【正文】 ③－②=%－%=% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升的影響④－③=%－%=% 權(quán)益乘數(shù)下降的影響①－④=%－%=% 總影響該公司07年主營業(yè)務(wù)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的下降使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升為ROE帶來的積極影響減少。第八章練習(xí)題答案一、單項選擇題答案1. C 二、多項選擇題答案1. ACDE 三、判斷題答案1.√ 2. 3.√ 4.√ 5.四．簡答題答案1．簡述償債能力分析的目的與內(nèi)容企業(yè)的安全性是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提。在財務(wù)分析中體現(xiàn)企業(yè)安全性的主要方面就是分析企業(yè)的償債能力，所以一般情況下我們總是將企業(yè)的安全性和企業(yè)償債能力分析聯(lián)系在一起。因為對企業(yè)安全性威脅最大的是“財務(wù)失敗”現(xiàn)象的發(fā)生，即企業(yè)無力償還到期債務(wù)導(dǎo)致訴訟或破產(chǎn)。由于債務(wù)管理不善導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營失敗或陷入困境的事例比比皆是，所以分析企業(yè)償債能力具有十分重要的意義。企業(yè)償債能力分析的內(nèi)容受企業(yè)負債類型和償債所需資產(chǎn)類型的制約，不同的負債，其償還所需要的資產(chǎn)不同，或者說不同的資產(chǎn)可用于償還的債務(wù)也有所區(qū)別。因此，對企業(yè)償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析兩個方面。（1）短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)償還流動負債的能力，或者說是指企業(yè)在短期債務(wù)到期時可以變現(xiàn)為現(xiàn)金用于償還流動負債的能力。通過對反映短期償債能力的主要指標(biāo)和輔助指標(biāo)的分析，可以了解企業(yè)短期償債能力的高低和短期償債能力的變化情況，說明企業(yè)的財務(wù)狀況和風(fēng)險程度。衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等。（2）長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)償還本身所欠長期負債的能力，或者說是指企業(yè)長期債務(wù)到期時，企業(yè)盈利或資產(chǎn)可用于償還長期負債的能力。對企業(yè)長期償債能力進行分析，要結(jié)合長期負債的特點，在明確影響長期償債能力因素的基礎(chǔ)上，從企業(yè)盈利能力和資產(chǎn)規(guī)模兩個方面對企業(yè)償還長期負債的能力進行分析和評價。通過對反映企業(yè)長期償債能力指標(biāo)的分析，了解企業(yè)長期償債能力的高低及其變動情況，說明企業(yè)整體財務(wù)狀況和債務(wù)負擔(dān)及償債能力的保障程度，為企業(yè)進行正確的負債經(jīng)營指明方向。衡量企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)、本息保障倍數(shù)等。（1）流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負債的比值。流動比率可以反映公司短期償債能力,即公司用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負債的能力。該比率越高,說明公司償還流動負債的能力越強。缺點：① 企業(yè)短期償債能力取決于流動資產(chǎn)與流動負債的相互關(guān)系，而與企業(yè)規(guī)模無關(guān)。②對企業(yè)短期償債能力的判斷必須結(jié)合所在行業(yè)的平均標(biāo)準(zhǔn)。③ 對企業(yè)短期償債能力的判斷必須結(jié)合其他有關(guān)因素④ 要注意人為因素對流動比率指標(biāo)的影響。（2）速動比率可以用作流動比率的輔助指標(biāo)。用速動比率來評價企業(yè)的短期償債能力，消除了存貨等變現(xiàn)能力較差的流動資產(chǎn)項目的影響，可以部分地彌補流動比率指標(biāo)存在的缺陷。當(dāng)企業(yè)流動比率較高時，如果流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用來支付債務(wù)的資產(chǎn)較少，其償債能力也不理想；反之，即使流動比率較低，但流動資產(chǎn)中的大部分項目都可以在較短的時間內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，其償債能力也會很強。