【正文】 年同期減虧1, 萬元，減虧幅度42%。公司上下強化危機意識，針對公司的財務(wù)狀況加強了對應(yīng)收賬款的催收工作，通過“豐收行動”改善了公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量，一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為26, 萬元。同時，公司在新產(chǎn)品研發(fā)、關(guān)鍵市場的拓展、管理組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整等方面加快了進(jìn)度，為后續(xù)的經(jīng)營活動奠定了基礎(chǔ)。3）3G設(shè)備需求爆發(fā)性增長的受益者大唐電信的母公司擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的TDSCDMA標(biāo)準(zhǔn),而在政府對3 G頻譜的劃分藍(lán)圖中,對具有自主知識產(chǎn)權(quán)的TDSCDMA標(biāo)準(zhǔn)給予明顯的扶持(為大唐TDSCDMA留下了100MHz的FDD非對稱頻段,而對WCDMA和CDMA2000等兩種3G標(biāo)準(zhǔn)則只留下了60MHz的TDD對稱頻段),因此,這預(yù)示著未來應(yīng)該有相當(dāng)一部分移動通信領(lǐng)域的3G設(shè)備將采用大唐集團(tuán)的TDSCDMA標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計和生產(chǎn)。這使得大唐電信將成為3G牌照發(fā)放所帶來的3G設(shè)備需求爆發(fā)性增長的間接受益者之一。4）基于SCDMA技術(shù)實施的“村通工程”將給大唐電信帶來實質(zhì)性收入從2001年通信設(shè)備行業(yè)從景氣高點回落以來,我國通信設(shè)備行業(yè)開始逐步陷入了行業(yè)低谷。2002003年國內(nèi)電信運營固定資產(chǎn)投資大幅下降，基本在2200億元左右，按照信息產(chǎn)業(yè)部的規(guī)劃，2004年的投資也只有2100億元，仍然處于行業(yè)低谷,大唐電信的市場環(huán)境仍然很艱難，需要積極關(guān)注的是中國開始全面實施的“村通工程”，會給大唐電信2004年帶來實質(zhì)性的收入和利潤貢獻(xiàn)。風(fēng)險注意：公司經(jīng)營機制的市場化、營銷策略的改進(jìn)； TDSCDMA成熟度和可商用度的迅速提高；其標(biāo)準(zhǔn)被采用的不確定性； 四創(chuàng)電子1）公司的雷達(dá)產(chǎn)品和通信射頻組件產(chǎn)品有很強的競爭力公司是國家氣象、民航部門的主要供應(yīng)商之一，是國內(nèi)唯一同時具備新一代多普勒天氣雷達(dá)、可移式新一代多普勒天氣雷達(dá)、數(shù)字化常規(guī)天氣雷達(dá)及場面監(jiān)視雷達(dá)生產(chǎn)能力的廠家。與國外廠家相比，雖然國外廠家具有規(guī)模上的優(yōu)勢，但公司生產(chǎn)的同類產(chǎn)品在性價比上要優(yōu)于國外產(chǎn)品，并且可以向客戶及時提供全壽命期的售后服務(wù)。公司國內(nèi)的主要競爭對手是北京敏士達(dá)雷達(dá)有限公司、成都錦江電子系統(tǒng)工程有限公司、無錫海星雷達(dá)有限公司、桂林長海電子有限公司等，其中公司與北京敏士達(dá)雷達(dá)有限公司、成都錦江電子系統(tǒng)工程有限公司為國家氣象局新一代天氣雷達(dá)組網(wǎng)工程的供應(yīng)商；在國際市場上的主要競爭對手是美國Unisys 公司、EEC 公司、Kavourus 公司、Raythean 公司和法國Thomson 公司等。公司是國內(nèi)僅有的幾家具有批量化生產(chǎn)通信射頻組件產(chǎn)品的公司之一。與國內(nèi)其他廠家相比，本公司具有技術(shù)實力和生產(chǎn)規(guī)模的明顯優(yōu)勢。