【正文】 據(jù)。若對同業(yè)現(xiàn)金到期債務(wù)比進行考察，則可以根據(jù)該指標(biāo)的大小判斷公司的即期償債能力。 　　 　　現(xiàn)金流動負債比=現(xiàn)金余額247。流動負債總額 　　這一指標(biāo)偏低說明依靠現(xiàn)金償還短期負債的壓力較大。 　　 　　現(xiàn)金債務(wù)總額比=現(xiàn)金余額247。債務(wù)總額 　　這一指標(biāo)比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強。 　　 　　獲取現(xiàn)金的能力是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值，投入資源可以是銷售收入、總資產(chǎn)，凈營運資金、凈資產(chǎn)或流通股股權(quán)等?！?　　銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入247。銷售額 　　 　　每股營業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入247。普通股股本 　　這個比率越大，說明企業(yè)進行資本支出和支付股利的能力越強。 　　 　　全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，是經(jīng)營活動和投資活動現(xiàn)金的流入與全部資產(chǎn)的比值，說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。 　　現(xiàn)金流量表分析方法探討 　　一、現(xiàn)金流量表的總體特征分析 　　現(xiàn)金流量表將現(xiàn)金流量分為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量三大部分，基本上概括了企業(yè)發(fā)生的所有業(yè)務(wù)活動。這三個部分相互關(guān)聯(lián)又具有各自的特點，分析時既要關(guān)注單個現(xiàn)金流的表象及反映出的單個問題，又要重視個體與個體的相關(guān)性及個體對總體的影響。 　　，表明企業(yè)經(jīng)營效益、財務(wù)狀況良好，融資能力較強，企業(yè)在運營中產(chǎn)生的現(xiàn)金流入大于流出。但要注意的是，如果凈現(xiàn)金流入過大，可能是由資金閑置引起的，將影響企業(yè)資金獲利能力的發(fā)揮。 　　，并且利用這兩項活動創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流入可隨時支付到期債務(wù)。但如果三項凈流量之和小于零，表明企業(yè)當(dāng)期償債金額較大，需改變負債結(jié)構(gòu)、平衡償債期間。 　　，分析時應(yīng)注意投資活動現(xiàn)金凈流量的凈流出絕對值是否過大，如果不大，以前期間該項現(xiàn)金流量也是正負相間，表明企業(yè)處于正常的經(jīng)營發(fā)展期。如果較大，經(jīng)營活動和籌資活動的現(xiàn)金凈流入不足以抵補投資活動現(xiàn)金凈流出，即總現(xiàn)金凈流量為負值，說明企業(yè)正在大幅擴張，資金缺口較大，極易造成資金緊張，加重財務(wù)風(fēng)險。 　　，如果最終的總現(xiàn)金凈流量為正值，表明企業(yè)經(jīng)營收益質(zhì)量較高，獲取的凈現(xiàn)金流入不僅可以增加企業(yè)的投資，還可以償還部分債務(wù)。 　　，企業(yè)經(jīng)營效益可能出現(xiàn)下降，此時，投資活動創(chuàng)造的收益對企業(yè)做出的貢獻已經(jīng)大于經(jīng)營收益。 　　，較上述其他情況可能要面臨更大的財務(wù)困難。如果總現(xiàn)金流量為正值，說明企業(yè)只能靠籌資來暫時維持經(jīng)營活動和投資活動對資金的需求，但這種方法并不能持久。如果總現(xiàn)金流量為負值，說明企業(yè)財務(wù)已經(jīng)陷入困境，財務(wù)風(fēng)險進一步加大。 　　，只有靠投資獲取的收益或變現(xiàn)資產(chǎn)償債及支持經(jīng)營活動，外部籌資環(huán)境已經(jīng)惡化。 　　，三種活動的現(xiàn)金凈流量均小于零，表明企業(yè)已經(jīng)入不敷出，各種業(yè)務(wù)活動難以為繼，財務(wù)危機四伏。 　　二、現(xiàn)金流量表的趨勢分析 　　筆者提出的現(xiàn)金流量表趨勢分析法是根據(jù)連續(xù)幾期現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動現(xiàn)金流量特征，比較、分析、確定各項現(xiàn)金流量的變化趨勢和變化規(guī)律，并對未來的總體發(fā)展作出預(yù)測的一種報表分析方法。分析時可選用數(shù)年的現(xiàn)金流量表作為資料，一般選取3至5年的現(xiàn)金流量表較為恰當(dāng)。 　　