【正文】 條件：注冊資金在五千萬元以上；獨立擁有產(chǎn)權的儲煤場地在二萬平方米以上；獨立擁有符合標準的煤炭計量和質(zhì)量檢驗設施；獨立具備符合規(guī)定的煤炭計量和質(zhì)量檢驗人員?！贝送膺€規(guī)定，“申請人持依法取得的煤炭經(jīng)營資格證向工商行政管理部門申請登記，領取經(jīng)營范圍包括煤炭經(jīng)營的營業(yè)執(zhí)照，方可從事煤炭經(jīng)營活動?！边@就是說必須“先獲得資格才能領執(zhí)照”?！侗O(jiān)管辦法》突出說明，“禁止行政機關設立煤炭供應的中間環(huán)節(jié) 和額外加收費用。禁止行政機關開辦煤炭經(jīng)營企業(yè)或者從事、參與煤炭經(jīng)營活動?！眹野l(fā)改委近日公布新的《煤炭經(jīng)營監(jiān)管辦法》，原國家經(jīng)貿(mào)委于1999年發(fā)布的《煤炭經(jīng)營管理辦法》同時廢止。新《辦法》規(guī)定，煤炭經(jīng)營應當取消不合理的中間環(huán)節(jié) 。國家提倡有條件的煤礦企業(yè)直銷，鼓勵大型煤礦企業(yè)與耗煤量大的企業(yè)簽訂中長期直銷合同。禁止行政機關設立煤炭供應的中間環(huán)節(jié) 和額外加收費用。禁止行政機關開辦煤炭經(jīng)營企業(yè)或者從事、參與煤炭經(jīng)營活動。此外，《辦法》提出，國家提倡有條件的煤炭經(jīng)營企業(yè)實行代理配送。從事煤炭運輸?shù)能囌?、港口及其他運輸企業(yè)不得利用其掌握的運力參與煤炭經(jīng)營?！睹禾拷?jīng)營監(jiān)管辦法》對煤炭經(jīng)營企業(yè)資質(zhì)、煤炭經(jīng)營、監(jiān)督管理和罰則等進行了相應規(guī)定。據(jù)規(guī)定，今后煤炭經(jīng)營資格實行分級審查、分級管理。國家發(fā)改委負責由國家工商總局登記的煤炭經(jīng)營企業(yè)的經(jīng)營資格審查；省級政府指定的煤炭經(jīng)營資格審查部門負責本行政區(qū)域內(nèi)的煤炭經(jīng)營資格審查。省級煤炭經(jīng)營資格審查部門根據(jù)本行政區(qū)域的具體情況，可以規(guī)定設區(qū)的市有關部門負責煤炭經(jīng)營資格初審。發(fā)改委表示，煤炭經(jīng)營資格審查部門應建立對煤炭經(jīng)營企業(yè)在經(jīng)營過程中經(jīng)營資格條件變化和依法經(jīng)營狀況的全面檢查制度，具體辦法將由國家發(fā)改委制定。三、山西省至2007年底將控制每年煤炭產(chǎn)量至2007年底，年煤炭產(chǎn)量控制在6億噸之內(nèi)，加強發(fā)電能力，變向解決運輸問題日前召開的山西省工業(yè)經(jīng)濟工作會議決定，從今年起到2007年底，山西煤炭年產(chǎn)量將控制在6億噸以內(nèi)，煤礦個數(shù)控制在3000個左右。同時，用3年的時間山西將裝機容量提高近一倍，對外輸電能力也將在目前的基礎上翻一番。會議還決定，從今年起山西省將支持新型電力項目，逐步關停和改造傳統(tǒng)電力，重點發(fā)展熱電聯(lián)產(chǎn)環(huán)保電廠。同時，山西省將實施集團化經(jīng)營和大型煤炭基地戰(zhàn)略，原則上不再批準建設單井年產(chǎn)能力小于30萬噸的小礦井，重點發(fā)展年產(chǎn)90萬噸及以上的礦井。山西做出的這一決定，并不是真正為了控制煤炭產(chǎn)量，因為去年山西原煤產(chǎn)量為5億噸，離6億噸還有一段距離。