2002 年度、2003 年度本公司生產(chǎn)的通信射頻組件產(chǎn)品60%、93%出口國外，在國際市場上具有較強的競爭實力。公司在國內(nèi)市場上的主要競爭對手是高斯貝爾數(shù)碼科技有限公司、深圳市同洲電子股份有限公司；在國際市場上的主要競爭對手是美國PBI 公司、Orbast公司和臺灣MTI 公司等。2）公司未來幾年將保持高速增長公司將以生產(chǎn)經(jīng)營為主導(dǎo)，尋求資本經(jīng)營發(fā)展途徑，實現(xiàn)由產(chǎn)品經(jīng)營轉(zhuǎn)向資本經(jīng)營與產(chǎn)品經(jīng)營相結(jié)合的發(fā)展模式，將在現(xiàn)有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，加快新產(chǎn)品開發(fā)速度，加速產(chǎn)品的更新?lián)Q代，在雷達(dá)產(chǎn)品上重點發(fā)展S 波段多普勒天氣雷達(dá)、雙偏振天氣雷達(dá)、雙多接收基地天氣雷達(dá)、風(fēng)廓線雷達(dá)、航管一次雷達(dá)等，在無線通信系統(tǒng)和組件產(chǎn)品上重點開發(fā)衛(wèi)星通信和電視高頻頭，寬帶無線接入設(shè)備室外單元，CDMA 直放站系統(tǒng)，寬帶超線性放大器，移動通信基站射頻前端產(chǎn)品和EVD 控制、解碼芯片。將公司建設(shè)成為國內(nèi)一流和最大的民用雷達(dá)研制生產(chǎn)基地，國內(nèi)一流和最大的通信射頻組件研制生產(chǎn)企業(yè)，國內(nèi)主要的信號處理專用集成電路芯片設(shè)計企業(yè)，國內(nèi)最強的系統(tǒng)技術(shù)和工程供應(yīng)商。公司產(chǎn)品的技術(shù)含量較高、行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，主要產(chǎn)品的毛利率在IT行業(yè)中保持較高水品，其中，雷達(dá)產(chǎn)品毛利率為30%以上，通信射頻組件的毛利率在20%以上。公司是一家競爭力非常強、技術(shù)驅(qū)動型的高成長科技公司，未來5年將以年50%以上增長率高速成長。風(fēng)險注意：公司規(guī)模較小導(dǎo)致的抗風(fēng)險能力低； 產(chǎn)品的應(yīng)用范圍和客戶太集中，導(dǎo)致公司的經(jīng)營波動大，依賴性強； 公司由科研院所較好地轉(zhuǎn)型為現(xiàn)代企業(yè)的不確定性影響。*ST東信（東方通信）2003年經(jīng)營情況分析　　 2003年公司堅持轉(zhuǎn)換機制，加快推進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)、加大海外市場拓展及壓縮費用，整合人員等重點舉措，但由于移動電話市場競爭激烈，期初庫存壓力較大，終端產(chǎn)業(yè)零售末端促銷瓶頸未能有效突破，大量CDMA手機庫存削價銷售，且系統(tǒng)設(shè)備業(yè)務(wù)大幅下降等方面的原因，公司效益出現(xiàn)了嚴(yán)重的滑坡，主要經(jīng)營指標(biāo)大幅下降?！　?003年公司主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量穩(wěn)中有升，全年累計生產(chǎn)手機共1436萬部（含代加工），其中自主品牌手機銷售209萬部。移動系統(tǒng)自主開發(fā)IP網(wǎng)管業(yè)務(wù)中標(biāo)、簽訂中國移動骨干網(wǎng)及15個省移動公司網(wǎng)管合同，移動系統(tǒng)業(yè)務(wù)取得一定突破。公司2003年出現(xiàn)虧損的原因分析：1）公司全年銷售收入和毛利同比大幅度下降，毛利比去年同期減少8億元；一方面，公司降價銷售滯銷手機，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)利潤大幅下降。公司在2003年下半年清理庫存后。