結(jié)合企業(yè)的生命周期進行現(xiàn)金流量表的趨勢分析，也能給報表使用者提供有價值的信息。企業(yè)的生命周期大致可分為建設(shè)及開發(fā)期、發(fā)展期、成熟期、衰退期這四個階段，企業(yè)的現(xiàn)金流量在不同的生命周期所表現(xiàn)出的特征各不相同。根據(jù)不同周期現(xiàn)金流量表的比較可清楚地觀察到現(xiàn)金流量的變化及規(guī)律，預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展趨勢。 　　(一)建設(shè)及開發(fā)期。在此階段企業(yè)的主要任務(wù)是長期資產(chǎn)的投入以及產(chǎn)品的開發(fā)，資金的需求全部來源于籌資活動流入的現(xiàn)金。 (二)發(fā)展期。企業(yè)處于發(fā)展期的產(chǎn)品已經(jīng)定型，質(zhì)量穩(wěn)定可靠，已被市場接受，企業(yè)內(nèi)部管理已走向規(guī)范化，各項資源得到有效運用，生產(chǎn)情況相對穩(wěn)定，產(chǎn)品市場份額和產(chǎn)銷量逐年增加，經(jīng)營業(yè)績連連看好。 (三)成熟期。企業(yè)所處成熟期的現(xiàn)金流量特征比較明顯，一般在分析時從多期現(xiàn)金流量表中不難看出，企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動的現(xiàn)金凈流量均為正，籌資活動現(xiàn)金凈流量則為負。 (四)衰退期。通過1至2年的短期現(xiàn)金流量分析，并不能斷定企業(yè)處于生命的衰退期，一般需要多年的現(xiàn)金流量研判才能定論。 四． 財務(wù)綜合分析——杜邦分析體系長期投資無形資產(chǎn)其他資產(chǎn) 247。 247。 總資產(chǎn)報酬率平均權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤總收入銷售收入總成本平均資產(chǎn)總額流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)銷售收入銷售成本銷售費用固定資產(chǎn)貨幣資金交易性金融資產(chǎn)管理費用財務(wù)費用稅金營業(yè)外支出應(yīng)收賬款存貨其他流動資產(chǎn)預(yù)付賬款 所有者權(quán)益報酬率+杜邦分析法，又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟效益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。杜邦分析的含義　　是將凈資產(chǎn)收益率分解為三部分進行分析的方式名稱：利潤率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財務(wù)杠桿。這種方式也被稱作“杜邦分析法”。 　　杜邦分析法說明凈資產(chǎn)收益率受三類因素影響： 　　 盈利能力，用利潤率衡量； 　　 營運能力，用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量； 　　 財務(wù)杠桿，用權(quán)益乘數(shù)衡量。 　　凈資產(chǎn)收益率=利潤率（凈利潤/銷售收入）*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（銷售收入/總資產(chǎn)）*權(quán)益乘數(shù)（總資產(chǎn)/權(quán)益） 　　如果ROE表現(xiàn)不佳，杜邦分析法可以找出具體是哪部分表現(xiàn)欠佳。 　　凈資產(chǎn)收益率= 凈利潤/股東權(quán)益 　　變式1（total asset/ total asset）得到： 　　凈資產(chǎn)收益率= （凈收益/總權(quán)益）* （總資產(chǎn)/總資產(chǎn)） 　　= （凈收益/總資產(chǎn)）*（總資產(chǎn)/總權(quán)益） 　　=資產(chǎn)收益率*權(quán)益乘數(shù) 　　變式2（sales/ sales）得到： 　　凈資產(chǎn)收益率= （凈收益/銷售收入）* （銷售收入/總資產(chǎn)）* （總資產(chǎn)/總權(quán)益） 　　= 利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù) 　　凈收益（net ine） 總權(quán)益（total equity） 資產(chǎn)收益率（ROA, return on asset） 權(quán)益乘數(shù)（equity multiplier） 凈收益（net ine） 銷售收入（sales） 編輯本段杜邦分析法的特點　　杜邦模型最顯著的特點是將若干個用以評價企業(yè)經(jīng)營效率和財務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機地結(jié)合起來，形成一個完整的指標(biāo)體系，并最終通過權(quán)益收益率來綜合反映。