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碳素行業(yè)分析報告-資料下載頁

2025-08-04 04:39本頁面
  

【正文】 靜壓石墨還可用于軍工、航空航天、機械、化工、宇航、電器、生物工程領(lǐng)域,作為密封環(huán)、活塞環(huán)、軸承、換熱器、火箭噴嘴、電刷、人造骨、人造牙和心臟瓣膜等。進口依賴度80%,進口替代空間大全球等靜壓石墨主要集中在日本、美國、德國和法國等少數(shù)幾個企業(yè),包括日本的東洋炭素、東海炭素;美國的步高(POCO)石墨公司、尤卡炭素公司、大湖炭素公司等;以及德國的西格里炭素(SGL)和法國的羅蘭炭素等。國內(nèi)也新建了不少等靜壓石墨制造設(shè)備,但能規(guī)?;慨a(chǎn)的不多,基本集中在方大炭素全資子公司——成都炭素。2011 年,國內(nèi)消費的等靜壓石墨19000 噸中,15600 噸來自進口,進口比例超80%;公司占國產(chǎn)等靜壓石墨的70%。由于很多國防、軍工、航空、航天領(lǐng)域需要使用高性能的等靜壓石墨,等靜壓石墨是敏感出口商品。高端產(chǎn)品出口是以加工成品形式出口到國內(nèi)以防止另作他用。高端國防、軍工用等靜壓石墨必須依賴國內(nèi)企業(yè)。四、針狀焦——替代進口,降本增效針狀焦是生產(chǎn)超高功率電極、特種炭素材料等高端炭素制品的原料。與使用石油焦相比,使用針狀焦的炭素制品具有耐熱沖擊性能強、機械強度高、氧化性能好、電極消耗低及允許的電流密度大等優(yōu)點,因此,針狀焦主要用于生產(chǎn)超高功率電極、特種炭素材料、炭纖維及其復合材料等高端炭素制品。針狀焦需求量與石墨電極、特種石墨的產(chǎn)量呈正相關(guān)關(guān)系。受益鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整(1)電爐鋼占比提升,拉動針狀焦需求石墨電極是電爐煉鋼中的耗材,其每年的消耗量與電爐鋼產(chǎn)量呈正相關(guān)性。電爐鋼在原料的使用效率、減少排放具有高爐等長流程煉鋼不可比擬的優(yōu)勢。受限于社會鋼材蓄積量以及廢鋼資源不足、電力受限等條件的限制,目前電爐鋼占比不高。國內(nèi)目前電爐鋼占粗鋼的比重為9%,與北美58%、歐洲41%相比差距很大,與全球31%的平均水平也差距甚遠。未來隨著國內(nèi)鋼材蓄積量的迅速增加、電力供應(yīng)的充沛以及節(jié)能減排的需求,電爐鋼比重將逐步得到提升,對石墨電極的需求也將快速增長。而石墨電極產(chǎn)量增長將拉動針狀焦需求。(2)電爐“大換小”,拉動針狀焦需求大電爐必須使用高功率或者超高功率石墨電極。高功率、超高功率石墨電極與普通石墨電極相比,不僅可以縮短電爐的冶煉時間,而且可以降低石墨電極的消耗量,將大幅降低鋼鐵生產(chǎn)成本。對鋼鐵行業(yè)來說,電爐大型化是趨勢所向。發(fā)達國家?guī)缀跻褵o普通功率電爐(即小電爐),而我國60150 噸的大電爐僅占電爐總量三分之一。2009 年2 月,國務(wù)院頒布的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》細則中明確要求重點淘汰30 噸及以下電爐的落后生產(chǎn)能力。鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)業(yè)調(diào)整勢必推動炭素行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級。隨著未來我國電爐鋼的比例擴大和小電爐的淘汰,以及鋼廠爐外精煉等工藝的發(fā)展,石墨電極,尤其是高功率和超高功率石墨電極需求量還將繼續(xù)增長。普通功率石墨電極幾乎不需要針狀焦,只需要價格低廉的石油焦即可。超高功率石墨電極只能使用針狀焦而不能使用石油焦。在電爐大型化的背景下,高功率、超高功率石墨電極將逐步成為石墨電極的主流,也將極大拉動針狀焦的需求。進口替代,降本增效全球能夠規(guī)?;a(chǎn)針狀焦的只有6~7 家,主要集中于日本和美國。美國以油系為主,日本則兼顧油系和煤系,主要包括Conoco、CGG、KOA、水島制油所、新日鐵和三菱化學等,產(chǎn)能在100~120 萬噸。目前,針狀焦進口依賴度仍較高,針狀焦進口占比30%~40%。國內(nèi)能規(guī)?;a(chǎn)的企業(yè)主要有生產(chǎn)煤系的山西宏特和生產(chǎn)油系的錦州石化。由于針狀焦的稀缺性,價格一直在不斷攀升。價格從2000 年的500 美元/噸,漲到2007 年的1500 美元/噸。