【正文】 個(gè)比率的重視有助于突出主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在還款來(lái)源中被視為第一還款來(lái)源的觀念。對(duì)于抵押擔(dān)保等信用支持，雖然也要重視，但不能代替第一還款來(lái)源，這是國(guó)際銀行界的慣例，也是每個(gè)財(cái)務(wù)分析人員都要樹(shù)立的觀念。第四，它也反映企業(yè)承受價(jià)格降低和銷(xiāo)售下降風(fēng)險(xiǎn)的能力。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率高，企業(yè)承受價(jià)格降低、成本上升和銷(xiāo)售下降風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)，反之則較差。3. 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率它與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率相比，有兩個(gè)方面的擴(kuò)展，第一，它不僅考核主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力，而且考核非主營(yíng)業(yè)務(wù)的其他經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力，這在企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的今天，具有更重要的意義。也就是說(shuō)，企業(yè)的盈利能力不僅僅主要的取決于產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，而且越來(lái)越多地受非產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的其他業(yè)務(wù)的獲利水平的制約，甚至出現(xiàn)了其他業(yè)務(wù)獲利狀況決定了企業(yè)全部盈利水平、盈利穩(wěn)定性和持久性的狀況。正是在這種背景下，考核營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率更具現(xiàn)實(shí)意義。第二，它不僅考核了與產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)或其他經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)直接相關(guān)的成本費(fèi)用，而且也將與它們間接相關(guān)且必須發(fā)生的成本費(fèi)用納入考核，這就使得對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力的考核更趨全面，尤其是將期間費(fèi)用納入支出項(xiàng)目進(jìn)行獲利扣減，更能體現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的穩(wěn)定性和持久性。因?yàn)椋陂g費(fèi)用本身是一種較少變動(dòng)的固定性支出，它的抵補(bǔ)是不可避免和經(jīng)常的，企業(yè)只有將盈利扣除這些固定性支出后，所剩部分才具有穩(wěn)定性和可靠性。因此，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率綜合反映了企業(yè)具有穩(wěn)定和持久性的收人和支出因素，它所揭示的企業(yè)盈利能力具有穩(wěn)定和持久的特點(diǎn)。4. 業(yè)務(wù)收入（銷(xiāo)售）利潤(rùn)率第一，企業(yè)業(yè)務(wù)不僅包括營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)，還包括營(yíng)業(yè)外業(yè)務(wù)，盡管通過(guò)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率可以揭示營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)的獲利水平，但要揭示企業(yè)在一定時(shí)期總的獲利水平，就必須通過(guò)能包含所有企業(yè)收支因素在內(nèi)的稅前業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率的分析。因?yàn)槔麧?rùn)總額中包含了不穩(wěn)定和不持久的臨時(shí)波動(dòng)的營(yíng)業(yè)外收支因素，所以業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率雖能揭示某一特定時(shí)期的獲利水平，但難以反映獲利的穩(wěn)定性和持久性；第二，該比率還受企業(yè)籌資決策的影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用是企業(yè)新創(chuàng)造價(jià)值的一部分，作為籌資成本在計(jì)算利潤(rùn)總額時(shí)扣除。