(shù)館新館即將在奧林匹 克公園中心區(qū)開(kāi)建，新館總建筑面積約 萬(wàn)平方米，建成后將成為世界上最大的美術(shù)館。 與此同時(shí)，全國(guó)各省市的公立美術(shù)館建設(shè)也取得了卓有成效的進(jìn)展，四川美術(shù)館、安徽美術(shù) 館等新館建設(shè)有序推進(jìn)，廣州美術(shù)館、內(nèi)蒙古美術(shù)館新館的設(shè)計(jì)方案也已確定。除了綜合性 的美術(shù)館外，深圳設(shè)計(jì)美術(shù)館等專(zhuān)題館也相繼立項(xiàng)。全國(guó)公立美術(shù)館的整體發(fā)展格局正在逐 步完善?！叭珖?guó)美術(shù)館藏品普查”與“全國(guó)美術(shù)館館藏精品展出季”是 2014 年美術(shù)館界最受關(guān)注的兩大項(xiàng)目，也是文化部推動(dòng)我國(guó)美術(shù)館事業(yè)發(fā)展的重要舉措。2014 年 1 月 16 日，由文 化部組織的“全國(guó)美術(shù)館藏品普查”新聞發(fā)布會(huì)在中國(guó)美術(shù)館學(xué)術(shù)報(bào)告廳召開(kāi)。本次的全國(guó) 美術(shù)館藏品普查是“十二五”期間文化部實(shí)施的“國(guó)家美術(shù)收藏工程”的重要組成部分，這 也是建國(guó)以來(lái)首次針對(duì)國(guó)有美術(shù)館藏品進(jìn)行的首次大規(guī)模地普查。中國(guó)美術(shù)館、廣東美術(shù)館、 中華藝術(shù)宮、黑龍江省美術(shù)館、陜西省美術(shù)博物館、鄭州美術(shù)館、深圳美術(shù)館、中央美術(shù)學(xué) 院美術(shù)館作為 8 家普查試點(diǎn)單位，率先開(kāi)始進(jìn)行相應(yīng)的普查試點(diǎn)工作，這 8 家美術(shù)館利用這 次藏品普查為契機(jī)，建立和健全了自己館藏的信息庫(kù)，為未來(lái)藏品的豐富打下良好的基礎(chǔ)。2014 年文化部繼續(xù)舉辦“全國(guó)美術(shù)館館藏精品展出季”活動(dòng)，有 40 個(gè)展覽項(xiàng)目被納入 了展出季，共展出藏品超過(guò) 5700 件，其中首次展出的藏品占總數(shù)的 58%，各美術(shù)館配和展覽共實(shí)施公共推廣活動(dòng)近 150 場(chǎng)。該活動(dòng)已經(jīng)連續(xù)舉辦了 3 年，國(guó)家投入資金 1000 多萬(wàn)， 共舉辦精品展覽 98 個(gè)，觀眾總量近 500 萬(wàn)人次。這個(gè)活動(dòng)不僅提升了公立美術(shù)館對(duì)自身藏 品的重視，有效利用藏品資源，而且更為重要的是發(fā)揮經(jīng)典作品教育功能，產(chǎn)生了非常好的 社會(huì)反響，體現(xiàn)了藝術(shù)品豐富人民群眾生活的重要作用。民營(yíng)美術(shù)館（收藏和投資需求）中國(guó)民營(yíng)美術(shù)館的發(fā)展是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的突飛猛進(jìn)而誕生的，從最初的萌芽階段至今已經(jīng)發(fā)展了十幾年的時(shí)間。在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)民營(yíng)美術(shù)館成為了中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)領(lǐng)域的一支生 力軍，它有效地補(bǔ)充了公立美術(shù)館在當(dāng)代藝術(shù)領(lǐng)域的缺失，并試圖為中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)建立學(xué)術(shù)上的標(biāo)準(zhǔn)。 民營(yíng)當(dāng)代藝術(shù)美術(shù)館經(jīng)過(guò)十幾年的摸索，也在管理、運(yùn)營(yíng)逐漸形成了自己的體系，其業(yè)態(tài)也逐漸豐富起來(lái)，不再僅僅限于當(dāng)初一批國(guó)內(nèi)企業(yè)家和收藏家出資興建，也出現(xiàn)了金融機(jī) 構(gòu)出資興建的美術(shù)館，國(guó)外基金會(huì)出資興建的美術(shù)館等等。從創(chuàng)辦民營(yíng)當(dāng)代藝術(shù)美術(shù)館的初衷來(lái)看，“房地產(chǎn)”顯然是其背后最重要的推手。國(guó)內(nèi) 最早的民營(yíng)美術(shù)館“上河美術(shù)館”就是藝術(shù)和房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展相融合的產(chǎn)物。