【正文】 %,投資項(xiàng)目中有39%來自銀行貸款。電解鋁行業(yè):目前我國是世界上最大的電解鋁生產(chǎn)國。2003年底,全國電解鋁生產(chǎn)能力超過700萬噸,%。按目前發(fā)展趨勢,2005年底電解鋁生產(chǎn)能力將超過900萬噸,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2005年全國電解鋁預(yù)計(jì)消費(fèi)需求量600萬噸水平。目前,電解鋁行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為54%,投資項(xiàng)目中有48%來自銀行貸款?！　〉谖宀糠?預(yù)測和展望　　一、2004年國際經(jīng)濟(jì)金融趨勢展望　　從一季度形勢看,預(yù)計(jì)2004年全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長面將從美國和亞洲進(jìn)一步擴(kuò)大到歐洲、南美和非洲,全球增長速度將繼續(xù)提高。4月份國際貨幣基金組織預(yù)計(jì),%,。其中,%,；%,；%,大大高于此前預(yù)測；經(jīng)濟(jì)發(fā)展中國家和主要新興市場將繼續(xù)保持上年6%的強(qiáng)勁增長。IMF還表示,隨著國際貿(mào)易的急劇反彈,實(shí)際增長幅度還可能高于這一預(yù)期。此外,IMF和聯(lián)合國均預(yù)測2004年全球商品和服務(wù)貿(mào)易量增長將隨全球經(jīng)濟(jì)增長面的擴(kuò)大進(jìn)一步加快,價(jià)格將繼續(xù)上漲。%,%。石油、糧食、原材料等商品價(jià)格也將隨著全球經(jīng)濟(jì)增長和需求的擴(kuò)大而強(qiáng)勁上漲?！　H金融市場將繼續(xù)保持穩(wěn)定,但全球性貿(mào)易失衡加劇對長期金融穩(wěn)定潛藏威脅。美國的巨額經(jīng)常賬戶逆差和財(cái)政赤字持續(xù)擴(kuò)大,對美元走勢產(chǎn)生負(fù)面影響。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快和通貨膨脹預(yù)期的變化,部分經(jīng)濟(jì)體可能調(diào)高利率水平?！　?004年我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展外部環(huán)境總體良好,世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快有利于我國擴(kuò)大出口；一些主要經(jīng)濟(jì)體可能提高利率水平,使國內(nèi)外利差減小,有利于本外幣政策的協(xié)調(diào)。但也存在一些不確定性因素。一是我國資源、能源對外依存度加大,2003年原油、鐵礦石、氧化鋁、鎳和天然橡膠的對外依存度分別達(dá)35%、%、%、%%。從我國資源和生產(chǎn)能力看,今后我國鋼鐵、鋁、銅、石油等資源需求增加量還需要通過進(jìn)口加以解決,國際市場波動(dòng)對我國企業(yè)生產(chǎn)成本及進(jìn)口總額的影響越來越大。二是2003年9月坎昆部長級(jí)會(huì)議未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,各國的貿(mào)易政策在利益集團(tuán)的壓力下可能更趨保守,針對中國的各種貿(mào)易保護(hù)主義行為呈上升態(tài)勢,對我國出口貿(mào)易發(fā)展產(chǎn)生不利影響。　　二、2004年我國宏觀經(jīng)濟(jì)展望　　2004年我國宏觀調(diào)控預(yù)期目標(biāo)為經(jīng)濟(jì)增長率7%左右,居民消費(fèi)價(jià)格總水平漲幅3%左右。從消費(fèi)需求看,隨著中央支持農(nóng)業(yè)和糧食生產(chǎn)政策措施的落實(shí)到位以及經(jīng)濟(jì)的快速增長,城鄉(xiāng)居民收入在2004年可望穩(wěn)步提高,這將有助于增加消費(fèi)需求。根據(jù)中國人民銀行一季度儲(chǔ)蓄問卷調(diào)查,。從投資需求看,目前新的投資規(guī)模依然居高不下,而投資項(xiàng)目一旦開工,必須完工后才能發(fā)揮全部經(jīng)濟(jì)效益,未完成的投資項(xiàng)目一般具有不可壓縮的剛性,因此預(yù)計(jì)下一階段固定資產(chǎn)投資仍可能保持較快的增長速度。從凈出口需求看,由于我國經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)快速增長態(tài)勢,原材料及能源緊缺問題突出,對國際商品尤其是初級(jí)產(chǎn)品的需求巨大,再加上進(jìn)口關(guān)稅降低和非關(guān)稅措施的進(jìn)一步取消,這些都會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口大增；但國際貿(mào)易保護(hù)主義、出口退稅政策的調(diào)整將影響我國的出口；2004年我國凈出口需求有可能進(jìn)一步減弱。　　