在銷(xiāo)售收入、銷(xiāo)售成本等因素相同的情況下，資本結(jié)構(gòu)不同，財(cái)務(wù)費(fèi)用水平也不同，據(jù)此計(jì)算的業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率也會(huì)有差異；第三，對(duì)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率影響的因素有：銷(xiāo)售價(jià)格的變動(dòng)，銷(xiāo)售成本的變動(dòng)，銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)的改變（如通過(guò)提高毛利率較高的商品的銷(xiāo)售比率來(lái)提高業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率），存貨計(jì)量方法的變更和售后租回業(yè)務(wù)（指銷(xiāo)售一項(xiàng)資產(chǎn)，但不放棄它的使用權(quán)，每年支付租金繼續(xù)使用這項(xiàng)資產(chǎn)）等；第四，由于企業(yè)的外部投資者、債權(quán)人以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者最關(guān)心的是企業(yè)在一定時(shí)期的總體盈利能力，而短期債權(quán)人和投資者更是關(guān)心當(dāng)期或近期的盈利水平高低。這樣，對(duì)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率的計(jì)算分析就顯得十分必要。5. 業(yè)務(wù)收入（銷(xiāo)售）凈利率它反映的是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的最終獲利能力，該比率越高，企業(yè)最終獲利能力越高。該比率的分析要點(diǎn)：（1）由于凈利潤(rùn)中包含波動(dòng)較大的營(yíng)業(yè)外收支凈額和投資收益，該指標(biāo)年際之間的變化相對(duì)較大。企業(yè)的短期投資者和債權(quán)人的利益主要在企業(yè)當(dāng)期，他們更關(guān)心企業(yè)最終獲利能力的大小，所以通常他們直接使用這一指標(biāo)。而對(duì)于企業(yè)管理者及所有者來(lái)說(shuō)，則應(yīng)將該指標(biāo)數(shù)額與凈利潤(rùn)的內(nèi)在結(jié)構(gòu)結(jié)合起來(lái)分析，以正確判斷企業(yè)的盈利能力。（2）對(duì)單個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，業(yè)務(wù)收入凈利率指標(biāo)越大越好，但各行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)能力、經(jīng)濟(jì)狀況、利用負(fù)債融資的程度及行業(yè)經(jīng)營(yíng)的特征，都使得不同行業(yè)各企業(yè)間的業(yè)務(wù)收入凈利率大不相同。因此，在使用該比率分析時(shí)，要注意與同行業(yè)其他企業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析。（3）從公式可以看出，企業(yè)凈利潤(rùn)與業(yè)務(wù)收入凈利率成正比關(guān)系，而主營(yíng)業(yè)務(wù)收入額與之成反比關(guān)系，企業(yè)在增加主營(yíng)業(yè)務(wù)收入額的同時(shí)，必須相應(yīng)獲得更多的凈利潤(rùn)，才能使該指標(biāo)保持不變或有所提高，通過(guò)這一指標(biāo)的分析，可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷(xiāo)售的同時(shí)注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平。業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率諸多指標(biāo)都是以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為基礎(chǔ)來(lái)反映企業(yè)盈利水平的指標(biāo)，它們沒(méi)有考慮資產(chǎn)投入與產(chǎn)出的對(duì)比關(guān)系，而只是在產(chǎn)出與產(chǎn)出之間進(jìn)行比較，因而不能全面反映企業(yè)的盈利能力，因?yàn)楦呃麧?rùn)率指標(biāo)可能是靠高資本投入實(shí)現(xiàn)的。由此，還應(yīng)從成本費(fèi)用利潤(rùn)率和資產(chǎn)運(yùn)用效率的角度進(jìn)一步分析，以公正地評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。（二）成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率是指利潤(rùn)與各項(xiàng)成本費(fèi)用的比率，它們是全面考核企業(yè)各項(xiàng)耗費(fèi)所取得收益的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：成本費(fèi)用利潤(rùn)率＝利潤(rùn)247。成本費(fèi)用合計(jì)100%同利潤(rùn)一樣，成本費(fèi)用也可以分為幾個(gè)層次：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、經(jīng)營(yíng)成本（主營(yíng)業(yè)務(wù)成本＋營(yíng)業(yè)費(fèi)用＋主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加）、營(yíng)業(yè)成本（經(jīng)營(yíng)成本＋管理費(fèi)用＋財(cái)務(wù)費(fèi)用＋其他業(yè)務(wù)成本）、稅前成本（營(yíng)業(yè)成本＋營(yíng)業(yè)外支出）和稅后成本（稅前成本＋所得稅）。