第10章精通歷久彌新的股東-資料下載頁
2025-06-29 16:00本頁面
【正文】 代表性。由一汽與上汽的股東權益報酬率的變化(如圖1019)可以看出，一汽的股東權益報酬率呈現較大的起伏震蕩，％％，％。上汽的股東權益報酬率增長幅度則較為穩(wěn)定，％％，％(低于2001年的水平)。2005年，兩家公司的股東權益報酬率趨于接近(％，％)。 凈利率的部分如圖1020所示，一汽在2001年至2003年間的該比率呈現巨大變動，％％。％：上汽則在2001年至2004年間，呈現微幅的穩(wěn)定增加(數值介于20％至27％之間)，％。2004年至2005年間，兩家公司的凈利率變化均較小，而上汽持續(xù)維持其較高的凈利率。 資產周轉率部分(請參照圖1021)，從2001年至2005年間，一汽的該比率持續(xù)穩(wěn)定地升高，％()；，但在2003年之后， 上汽的資產周轉率開始下降。 至于杠桿比率部分(請參照圖1022)，一汽呈現較上汽低的杠桿比率(，)?；旧希黄呢攧诊L險都呈現非常穩(wěn)定的情況，上汽的財務杠桿則變動較大，但兩家公司的負債都以流動負債為主，長期負債不高。單從上汽與一汽的股東權益報酬率來看，上汽穩(wěn)定的成長情況，與一汽五年間大幅變化的趨勢來看．直覺上會有上汽較一汽更具競爭力的印象。尤其在2002年時，％，細究原因是因為在2001年底中國加入wtO之后，一汽與大發(fā)汽車合作重組公司制造流程并推出新款汽車，卻因為不符合市場需求導致新款汽車停產，造成股東權益報酬率的重大變化。到2003年，一汽與天汽汽車及夏利汽車合作重組公司制造流程成功，％的水平。而上汽于2002年提出“2007年躋身世界500強”的口號，開始不斷持續(xù)改善流程，擴大國際合作，使其股東權益報酬率能穩(wěn)定地持續(xù)增加(％％)。 另一方面，一汽也因為市場占有率無法有效提升，且中國汽車產量已進入了代表景氣過熱的紅燈階段，使得2004年的股東權益報酬率下降。時至2005年，一汽采取全系列車價降低的策略來增加市場占有率，但也造成利潤率的下降。而2004年時，上汽提高研發(fā)經費，以制造具備國際級水平的好車。因此在提升汽車質量及研發(fā)成本的壓力之下，凈利率無法提升，連帶使其資產周轉率在2005年降低，但是研發(fā)成本的效益往往不是短時間內可以顯現的。通常代表未來潛在的效益。 因此在了解公司的股東權益報酬率的組成因子之后，更要了解引發(fā)這些改變的原因。是有助于未來的經營．亦或只是改善經營上無謂的浪費和無策略。整體來說，兩家公司的經營方式不同與大環(huán)境的改變，均在各項指標上面顯露無疑。在競爭白熱化的汽車市場，一汽與上汽能有近10％的股東權益報酬率．國際競爭潛力仍不容輕視。股東權益報酬率的限制 股東權益報酬率有多重要?從眾多的實例中，我們可以看到當企業(yè)在策略上出現問題時，無論好壞，都將很快地反映在該公司的股東權益報酬率上。股東權益報酬率可以總結企業(yè)的經營、投資及籌資三大活動，反映企業(yè)經營質量及相對競爭力。然而，股東權益報酬率仍有它的限制。例如公司用可轉換公司債來籌募資金，在公司債還沒被轉換成股票前，這種籌資方式會使股東權益看起來沒有增加，因此股東權益報酬率看起來比直接現金增資好。不過這可能只是暫時性的扭曲。 此外，企業(yè)也不宜把股東權益報酬率當作是經營的唯一目標。當經營規(guī)模擴大，企業(yè)就不易保持30％以上的超高的股東權益報酬率，這是投資報酬率遞減的自然現象。如果為了保持超高的股東權益報酬率，企業(yè)因而減緩或停止營收的擴張，也會產生盲點。不成長的企業(yè)往往缺乏戰(zhàn)斗力，也不易吸收新的人才，組織容易老化。但是，股東權益報酬率的概念如此簡單、清楚，無怪乎成為一個歷久彌新的財務比率。 至于本章開頭提到的前美國銀行總裁麥科爾，他在2001年退休后也沒閑著。除了開設管理顧問公司、提供與并購有關的商業(yè)咨詢外。2003年他創(chuàng)立了“企業(yè)良知論壇”，并擔任榮譽主席。該論壇的最主要使命，便是向全美企業(yè)領袖倡導企業(yè)倫理的價值和重要性。 “企業(yè)良知論壇”定期舉辦演講、座談會等活動，并采取問卷方式．追蹤企業(yè)領袖參與論壇活動后，是否針對企業(yè)倫理等議題進行公司內部的必要改革。該論壇成立后的首位演講嘉賓，正是以重視股東權益聞名的巴菲特。 如果我有機會再問麥科爾一次： “在你的管理工作中，如果只能挑選一個最重要的數字，你會挑什么數字?”我相信麥科爾的回答應該不會改變：“那就是‘股東權益報酬率’!”14 /
電大資料相關推薦
鄂ICP備17016276號-1