雖然受到金融危機的需求沖擊,價格仍保持高位。以油系針狀焦為例,2011 年、2012 年進口均價分別為1597 美元/噸和1891 美元/噸。五、行業(yè)標桿分析:方大碳素鳳凰盤涅——業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來估值業(yè)績雙升(1)新業(yè)務(wù)帶來估值業(yè)績雙提升公司目前業(yè)務(wù)包括鐵礦石、傳統(tǒng)的煉鋼石墨電極和少量等靜壓石墨。其中鐵礦石和煉鋼石墨電極與下游的鋼鐵行業(yè)相關(guān)度很高。公司作為國內(nèi)最大的炭素生產(chǎn)企業(yè),依托炭素生產(chǎn)的技術(shù)背景和工藝積累,向炭素新材料領(lǐng)域加速轉(zhuǎn)型,依賴針狀焦、碳纖維和特種石墨三個轉(zhuǎn)型方向,實現(xiàn)業(yè)績和估值的雙提升。新業(yè)務(wù)一方面帶來15 年利潤近翻倍增長;另一方面新業(yè)務(wù)利潤占比從13 年的14%提高到54%,加速從傳統(tǒng)炭素向炭素新材料領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。(2)新項目盈利前景好,確定性大公司三個拓展新領(lǐng)域——特種石墨(主要是等靜壓石墨)、針狀焦和碳纖維,具有共同的特點:下游需求快速增長、進口依賴度高(70%~90%)、高盈利。公司新產(chǎn)品一方面滿足國內(nèi)快速增長的下游需求(蛋糕做大);另一方面,在中低端領(lǐng)域替代進口產(chǎn)品(蛋糕份額做大)。等靜壓石墨:公司已成為國內(nèi)等靜壓石墨的領(lǐng)跑者,未來將進一步擴大規(guī)模和行業(yè)優(yōu)勢。針狀焦:未來產(chǎn)品完全自用,替代公司目前的進口和外購原料。碳纖維:規(guī)模優(yōu)勢,降低生產(chǎn)成本;原絲自給,避規(guī)原料瓶頸;憑借多年炭化的工藝積累,有效解決碳纖維高溫炭化難題。公司的競爭優(yōu)勢公司擬收購方大集團子公司——方泰精密,從而進入碳纖維領(lǐng)域。方泰精密成立于2009 年4 月,主要產(chǎn)品為:1K、3K、6K、12K、24K聚丙烯腈基(PAN)碳纖維。該項目共分兩期建設(shè),分別為1500 噸/年碳纖維工程及1600 噸/年碳纖維工程。項目一期1500 噸/年碳纖維工程預計將于2013 年10 月進行調(diào)試試車后投產(chǎn)。項目二期1600 噸/年碳纖維工程將在一期工程投產(chǎn)后開始建設(shè)。(1)規(guī)模和成本優(yōu)勢碳纖維生產(chǎn)線具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng),其生產(chǎn)成本與單線規(guī)模相關(guān)度較高,根據(jù)國外市場的經(jīng)驗,千噸級以上的產(chǎn)線才能達到經(jīng)濟規(guī)模。據(jù)測算,產(chǎn)能為500 噸/年的產(chǎn)線的單位產(chǎn)品成本在16 萬元左右,如果單線產(chǎn)能提高到1500 噸/年,單位產(chǎn)品成本將降低4 萬元/噸以上,單位成本下降近30%。(2)技術(shù)傳承和設(shè)備優(yōu)勢碳纖維的技術(shù)難點在于原絲制備和原絲碳化。公司作為國內(nèi)最大的炭素生產(chǎn)企業(yè),炭素制品的高溫碳化與碳纖維工藝可以相通,憑借雄厚的技術(shù)實力,公司應(yīng)該可以快速掌握碳纖維的熱穩(wěn)定化(預氧化)、碳化、石墨化工藝。另外,項目的關(guān)鍵設(shè)備采用進口,從硬件上確保產(chǎn)品質(zhì)量。(3)全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢國內(nèi)碳纖維產(chǎn)業(yè)主要集中于合成材料和終端產(chǎn)品應(yīng)用,僅少數(shù)企業(yè)從事原絲和碳纖維生產(chǎn)。與國內(nèi)很多碳纖維生產(chǎn)企業(yè)不同,方泰精密采用了全流程、全產(chǎn)業(yè)鏈的模式,涉足原絲制備—原絲碳化—表面處理—深加工的過程。不僅解決了原料來源問題,而且通過向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸,鎖定產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤
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