采用這一方法，可使財務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報表分析者全面仔細地了解企業(yè)的經(jīng)營和盈利狀況提供方便。 　　杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到凈資產(chǎn)收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。 編輯本段杜邦分析法的基本思路　　凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。 　　資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)，具有很強的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。 　　權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度，反映了公司利用財務(wù)杠桿進行經(jīng)營活動的程度。資產(chǎn)負債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說明公司負債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風(fēng)險也高；反之，資產(chǎn)負債率低，權(quán)益乘數(shù)就小，這說明公司負債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險也低。 編輯本段杜邦分析法的財務(wù)指標(biāo)關(guān)系　　杜邦分析法中的幾種主要的財務(wù)指標(biāo)關(guān)系為： 　　凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 　　=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 　　其中：銷售凈利率=凈利潤/銷售收入 　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額 　　權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額 　　=1/（1資產(chǎn)負債率）=1+產(chǎn)權(quán)比率 　　在具體運用杜邦體系進行分析時，可以采用因素分析法，首先確定營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的基準(zhǔn)值，然后順次代入這三個指標(biāo)的實際值，分別計算分析這三個指標(biāo)的變動對凈資產(chǎn)收益率的影響方向和程度，還可以使用因素分析法進一步分解和個指標(biāo)并分析其變動的深層次原因，找出解決的方法。 編輯本段杜邦分析法的步驟　　，根據(jù)會計資料（主要是資產(chǎn)負債表和利潤表）逐步分解計算各指標(biāo)； 　　； 　　，也可以進一步進行企業(yè)間的橫向?qū)Ρ确治觥?編輯本段杜邦分析法的局限性　　從企業(yè)績效評價的角度來看，杜邦分析法只包括財務(wù)方面的信息，不能全面反映企業(yè)的實力，有很大的局限性，在實際運用中需要加以注意，必須結(jié)合企業(yè)的其他信息加以分析。主要表現(xiàn)在： 　　對短期財務(wù)結(jié)果過分重視，有可能助長公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長期的價值創(chuàng)造。 　　財務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量工業(yè)時代的企業(yè)能夠滿足要求。但在目前的信息時代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。 　　在目前的市場環(huán)境中，企業(yè)的無形知識資產(chǎn)對提高企業(yè)長期競爭力至關(guān)重要，杜邦分析法卻不能解決無形資產(chǎn)的估值問題。 編輯本段杜邦分析法廣泛應(yīng)用的原因　?。ㄒ唬┓瞎镜睦碡斈繕?biāo) 　　關(guān)于公司的理財目標(biāo)歐美國家的主流觀點是股東財富最大化，日本等亞洲國家的主流觀點是公司各個利益群體的利益有效兼顧。在我國公司的理財目標(biāo)經(jīng)歷了幾個發(fā)展時期每一個時期都有它的主流觀點。計劃經(jīng)濟時期產(chǎn)值最大化是公司的理財目標(biāo)，改革開放初期利潤最大化是公司的理財目標(biāo)，由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期有人堅持認為利潤最大化仍然是公司的理財目標(biāo)，有人則提出所有者權(quán)益最大化是公司的理財目標(biāo)，但也有人提出公司價值最大化才是公司的理財目標(biāo)。