另一方面系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利能力繼續(xù)下降。2003年系統(tǒng)業(yè)務(wù)銷售收入和毛利分別比去年同期下降65%和91%。2）業(yè)務(wù)收入、盈利能力下降的同時，期間費用大幅上升，全年合并報表期間費用達(dá)14億元。3）部分控股子公司虧損加劇，拖累母公司利潤。公司手機生產(chǎn)線已達(dá)預(yù)期生產(chǎn)能力，目前已成為公司重點產(chǎn)業(yè)2003年共生產(chǎn)手機1000萬臺，較2002年增長65%。2003年公司主要生產(chǎn)的EG730＋、EG750、EG755等型號的中檔彩屏手機性能穩(wěn)定，并形成單款手機銷售規(guī)模，同時公司利用現(xiàn)有的生產(chǎn)能力，積極開展代加工業(yè)務(wù)，全年實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入近2億元，并創(chuàng)造了良好的效益。隨著今年自主開發(fā)手機和代加工業(yè)務(wù)的進(jìn)一步擴(kuò)大，將根據(jù)2004年業(yè)務(wù)發(fā)展需要繼續(xù)加大投入。2004年公司發(fā)展分析追求短期利益已經(jīng)成為很多國產(chǎn)手機品牌的致命缺陷，而自有技術(shù)與自有渠道的缺失是阻礙東信手機發(fā)展的最大弊端。2003年，東信開始加大自己的研發(fā)力量，實現(xiàn)了基于芯片組解決方案的手機設(shè)計能力，以芯片為平臺開發(fā)接口技術(shù)、加載功能模塊進(jìn)一步促進(jìn)了手機新品迭出。自主研發(fā)不僅使東信能夠依據(jù)對市場趨勢的研究和判斷快速有效地滿足產(chǎn)品細(xì)分需求，更強化了東信手機對產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)度能力，在零部件采購、制造等環(huán)節(jié)上都使企業(yè)獲得了更大的增值空間。2004年一季度，東信自有品牌手機的銷量比去年同期上升了78％，銷售業(yè)績?nèi)〉昧舜蠓扰噬活A(yù)計公司全年的盈利將主要依賴于手機。公司的獨特價值東方通信是中國普天旗下唯一的通信設(shè)備制造企業(yè)，是國內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)大浪淘沙后留下的具有較大規(guī)模、較強競爭力的企業(yè)；中國普天是基于TDSCDMA標(biāo)準(zhǔn)的3G產(chǎn)業(yè)的重要成員，在參與TDSCDMA設(shè)備市場競爭中，東方通信將得到大股東的有力支持。近期公司又與韓國三星電子公司成立合資的WCDMA公司，為參與中國3G移動市場的競爭運籌帷幄，建立自身的核心競爭力。風(fēng)險注意：手機行業(yè)競爭更加激烈，毛利率持續(xù)下降對公司經(jīng)營的影響； 公司通信設(shè)備的市場競爭力有待全面提高，在研發(fā)、營銷等方面和競爭對手的差距還很大。表9：通信行業(yè)重點投資公司EPS與投資評級股票代碼股票名稱總股本/流通A（萬股）投資評級03EPS04/1季EPS04EPS預(yù)測05EPS預(yù)測000100TCL集團(tuán)258633/99440持有600050中國聯(lián)通1969659/500000持有000063中興通訊66729/25171買入600198大唐電信43898/16537買入600776*ST東信62800/11800買入600990四創(chuàng)電子5880/2000買入資料來源：南方證券研究所行業(yè)投資評級：看好預(yù)計未來6個月內(nèi)行業(yè)指數(shù)領(lǐng)先上證180指數(shù)五個百分點以上中性預(yù)計未來6個月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對上證180指數(shù)波幅在五個百分點以內(nèi)看淡預(yù)計未來6個月內(nèi)行業(yè)指數(shù)落后上證180指數(shù)五個百分點以上