所以用速動比率來評價企業(yè)的短期償債能力相對更準(zhǔn)確一些。（3）需要特別指出的是，一個企業(yè)的流動比率和速動比率較高，雖然能夠說明企業(yè)有較強的短期償債能力，反映企業(yè)的財務(wù)狀況良好，但過高的流動比率和速動比率則會影響企業(yè)的盈利能力。當(dāng)企業(yè)大量儲備存貨時，特別是有相當(dāng)比例的超儲積壓物資時，流動比率就會較高，可是存貨的周轉(zhuǎn)速度會降低，形成流動資金的相對固定化，會影響流動資產(chǎn)的利用效率。過高的貨幣資金存量能使速動比率提高，但貨幣資金的相對閑置會使企業(yè)喪失許多能夠獲利的投資機會。所以，對流動比率和速動比率必須辯證分析，進行風(fēng)險和收益的權(quán)衡。？負債表明一個企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)，資產(chǎn)則是償債的物質(zhì)保證，單憑負債或資產(chǎn)不能說明一個企業(yè)的償債能力。負債少并不等于說企業(yè)償債能力強，同樣資產(chǎn)規(guī)模大也不表明企業(yè)償債能力強。企業(yè)的償債能力體現(xiàn)在資產(chǎn)與負債的對比關(guān)系上。由這種對比關(guān)系中反映出來的企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負債率、所有者權(quán)益比率、凈資產(chǎn)負債率。（1）資產(chǎn)負債率該指標(biāo)越大，說明企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)越重；反之，說明企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)越輕。對債權(quán)人來說，該比率越低越好，因為企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)越輕，其總體償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益的保證程度越高。對企業(yè)來說則希望該指標(biāo)大些，雖然這樣會使企業(yè)債務(wù)負擔(dān)加重，但企業(yè)也可以通過擴大舉債規(guī)模獲得較多的財務(wù)杠桿利益。如果該指標(biāo)過高，會影響企業(yè)的籌資能力。（2）．所有者權(quán)益比率所有者權(quán)益比率是表示長期償債能力保證程度的重要指標(biāo)，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)資產(chǎn)中由投資人投資所形成的資產(chǎn)越多，償還債務(wù)的保證程度越大。所有者權(quán)益比率高低能夠明顯表達企業(yè)對債權(quán)人的保護程度。如果企業(yè)處于清算狀態(tài)，該指標(biāo)對償債能力的保證程度就顯得更重要。(3)．凈資產(chǎn)負債率凈資產(chǎn)負債率就是反映債務(wù)負擔(dān)與償債保證程度相對關(guān)系的指標(biāo)。它和資產(chǎn)負債率、所有者權(quán)益比率具有相同的經(jīng)濟意義，但該指標(biāo)更直觀地表示出負債受到股東權(quán)益的保護程度。？企業(yè)的債務(wù)主要用現(xiàn)金來清償，雖然說企業(yè)的盈利是償還債務(wù)的根本保證，但是盈利畢竟不等同于現(xiàn)金。企業(yè)只有具備較強的變現(xiàn)能力，有充裕的現(xiàn)金，才能保證具有真正的償債能力。因此，現(xiàn)金流量狀況決定了企業(yè)償債能力的保證程度。五、===2速動比率===應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率===速動資產(chǎn)==2 所以，流動負債=流動資產(chǎn)=流動負債*3=475000總資產(chǎn)=固定資產(chǎn)+流動資產(chǎn)=475000+425250=900250資產(chǎn)凈利率===3(1)速動資產(chǎn)期初數(shù)=流動負債*=1600所以，流動資產(chǎn)期初數(shù)=1600+2400=4000流動資產(chǎn)的期末數(shù)=流動負債期末數(shù)*=5400（2）本期營業(yè)收入總額=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)*12000=*12000=18000（3）流動資產(chǎn)平均余額===4700流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)==六（1）07年年末流動比率=== 速動比率=== 資產(chǎn)負債率=== 權(quán)益乘數(shù)===2（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率==銷售利潤率==100%=18%凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*銷售利潤率*權(quán)益乘數(shù) =*2* =第九章練習(xí)題答案一、單項選擇題答案1. A 二、多項選擇題答案1. ABCDE 三、判斷題答案1. 