同時(shí)，很大一部分創(chuàng)辦人是將美術(shù)館作為公司產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略或市場(chǎng)推廣工具的一部分推出的，例如華僑城集團(tuán)創(chuàng) 辦華僑城當(dāng)代藝術(shù)中心，證大集團(tuán)創(chuàng)辦喜瑪拉雅美術(shù)館，時(shí)代地產(chǎn)創(chuàng)辦廣州時(shí)代美術(shù)館等。 近 5 年來(lái)，收藏家逐漸成為了創(chuàng)辦民營(yíng)美術(shù)館的主力，這些收藏家將自己的個(gè)人興趣轉(zhuǎn)變?yōu)?一項(xiàng)事業(yè)，例如尤倫斯當(dāng)代藝術(shù)中心的創(chuàng)辦人尤倫斯夫婦，龍美術(shù)館的創(chuàng)辦人劉益謙、王薇 夫婦，余德耀美術(shù)館的館長(zhǎng)余德耀等。同時(shí)，大多數(shù)民營(yíng)美術(shù)館都專(zhuān)注于展示和傳播當(dāng)代藝 術(shù)的價(jià)值。大多數(shù)公立美術(shù)館主要展覽古代和近現(xiàn)代藝術(shù)品為主，而這就形成了美術(shù)館在展 示當(dāng)代藝術(shù)方面的空白，也恰好給了民營(yíng)美術(shù)館一個(gè)機(jī)會(huì)，成為了公立美術(shù)館的有效補(bǔ)充。2014 年是中國(guó)民營(yíng)美術(shù)館迅猛發(fā)展的一年。以龍美術(shù)館西岸館和余德耀美術(shù)館落地上 海為標(biāo)志，中國(guó)逐漸形成了以上海和北京為核心，廣州、深圳、南京等城市齊頭并進(jìn)的發(fā)展 趨勢(shì)。其中，作為中國(guó)民營(yíng)美術(shù)館的中心，上海全市 47 座美術(shù)館中有 31 座是民營(yíng)美術(shù)館， 占總數(shù)的 66%。喜瑪拉雅美術(shù)館、龍美術(shù)館、余德耀美術(shù)館、震旦美術(shù)館、上海當(dāng)代藝術(shù)館 以及即將開(kāi)館的昊美術(shù)館等共同構(gòu)成了上海民營(yíng)美術(shù)館群，這些私人美術(shù)館的建立多由于收 藏家個(gè)人資本的投入，短短兩年將上海推向藝術(shù)發(fā)展的中心。借著上海民營(yíng)美術(shù)館崛起的東 風(fēng)，2014 年 9 月 12 日，“第二屆中國(guó)民營(yíng)美術(shù)館發(fā)展論壇”在上海龍美術(shù)館開(kāi)幕。本屆論壇匯聚了全球上百位美術(shù)館館長(zhǎng)，以“中國(guó)民營(yíng)美術(shù)館的戰(zhàn)略定位與運(yùn)營(yíng)策略”為主題，圍 繞“民營(yíng)美術(shù)館在城市公共文化發(fā)展的社會(huì)責(zé)任”、“民營(yíng)美術(shù)館與公眾互動(dòng)的方式及公共價(jià) 值體現(xiàn)”、“民營(yíng)美術(shù)館的運(yùn)營(yíng)策略與可持續(xù)發(fā)展之道”三大議題展開(kāi)主題演講和討論，為中 國(guó)民營(yíng)美術(shù)館的發(fā)展進(jìn)行積極而有益的探討。在民營(yíng)美術(shù)館如火如荼發(fā)展的同時(shí)，國(guó)家對(duì)民營(yíng)美術(shù)館的扶持也在加大力度。在 2015 年 2 月 7 日舉辦的“全國(guó)美術(shù)館年會(huì)暨全國(guó)美術(shù)館優(yōu)秀項(xiàng)目交流推薦活動(dòng)”中，北京今日美 術(shù)館、北京時(shí)代美術(shù)館、北京寺上美術(shù)館、上海證大喜馬拉雅美術(shù)館、上海明圓美術(shù)館等民 營(yíng)美術(shù)館獲得優(yōu)秀展覽項(xiàng)目獎(jiǎng)，北京今日美術(shù)館、北京元典美術(shù)館、北京中間美術(shù)館等民營(yíng) 美術(shù)館獲得優(yōu)秀公共教育項(xiàng)目。這些獎(jiǎng)項(xiàng)體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)民營(yíng)美術(shù)館發(fā)展的認(rèn)可與關(guān)注，進(jìn)一 步刺激了民營(yíng)美術(shù)館發(fā)展與壯大的積極性。2) 企業(yè)（收藏和投資需求）企業(yè)收藏是藝術(shù)收藏的重要參與力量。企業(yè)收藏的動(dòng)機(jī)有如下三個(gè)方面：藝術(shù)品作為公關(guān)手段及企業(yè)形象建設(shè)；藝術(shù)品作為員 工的福利；藝術(shù)品作為企業(yè)資產(chǎn)配置的一部分。