【正文】 、戰(zhàn)術帶來重大影響，未來軍事無人化或將成為大趨勢。目前人工智能在軍工領域的應用是一片巨大的藍海，然而作為具有保障性作用的社會必需品，軍工產(chǎn)品關注的首要因素是可靠性而非“高精尖”。出于對產(chǎn)品穩(wěn)定性的考慮，武器裝備所采用的技術手段具有較高的約束性，新興產(chǎn)品技術往往不會太快地運用在軍工產(chǎn)品制造上，一般會作為技術儲備，在經(jīng)過多次的實驗核查，確保技術成熟之后才會有所應用。人工智能技術目前正處在新興階段，未來的發(fā)展方向具有一定的不確定性，其背后所需的關聯(lián)技術如互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等仍存在諸多問題需要進一步改善，故而人工智能技術在短期之內不會有廣泛應用，但從中長期來看未來將會有快速發(fā)展的機會。 三至五年后將迎來融合高峰從長遠來看，隨著進入軍工市場企業(yè)數(shù)量的不斷增加，軍工裝備整體采購或將進入一個平臺期，市場競爭加劇，而未來軍民市場的合作機會主要體現(xiàn)在兩個方面。一方面是新技術的應用。短期內，軍工行業(yè)將一直處于上升態(tài)勢，國內基礎技術儲備將被快速消耗，真正的創(chuàng)新性的技術、能在未來發(fā)展的技術是下一個周期需要大量儲備的重點，而新技術的開發(fā)和應用需要一定的時間來醞釀。另一方面，目前軍民融合仍處于初創(chuàng)階段，相關政策在嘗試性的逐漸落地推廣，現(xiàn)階段軍民融合中民營企業(yè)無論是規(guī)模還是資源層面都沒有國有大型企業(yè)融合級別高，但相較于已相對成熟的大型企業(yè)有著更高的成長空間，輔以時間成本也將會逐步提升融合級別。結合兩方面的合作機會考慮，三至五年后將會是軍民融合高峰的第一輪波峰。4知名投資機構案例分析鼎興量子成立于2013年，目前管理著包括創(chuàng)投基金、股權基金、并購基金及夾層基金在內的多支基金，基金投資階段覆蓋企業(yè)發(fā)展早期、成長期和成熟期。目前已獲合作金融機構授信超過100億元，在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案的基金規(guī)模超過40億元，通過資本力量助推先進企業(yè)騰飛。上海紅生系統(tǒng)工程有限公司是一家利用國際國內先進技術，專業(yè)從事艦船通信設備、GPS銣鐘校頻儀、通信中心控制管理設備、天線絕緣監(jiān)測儀、船用網(wǎng)關、通信組合機柜等設備的制造、修理和服務，并且專業(yè)提供船用鈦合金、板式換熱器的技術咨詢、工程設計和產(chǎn)品代理的現(xiàn)代化、高科技公司，已經(jīng)與國內眾多知名的艦船設計院所、造船企業(yè)建立了良好的合作關系。2017年1月25日，鼎興量子旗下寧波裕輝股權投資中心（有限合伙）注資上海紅生系統(tǒng)工程有限公司，%股權。上海紅生本身資源優(yōu)厚且配套技術現(xiàn)金，鼎興量子作為軍工領域VC/PE的未來領軍人物，意在通過合作實現(xiàn)優(yōu)勢互補和共贏：一方面鼎興量子為上海紅生提供戰(zhàn)略合作，另一方面自身加速開發(fā)軍用大數(shù)據(jù)市場。上海紅生自身條件優(yōu)越截至2016年12月31日，；在財務方面游刃有余，為新產(chǎn)品、新技術的研發(fā)提供堅實的資金保障。其次，上海紅生在海軍武器裝備制造方面有著深厚的經(jīng)驗，包括艦船信息化、武器狀態(tài)監(jiān)控、艦載激光雷達、大數(shù)據(jù)方式艦船系統(tǒng)、核武器健康管理等，在以科技為核心的民營企業(yè)中處于較高地位。再次，上海紅生的配套設施由中船旗下的數(shù)個研究所給予支持，技術、資源較為優(yōu)厚。多種因素綜合作用使得上海紅生自身條件優(yōu)越，企業(yè)門檻很高，鼎興量子的投入更看重于雙方優(yōu)勢資源帶來的互補與戰(zhàn)略合作，著重于產(chǎn)業(yè)上的延伸，實現(xiàn)錦上添花。技術壁壘高是核心要求鼎興量子之所以選擇上海紅生并實現(xiàn)成功退出的另一重要原因在于關注被投企業(yè)的技術含量。