試論影響銅價格的因素-資料下載頁
2025-06-28 15:18本頁面
【正文】 期貨交易，而且它們的影響力又比較大，所以商品期貨市場得以更好地融入全球金融市場中。特別是從20世紀(jì)90年代初開始，商品期貨市場與其他金融市場的聯(lián)動性越來越強。隨著經(jīng)濟的全球化和資本市場在宏觀經(jīng)濟中的地位日益提高，作為全球證券市場的代表的美國道?瓊斯指數(shù)（代表傳統(tǒng)經(jīng)濟）和納斯達(dá)克指數(shù)（代表新經(jīng)濟）成為全球市場關(guān)注的焦點；它們的漲跌不僅影響到全球其他股市，還波及到其他資本市場，包括銅在內(nèi)的商品期貨市場。確實，股市市場的興衰與經(jīng)濟發(fā)展的快慢有一定的內(nèi)在聯(lián)系。那么這是否意味著股市的漲跌應(yīng)該與銅價的起伏一致呢？從1999年下半年到2002年年中的情況看，似乎是這樣的。但如果從更長的時間框架看，情況又并非如此。從90年代初以來，美國的道?瓊斯指數(shù)基本處于一個上升的過程之中，直到2000年初才止住上揚的步伐，與之相比，銅價在整個90年代可謂跌蕩起伏，所以從中長期上看很難說股市與銅價有什么相關(guān)性。 當(dāng)然，由于目前基金在這些資本市場的作用日益明顯，而基金在銅市場上的買進(jìn)或拋出更多地是依據(jù)對未來宏觀經(jīng)濟的預(yù)測，而作為經(jīng)濟“晴雨表”的股市也自然成為基金關(guān)注的焦點之一。另外，由于基金一般在幾個市場上同時操作，有時為了彌補其他市場上的虧損而在銅市上采取相應(yīng)的措施，所以有的就會出現(xiàn)銅價跟著股市漲跌的現(xiàn)象。因此，從歷史上看，股票市場與銅價沒有嚴(yán)格的相關(guān)性，關(guān)鍵是看銅市場在運行到一定階段，市場主力或市場大多數(shù)人關(guān)注的焦點是什么。如果是全球的股市(繼而是全球經(jīng)濟)，那么股價的漲跌會對銅市場有明顯的作用。但長期看銅市場與股票市場沒有太大的聯(lián)系。另外，還要看目前銅市場上參與者的構(gòu)成。如果基金是目前市場的主力，由于其對銅本身的基本面的了解可能不及生產(chǎn)商、消費商或貿(mào)易商，它們更多地是關(guān)注宏觀經(jīng)濟，所以作為經(jīng)濟“晴雨表”的股市可能成為銅市場交易中的焦點?？傊?，股票市場的漲跌對銅價的影響更多是表現(xiàn)在心理上面，即國外報道中經(jīng)常提到的“市場氣氛(market sentiment)”。從長期看，銅價的漲跌主要還是看其本身的供求關(guān)系，也就是說大趨勢跟供求緊密相連，而周邊市場只能引起銅價短期的調(diào)整或反彈，并不會改變其大的趨勢。（九）、相關(guān)商品的價格波動原油和銅都是國際性的重要工業(yè)原材料，它們需求的旺盛與否最能反映經(jīng)濟的好壞，所以從長期看，油價和銅價的高低與經(jīng)濟發(fā)展的快慢有較好的相關(guān)性。正因為原油和銅都與宏觀經(jīng)濟密切相關(guān)，因此就出現(xiàn)了銅價與油價一定程度上的正相關(guān)性。但這只是中長期趨勢上的一致，短期看，原油價格與銅價的正相關(guān)性并不十分突出。如果說油價從不到10美元上漲到20美元左右是價格的合理回歸，更是經(jīng)濟復(fù)蘇的表現(xiàn)的話，那么油價的回升應(yīng)該與銅價的上揚是一致的，因為都是經(jīng)濟見底回升所帶動的。但如果油價上漲到一定的水平后，大家關(guān)心的不是經(jīng)濟復(fù)蘇，而是擔(dān)心油價的飆升對未來經(jīng)濟發(fā)展的負(fù)面影響，甚至導(dǎo)致經(jīng)濟衰退，從而導(dǎo)致需求的總體下降(不可避免地影響到對銅的需求)，這時油價的上揚反而成了銅市場的利空因素?？偟膩碚f，長期看，銅價與油價有一定的正相關(guān)性，尤其是經(jīng)濟剛剛啟動或剛剛見頂回落時可能最為明顯。要著重指出的是，這種相關(guān)性是中長期意義上的，應(yīng)該從經(jīng)濟周期的角度上去理解。短期看，原油價格的漲跌與銅價的起落沒有嚴(yán)格的關(guān)聯(lián)性。宏觀經(jīng)濟的好壞才是影響到銅未來需求的最根本因素，而油價只是影響未來經(jīng)濟的眾多因素之一。 從黃金來看，銅、黃金屬于重要的國際大商品,兩者之間有一定的聯(lián)系。黃金在很大程度上代表了兩個信號:一是美元價值的信號:美元下跌,黃金上漲。如2003年美元的下挫導(dǎo)致金價上漲。二是通貨膨脹的信號:物價上漲,黃金上漲。理論上,黃金價格的峰位應(yīng)該發(fā)生在通貨膨脹高點的數(shù)個月之前。黃金還有另外一個特點,它是商品長期趨勢的先行者。銅的價格受宏觀經(jīng)濟影響很大,而黃金價格是最能反映世界對宏觀經(jīng)濟走勢看法的商品,所以黃金的價格趨勢很大程度上能夠決定大商品的長期走勢。最典型的是黃金自1996年2月開始下跌,至2001年4月開始上升。在這波熊市期間,銅的價格在1996年7月至1997年5月、1999年2月至2000年9月兩度中級上漲,最終被確認(rèn)是反彈,不能改變銅市的漫漫熊途。黃金對大商品的影響可見一斑?？傊?，影響銅價的因素有眾多方面，就某一階段而言，影響因素可能有多種；不同階段影響價格的因素也不盡相同。在分析判斷時，一定要力求把握該階段的主導(dǎo)因素。 14 / 14
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