在中國(guó)，這些動(dòng)機(jī)都是交織出現(xiàn)的。中國(guó)企 業(yè)收藏的主力來(lái)自地產(chǎn)及金融企業(yè)，盡管大多數(shù)企業(yè)都聲稱(chēng)企業(yè)收藏是為了社會(huì)回饋與責(zé)任， 事實(shí)上在發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)收藏又成為樹(shù)立企業(yè)形象及拓展業(yè)務(wù)的一種手段，比如開(kāi)發(fā)商， 能以比較便宜的價(jià)格拿到地，建一個(gè)美術(shù)館，旁邊再興建自己的樓盤(pán)，這樣社區(qū)的文化品位 被拉高了，企業(yè)的文化形象也豎立起來(lái)了，可以帶動(dòng)很好的品牌效應(yīng)。20 世紀(jì)是西方企業(yè)收藏的復(fù)興階段，由洛克菲勒，弗萊明帶頭所建立起的偉大收藏至今還存在，并且后繼有人。而中國(guó)的藝術(shù)市場(chǎng)形成剛過(guò) 30 年，企業(yè)收藏也才剛剛起步，但發(fā)展勢(shì)頭正勁，2013 年 12 月 12 日，《中國(guó)機(jī)構(gòu)收藏調(diào)查報(bào)告》在上海公布，明確指出藝術(shù)品市場(chǎng)投資收藏企業(yè)化、機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，從 2012 年以來(lái)，中國(guó)國(guó)內(nèi)的企業(yè)收藏資金增幅較大，全年大約在 450 億元左右。中國(guó)收藏家協(xié)會(huì)注冊(cè)的5000 多名正式會(huì)員中，企業(yè)家約占 20%，其購(gòu)買(mǎi)力占整個(gè)藝術(shù)品市場(chǎng)的 60%以上，活躍在北京、上海各大拍賣(mài)場(chǎng)上的買(mǎi)家，70%以上是企業(yè)家。在西方，具有成熟藝術(shù)品收藏的企業(yè)大多都聘請(qǐng)了獨(dú)立的藝術(shù)品投資顧問(wèn)，或有著美術(shù)館背景的策展人來(lái)挑選和管理企業(yè)的藝術(shù)品收藏，他們通常會(huì)成立由藝術(shù)專(zhuān)家和公司高層組成的收藏委員會(huì)來(lái)決定藝術(shù)收藏項(xiàng)目，這些對(duì)藝術(shù)市場(chǎng)具有充分了解的藝術(shù)專(zhuān)家們能夠最大程度地降低風(fēng)險(xiǎn)，為機(jī)構(gòu)作出最正確的選擇，而公司高層的參與則對(duì)于專(zhuān)家的意見(jiàn)起到監(jiān)控作用，并及時(shí)根據(jù)公司運(yùn)營(yíng)狀況調(diào)整和控制藝術(shù)品項(xiàng)目的規(guī)模。而在中國(guó)，企業(yè)收藏目前仍處于起步階段，在部分企業(yè)仍存在根據(jù)一個(gè)或幾個(gè)人的喜好進(jìn)行收藏的案例，甚至只收不藏，在拍賣(mài)行上一擲千金，但卻沒(méi)有良好，完備的收藏體系做支撐。有限合伙型和公司型藝術(shù)品投資基金也是企業(yè)的一種，他們也有藝術(shù)品投資需求，詳情見(jiàn)前述。3) 個(gè)人（收藏和投資需求）來(lái)源：《2016德勤藝術(shù)品金融報(bào)告》上圖說(shuō)明，多數(shù)個(gè)人藝術(shù)品購(gòu)買(mǎi)者購(gòu)買(mǎi)藝術(shù)品的收要目的是收藏，其次是投資。據(jù)《2014 胡潤(rùn)百富榜》數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)上榜企業(yè)家總財(cái)富達(dá)到 81562 億元，平均財(cái)富64 億元，與 2013 年持平，較 2012 年上漲 %。有 1271 位企業(yè)家財(cái)富達(dá)到 20 億元及以上， 比 2013 年增加 254 人。前 10 名的上榜門(mén)檻比 2013 年提高 20%,達(dá)到 450 億。從省份分布來(lái) 看，北京千萬(wàn)富豪比去年增加 8000 人，達(dá)到 萬(wàn)人，在全國(guó)排名中占據(jù)首位。廣東和上 海分別以 18 萬(wàn)和 萬(wàn)千萬(wàn)富豪位列第二和第三位。瑞士銀行發(fā)布的 2014 年最新《全球財(cái)富報(bào)告》報(bào)告顯示，中國(guó)內(nèi)地個(gè)人平均凈資產(chǎn) 2000 年以來(lái)迅速增加，從 5670 美元達(dá)到 2014 年的大約 萬(wàn)美元；個(gè)人資產(chǎn)中值為 7033 美元。中國(guó)家庭財(cái)富總額全球排名第三。中國(guó)資產(chǎn)為 1 萬(wàn)至 10 萬(wàn)美元的中產(chǎn)階層比 2000 年翻了一 番，占全球的三分之一。