鼎興量子認為，技術驅動是軍工企業(yè)的基礎，技術的高壁壘是行業(yè)的特點之一，不管是軍品還是民品，相同之處是都是首先要選擇技術功底足夠優(yōu)秀的團隊，未來的方向都是以技術立足。目前中國在軍工領域的主要技術水平不比國外先進技術水平低，但是某些領域的核心技術差距仍然不小，工業(yè)化制造水平提升的空間還很大，這就意味著高技術壁壘的企業(yè)能夠帶來更大的利潤空間。一直以來，鼎興量子的投資重點在于高門檻高壁壘的優(yōu)質項目，在技術導向的基礎上關注于“軍工+信息技術”產(chǎn)業(yè)的運作模式，著重強調核心技術的研發(fā)與配置，以提高企業(yè)的核心競爭力，實現(xiàn)資產(chǎn)增值。6月15日晚，泰豪科技（600590，SH）發(fā)公告稱，(簡稱“上海紅生”)100%股權；8月1日交易正式完成。上海紅生被上市公司現(xiàn)金收購，標志著鼎興量子在該項目的成功退出。豐年資本成立于2014年，是中國本土最優(yōu)秀的新生代股權投資機構，目前，實現(xiàn)了軍工行業(yè)的完整區(qū)域化布局擁有中國目前規(guī)模最大的軍工專項基金，管理基金規(guī)模接近30億元人民幣。豐年資本專注軍工領域的投資機遇，已經(jīng)擁有中國目前人數(shù)最多、最專業(yè)、經(jīng)驗最豐富的軍工投資團隊和中國最大的軍工專項基金，建立了被投企業(yè)、上市公司、行業(yè)客戶、資本市場相互聯(lián)動的軍工生態(tài)圈，從而強化在軍工投資領域的競爭優(yōu)勢，并提升了整個行業(yè)的競爭壁壘。江蘇昌力科技發(fā)展有限公司成立于1981年，注冊資本2222萬元，屬地方民口配套單位，國防科工局重點配套保障單位，是江蘇省最早從事軍工產(chǎn)業(yè)的民營軍工單位之一、全國第一批、江蘇省第一家獲得《武器裝備科研生產(chǎn)許可證》的民營企業(yè)，常州市軍工協(xié)會理事長。昌力科技是從事不同材質、不同截面的薄壁筒形件、內帶鍵槽筒形件、單雙來復線筒形件、異型件、各式型材的精密冷拔成型、阻尼緩沖減振系統(tǒng)、特超長多功能精密組合加工平臺及特種液壓缸等裝備專業(yè)研究及生產(chǎn)單位。豐年資本投資常州昌力科技是踐行業(yè)務模式和投資新思維的一個成功項目。2015年9月，豐年資本參股投資昌力科技，目前持有近62%股份。投資后，在延續(xù)原來的管理團隊基礎上，豐年資本為昌力科技派駐CFO；同時，在產(chǎn)品體系、后續(xù)軍方需求、資源互補遷移和當?shù)刂鞴懿块T的溝通方面提供了積極幫助。豐年資本看重昌力科技的核心技術能力，昌力科技又非常認可豐年資本的專業(yè)度和軍工生態(tài)圈的競爭優(yōu)勢，這最終促使豐年攜手昌力科技實現(xiàn)共贏。核心科研生產(chǎn)能力昌力科技是上世紀80年代成立的老牌企業(yè)，雖然成立基礎較為薄弱，但卻擁有參與多項重大主戰(zhàn)裝備的核心功能模塊的科研生產(chǎn)能力，其產(chǎn)品和技術在很多領域具有不可替代性。具體而言，一方面昌力科技在流體傳動技術、阻尼緩沖減振技術等方面達到甚至超過了國家既定的指標額度，在技術手段上具有完全的生產(chǎn)能力；另一方面，通過技術改良昌力科技大幅降低了傳統(tǒng)生產(chǎn)工藝的成本，降低了資金損耗的同時也節(jié)省了時間成本，將成本效益原則實現(xiàn)最大化。在投資過程中，豐年資本重視協(xié)助昌力進行業(yè)務拓展，在原有客戶的基礎上進一步發(fā)掘和深入合作，同時借助豐年在行業(yè)內的資源體系開發(fā)新客戶，形成企業(yè)間的協(xié)同合作，達到“1+12”的目的。投資邏輯豐年資本選擇昌力科技的核心邏輯在于注重產(chǎn)品和技術價值。昌力科技具有雄厚的技術實力，豐年資本的介入能夠最大程度的發(fā)揮投資機構的輔助作用。具體而言，一方面豐年資本自身定位于專業(yè)做軍工投資，但不僅僅作為財務投資者，而是以戰(zhàn)略合作伙伴的身份去協(xié)助昌力科技更好的開展軍工業(yè)。另一方面，是作為民營軍工企業(yè)與規(guī)范化運作公開企業(yè)資本市場結合的嫁接者。昌力科技成立之初具有許多不符合現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理的方式方法，豐年資本在投資后幫助進行了規(guī)范化的梳理，包括建立完善財務運作體系、人員管理體系等，推動昌力科技成為軍民融合標桿企業(yè)。