通貨膨脹形勢依舊不容樂觀。由于目前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些矛盾還沒有得到有效緩解,糧食價(jià)格預(yù)計(jì)還會(huì)進(jìn)一步上升?？鄢称芬酝獾暮诵腃PI,上行壓力主要來自居住和娛樂教育文化用品及服務(wù),下行壓力主要來自衣著、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù),以及交通和通訊。目前,公眾對通貨膨脹的預(yù)期比較穩(wěn)定。據(jù)中國人民銀行2004年一季度全國城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查,%的儲(chǔ)戶認(rèn)為下季物價(jià)上漲將上升,%的儲(chǔ)戶認(rèn)為下季物價(jià)基本不變,%的儲(chǔ)戶認(rèn)為下季物價(jià)將下降?！　》蛛A段看,GDP增長和CPI漲幅在二季度會(huì)保持比較高的水平,下半年將有所回落。主要原因有兩點(diǎn):一是受基期因素的影響,%,2004年二季度GDP同比增長會(huì)比較高?？紤]翹尾因素、季節(jié)因素,預(yù)計(jì)同比CPI在4月以后會(huì)有所爬升,第三季度開始回落。二是宏觀調(diào)控政策發(fā)揮作用有一個(gè)傳導(dǎo)過程,2003年以來采取的政策措施,其效應(yīng)會(huì)在2004年下半年更明顯地顯現(xiàn)出來。　　三、穩(wěn)健貨幣政策近期取向:適度從緊　　當(dāng)前國民經(jīng)濟(jì)形勢總體上是好的。經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速增長,經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)一步提高。同時(shí),必須清醒地看到,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的一些突出矛盾進(jìn)一步顯現(xiàn),有些問題還在發(fā)展。集中表現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資過快增長,一些行業(yè)和地區(qū)的低水平重復(fù)建設(shè)沒有得到有效遏止,資源的瓶頸約束加劇,通貨膨脹壓力加大。反映在貨幣信貸上,是貨幣信貸增長仍然偏快。今年一季度金融機(jī)構(gòu)實(shí)際增加貸款8351億元,%,同比多增247億元?！　∪嗣胥y行將按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神和《政府工作報(bào)告》的要求,牢固樹立并堅(jiān)決落實(shí)科學(xué)的發(fā)展觀,把中央各項(xiàng)部署落到實(shí)處。根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢變化采取有針對性的調(diào)控措施,適度控制貨幣信貸增長,完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,預(yù)計(jì)年初確定的貨幣信貸調(diào)控目標(biāo)是可以實(shí)現(xiàn)的,即廣義貨幣M2和狹義貨幣M1增長17%左右,。下一階段穩(wěn)健貨幣政策的取向是適度從緊,但要防止急剎車,避免大起大落,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展?！　?一)適當(dāng)收緊金融體系流動(dòng)性,控制貨幣信貸過快增長。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具,加強(qiáng)預(yù)調(diào)和微調(diào),引導(dǎo)貨幣信貸適度增長。根據(jù)外匯占款等流動(dòng)性增長趨勢,采取更加靈活的方式,繼續(xù)加大公開市場對沖操作。加強(qiáng)再貸款、再貼現(xiàn)管理,發(fā)揮貨幣政策工具協(xié)調(diào)配合作用,將商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金率控制在一定水平,適當(dāng)控制貨幣信貸增長?！　?二)密切關(guān)注物價(jià)走勢變化,穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革。密切觀察二季度物價(jià)形勢變動(dòng)情況,根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的需要,研究運(yùn)用價(jià)格杠桿等貨幣政策工具組合進(jìn)行預(yù)調(diào)和微調(diào)的最優(yōu)策略。穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化、賦予金融機(jī)構(gòu)更大的貸款利率定價(jià)自主權(quán),引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)能夠根據(jù)貨幣政策導(dǎo)向和貸款風(fēng)險(xiǎn)等因素,合理確定貸款利率水平。　　(三)加強(qiáng)結(jié)構(gòu)調(diào)整,防止一刀切。指導(dǎo)、督促金融機(jī)構(gòu)切實(shí)加強(qiáng)和改進(jìn)信貸管理,優(yōu)化信貸投向。加大窗口指導(dǎo)力度,要求金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格控制對過度投資行業(yè)的貸款,高度重視宏觀部門的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提示,嚴(yán)格控制對國家限制行業(yè)的授信；對不符合市場準(zhǔn)入條件的項(xiàng)目一律不予貸款；用好用活貸款利率上浮政策,加大對國家限制行業(yè)中技術(shù)和環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不高的企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。督促金融機(jī)構(gòu)通過自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整,合理控制資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的速度,保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性水平。繼續(xù)加大對農(nóng)業(yè)、擴(kuò)大消費(fèi)、中小企業(yè)、增加就業(yè)和助學(xué)等經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域的貸款支持?！　?四)積極推動(dòng)金融市場發(fā)展,擴(kuò)大直接融資。按照《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的要求,加強(qiáng)與有關(guān)部門的協(xié)調(diào)和配合,積極推動(dòng)并加快研究通過制度創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新擴(kuò)大直接融資渠道的措施。通過推動(dòng)住房資產(chǎn)證券化和信貸資產(chǎn)證券化等增加債券市場交易品種,進(jìn)一步推動(dòng)公司債券市場的發(fā)展,積極培育合格的機(jī)構(gòu)投資人,發(fā)展、完善債券市場做市商制度,完善債券托管和結(jié)算體系。研究引導(dǎo)合規(guī)資金進(jìn)入股市的具體辦法,提高金融資源配置效率,促進(jìn)金融市場平穩(wěn)協(xié)調(diào)發(fā)展?！　?五)保持人民幣匯率在合理、均衡水平上基本穩(wěn)定。密切觀察、分析國際收支和金融市場變化的新形勢,協(xié)調(diào)本外幣政策,促進(jìn)國際收支平衡；進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制；穩(wěn)步推進(jìn)人民幣可兌換進(jìn)程,逐步放松外匯管制,改進(jìn)現(xiàn)行結(jié)售匯制度,積極培育外匯市場,保持人民幣匯率在合理、均衡水平上基本穩(wěn)定?！　?六)做好農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)資金支持工作,推動(dòng)農(nóng)村信用社轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制。進(jìn)一步做好專項(xiàng)票據(jù)的發(fā)行和兌付、專項(xiàng)借款發(fā)放的考核工作,對達(dá)到條件的農(nóng)村信用社,確保資金支持及時(shí)到位。采取有效措施,在幫助農(nóng)村信用社消化歷史包袱的同時(shí),推動(dòng)農(nóng)村信用社轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制,促進(jìn)農(nóng)村信用社走上可持續(xù)發(fā)展的良性循環(huán)軌道,提高支持三農(nóng)的金融服務(wù)水平?！　。ㄎ?中國人民銀行）15 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