【正文】 但所有交易者的盈虧之和為零的情形。如在上例中，農(nóng)場主在期貨上盈利了237 500元，當(dāng)初和農(nóng)場主交易的一方（假定其持有合約一直到期）則虧損237 500元。（2）高杠桿交易。杠桿交易是指投資者可以低于合約交易金額的資本進(jìn)行交易，盈利或虧損按照整筆交易的總額進(jìn)行計(jì)算。同樣一筆交易，投入的資本越少，則杠桿效應(yīng)越高。杠桿交易可帶來倍增的利潤，或者導(dǎo)致倍增的虧損。如在上例中，按照鄭州商品交易所交易保證金為5%的規(guī)定，農(nóng)場主賣出500手合約的價(jià)值是80 575 000，但農(nóng)場主只要交付保證金4 028 750元(805750005%)。即使合約價(jià)值只發(fā)生微小的變化，假設(shè)為上漲1%，即增加805 750元，相對于其保證金的盈利則達(dá)到805750/4028750=20%，無疑是很高的盈利水平。由于期貨是零和游戲，而且使用高杠桿交易，因此參與者要承擔(dān)極大風(fēng)險(xiǎn)，但回報(bào)也比其他金融產(chǎn)品高很多。關(guān)于期貨市場的詳細(xì)分析，可參見本書第12章“期貨市場”。 期權(quán)期權(quán)(options)是一種允許買方在某特定的期間內(nèi)或時(shí)點(diǎn)，以約定的價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）買入或賣出某一特定標(biāo)的物的合約。如為買進(jìn)標(biāo)的物的權(quán)利，稱為買入期權(quán)(call options)；如為賣出標(biāo)的物的權(quán)利，則稱為賣出期權(quán)(put options)。期權(quán)的買方對在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)是否行使權(quán)利有選擇權(quán)，而賣方則必須履行相應(yīng)的義務(wù)；為了得到這種權(quán)利，期權(quán)買方要支付給賣方一定的費(fèi)用，該費(fèi)用被稱為期權(quán)費(fèi)。期權(quán)一樣具有避險(xiǎn)功能。假設(shè)你是一個做進(jìn)出口貿(mào)易的商人，1個月后將收到客戶交來的5 000萬美元貨款，由于擔(dān)心美元兌人民幣貶值，你可以在市場上買進(jìn)美元看跌/人民幣看漲期權(quán)合約由于中國期權(quán)市場非常不發(fā)達(dá)，沒有人民幣對美元的外匯期權(quán)，故這里只是進(jìn)行一種純粹的模擬。 ，面值5 000萬美元。如未來美元真的貶值，你執(zhí)行美元的賣出期權(quán)， 000萬美元，從而減少因美元貶值而造成的損失100萬人民幣（（）5000）。與期貨不同的是，期權(quán)買方的風(fēng)險(xiǎn)有限，最大損失只是期權(quán)費(fèi)。而期權(quán)賣方賺取的最大利潤只限于期權(quán)費(fèi)，損失則可能相當(dāng)大。為什么有人愿意充當(dāng)賣方呢？主要是對有關(guān)金融產(chǎn)品價(jià)格變化的預(yù)期不同，買進(jìn)者和賣出者根據(jù)自己的預(yù)期和判斷達(dá)成交易。至于期權(quán)市場的詳細(xì)分析，請參見本書第13章“期權(quán)市場”。 衍生產(chǎn)品是天使抑或魔鬼？最初推出衍生產(chǎn)品是為了控制金融風(fēng)險(xiǎn)，但衍生產(chǎn)品本身又隱含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。衍生產(chǎn)品本身的風(fēng)險(xiǎn)主要來自兩個方面：（1）所有衍生產(chǎn)品都采取高杠桿交易方式，客觀上放大了交易風(fēng)險(xiǎn)，一旦判斷錯誤將使投資者虧損累累；（2）某些金融機(jī)構(gòu)只顧自己盈利，脫離現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動的需要，設(shè)計(jì)的衍生產(chǎn)品越來越復(fù)雜，其運(yùn)行只有極少數(shù)專業(yè)人士才能夠弄懂，使得對其進(jìn)行監(jiān)管越來越困難。實(shí)際上，衍生產(chǎn)品監(jiān)控不當(dāng)造成的危害已經(jīng)充分暴露出來，如近些年中國國民因購買境外金融機(jī)構(gòu)推出的衍生產(chǎn)品屢屢遭受重大損失。