他說，與之相比，控制煤礦個數(shù)、不再批準建設單井年產(chǎn)能力小于30萬噸的小礦井、重點發(fā)展年產(chǎn)90萬噸及以上的礦井等內(nèi)容更為重要，其主要目的是控制和保證煤炭生產(chǎn)的規(guī)?；?，保證生產(chǎn)的安全，加強煤礦的產(chǎn)量，提高改善生產(chǎn)技術。另外，之所以山西在今后三年要把對外輸電能力翻一番，主要是因為現(xiàn)在煤炭運輸很難滿足煤炭的需求，山西經(jīng)常出現(xiàn)能買到煤卻運不出去的情況。針對這些情況，未來山西將增加以電能和熱能的形式向省外輸出能源。會議資料顯示，2007年底，全省總裝機容量將達到3330萬千瓦，外送電力將在目前的水平上翻一番。目前，山西省發(fā)電總裝機容量為1700多萬千瓦。第二節(jié) 行業(yè)投資策略預計在產(chǎn)量繼續(xù)保持增長,產(chǎn)品價格繼續(xù)緩步上漲的基礎上,整個煤炭行業(yè)的效益將會進入穩(wěn)定增長的階段。在經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長的大環(huán)境中,電力、鋼鐵、水泥等行業(yè)的發(fā)展帶動了市場對煤炭的需求持續(xù)增長。另外,煤炭行業(yè)在產(chǎn)量保持增長的基礎上,其價格也在近兩年一直保持上漲。預計后期在產(chǎn)量繼續(xù)保持增長,產(chǎn)品價格繼續(xù)緩步上漲的基礎上,整個煤炭行業(yè)的效益將會進入穩(wěn)定增長的階段。一、2004年煤炭行業(yè)發(fā)展概況2004年煤炭行業(yè)在需求的帶動下,產(chǎn)量增加,價格提高,企業(yè)效益同比出現(xiàn)較大幅度的提高。另外,為保證國內(nèi)經(jīng)濟增長所需的能源供給,煤炭的出口量相應有所減少。2004年110月,%。煤價也在持續(xù)增長,%。,%。最具市場代表性的大同優(yōu)混秦皇島價格在今年34月大幅度上漲后一直在高位盤整,近期繼續(xù)保持小幅上漲的趨勢。在產(chǎn)量提高和價格上漲的基礎上,煤炭行業(yè)的效益同比也有較大幅度的增長。國資委最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,19月,%,%；%,%。,同比增長160%,。企業(yè)存煤繼續(xù)保持上升勢頭。為保證國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展所需的能源的持續(xù)供給,受國內(nèi)需求持續(xù)增長及出口配額減少的影響,煤炭出口量持續(xù)減少。110月全國煤炭出口完成7200萬噸,同比減少663萬噸,%。4家煤炭出口公司中,除神華集團出口有所增加外,中煤公司、山西地方、五礦集團煤炭出口均不同程度下降。二、煤炭行業(yè)前景展望預計以煤炭為主的能源供應格局在我國是不會改變的。隨著煤炭開發(fā)利用技術的成熟和應用范圍的推廣,煤炭市場的需求在未來幾年還將持續(xù)增長,煤炭行業(yè)還將會保持穩(wěn)定成長。預計2005年我國經(jīng)濟將會繼續(xù)保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢,GDP將仍然會保持在8%以上,相應地電力、鋼鐵、水泥等主要用煤行業(yè)將會繼續(xù)保持同步增長,從電力的新增裝機容量和鋼鐵的新增產(chǎn)量看,。