因此在評(píng)價(jià)成本費(fèi)用開(kāi)支效果時(shí)，必須注意成本費(fèi)用與利潤(rùn)間層次上的對(duì)應(yīng)關(guān)系，即銷(xiāo)售毛利與主營(yíng)業(yè)務(wù)成本（主營(yíng)業(yè)務(wù)成本毛利率）、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)成本（經(jīng)營(yíng)成本利潤(rùn)率）、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)成本（營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率）、利潤(rùn)總額與稅前成本（稅前成本利潤(rùn)率）、凈利潤(rùn)與稅后成本（稅后成本凈利率）彼此對(duì)應(yīng)。這不僅符合收益與成本的匹配原則，而且也能夠有效地揭示出企業(yè)各項(xiàng)成本費(fèi)用的使用效果。這其中，經(jīng)營(yíng)成本利潤(rùn)率更具有代表性，它反映了企業(yè)主要成本費(fèi)用的利用效果，是企業(yè)加強(qiáng)成本管理的著眼點(diǎn)。根據(jù)表2－12，可計(jì)算成本費(fèi)用利潤(rùn)率如表2－14所示。表2－14 成本費(fèi)用利潤(rùn)率計(jì)算表 單位：萬(wàn)元項(xiàng) 目2000年2001年 ＝1/6(％) ＝2/7(％) ＝3/8(％) ＝4/9(％) ＝5/10(％)73006220 4200 4000 24001070013400144001500016600 7800 6600 440042100 2520 12210015300166001725018930 從以上計(jì)算結(jié)果可以看到，該公司各項(xiàng)成本利潤(rùn)率指標(biāo)2001年比2000年均有所下降，這是公司其他一系列反映效益的指標(biāo)都不如2000年好的關(guān)鍵原因。公司應(yīng)當(dāng)深入檢查導(dǎo)致成本費(fèi)用上升的因素，改進(jìn)有關(guān)工作，以便扭轉(zhuǎn)效益指標(biāo)下降的狀況。成本費(fèi)用利潤(rùn)率的分析要點(diǎn)為：（1）它是所得（利潤(rùn)）與所費(fèi)（成本）的直接比較，綜合反映企業(yè)效益的好壞。通過(guò)分析該指標(biāo)可以促使企業(yè)努力降低成本費(fèi)用水平，增強(qiáng)盈利能力。（2）其中主營(yíng)業(yè)務(wù)成本毛利率可以用于測(cè)量每一經(jīng)營(yíng)品種的經(jīng)濟(jì)效益，對(duì)于企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理決策非常有用，而對(duì)于企業(yè)外部報(bào)表使用者來(lái)說(shuō)，他們更關(guān)心企業(yè)耗費(fèi)所取得的經(jīng)濟(jì)效益，并不是很注意企業(yè)經(jīng)營(yíng)什么品種及經(jīng)營(yíng)這種品種的利潤(rùn)是多少，因而外部報(bào)表分析者更常用的是稅前成本利潤(rùn)率或稅后成本利潤(rùn)率。（三）總資產(chǎn)報(bào)酬率業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率從營(yíng)業(yè)活動(dòng)流轉(zhuǎn)額的角度反映了企業(yè)的盈利能力，但忽視了形成收入產(chǎn)生利潤(rùn)所需的資產(chǎn)總額。總資產(chǎn)報(bào)酬率是企業(yè)利潤(rùn)總額與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，是衡量企業(yè)盈利能力和營(yíng)業(yè)效率的最有用指標(biāo)之一，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標(biāo)。被管理大師波特?杜拉克視為衡量管理的效果性（做正確的事）和管理的效率性（適當(dāng)?shù)刈鍪拢┑臉?biāo)志。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)報(bào)酬率＝利潤(rùn)總額247。資產(chǎn)平均總額100%資產(chǎn)平均總額為年初資產(chǎn)總額與年末資產(chǎn)總額的平均數(shù)。該比率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個(gè)企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高。根據(jù)表2－12及有關(guān)資料，2000年初資產(chǎn)總額為19000萬(wàn)元，2000年末資產(chǎn)總額為20000萬(wàn)元，2001年末資產(chǎn)總額為23000萬(wàn)元，可計(jì)算總資產(chǎn)報(bào)酬率為：2000年總資產(chǎn)報(bào)酬率為：4000247。[（19000＋20000）247。2] 100%＝20. 5%2001年總資產(chǎn)報(bào)酬率為：4200＋[（20000＋23000）247。2] 100%＝19. 