2010年5月，在衍生產(chǎn)品市場最發(fā)達(dá)的美國，有關(guān)當(dāng)局通過了金融改革法案，掀起了一場加強(qiáng)衍生品監(jiān)管的風(fēng)暴?？梢灶A(yù)料，這將對世界金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展產(chǎn)生比較深遠(yuǎn)的影響。 新聞?wù)洠ㄓ袆h節(jié)）匯豐銀行衍生品血洗富豪 女首富楊慧妍虧損12億高盛、摩根士丹利紛紛因金融衍生品詐騙而遭到調(diào)查為人們敲響警鐘。無獨(dú)有偶，中國富豪們通過銀行理財(cái)，不但自己的上億身家賠得干干凈凈，更欠下銀行巨額債務(wù)?！敖鹑邙f片”的真實(shí)面孔“雙利存款”是匯豐的一款金融衍生品，有很高的風(fēng)險(xiǎn)，并且與儲戶簽的是存款確認(rèn)函而不是期權(quán)確認(rèn)函。KODA(KnockOut Discount Accumulator) 翻譯成中文就是“累計(jì)期權(quán)合約”，是一項(xiàng)跟股票掛鉤的風(fēng)險(xiǎn)極高的復(fù)雜金融衍生品，是一款名為期權(quán)卻違背期權(quán)本質(zhì)的產(chǎn)品。雖然KODA提供給投資者低于市價(jià)購買股票的權(quán)利，但是到達(dá)取消價(jià)合約就終止了，也就是說收益有限。而投資者提供給銀行的卻是一個不論市價(jià)跌至多少都按行權(quán)價(jià)購買，且加倍購買股票的權(quán)利。由于這兩個權(quán)利代表的利益不對等，所以投資者在簽訂合同時(shí)就應(yīng)該從銀行那拿到一筆權(quán)利金。國內(nèi)富豪“哀鴻遍野”2007年，上海商人金京購買了1000股股票，被“吸走”上千萬資產(chǎn)。2008年，方先生在匯豐銀行購買“雙利存款”產(chǎn)品，損失了35萬元。馬女士在匯豐銀行燕莎支行購買“雙利存款”產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)也認(rèn)為是存款業(yè)務(wù)，結(jié)果卻成了期權(quán)產(chǎn)品。受害者還有賴建平、郝婷、金亮、碧桂園女老板、榮智健、中國東航等。很多KODA產(chǎn)品苦主都是通過人際關(guān)系與香港的銀行建立聯(lián)系，或是銀行理財(cái)人員主動上門，或是經(jīng)過幾層朋友關(guān)系與香港銀行取得聯(lián)系。幾乎所有苦主都是帶著對外資銀行近乎仰慕的信任，購買了這些當(dāng)時(shí)自己根本摸不清門道的理財(cái)產(chǎn)品。被絞殺幾時(shí)休？繼高盛被指控詐騙投資者后，大型投資行摩根士丹利也卷入調(diào)查。有分析認(rèn)為，這是奧巴馬在對金融危機(jī)的始作俑者“秋后算賬”。但在美國投資者權(quán)益獲得保護(hù)的同時(shí)，國內(nèi)的金融衍生品受害者卻尚無法保護(hù)自己的權(quán)益。中國政法大學(xué)民商法學(xué)院管曉峰教授認(rèn)為：“當(dāng)我國的法律資源無法解決那些似有欺詐嫌疑的金融產(chǎn)品交易引發(fā)的爭議時(shí)，監(jiān)管部門應(yīng)該暫停這樣的產(chǎn)品銷售?！辟Y料來源：《證券日報(bào)》2010年05月14日。 各類投資產(chǎn)品的比較分析為了進(jìn)一步加深對股票、債券、基金、衍生產(chǎn)品等投資產(chǎn)品特性的理解，我們可以從影響投資績效的各種因素對這些投資產(chǎn)品做一個對比分析。進(jìn)行投資分析首先要考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益，這是毋庸置疑的。另外，交易所需的費(fèi)用高低（以交易費(fèi)用占交易標(biāo)的物價(jià)值的比例來表示），投資產(chǎn)品的流動性（即投資產(chǎn)品是否容易轉(zhuǎn)讓出手），投資產(chǎn)品需要的資金量大?。ㄒ卜Q投資門檻），投資需要耗費(fèi)的精力大小等，也是投資要考慮的因素。