未來10年內(nèi)宏觀經(jīng)濟將會繼續(xù)保持穩(wěn)定增長,預計平均增長水平將達8%。在此基礎上,電力和鋼鐵行業(yè)也會保持相應的增長水平,而煤炭行業(yè)也將會保持比較平穩(wěn)的發(fā)展。為了促進煤電聯(lián)營,貫徹關于重點支持大型煤炭基地建設、形成若干個億噸級煤炭骨干企業(yè)的決策,我國目前初步規(guī)劃建設13個大型煤炭基地。這13個大型煤炭基地所含主要礦區(qū)40多個,擁有煤炭探明儲量近7000億噸；現(xiàn)有煤炭生產(chǎn)規(guī)模占全國煤炭年產(chǎn)量的50%左右,預計到2010年,這個數(shù)字將提高到將近70%。13個大型煤炭基地的規(guī)劃建設,一方面將會提高國內(nèi)煤炭行業(yè)整體的綜合競爭實力,另一方面將提高現(xiàn)有煤炭資源的開發(fā)利用水平,從而進一步提高行業(yè)的煤炭定價能力并對保持煤炭市場價格水平起到有力的支撐作用。三、煤炭行業(yè)發(fā)展存在的問題（一）煤電聯(lián)動的實施煤電聯(lián)動機制可能實施的方案:為降低以后由于煤炭價格的繼續(xù)上漲給電力行業(yè)的成本負擔,未來電價會按煤價上漲幅度的一定比例來漲價。實施煤電聯(lián)動的措施是出于限制煤價繼續(xù)大幅上漲的初衷。預計煤電聯(lián)動機制實施后,電價會有小幅上漲,煤炭價格在電價小幅上漲后會有繼續(xù)上漲的空間并將推動煤炭行業(yè)效益的提高。（二）原油價格的影響從澳大利亞BJ煤炭價格與迪拜原油價格走勢對比并經(jīng)計算可以得知,相關性看似較高,實無相關性,所以兩者后期所具有的相關性實際上是在經(jīng)濟增長、對能源需求增長強勁的大環(huán)境下,產(chǎn)品的價格共同上漲的結果,煤炭價格與原油價格的真實相關性實際上很弱。但是目前煤變油的技術已經(jīng)日趨成熟并且日益被推廣應用,所以不排除日后在油價繼續(xù)上漲并超過一定水平使煤炭通過煤變油的應用使其需求提高,并使二者關聯(lián)程度更緊密。（三）匯率變化可能產(chǎn)生的影響1. 假如人民幣繼續(xù)與美元同步2003年中期至2004年,國際市場煤炭價格從24美元/噸漲至2004年7月最高達62美元/噸,目前維持在54美元/噸的相對高位。煤價大漲的主要原因有:一是全球市場煤炭需求繼續(xù)保持旺盛增長；二是油價高企,造成對煤炭替代性地提高；三是美元貶值20%。從目前全球煤炭市場看,還是以澳大利亞的煤炭出口價格為主。如果人民幣與美元的匯率維持在目前的水平上,美元兌澳元貶值,則國際市場以美元計價的煤炭價格將會上升,國內(nèi)煤炭出口價格將會與國際煤價的變化水平趨于一致。2. 假如人民幣相對美元升值如果人民幣升值的話,將會造成出口企業(yè)利潤的降低。%,比重較小,所以對整個行業(yè)的利潤水平影響不大。如果單方面考慮人民幣升值的因素,而不考慮未來出口價格的可能提升,將會對部分有煤炭出口業(yè)務的公司的效益產(chǎn)生一定的負面影響,如兗州煤業(yè)和安泰集團。（四）利率變化的影響央行不久前將利率上調(diào)了27個基點,對于目前煤炭行業(yè)來說因此而導致財務費用的增加額約在150300萬左右,%%不等,%左右,相對于目前煤炭行業(yè)良好的利潤水平來說所占的比例很小。盡管直接影響因素較小,但其潛在的繼續(xù)加息預期和下游消費的可能減少,將導致包括煤炭行業(yè)在內(nèi)的上游利潤進一步下滑的預期加劇,而這對整個消費鏈的影響可能是負面的。