試論影響銅價格的因素(參考版)
2025-07-01 15:18本頁面
【正文】 14 / 14?？傊绊戙~價的因素有眾多方面，就某一階段而言，影響因素可能有多種；不同階段影響價格的因素也不盡相同。在這波熊市期間,銅的價格在1996年7月至1997年5月、1999年2月至2000年9月兩度中級上漲,最終被確認(rèn)是反彈,不能改變銅市的漫漫熊途。銅的價格受宏觀經(jīng)濟(jì)影響很大,而黃金價格是最能反映世界對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢看法的商品,所以黃金的價格趨勢很大程度上能夠決定大商品的長期走勢。理論上,黃金價格的峰位應(yīng)該發(fā)生在通貨膨脹高點的數(shù)個月之前。如2003年美元的下挫導(dǎo)致金價上漲。 從黃金來看，銅、黃金屬于重要的國際大商品,兩者之間有一定的聯(lián)系。短期看，原油價格的漲跌與銅價的起落沒有嚴(yán)格的關(guān)聯(lián)性?？偟膩碚f，長期看，銅價與油價有一定的正相關(guān)性，尤其是經(jīng)濟(jì)剛剛啟動或剛剛見頂回落時可能最為明顯。如果說油價從不到10美元上漲到20美元左右是價格的合理回歸，更是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的表現(xiàn)的話，那么油價的回升應(yīng)該與銅價的上揚(yáng)是一致的，因為都是經(jīng)濟(jì)見底回升所帶動的。正因為原油和銅都與宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，因此就出現(xiàn)了銅價與油價一定程度上的正相關(guān)性。（九）、相關(guān)商品的價格波動總之，股票市場的漲跌對銅價的影響更多是表現(xiàn)在心理上面，即國外報道中經(jīng)常提到的“市場氣氛(market sentiment)”。另外，還要看目前銅市場上參與者的構(gòu)成。如果是全球的股市(繼而是全球經(jīng)濟(jì))，那么股價的漲跌會對銅市場有明顯的作用。另外，由于基金一般在幾個市場上同時操作，有時為了彌補(bǔ)其他市場上的虧損而在銅市上采取相應(yīng)的措施，所以有的就會出現(xiàn)銅價跟著股市漲跌的現(xiàn)象。從90年代初以來，美國的道?瓊斯指數(shù)基本處于一個上升的過程之中，直到2000年初才止住上揚(yáng)的步伐，與之相比，銅價在整個90年代可謂跌蕩起伏，所以從中長期上看很難說股市與銅價有什么相關(guān)性。那么這是否意味著股市的漲跌應(yīng)該與銅價的起伏一致呢？從1999年下半年到2002年年中的情況看，似乎是這樣的。（八）、周邊金融市場正是由于越來越多的基金參與商品期貨交易，而且它們的影響力又比較大，所以商品期貨市場得以更好地融入全球金融市場中。從歷史數(shù)據(jù)看，美元升降與國際銅價呈現(xiàn)一定負(fù)相關(guān)關(guān)系，自1971年以來，美元出現(xiàn)了四次幅度超過20%的貶值，在每次貶值的過程中，LME銅價都走出了一波大規(guī)模牛市行情?；仡櫿麄€90年代，在歐元啟動前，美元與日元的比價是外匯市場的焦點，而自歐元誕生后，美元與歐元的匯率成為外匯市場的中心。（七）、匯率國際上銅的交易一般以美元標(biāo)價，而目前國際上幾種主要貨幣均實行浮動匯率制。3，商業(yè)方面整體表現(xiàn)有不計較價位，追漲殺跌的特點，但也存在動態(tài)變化。其特征：1，非商業(yè)方面在較長時間內(nèi)持有凈多或凈空頭寸，對應(yīng)銅價會有較長的上升或下跌周期。 COMEX并不是銅最主要的交易所，然而由于LME的公開信息披露無法獲得有關(guān)投機(jī)和保值力量的實時具體數(shù)據(jù)，鑒于COMEX與LME之間存在高度相關(guān)性，因此通過分析CFTC持倉報告來判斷影響價格的持倉結(jié)構(gòu)，追蹤基金的造市過程，對于把握銅期價走勢有不可忽視作用。CFTC持倉報告來源于美國期貨交易委員會（CFTC）的大戶頭寸報告制度，分為商業(yè)頭寸（mercial）和非商業(yè)頭寸(non mercial)，以上兩者合計稱為可報告頭寸（reportable positons）,加上未報告頭寸(nonreportable positions)共同構(gòu)成COMEX銅的總持倉。盡管由于基金的參與，銅價的漲跌可能出現(xiàn)過度，但價格的總體趨勢是不會背離基本面的，從COMEX的銅價與非商業(yè)性頭寸(普遍被認(rèn)為是基金的投機(jī)頭寸)變化來看，銅價的漲跌與基金的頭寸之間有非常好的相關(guān)性。一般而言，基金可以分為兩大類，一類是宏觀基金(Macro fund)，如對沖基金，它們的規(guī)模較大，少則幾十億美元，多則上百億美元，主要進(jìn)行戰(zhàn)略性長線投資。從最近10年的銅市場演變來看，基金在19941995年、1996年上半年1997年上半年銅價的飆升和19981999年銅價的暴跌中都起到了推波助瀾的作用。（六）、基金的交易方向此外，隨著科技的日新月異，銅的應(yīng)用范圍在不斷拓寬，銅在醫(yī)學(xué)、生物、超導(dǎo)及環(huán)保等領(lǐng)域已開始發(fā)揮作用。1991995年銅價的上漲，原因之一來自于建筑業(yè)的發(fā)展。例如，80年代中期，美國、日本和西歐國家的精銅消費中，電氣工業(yè)所
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