從上述六個方面進(jìn)行分析，可以得到如表24的比較結(jié)果：表24 股票、債券、基金、衍生產(chǎn)品特性的比較分析收益 風(fēng)險(xiǎn) 費(fèi)用 流動性 資金門檻 研究精力股票債券基金衍生產(chǎn)品 高 高 低 好 較低 較高 低 低 較低 較差 低 低 較高 中等 中等 較好 低 較低 很高 很高 低 較好 高 高從上面綜合比較的結(jié)果可以看出，循著債券、基金、股票、衍生產(chǎn)品這條路徑發(fā)展，要求投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力越來越強(qiáng)（或者說投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度越來越高），需要具備的專業(yè)化知識水平也越來越高。關(guān)鍵概念股票 股東 股東大會優(yōu)先認(rèn)購權(quán) 普通股 優(yōu)先股 流通股 非流通股 限售股 A股 B股 H股 藍(lán)籌股 紅籌股 成長股 周期股 防守股 垃圾股債券 政府債券 金融債券公司債券 可轉(zhuǎn)換債券 證券投資基金 私募基金 開放式基金 封閉式基金 折價(jià)交易 溢價(jià)交易 股票型基金債券型基金 指數(shù)基金 基金定投 衍生產(chǎn)品 期貨 零和游戲杠桿交易 期權(quán)本章小結(jié)。股東是持有公司股票、為公司提供資金本的投資者，是公司的所有者。股東不得向公司提出退股索回本金的要求，股東以其投入公司的資本為限對公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。股東享有參與公司經(jīng)營發(fā)展、按持股比例分享公司利潤、優(yōu)先認(rèn)購公司股份、將股票出售給其他投資者等權(quán)利。優(yōu)先股是指股東享有某些優(yōu)先權(quán)利的股票。優(yōu)先股股東一般在股東大會上沒有表決權(quán)，其持有的股票可以被上市公司按照原價(jià)或增加若干補(bǔ)償金額贖回。限售股的大量賣出，可能意味著公司內(nèi)部人士不看好公司的前景。，投資專家將股票分為藍(lán)籌股、成長股、周期股、防守股、垃圾股、大盤股、中盤股、小盤股、新股、次新股等。債券的買入者被稱為債權(quán)人，債券的發(fā)行人被稱為債務(wù)人。債券通常分為政府債券、金融債券和公司債券。，投資者有權(quán)將其持有的債券按約定的轉(zhuǎn)換價(jià)格或轉(zhuǎn)換比例，轉(zhuǎn)換成公司普通股的一種公司債券。可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值高低取決于合約的具體條款，包括債券利率、轉(zhuǎn)換期、轉(zhuǎn)換價(jià)格（或轉(zhuǎn)換比例）、贖回條款、回售條款等。，由基金管理公司通過向社會公開發(fā)行基金單位募集資金，用于投資股票、債券等金融工具的理財(cái)產(chǎn)品。對基金進(jìn)行投資時(shí)，必須清楚開放式基金和封閉式基金，股票型基金和債券型基金，指數(shù)基金和非指數(shù)基金等的區(qū)別。不要迷信所謂的明星基金。、價(jià)格和存在都依賴于或衍生于其他資產(chǎn)的金融工具，包括期權(quán)、期貨等。期貨是規(guī)定持有者在未來特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期權(quán)是一種允許買方在某特定的期間內(nèi)或時(shí)點(diǎn)，以約定的價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）買入或賣出某一特定標(biāo)的物的合約。衍生產(chǎn)品既有控制風(fēng)險(xiǎn)的功效，但監(jiān)控不力又可能放大風(fēng)險(xiǎn)。投資衍生產(chǎn)品必須非常謹(jǐn)慎。網(wǎng)上觀看視頻材料：《金融衍生品為何大行其道》。:《二十年前的股票》。：《金錢的故事2：債券》調(diào)查與分析設(shè)計(jì)一份全面的調(diào)查提綱，訪問身邊的投資者，請他們談?wù)劊鹤鳛楣蓶|，他們實(shí)際上享受了哪些權(quán)利；投資股票、債券的最深刻體會；為什么要買賣基金。根據(jù)訪談結(jié)果，寫出一份調(diào)查報(bào)告，然后和大家一起交流。問題和應(yīng)用，分析軟控控股、工商銀行、中國中鐵、京山輕機(jī)、洋河股份、英威騰、焦點(diǎn)科技、天方藥業(yè)、江蘇吳中、東富龍等股票的屬性，并選擇一家股票長期追蹤。，仔細(xì)研讀并體會其有關(guān)條款是如何設(shè)定的。，獲取一些基金宣傳材料，看看這些宣傳材料會不會讓你動心去買賣基金。延伸閱讀【M】.北京：.【M】.北京：.30 / 22