四、上市公司投資價值分析（一）行業(yè)整體效益將會繼續(xù)穩(wěn)步增長目前該行業(yè)A股公司共有12家:鄭州煤電、蘭花科創(chuàng)、兗州煤業(yè)、國陽新能、盤江股份、安源股份、安泰集團、上海能源、恒源煤電、神火股份、金牛能源、煤氣化和西山煤電及1家B股公司:伊泰B。2004年行業(yè)的盈利水平將會同比出現(xiàn)較大幅度的增長,預計2005年將會保持穩(wěn)定增長。煤炭行業(yè)上市公司平均收入和利潤同比顯示,在2004年煤炭產(chǎn)量提高和價格大幅上漲的基礎上,煤炭行業(yè)上市公司的收入和利潤都將比2003年同比有較大幅度的增長。預計2005年國內(nèi)和國際市場的煤價都將會繼續(xù)穩(wěn)步增長,平均漲幅約在3040元/噸左右,因此對上市公司的收入和利潤水平的提高將會繼續(xù)起到有利的推動作用。（二）關注資源豐富,擴張能力強的公司1. 重點關注公司在煤炭行業(yè)的A股上市公司中,應該關注公司本身和集團公司煤炭資源儲備豐富、煤種較好、公司產(chǎn)能有所提高、公司有對外擴張的動力和能力的公司。從上述的分析基礎出發(fā),兗州煤業(yè)、安泰集團、神火股份、金牛能源、煤氣化和西山煤電都具有較好的發(fā)展前景,未來業(yè)績也具有較好的成長性。2. 估值分析,近幾年煤炭價格已出現(xiàn)恢復性的大幅上漲并且創(chuàng)出歷史新高。在未來的幾年市場對煤炭的需求將會依然保持穩(wěn)定增長,因此對煤炭價格的高位保持會起到有利的支撐作用。預計2005年將會較溫和地上漲并在隨后幾年保持在高位盤整。對于煤炭企業(yè)來說,2005年在產(chǎn)量平穩(wěn)增長和價格溫和上漲的基礎上,企業(yè)的收入和利潤水平將會繼續(xù)提升并進入穩(wěn)定發(fā)展的階段?；趯γ禾啃袠I(yè)未來幾年的穩(wěn)定發(fā)展的預期,1520倍的市盈率應該是比較合理的水平,因此我們認為兗州煤業(yè)、安泰集團、神火股份、金牛能源、煤氣化和西山煤電具有良好的投資價值。（三）上市公司投資價值全球主要煤炭公司的市盈率維持在20倍左右。由于后期煤炭行業(yè)的加速成長期將結束并進入穩(wěn)定的成長階段,因此市盈率水平將應維持在1520倍左右,滬深主要煤炭行業(yè)上市公司2005年動態(tài)市盈率水平都維持在1114倍左右,后市應還具有10%以上的漲幅,為此建議重點關注上述推薦的上市公司并繼續(xù)給予煤炭行業(yè)優(yōu)異的投資評級。第三節(jié) 行業(yè)投資機會一、我國各地掀起“煤變油”項目投資風潮“一項技術關乎一個產(chǎn)業(yè)的命運?！边@句話正在來勢兇猛的“煤變油”項目投資風暴中得到應驗。在今年開年之際，中國第一個“煤變油”試水企業(yè)神華集團宣布，中國“煤變油”已經(jīng)突破了核心技術，邁出了“煤變油”產(chǎn)業(yè)化的關鍵一步。神華集團在披露該消息時同時透露，鑒于核心技術的突破，神華集團已經(jīng)計劃在未來將先前規(guī)劃的1000萬噸“煤變油”項目規(guī)模提高到3000萬噸甚至更高的生產(chǎn)規(guī)模。這一信號猶如一支高倍“興奮劑”注入一度猶豫不決的“煤變油”投資者群體中，中國“煤變油”投資頓成風潮。神華集團作為“煤變油”項目的標桿性企業(yè)，其一舉一動都將對整個產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生極其重要的影響?！皬默F(xiàn)在的情況來看，幾乎在每一個有煤炭規(guī)?；a(chǎn)的地方，都在謀劃上馬‘煤變油’項目?！