至今還沒有形成主流觀點筆者認為我國公司的理財目標(biāo)應(yīng)該是投資人債權(quán)人經(jīng)營者政府和社會公眾這五個利益群體的利益互相兼顧。在法律和道德的框架內(nèi)使各方利益共同達到最大化，任何一方的利益遭到損害都不利于公司的可持續(xù)發(fā)展，也不利于最終實現(xiàn)股東財富的最大化。只有各方利益都能夠得到有效兼顧公司才能夠持續(xù)穩(wěn)定協(xié)調(diào)地發(fā)展，最終才能實現(xiàn)包括股東財富在內(nèi)的各方利益最大化。這是一種很嚴(yán)密的邏輯關(guān)系，它反映了各方利益與公司發(fā)展之間相互促進相互制約相輔相成的內(nèi)在聯(lián)系。 　　從股東財富最大化這個理財目標(biāo)我們不難看出，杜邦公司把股東權(quán)益收益率作為杜邦分析法核心指標(biāo)的原因所在。在美國股東財富最大化是公司的理財目標(biāo)，而股東權(quán)益收益率又是反映股東財富增值水平最為敏感的內(nèi)部財務(wù)指標(biāo)，所以杜邦公司在設(shè)計和運用這種分析方法時就把股東權(quán)益收益率作為分析的核心指標(biāo)。 　?。ǘ┯欣谖写黻P(guān)系 　　廣義的委托代理關(guān)系是指財產(chǎn)擁有人包括投資人和債權(quán)人等將自己合法擁有的財產(chǎn)委托給經(jīng)營者，依法經(jīng)營而形成的，包含雙方權(quán)責(zé)利關(guān)系在內(nèi)的一種法律關(guān)系。狹義的委托代理關(guān)系僅指投資人與經(jīng)營者之間的權(quán)責(zé)利關(guān)系。本文將從狹義的委托代理關(guān)系來解釋經(jīng)營者為什么也青睞杜邦分析法，首先由于存在委托代理關(guān)系無論是在法律上還是在道義上經(jīng)營者都應(yīng)該優(yōu)先考慮股東的利益這一點與股東的立場是一致的，其次由于存在委托代理關(guān)系委托人投資人股東和代理人經(jīng)營者之間就必然會發(fā)生一定程度的委托代理沖突，為了盡量緩解這種委托代理沖突，委托人和代理人之間就會建立起一種有效的激勵與約束的機制將經(jīng)營者的收入與股東利益掛起鉤來在股東利益最大化的同時也能實現(xiàn)經(jīng)營者的利益最大化。在這種機制的影響下經(jīng)營者必然會主動地去關(guān)心股東權(quán)益收益率及其相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)。 　　股東投資者使用杜邦分析法其側(cè)重點主要在于權(quán)益收益率多少，權(quán)益收益率升降。影響權(quán)益收益率升降的原因相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的變動對權(quán)益收益率將會造成什么影響，應(yīng)該怎么樣去激勵和約束經(jīng)營者的經(jīng)營行為才能確保權(quán)益收益率達到要求？如果確信無論怎樣激勵和約束都無法使經(jīng)營者的經(jīng)營結(jié)果達到所要求的權(quán)益收益率將如何控制等內(nèi)容，而經(jīng)營者使用杜邦分析法其側(cè)重點主要在于經(jīng)營結(jié)果是否達到了投資者對權(quán)益收益率的要求，如果經(jīng)營結(jié)果達到了投資者對權(quán)益收益率的要求經(jīng)營者的薪金將會達到多少？職位是否會穩(wěn)中有升？如果經(jīng)營結(jié)果達不到投資者對權(quán)益收益率的要求薪金將會降為多少？職位是否會被調(diào)整？應(yīng)該重點關(guān)注哪些財務(wù)指標(biāo)采取哪些有力措施才能使經(jīng)營結(jié)果達到投資者對權(quán)益收益率的要求才能使經(jīng)營者薪金和職位都能夠做到穩(wěn)中有升。 編輯本段運用杜邦分析法的建議首先深刻理解杜邦分析法與公司理財目標(biāo)公司代理關(guān)系以及公司金字塔風(fēng)險之間的內(nèi)在聯(lián)系，充分認識杜邦分析法對實現(xiàn)公司理財目標(biāo)，緩解公司代理沖突，化解公司金字塔風(fēng)險所具有的重要作用，只有深刻理解這種內(nèi)在聯(lián)系并充分認識這種重要作用公司才有可能會想方設(shè)法去用足用好杜邦分析法；其次完善財務(wù)與會計的各項基礎(chǔ)工作，建立健全財務(wù)與會計的各種規(guī)章制度，保證財務(wù)與會計信息的真實性完整性可靠性及時性提高。財務(wù)與會計信息的質(zhì)量再次加強杜邦分析法與公司長期戰(zhàn)略目標(biāo)以及近期目標(biāo)責(zé)任之間的溝通和聯(lián)系把杜邦分析法的功能從事后財務(wù)分析延伸到事前戰(zhàn)略規(guī)劃和事前目標(biāo)責(zé)任，管理最大限度地用足用好杜邦分析法；最后注意杜邦分析系統(tǒng)中各項財務(wù)指標(biāo)的遞進影響關(guān)系和動態(tài)發(fā)展趨勢，根據(jù)這種遞進影響關(guān)系來平衡影響某一財務(wù)指標(biāo)變動的各個