2. 3. 4. √ 5. √四、簡答題答案？傳統(tǒng)的財務(wù)分析僅僅是從靜態(tài)的角度出發(fā)來分析企業(yè)的財務(wù)狀況，也就是只注重分析企業(yè)的盈利能力、營運能力、償債能力，這在日益激烈的市場競爭中顯然不夠全面，不夠充分。理由如下。① 企業(yè)價值在很大程度上是取決于企業(yè)未來的獲利能力，而不是企業(yè)過去或者目前所取得的收益情況。對于上市公司而言，股票價格固然受多種因素的影響，但從長遠看，公司的未來增長趨勢是決定公司股票價格上升的根本因素。② 增長能力反映了企業(yè)目標(biāo)與財務(wù)目標(biāo)，是企業(yè)盈利能力、營運能力、償債能力的綜合體現(xiàn)。無論是增強企業(yè)的盈利水平和風(fēng)險控制能力，還是提高企業(yè)的資產(chǎn)營運效率，都是為了企業(yè)未來的生存和發(fā)展的需要，都是為了提高企業(yè)的增長能力。因此要著眼于從動態(tài)的角度分析和預(yù)測企業(yè)的增長能力。？股東權(quán)益增加表示企業(yè)可能不斷有新的資本加入，說明了股東對企業(yè)前景充分看好，在資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，也增加了企業(yè)的負債籌資能力，為企業(yè)獲取債務(wù)資本打開了空間，提高企業(yè)的可持續(xù)增長能力。股東權(quán)益增長率越高，表明企業(yè)本期股東權(quán)益增加得越多股東權(quán)益增長率是受凈資產(chǎn)收益率和股東凈投資率這兩個因素驅(qū)動的。其中凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)運用股東投入資本創(chuàng)造收益的能力，而股東凈投資率反映了企業(yè)利用股東新投資的程度，這兩個比率的高低都反映了對股東權(quán)益增長的貢獻程度。從根本上看，一個企業(yè)的股東權(quán)益增長應(yīng)該主要依賴于企業(yè)運用股東投入資本所創(chuàng)造的收益。（1）發(fā)行新股（2）增加股本（3）將少股利支付如果一個企業(yè)銷售收入增長，但利潤并未增長，那么從長遠看，它并沒有創(chuàng)造經(jīng)濟價值。同樣，一個企業(yè)如果營業(yè)利潤增長，但營業(yè)收入并未增長，也就是說其利潤的增長并不是來自于營業(yè)收入，那么這樣的增長也是不能持續(xù)的，隨著時間的推移也將會消失。，每個階段的銷售增長率表現(xiàn)如何？根據(jù)產(chǎn)品生命周期理論，每種產(chǎn)品的生命周期一般可以劃分為四個階段。每種產(chǎn)品在不同的階段反映出的銷售情況也不同：在投放期，由于產(chǎn)品研究開發(fā)成功，剛剛投入正常生產(chǎn)，因此該階段的產(chǎn)品銷售規(guī)模較小，而且增長比較緩慢，即某種產(chǎn)品銷售增長率較低；在成長期，由于產(chǎn)品市場不斷拓展，生產(chǎn)規(guī)模不斷增加，銷售量迅速擴大，因此該階段的產(chǎn)品銷售增長較快，即某種產(chǎn)品銷售增長率較高；在成熟期，由于市場已經(jīng)基本飽和，銷售量趨于基本穩(wěn)定，因此該階段的產(chǎn)品銷售將不再有大幅度的增長，即某種產(chǎn)品銷售增長率與上一期相比變動不大；在衰退期，由于該產(chǎn)品的市場開始萎縮，因此該階段的產(chǎn)品銷售增長速度開始放慢甚至出現(xiàn)負增長，即某種產(chǎn)品銷售增長率較上一期變動非常小，甚至表現(xiàn)為負數(shù)。①分別計算股東權(quán)益增長率、收益增長率、銷售增長率和資產(chǎn)增長率等指標(biāo)的實際值。②分別將上述增長率指標(biāo)實際值與以前不同時期增長率數(shù)值、同行業(yè)平均水平進行比較，分析企業(yè)在股東權(quán)益、收益、銷售收入和資產(chǎn)等方面的增長能力。③比較股東權(quán)益增長率、收益增長率、銷售增長率和資產(chǎn)增長率等指標(biāo)之間的關(guān)系，判斷不同方面增長的效益性以及它們之間的協(xié)調(diào)性。④根據(jù)以上分析結(jié)果，運用一定的分析標(biāo)準(zhǔn)，判斷企業(yè)的整體增長能力。一般而言，只有一個企業(yè)的股東權(quán)益增長率、資產(chǎn)增長率、銷售增長率、收益增長率保持同步增長，且不低于行業(yè)平均水平，才可以判斷這個企業(yè)具有良好的增長能力。