敝袊壳罢谂d建和擬建設的“煤變油”項目已達1600萬噸；外電也報道說，中國正在計劃投入大約150億美元上馬“煤變油”項目。而在這位煤炭界人士看來，這還是一個十分保守的估計。他說：“無論從投資額度，還是投資規(guī)模，‘煤變油’都可能超出此前人們的想象?！睅缀踉诿恳粋€有煤炭規(guī)?；a(chǎn)的地方，都在謀劃上馬“煤變油”項目。除了列入國家“十五”規(guī)劃的云南、陜西、內(nèi)蒙古、黑龍江“煤變油”項目外，國內(nèi)數(shù)得出來的大型煤業(yè)集團基本都進行了“煤變油”項目的前期準備工作，大部分項目已經(jīng)提交了“可研報告”或者“預可研報告”。據(jù)了解，除了目前在內(nèi)蒙古開工的神華集團“煤變油”項目外，內(nèi)蒙古已經(jīng)規(guī)劃在“十一五”期間開工投產(chǎn)4個煤炭液化項目，形成2000萬噸的成品油生產(chǎn)能力。在產(chǎn)煤大省山西，“煤田變油田”正在成為當前最為時尚的話題。該省甚至表示，“煤變油”將為山西煤炭工業(yè)結構調(diào)整提供最有效的契機。據(jù)該省煤炭工業(yè)局人士介紹，山西已經(jīng)將“煤變油”列入省級發(fā)展規(guī)劃，并計劃在今后5～10年內(nèi)，依托自己的煤炭資源優(yōu)勢，借助產(chǎn)業(yè)化部門的加盟，通過國家投資和社會融資的方式，在朔州和大同幾個大煤田之間建成一個以百萬噸煤基合成油為核心的、多聯(lián)產(chǎn)特大型企業(yè)集團，并初步計劃在煤都大同附近建設一個“煤變油”的大基地。而這只是山西謀劃“煤變油”項目的冰山一角。在2004年10月由山西省政府組織的“2004中國山西跨國采購洽談會”上，“煤變油”成為洽談會的一個新亮點。在洽談會上，美國樂邁控股有限公司與陽泉隆泰自動化工程有限公司簽訂了150億美元的煤化工合作項目，雙方將聯(lián)手投資“煤變油”項目。山西晉城沁和煤業(yè)有限公司正在與中石化和南非薩索爾公司商洽100萬噸級的煤變油項目，計劃投資100億元人民幣，屆時可消化400萬噸原煤。在山東，其最大的煤炭企業(yè)兗礦集團的坑口煤炭液化項目也正在緊張運作中。該項目是兗礦集團煤化工新基地項目之一，將采用俄羅斯煤直接加氫液化技術，項目每年計劃處理高硫煤500萬噸；而魯能集團則確立了煤電化、煤液化、煤電冶一體化的開發(fā)思路，將分三期建設煤電液化項目，建成后可達到年產(chǎn)960萬噸成品油的規(guī)模，每期油品生產(chǎn)能力320萬噸／年。另外，包括肥城礦業(yè)集團公司在內(nèi)的幾大山東煤企，都在謀劃上馬煤變油項目。甚至包括貴州，也將在不久的將來崛起一座高達300萬噸的“煤變油”工廠。2004年10月，該省副省長包克辛在一次煤電開發(fā)項目專題調(diào)研時指出：織金南部肥田、三塘一帶的煤炭資源，是目前貴州最好的一塊煤炭資源，任何單位和個人都無權動用，是貴州實施“煤變油”搞煤化工的首選基地，要留給有資金、有技術、設計能力達到年產(chǎn)300萬噸“煤變油”的業(yè)主開發(fā)。此外，在安徽、黑龍江、河南，甚至新疆，大小不等的“煤變油”項目，都在“蠢蠢欲動”。關于“煤變油”，首先是被當作一種戰(zhàn)略抉擇而進入人們視野的。國家的態(tài)度是，我國富煤少油，石油可開采量逐年下降，而需求日益膨脹。從1997開始，中國就已經(jīng)從石油輸出國變成了進口國。據(jù)最新統(tǒng)計顯示，2004年中國石油進口量已經(jīng)超過1億噸，進口依存度達到了40％左右。這