電子元器件行業(yè)分析報(bào)告-資料下載頁
2025-08-03 06:02本頁面
【正文】 的歐菲光（002456）、水晶光電（002273），以及有望受益智能電視需求爆發(fā)的歌爾聲學(xué)（002241）。這三家公司都堅(jiān)持聲、光、觸控等輸入輸出環(huán)節(jié)的創(chuàng)新，而且歐菲光和歌爾聲學(xué)還分別是觸摸屏和精密制造垂直一體化的龍頭企業(yè)。 重點(diǎn)公司（1）歌爾聲學(xué)（002241）：無新業(yè)務(wù)不富，無大客戶不穩(wěn) 歌爾聲學(xué)通過垂直一體化和蘋果、三星等大客戶建立長期合作關(guān)系，公司業(yè)績伴隨優(yōu)質(zhì)客戶實(shí)現(xiàn)高速增長。在做大微型電聲器件業(yè)務(wù)的同時(shí)，公司還積極拓展其他電子配件產(chǎn)品，如3D 眼鏡、攝像頭模組等。電子配件業(yè)務(wù)在2022 年上半年同比增長113%，占公司營業(yè)收入比重已經(jīng)提高到了30%。非聲學(xué)產(chǎn)品線將成為公司未來業(yè)績?cè)鲩L的新動(dòng)力。 2022 年平板電腦、超極本、智能電視等智能設(shè)備有望將電聲元器件的潛在市場規(guī)模提升30%以上。因?yàn)檫@些設(shè)備上電聲器件的單機(jī)價(jià)值遠(yuǎn)高于智能機(jī)。歌爾聲學(xué)在未來兩年有望延續(xù)在主要產(chǎn)品和主要客戶中的市場份額擴(kuò)張勢頭。 歌爾聲學(xué)今年與明年上半年盈利增長確定。鑒于公司在蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中的份額在不斷提高，EarPods 耳機(jī)、揚(yáng)聲器、麥克風(fēng)等產(chǎn)品有望在蘋果的新產(chǎn)品中增加產(chǎn)品份額。蘋果 10 月底公布的 2022 年第四財(cái)季 1 數(shù)據(jù)顯示，iPhone 和 iPad 系列產(chǎn)品當(dāng)季的出貨量分別為 2,691 萬臺(tái)和 1, 萬臺(tái)。隨著 iPhone iPad mini 和第四代電子元器件行業(yè)分析報(bào)告iPad 等新品在市場上正常流通，我們預(yù)計(jì) iPhone 和 iPad 的銷量在2022 年第四季度均有望實(shí)現(xiàn) 60%的環(huán)比增長，分別達(dá)到 4,200 萬臺(tái)和 2,200 萬臺(tái)。預(yù)計(jì)歌爾聲學(xué)全年蘋果訂單有望超過 25 億元。鑒于歌爾聲學(xué)電聲產(chǎn)品在 iPad 產(chǎn)品上的技術(shù)實(shí)力已經(jīng)得到市場認(rèn)可，公司在 2022 年有望加入三星 Galaxy Tab 和微軟 Surface 等其他主流平板電腦品牌的供應(yīng)鏈。 歌爾聲學(xué)未來新品不斷實(shí)現(xiàn)突破。除了手機(jī)和平板業(yè)務(wù)，在智能電視產(chǎn)業(yè)鏈上公司也取得突破，已經(jīng)成功切入三星和索尼智能電視的揚(yáng)聲器模組和攝像頭模組業(yè)務(wù)。公司的手機(jī)鏡頭開發(fā)有望在 2022 年下半年放量。憑借電聲領(lǐng)域的精密制造經(jīng)驗(yàn)，公司未來有望在攝像頭模組、3D 眼鏡等非聲學(xué)領(lǐng)域復(fù)制電聲領(lǐng)域的成功。 預(yù)計(jì)歌爾聲學(xué)今明兩年每股收益（EPS）分別為： 元（2022E）和 元（2022F ） ，現(xiàn)價(jià) 元（截至12 月 19 日收盤）折合 2022 年 19 倍 PE，給予推薦評(píng)級(jí)。電子元器件行業(yè)分析報(bào)告（2）歐菲光（002456）：垂直一體化布局，成本優(yōu)勢明顯 歐菲光是國內(nèi)領(lǐng)先的觸控系統(tǒng)及數(shù)碼成像系統(tǒng)提供商，產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、數(shù)碼相機(jī)、攝像機(jī)等消費(fèi)電子領(lǐng)域。