正是由于財(cái)富人群數(shù)量的增長(zhǎng)，也使得私人對(duì)藝術(shù)品收藏的興趣日漸濃厚。五、 中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)展望(一) 影響中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)未來(lái)規(guī)模的主要因素分析1 中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)情況經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與藝術(shù)品市場(chǎng)的增長(zhǎng)有較大的正相關(guān)性。中國(guó)政府把中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展目標(biāo)定為2016~%。對(duì)于2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度，%，%。2 美術(shù)館的運(yùn)營(yíng)情況政府對(duì)公立美術(shù)館經(jīng)營(yíng)的干預(yù)程度、公立美術(shù)館自身經(jīng)營(yíng)的情況將直接影響公立美術(shù)館對(duì)于藝術(shù)品的需求。民營(yíng)美術(shù)館能否解決資金等運(yùn)營(yíng)難題，也將影響其對(duì)藝術(shù)品的需求。3 企業(yè)對(duì)于藝術(shù)品收藏的重視程度和專(zhuān)業(yè)化程度企業(yè)對(duì)于收藏的重視化程度和專(zhuān)業(yè)化程度逐漸加深，這將形成中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)增長(zhǎng)較快的購(gòu)買(mǎi)力。4 個(gè)人對(duì)于藝術(shù)品的需求情況1) 超高凈值人士增長(zhǎng)情況根據(jù)Knight Frank發(fā)表的《2016全球財(cái)富報(bào)告》，中國(guó)超高凈值人士從2005~2015年的增長(zhǎng)率達(dá)到330%，%，即總共增長(zhǎng)75%，達(dá)到2025年的22,773人，超高凈值人士指全球凈資產(chǎn)（不含主要住宅）超過(guò)3,000萬(wàn)美元的人士。中國(guó)超高凈值人士的增長(zhǎng)速度雖然放緩，但依然高于世界上很多國(guó)家。這些新增長(zhǎng)的高凈值人士將成為新的藝術(shù)品購(gòu)買(mǎi)者。2) 個(gè)人對(duì)于藝術(shù)品收藏和投資需求的變化隨著個(gè)人收入的增長(zhǎng)和社會(huì)的進(jìn)步，人們對(duì)于藝術(shù)品的審美等收藏需求將會(huì)不斷增長(zhǎng)。個(gè)人對(duì)于藝術(shù)品作為投資品的需求取決于個(gè)人對(duì)藝術(shù)品的了解以及其他投資品如股票的表現(xiàn)（如股票市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，資金有可能被轉(zhuǎn)移到藝術(shù)品投資領(lǐng)域）。5 市場(chǎng)信心目前市場(chǎng)的信心不高。(二) 專(zhuān)家的看法根據(jù)《2016德勤藝術(shù)品金融報(bào)告》，45%的藝術(shù)品專(zhuān)家認(rèn)為2016年的藝術(shù)品市場(chǎng)將走低；26%的專(zhuān)家認(rèn)為將走高；29%的專(zhuān)家認(rèn)為市場(chǎng)將保持現(xiàn)狀。（不走低的比例為55%）(三) 結(jié)論中國(guó)的經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)在未來(lái)幾年內(nèi)出現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)的可能性較低，也不排除中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)有較大增長(zhǎng)的可能性。中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)2016年的整體評(píng)價(jià)為負(fù)面，但不排除部分藝術(shù)品領(lǐng)域或在部分時(shí)間段內(nèi)有價(jià)格或交易額走高的可能。投資人仍可從藝術(shù)品一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差中獲利。