達麟資產(chǎn)是國內最早獨立設立專業(yè)軍工投資團隊的機構之一，、投資和管理，是以“并購+投資”為核心業(yè)務的投資管理公司，關注新興行業(yè)的投資及并購機會，尤其在軍工、裝備制造、醫(yī)療、信息技術、消費升級、TMT等領域有著豐富的經(jīng)驗及成功案例，發(fā)起并管理多支產(chǎn)業(yè)投資基金和產(chǎn)業(yè)并購基金。北京翼輝信息有限公司是達麟資產(chǎn)近年來較為成功的投資案例。翼輝信息是中國唯一擁有大型實時操作系統(tǒng)完整自主知識產(chǎn)權的高科技企業(yè)，技術團隊擁有十年以上嵌入式系統(tǒng)設計經(jīng)驗，專注為自主可控導向的領域提供專業(yè)解決方案，覆蓋網(wǎng)絡設備、國防安全、工業(yè)自動化、軌道交通、電力、醫(yī)療、航空航天等諸多領域。投資原因翼輝信息長期以來專注于中國嵌入式信息系統(tǒng)，團隊在研制開發(fā)上已經(jīng)投入十數(shù)年的精力，但在此行業(yè)一直難以深入推進。究其原因，在于此類高科技信息領域講求通路性與生態(tài)性，目前的市場環(huán)境未能給它提供成長的空間和條件，相關軟件項目難以啟動。翼輝信息是由達麟資產(chǎn)的合作伙伴旋極信息推薦而來。雙方合作伊始，翼輝信息僅是一個十幾人的技術團隊的早期公司，但基于軍工行業(yè)受到國家政策支持的背景以及國家對于信息安全、信息自主化的要求與需求，信息化對武器裝備的滲透越來越高，而翼輝信息專注研發(fā)嵌入式信息系統(tǒng)，意味著掌握著武器裝備的核心命脈，這在越來越火熱的軍工市場上可謂獨樹一幟。另一方面，由于高技術壁壘的不可替代性，在考慮其退出時面臨的最主要的問題是替代品的選擇。在達麟資產(chǎn)成功投資翼輝信息前，也曾有許多團隊做過相同的嘗試，但苦于缺乏市場份額最終還是選擇了放棄。隨著軍民融合大潮的涌現(xiàn)，市場已經(jīng)開始逐步擴大，再加上翼輝信息團隊積累了十年的經(jīng)驗，前所未有的國家政策激勵與團隊長期經(jīng)驗積累這兩方面的因素共同作用，使得產(chǎn)品市場不再固化和單一；同時產(chǎn)業(yè)合作伙伴旋極信息看重自身業(yè)務協(xié)同，希望在上游軟件領域有更多的合作途徑，同樣為達麟資產(chǎn)注資翼輝信息提供了信心與支持。因此，雖然翼輝信息這個項目對投資而言，幾乎是天使投資，但從以上幾方面考慮，達麟資產(chǎn)后續(xù)仍然為其提供了大量資金、市場和技術方面的支持。投資邏輯如果對軍工行業(yè)沒有深入的理解與了解是很難進行決策投資的。達麟資產(chǎn)之所以能夠成功投資翼輝信息，離不開嚴密的投資邏輯?？傮w來說，首先要對企業(yè)有大致的判斷，達麟資產(chǎn)傾向于尋找有巨大市場空間的行業(yè)。其次是被投企業(yè)要有不可替代性，有足夠的競爭力在市場立足。最后是投資團隊對被投企業(yè)能夠提供較大的幫助。翼輝信息數(shù)年來專注于嵌入式信息系統(tǒng)充分滿足高科技核心技術的不可替代性，同時軍民融合政策的不斷落地使得其末端出口逐漸明朗。另一方面，達麟資產(chǎn)的基金團隊為翼輝信息介紹了大量的優(yōu)質客戶，以個人實力為其提供強大的實力背書；協(xié)調上市公司為其出示資質證明，讓翼輝信息得以進入更多的大型招投標；同時還為其提供較多資本市場規(guī)劃資源，例如股權激勵、未來上市計劃、新投資人引入等，多頭服務的提供使得達麟資產(chǎn)與翼輝信息結合更為緊密。值得一提的是，翼輝信息目前已成為中國唯一擁有大型實時操作系統(tǒng)完整自主知識產(chǎn)權的高科技企業(yè)，用戶已經(jīng)拓展至多家十大軍工集團成員單位。一年多時間里，翼輝信息產(chǎn)品的試用客戶已達500多家，與多個大型軍工集團達成了合作關系，使合作軟件產(chǎn)品在集團內部進行開發(fā)和推廣，并在各大高校都有開設相關課程，同時軍用衛(wèi)星、坦克等軍事武器裝備也開始試用其產(chǎn)品，輝煌的成績也吸引了國有背景的投資機構入股。THANKS 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