公司目前的主要產(chǎn)品包括觸摸屏、紅外截止濾光片（IRCut Filter）及鏡座組件、光纖頭鍍膜等。 由于觸摸屏廠商的上游原料要求較高，歐菲光是較早注意到這一問題的國內(nèi)企業(yè)。公司在子公司興建過程中構(gòu)建了垂直一體化的產(chǎn)業(yè)鏈，不但設(shè)計(jì)了前段感應(yīng)結(jié)構(gòu)（Touch Sensor）加工、后段模組貼合，還涵蓋了上游 ITO 導(dǎo)電薄膜及強(qiáng)化玻璃等觸摸屏關(guān)鍵組建的生產(chǎn)，公司目前在中小尺寸觸屏市場較有優(yōu)勢，順應(yīng)了智能手機(jī)需求的不斷增長。預(yù)計(jì)未來公司產(chǎn)品將進(jìn)一步向國際品牌和大尺寸方向發(fā)展。平板電腦、超極本（Ultrabook ）應(yīng)用將逐步成為新的產(chǎn)業(yè)潛力點(diǎn)。公司在 Intel 大會(huì)推出 寸薄膜電容式 Ultrabook 觸摸屏解決方案，并分別通過了 Intel 和聯(lián)想的測試。 公司將繼續(xù)貫徹垂直一體化產(chǎn)業(yè)策略，加強(qiáng)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)環(huán)境的整合控制力度，尤其是上游材料科技的研發(fā)投入，我們看好公司在原材料供應(yīng)、成本控制、產(chǎn)品品質(zhì)等方面形成自身獨(dú)特競爭優(yōu)勢，從而應(yīng)對(duì)新一輪產(chǎn)業(yè)機(jī)遇的挑戰(zhàn)。電子元器件行業(yè)分析報(bào)告（3）水晶光電（002273）：產(chǎn)品組合優(yōu)化，新品市場開拓 水晶光電屬于光學(xué)光電子行業(yè)，位于光學(xué)光電子產(chǎn)業(yè)上游，是國內(nèi)專業(yè)從事精密薄膜光學(xué)及延伸產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的龍頭企業(yè)。公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品為紅外截止濾光片（IRCF）和光學(xué)低通濾波器（OLPF） ，分別用于智能手機(jī)、傳統(tǒng)數(shù)碼相機(jī)、單反單電相機(jī)、汽車及安防攝像頭等領(lǐng)域，目前兩類產(chǎn)品占公司總收入 90%以上。從2022 年上半年開始，LED 藍(lán)寶石襯底的出貨也開始放量，比 2022 年全年增長 115%以上。此外公司仍有聚光型太陽能反射鏡鍍膜，微型投影模塊等眾多新產(chǎn)品處于市場推廣過程中。 分產(chǎn)品來看，紅外截止濾光片市場隨著雙鏡頭智能手機(jī)、攝像功能平板電腦推廣，產(chǎn)品需求量將持續(xù)增長。而且順應(yīng)高像素?cái)z像模組的逐漸普及，藍(lán)玻璃紅外截止濾光片將提升 IRCF 產(chǎn)品的均價(jià)，推動(dòng)整體市場規(guī)模更快增長。 公司的 OLPF 產(chǎn)品在傳統(tǒng)數(shù)碼相機(jī)領(lǐng)域取得較大業(yè)務(wù)空間之余，電子元器件行業(yè)分析報(bào)告還在產(chǎn)品價(jià)格更高的單反、單電 OLPF 領(lǐng)域積極開發(fā)日系大廠客戶。 隨著 LED 背光以及照明需求的啟動(dòng)，LED 藍(lán)寶石襯底價(jià)格趨穩(wěn)，公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)開始上量，已經(jīng)占到今年上半年總營業(yè)收入的 %。 新產(chǎn)品方面，公司未來有望分享微投影、聚光太陽能等市場的爆發(fā)增長機(jī)會(huì)。 五、主要風(fēng)險(xiǎn) 下游需求不及預(yù)期；人民幣升值及原材料上漲帶來成本上升；中小板估值重心下移。
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