民營(yíng)地產(chǎn)企業(yè)買殼上市報(bào)告-資料下載頁(yè)
2025-08-02 20:14本頁(yè)面
【正文】 （6） 高速公路類公司 7家 倍 從上述數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析（詳細(xì)的數(shù)據(jù)請(qǐng)看附表38）結(jié)果，我們可以發(fā)現(xiàn)： 港股地產(chǎn)公司中，非紅籌或H股地產(chǎn)公司52家虧損，43家盈利，%，盈利公司中盈利能力也不強(qiáng)，總盈利253億元，而地產(chǎn)公司的資產(chǎn)值一般較大，所以造成一種局面：，但市盈率卻較高。紅籌或H股地產(chǎn)、綜合類公司中同樣存在這種情況。 公用事業(yè)公司普遍盈利狀況良好，10家中僅中國(guó)燃?xì)猓?0384，HK）虧損6967萬(wàn)元。，證明投資者對(duì)公用事業(yè)公司信心比較足，愿意買入公司的股票。 建筑類公司普遍經(jīng)營(yíng)狀況不佳，42家公司有22家虧損，%，盈虧對(duì)抵，全行業(yè)仍虧損27億元。綜合起來(lái)看，行業(yè)中沒(méi)有盈利能力強(qiáng)的公司，最盈利的公司其士國(guó)際（00025，HK），受此情況影響，（因全行業(yè)合計(jì)虧損，計(jì)算市盈率時(shí)剔除了虧損公司因素），都處于不高的水平。 綜合類公司普遍經(jīng)營(yíng)狀況也不佳，34家有23家虧損，%，總體看來(lái)，盈虧對(duì)抵，全行業(yè)盈利267億元，（主要是和記黃埔、新創(chuàng)建、太古A、太古B、長(zhǎng)江基建等少數(shù)公司是盈利大戶，這五家公司合計(jì)盈利已經(jīng)超過(guò)350億元，因此全行業(yè)虧損還是很厲害的），，高于地產(chǎn)類公司。但尚未剔除個(gè)別公司盈利能力非常強(qiáng)的因素。 高速公路類公司共7家，普遍經(jīng)營(yíng)情況良好，資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng)，，在五類樣本公司中其資產(chǎn)是最優(yōu)質(zhì)的，但股價(jià)的認(rèn)同度是最低的。 對(duì)于地產(chǎn)公司，我們從中選取了首長(zhǎng)四方、首創(chuàng)置業(yè)、北京北辰、英皇中國(guó)等9家樣本公司進(jìn)行進(jìn)一步重點(diǎn)分析，初步結(jié)論如下： （1）掛在“地產(chǎn)”類名下的上市公司，經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)可以有很大的區(qū)別，可以是地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)投資與管理，甚至不相關(guān)的科技資訊等。象泛海酒店集團(tuán)，主要從事的是酒店經(jīng)營(yíng)與管理，資產(chǎn)構(gòu)成中全部都是酒店資產(chǎn)；而鵬潤(rùn)集團(tuán)，其業(yè)務(wù)中除少部分是物業(yè)投資外，絕大部分業(yè)務(wù)卻是投資于與“地產(chǎn)”無(wú)關(guān)的證券投資與電腦軟件設(shè)計(jì)系統(tǒng)上。 （２）經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的不同，股民的反應(yīng)也有很大的區(qū)別。象“假地產(chǎn)”公司鵬潤(rùn)集團(tuán)，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的科技含量相對(duì)較高，，%的高溢價(jià)；而純經(jīng)營(yíng)物業(yè)投資與管理的公司，其市價(jià)表現(xiàn)也不如有地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的公司，象“首創(chuàng)置業(yè)”、“首長(zhǎng)四方”等公司有相當(dāng)?shù)牡禺a(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，%%，在地產(chǎn)類公司中算比較高的，而“北京北辰”、“華夏置業(yè)”純粹經(jīng)營(yíng)分處北京與香港的物業(yè)，%%。這可能跟香港股民的“我把錢交給你去投資物業(yè)，不如我自己去投資物業(yè)”的心理習(xí)慣有關(guān)。 （3）公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)質(zhì)量與股價(jià)的表現(xiàn)存在相當(dāng)?shù)年P(guān)系，獲利能力差的固定資產(chǎn)比重高的公司，比較不被投資大眾看好，而獲利能力強(qiáng)投資權(quán)益資產(chǎn)比重高的公司，比較能得到投資者的認(rèn)同。投資者比較看中的是公司的發(fā)展?jié)摿?，?duì)沉淀資產(chǎn)比重高的公司的股票不太感興趣。 （4）公司的經(jīng)營(yíng)水平對(duì)香港股民的心理影響超出公司的實(shí)際。“英皇中國(guó)”公司擁有的權(quán)益酒店及服務(wù)式住宅發(fā)展項(xiàng)目北京牡丹園在公司不知情的情況下被轉(zhuǎn)移給第三者，投資者的信心受到嚴(yán)重挫折，，%，在所有同類公司中名列倒數(shù)第一。 四、初步思考意見(jiàn) 盡管政府已經(jīng)恢復(fù)了房地產(chǎn)企業(yè)的IPO上市申請(qǐng)，但由于耗時(shí)長(zhǎng)，成本大，成功機(jī)會(huì)小，不符合民營(yíng)企業(yè)的實(shí)際情況，買殼上市是民營(yíng)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)需要。 在國(guó)內(nèi)買殼上市的房地產(chǎn)企業(yè)很多，大浪淘沙，各有成敗。從成功的經(jīng)驗(yàn)看，民營(yíng)企業(yè)如果選擇在國(guó)內(nèi)買殼，要注意在買殼后進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)重組，真正把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入殼公司，提高公司的盈利水平，改善財(cái)務(wù)狀況，爭(zhēng)取增發(fā)或配股的資格，實(shí)現(xiàn)買殼后的成功再融資。 國(guó)內(nèi)買殼上市的房地產(chǎn)公司也不乏進(jìn)行“圈地”的成功例子。如果國(guó)內(nèi)的某家上市公司擁有位于好地段的黃金地塊，本身又是一個(gè)比較好的“靶子”企業(yè)的話，民營(yíng)企業(yè)也不妨可以考慮。 此外，由于民營(yíng)企業(yè)的主要業(yè)務(wù)是在國(guó)內(nèi)，因此，在國(guó)內(nèi)買殼上市對(duì)民營(yíng)企業(yè)提高知名度的作用也許會(huì)比在香港買殼的作用大。 從流通性方面考慮，在香港買殼上市是民營(yíng)企業(yè)的較好選擇。如果在香港買殼，應(yīng)通過(guò)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)提高業(yè)績(jī)，逐步在股民心目中樹立形象，再抬高股價(jià)，尋求適當(dāng)機(jī)會(huì)進(jìn)行融資。要注意不僅僅要對(duì)殼公司的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，還應(yīng)注意如何提高股票的市值，使買殼后的公司的市值高于凈資產(chǎn)值，取得“溢價(jià)”。從現(xiàn)有香港市場(chǎng)各相關(guān)行業(yè)的資料分析中看，民營(yíng)企業(yè)買殼后如果掛“地產(chǎn)”的牌子，在注重投入的資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)及質(zhì)量的同時(shí)經(jīng)營(yíng)其他能令股價(jià)溢價(jià)的業(yè)務(wù)，將有利于股價(jià)的提升；如果注入的資產(chǎn)是公用事業(yè)的，將可能會(huì)有溢價(jià)；至于建材、綜合經(jīng)營(yíng)和高速公路類的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)則不宜注入。14 / 1
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