5%計(jì)算結(jié)果表明，企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效率2001年不如2000年，需要對(duì)公司資產(chǎn)的使用情況、增產(chǎn)節(jié)約工作等情況作進(jìn)一步的分析考察，以便改進(jìn)管理，提高效益。該比率還可分解為：總資產(chǎn)報(bào)酬率＝（利潤(rùn)總額247。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額）（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額247。平均資產(chǎn)總額）＝業(yè)務(wù)收入（銷(xiāo)售）利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這個(gè)擴(kuò)展計(jì)算式表明，要提高報(bào)酬率，不僅要盡可能降低成本，增加銷(xiāo)售，提高業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率，同時(shí)也要盡可能提高資產(chǎn)使用率。只有從兩方面入手，才能有效地提高盈利能力。該比率具有很大的綜合性，因此不僅用于分析企業(yè)的盈利能力，而且也用于評(píng)價(jià)企業(yè)管理當(dāng)局在資產(chǎn)使用方面的效率。必須指出的是，如果從稅后利潤(rùn)考慮資產(chǎn)報(bào)酬率，不能簡(jiǎn)單地改為資產(chǎn)稅后報(bào)酬率（資產(chǎn)凈利率）＝稅后利潤(rùn)247。平均資產(chǎn)，這時(shí)要重新進(jìn)行修正：（總報(bào)酬＝利潤(rùn)總額＋利息費(fèi)用）資產(chǎn)報(bào)酬率＝[稅后利潤(rùn)＋利息費(fèi)用（1－所得稅率）] 247。平均資產(chǎn)總額100%注意該比率是如實(shí)反映企業(yè)生產(chǎn)效率和經(jīng)營(yíng)成果的，它不應(yīng)受企業(yè)籌資方式的影響。因此，上式的分子中，用扣減利息費(fèi)用前的利潤(rùn)作為衡量貨幣報(bào)酬的尺度。這樣計(jì)算的結(jié)果，一家負(fù)債相對(duì)來(lái)說(shuō)占很高比例的公司的報(bào)酬率同另一家大部分資產(chǎn)是由股東權(quán)益供應(yīng)資本的公司的報(bào)酬率也就可以相互可比了。舉例來(lái)說(shuō)，假定A公司與B公司全部資產(chǎn)的平均余額都是500000元，扣減利息與所得稅前的利潤(rùn)都是50000元。再假定A公司沒(méi)有計(jì)息的債務(wù)，而B(niǎo)公司則有利息率為5%的應(yīng)付公司債務(wù)200000元尚未清償。這兩家公司的利潤(rùn)表的底部（經(jīng)重新整理，借以突出利息和所得稅的影響）如表2－15所示（假定實(shí)際所得稅率為40%）。表2－15 單位：元：項(xiàng) 目A公司B公司扣減利息與所得稅前利潤(rùn)利息費(fèi)用(200000的5％)利潤(rùn)總額所得稅(40％)稅后利潤(rùn)稅后利潤(rùn)＋利息費(fèi)用(1－所得稅率)50000—5000020000300003000050000 10000 40000 16000 2400030000＝24000＋10000(1－40％) A公司與B公司資產(chǎn)都獲得了相同的報(bào)酬率6%（30000247。500000）。然而，由于B公司資本的一部分是靠發(fā)行公司債券來(lái)籌集的，這樣，B公司的利息費(fèi)用10000元減少40%的納稅優(yōu)惠計(jì)4000元，使其最終稅后利潤(rùn)比A公司少6000元。這一差額只是因它們的籌資方式不同所引起的，與其經(jīng)營(yíng)成就并無(wú)聯(lián)系。在該比率中，分子之所以加上“利息費(fèi)用（1－所得稅率）”就是因?yàn)槲覀兛疾斓氖侨抠Y產(chǎn)的創(chuàng)利能力而不論其籌資方式如何。該比率的分析要點(diǎn)：（1）總資產(chǎn)來(lái)源于投入資本和債務(wù)資本兩方面，利潤(rùn)的多少與企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)有密切關(guān)系。因此要評(píng)價(jià)該比率要與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)周期、企業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)戰(zhàn)略結(jié)合起來(lái)進(jìn)行。（2）一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)報(bào)酬率在0～10%之間視為較低；10%～20%屬于中等水平；而一旦超過(guò)20%，則為較高。（3）該比率反映，企業(yè)要想創(chuàng)造高額利潤(rùn)，就必須重視所得和所費(fèi)的比例關(guān)系，合理使用資金，降低消耗，避免資產(chǎn)閑置、資金沉淀、資產(chǎn)損失、浪費(fèi)嚴(yán)重、費(fèi)用開(kāi)支過(guò)大等不合理現(xiàn)象。影響總資產(chǎn)報(bào)酬率的因素主要有以下四個(gè)方面：1. 營(yíng)業(yè)杠桿作用。一個(gè)公司的成本構(gòu)成中，若固定成本比重較高，銷(xiāo)售量的增減就會(huì)明顯地影響企業(yè)利潤(rùn)的高低。這種現(xiàn)象被稱(chēng)為營(yíng)業(yè)杠桿作用?