根據(jù)上述分析思路可形成企業(yè)整體增長能力分析框架，如圖所示。企業(yè)整體增長能力分析框架五、計算分析題答案1.股東權(quán)益增長率= 05年的股東權(quán)益增長率=（1800—1400）247。1400=%=%06年的股東權(quán)益增長率=（2100—1800）247。1800=%07年的股東權(quán)益增長率=（2450—2100）247。2100=%分析：%，而06年比05年有所下降，07年又有所上升，但增長幅度和改變幅度都不大。直接影響股東權(quán)益增長率就是公式中的本期股東權(quán)益增加額和本期期初余額。04年到07年的股東權(quán)益在不斷增加但股東權(quán)益的期初余額也再不斷增加，所以兩者相比的比率不一定是增加的。此公司的股東權(quán)益增加率太小，而且有波動，所以該公司的的發(fā)展是不穩(wěn)定的，同時也說明企業(yè)并不具備良好的發(fā)展能力。2.05年營業(yè)收入增長額====06年營業(yè)收入增長額===07年營業(yè)收入增長額===分析：甲產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，銷售量迅速增加，銷售收入的增長幅度較快。以上一系列的特點表明甲產(chǎn)品出于成長期。3.04年資產(chǎn)負債率===05年資產(chǎn)負債率==06年資產(chǎn)負債率==07年資產(chǎn)負債率==05年的資產(chǎn)增長率===06年的資產(chǎn)增長率==07年的資產(chǎn)增長率==從05到07年的資產(chǎn)增長率可以看出，乙公司的資產(chǎn)規(guī)模在不斷增加。由于企業(yè)的資產(chǎn)來源一半來自于負債和所有者權(quán)益，在其他條件不變的情形下，無論是增加負債規(guī)模還是增加所有者權(quán)益規(guī)模，都會提高資產(chǎn)增長率。如果一個企業(yè)的資產(chǎn)增長完全依賴于負債的增長，而所有者權(quán)益項目在年度里沒有發(fā)生變動或者變動不大，這說明企業(yè)可能潛藏著經(jīng)營風(fēng)險或財務(wù)風(fēng)險，因此不具備良好的發(fā)展?jié)摿?。從企業(yè)自身的角度來看，企業(yè)資產(chǎn)的增加應(yīng)該主要取決于企業(yè)盈利的增加。乙公司的資產(chǎn)負債率連年下降且均低于50%，說明一公司大部分資產(chǎn)的來源還是所有者權(quán)益的增加，說明其資產(chǎn)增長能力較強。六、綜合題答案06年========07年========分析：通過數(shù)據(jù)可以看出，06年股東權(quán)益增長率增長了492%，增長速度驚人，%，而資產(chǎn)增長率也是06年增長驚人而到07年又大幅下降波動巨大說明公司的增長能力太不穩(wěn)定。%增加到85%，且高于其資產(chǎn)增長率，說明這種銷售增長具有效益性，企業(yè)在銷售方面具有良好的成長性。%%，說明凈利潤所仍然增長但有所下降整體增長能力分析：（1）對股東權(quán)益增長的分析股東權(quán)益的增長一方面來源于凈利潤，凈利潤又主要來自于營業(yè)利潤，營業(yè)利潤又主要取決于銷售收入，并且銷售收入的增長在資產(chǎn)使用效率保持一定的前提下要依賴于資產(chǎn)投入的增加；股東權(quán)益的增長另一方面來源于股東的凈投資，而凈投資取決于本期股東投資資本的增加和本期股利的發(fā)放。（2）對收益增長的分析收益的增長主要表現(xiàn)為凈利潤的增長，而對于一個持續(xù)增長的企業(yè)而言，其凈利潤的增長應(yīng)該主要來源于營業(yè)利潤；而營業(yè)利潤的增長又應(yīng)該主要來自于營業(yè)收入的增加。（3）對銷售增長的分析銷售增長是企業(yè)營業(yè)收入的主要來源，也是企業(yè)價值增長的源泉。一個企業(yè)只有不斷開拓市場，保持穩(wěn)定的市場份額，才能不斷擴大營業(yè)收入，增加股東權(quán)益；同時為企業(yè)進一步擴大市場、開發(fā)新產(chǎn)品和進行技術(shù)改造提供資金來源，最終促進企業(yè)的進一步發(fā)展。（4）對資產(chǎn)增長的分析企業(yè)資產(chǎn)是取得銷售收入的保障，要實現(xiàn)銷售收入的增長，在資產(chǎn)利用效率一定的條件下就需要擴大資產(chǎn)規(guī)模。要擴大資產(chǎn)規(guī)模，一方面可以通過負債融資實現(xiàn)，另一方面可以依賴股東權(quán)益的增長，即凈利潤和凈投資的增長。只有一個企業(yè)的股東權(quán)益增長率、資產(chǎn)增長率、銷售增長率、收益增長率保持同步增長，且不低于行業(yè)平均水平，才可以判斷這個企業(yè)具有良好的增長能力。但ABC企業(yè)的各項增長率浮動太大，所以并不具有良好的增長能力。62