原油振蕩格局難改能源化工品種分道揚鑣-資料下載頁
2025-06-28 03:55本頁面
【正文】 主要是指城鎮(zhèn)低收入家庭住房困難戶，也包括目前還居住在各類棚戶區(qū)當中的低收入家庭。也就是說，剔除2010年580萬套保障性住房和棚戶區(qū)改造住房，尚余960萬套保障性住房要在20112012年全部解決。圖17. 房屋新開工面積及同比增速數(shù)據(jù)來源：Wind結論：PVC在國家鐵腕淘汰落后產(chǎn)能、成本支撐及需求有所改善的背景下，有望走強。今年上半年，大連LLDPE期貨指數(shù)下跌24%，而PVC期貨指數(shù)僅下跌5%，表明PVC抗跌性良好，我們維持下半年PVC行情將走好的判斷。五、PTA市場分析生產(chǎn)利潤良好使PTA生產(chǎn)維持高負荷對于PTAT生產(chǎn)而言，利潤持續(xù)良好是PTA企業(yè)的現(xiàn)狀，我們可以從PX與MX價差及PX與石腦油的價差中反應出來，如果PX－MX和PX－石腦油價差為正值，且正值越大，表明PTA生產(chǎn)企業(yè)利潤越好。從PX的外盤歷史報價情況來看，自2009年11月份開始，其報價絕大多數(shù)時間保持在1000美元/噸之上。隨著PX價格的大幅下跌，PTA的理論生產(chǎn)成本也一路下滑，通過理論成本價格與國內(nèi)現(xiàn)貨報價比較，可以看出當前PTA工廠的生產(chǎn)利潤每噸高達1200元－2000元。圖18. PTA上游原料價差走勢圖數(shù)據(jù)來源：化工在線高利潤使得PTA裝置開工率維持高位，市場供應較為充足。由于近期PX下跌速度快于PTA，從而導致國內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)利潤不降反升，企業(yè)的生產(chǎn)積極性很高，裝置負荷在90%以上，現(xiàn)貨供應持續(xù)增加。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，，在不考慮進口貨物供應的情況下，當前國內(nèi)PTA供需較為均衡。下游聚酯纖維產(chǎn)銷旺盛 風險在于人民幣升值2010年上半年，國內(nèi)紡織品進出口與內(nèi)銷市場延續(xù)上年末的良好勢頭，繼續(xù)保持較快增長。今年上半年，%，紡織服裝類出口增長的動力來源于兩個因素：一是全球經(jīng)濟回暖，需求逐漸回升；二是出口產(chǎn)品價格提高。綜觀PTA的下游需求，我們看到從紡織服裝到滌絲的產(chǎn)銷情況都較為良好，根據(jù)行業(yè)的季節(jié)性特征，紡織服裝的消費旺季一般集中在12月份前后，聚酯纖維的消費旺季比紡織服裝旺季要早兩個月左右，主要集中在911月份。因此，我們可以預期，今年下半年PTA的下游需求仍較為樂觀。但是，下游聚酯產(chǎn)銷旺盛的現(xiàn)狀在下半年可能存在變數(shù)，最大的風險在于人民幣升值，人民幣升值將給紡織類企業(yè)訂單帶來巨大壓力，同時也使紡織企業(yè)的凈利潤下滑。就全年的增長來看，由于上半年增幅較大，預計下半年增速會有所放緩，但全年紡織服裝出口仍有望保持高增長，從而對聚酯纖維的需求將繼續(xù)上升。圖19. 紡織服裝類出口同比增幅數(shù)據(jù)來源：海關總署結論：我們認為下半年PTA來自直接原料的PX成本支撐因素將逐步體現(xiàn)，考慮正常的利潤水平，PTA價格在6500元/ 噸附近會面臨明顯的成本支撐。如果下半年PTA在利空因素作用而下跌至6500附近，結合全年聚酯纖維需求的上升，我們認為是一個比較好的入場做多機會。總結：原油振蕩，下半年對能源化工品種的總體引導作用減弱。能源化工品種的走勢關注其自身基本面?；趯Ω髂茉椿て贩N的簡要分析，筆者認為，今年下半年燃料會原油而振蕩，幅度會小于原油；LLDPE將繼續(xù)疲弱；PVC或將走強；而PTA也存在上漲行情。在投資策略方面，存在跨品種套利機會，可以進行買入PVC賣出LLDPE，或者買入PTA賣出LLDPE。18 /
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