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率高低的變化程度就同企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿直接相關(guān)。在石油勘探、玻璃、鋼鐵等經(jīng)營(yíng)杠桿較大的行業(yè)，資產(chǎn)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差也比較高，說(shuō)明資產(chǎn)報(bào)酬率比較容易變化，這些行業(yè)對(duì)商業(yè)周期都很敏感。對(duì)于雜貨店、出版和百貨商店行業(yè)，在同樣的商業(yè)周期里，由于這些行業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿作用較小，其資產(chǎn)報(bào)酬率的波動(dòng)就不是很大。2. 產(chǎn)品壽命周期。產(chǎn)品壽命周期理論也可以用來(lái)解釋公司資產(chǎn)報(bào)酬率的變化。公司產(chǎn)品一般要經(jīng)過(guò)四個(gè)階段：介紹、成長(zhǎng)、成熟、衰退；在介紹階段，企業(yè)一般出現(xiàn)營(yíng)業(yè)損失和負(fù)的資產(chǎn)報(bào)酬率，在成長(zhǎng)階段，由于擴(kuò)大了銷(xiāo)售，利潤(rùn)和資產(chǎn)報(bào)酬率都轉(zhuǎn)為正數(shù)，并隨后激增，在衰退階段，資產(chǎn)報(bào)酬率會(huì)逆轉(zhuǎn)，但在于定時(shí)期，可能仍然保持正數(shù)，但不久就迅速地降低直到出現(xiàn)負(fù)數(shù)。3. 微觀經(jīng)濟(jì)理論。銷(xiāo)售利潤(rùn)率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的不同組合會(huì)影響資產(chǎn)報(bào)酬率。通過(guò)銷(xiāo)售利潤(rùn)率來(lái)?yè)Q取資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（或者相反，以犧牲資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)?yè)Q取銷(xiāo)售利潤(rùn)率）、是公司經(jīng)常采用的一項(xiàng)決策。這里應(yīng)當(dāng)考慮經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)基本概念，即邊際替代率。對(duì)于生產(chǎn)能力約束性企業(yè)（如電話(huà)通訊、房地產(chǎn)、石油天然氣勘探等），一般應(yīng)維持較高的銷(xiāo)售利潤(rùn)率，對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)約束性企業(yè)（大多數(shù)的零售公司和批發(fā)公司），一般應(yīng)維持較高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。而邊際替代率較強(qiáng)的企業(yè)，這類(lèi)公司為了提高其資產(chǎn)報(bào)酬率，則既可以加強(qiáng)銷(xiāo)售利潤(rùn)率，也可以提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，具有更大的彈性。4. 公司戰(zhàn)略。一般而言，對(duì)于任何特定的產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，公司有兩種可供選擇的戰(zhàn)略：產(chǎn)品差別戰(zhàn)略和低成本戰(zhàn)略。表2－16是美國(guó)三種類(lèi)型的零售公司從1977年到1986年平均的銷(xiāo)售利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的資料。表2－16 單位：%銷(xiāo)售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率專(zhuān)賣(mài)店5. 31. 9百貨商店3. 62. 3雜貨店1. 55. 0表2－16所列資料表明，相對(duì)于多數(shù)其他行業(yè)來(lái)講，這三類(lèi)零售公司的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)都屬于低銷(xiāo)售利潤(rùn)率高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率類(lèi)型。然而，在零售行業(yè)，專(zhuān)賣(mài)店通過(guò)恰當(dāng)?shù)牟顒e化戰(zhàn)略可取比另兩類(lèi)零售公司更高的銷(xiāo)售利潤(rùn)率，而激烈的競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)格地限制了雜貨店的銷(xiāo)售利潤(rùn)率，因此，它們只能側(cè)重于采取低成本戰(zhàn)略來(lái)提高資產(chǎn)報(bào)酬率。至于百貨公司，公司的選擇性比較大，它們既可視為產(chǎn)品差別導(dǎo)向公司，也可視為低成本導(dǎo)向公司。總體來(lái)說(shuō)，凡營(yíng)業(yè)杠桿水平高的公司，其資產(chǎn)報(bào)酬率變化的幅度就較大；在產(chǎn)品壽命周期的各個(gè)階段中，資產(chǎn)報(bào)酬率呈現(xiàn)