信息披露與中小投資者保護-資料下載頁
2025-06-28 02:38本頁面
【正文】 約為1910萬元。提起訴訟的股民，不及五糧液股東總數(shù)的萬分之五。五糧液公司近日公告披露，在成都市中院主持下，公司與原告達成調(diào)解協(xié)議，141名原告放棄其他訴訟請求。此外，五糧液方面表示，另有13名原告投資者此次未獲賠償，這部分投資者目前正在補充完善手續(xù)，待手續(xù)完備后也會按照此次調(diào)解方案解決。三、注冊制改革背景下的中小投資者保護注冊制推出后，市場新股激增，投資者面對繁多的新股，對于標(biāo)的選擇將需要更加專業(yè)的眼光，事實上其投資風(fēng)險也進一步加大了。強化信息披露對于中小投資者保護至關(guān)重要。保護中小投資者保護，最重要的是要確保中小投資者的知情權(quán)。上市公司是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的典型形式，所有者不直接參與公司的經(jīng)營管理，但有權(quán)知道企業(yè)的經(jīng)營情況。上市公司真實、準(zhǔn)確、全面、及時地披露信息，是對中小投資者應(yīng)盡的責(zé)任。但目前上市公司在信息披露方面存在的問題較多。有關(guān)抽樣調(diào)查表明，有近7成的被調(diào)查者對上市公司信息披露制度的現(xiàn)狀不滿意，9成以上被調(diào)查者認(rèn)為信息披露制度不完善，導(dǎo)致了上市公司造假問題嚴(yán)重。針對目前一些上市公司造假現(xiàn)象比較突出的現(xiàn)狀，廣大中小投資者對改進信息披露制度的呼聲很高。保障中小投資者知情權(quán)、健全中小投資者投票機制、建立多元化糾紛解決機制、健全中小投資者賠償機制及加大監(jiān)管和打擊力度等要求，把保護中小投資者權(quán)益放到更突出的位置。注冊制必須充分發(fā)揮中介機構(gòu)的把關(guān)作用。實施注冊制后，監(jiān)管部門只對信息披露進行合規(guī)性、齊備性審核，中介機構(gòu)在確保信息真實準(zhǔn)確方面要擔(dān)負(fù)更大責(zé)任。注冊制的實現(xiàn)路徑、進程快慢，在相當(dāng)大的程度上取決于各類相關(guān)的市場主體，特別是當(dāng)事人，在內(nèi)外因素共同作用下所能達到的實際守法狀況和誠信水平。也可以說，市場主體責(zé)任落實到哪里，市場化程度就能提高到哪里。注冊制條件下必須加強事中事后監(jiān)管。注冊制改革決非是監(jiān)管一放了之。監(jiān)管部門要立足于執(zhí)法者的定位，把工作重心從“選好人”轉(zhuǎn)移到“抓壞人”上來，加強對股票發(fā)行的全程監(jiān)管，對于欺詐、背信、侵權(quán)等違法違規(guī)行為要毫不手軟地出重拳、用重典。無論在注冊制改革的過渡準(zhǔn)備階段，還是啟動實施之后，都要一以貫之，突出“治假、打假”這個重點，加強違規(guī)線索收集分析能力，綜合運用自律、行政、司法等手段，緊抓不放、絕不松懈，從而使造假代價大幅上升，有力遏制各類違法違規(guī)沖動，形成“不敢造假、不能造假、不想造假”的強大氣場，并持續(xù)積聚轉(zhuǎn)化成為基本常態(tài)。同時，還要積極推動完善多元化糾紛解決機制和投資者損害賠償救濟機制，支持投資者尤其是中小投資者依法獲得賠償。如此，更能充分體現(xiàn)注冊制改革對整個資本市場改革的重要意義。成熟的市場不僅有注冊制，而且有嚴(yán)格的監(jiān)管措施及完善的投資者權(quán)益保護手段，欺詐者難逃身敗名裂及傾家蕩產(chǎn)。保護投資者的權(quán)益根本是保證投資者在做出投資選擇時是知情的，而不意味著保證投資者一定賺錢，因此要采取多種措施，規(guī)范上市公司信息披露并進行嚴(yán)格監(jiān)管，加大對信息披露違規(guī)行為的制裁力度，保證向投資者提供完整、準(zhǔn)確、及時的有關(guān)上市公司、證券產(chǎn)品的信息。與此相關(guān)聯(lián)的問題就是要不斷提高會計準(zhǔn)則和審計服務(wù)質(zhì)量，因為很多信息是在財務(wù)報告中產(chǎn)生的。同時，要推動和完善自愿信息披露機制，使社會公眾投資者通過各種方式盡可能多地了解公司的情況?？梢砸胄畔⑴栋踩壑贫?，鼓勵上市公司在投資者關(guān)系活動中提供預(yù)測性信息，增強信息披露的靈活性、及時性。從防止再犯的角度出發(fā)，進一步改進和完善信息披露違規(guī)處罰機制，除加大處罰的力度外，還要提高處罰的公開性，增加處罰時效性。四、強制退市過程中中小投資者保護——民事救濟對上市公司強制退市，保護中小投資者利益的關(guān)鍵點，在于明確劃分上市公司及其有關(guān)主體在其中的民事賠償責(zé)任。對重大違法被強制退市公司，《若干意見》規(guī)定“公司及其控股股東、實際控制人、董監(jiān)高等相關(guān)責(zé)任主體，應(yīng)當(dāng)賠償投資者損失；或者通過回購股份等方式賠償投資者損失”；不過，對于其中賠償責(zé)任比例的劃分沒有細(xì)節(jié)規(guī)定，這需要進一步明確。另外對上市公司觸及財務(wù)指標(biāo)等退市紅線被強制退市，《若干意見》沒有對民事賠償責(zé)任的規(guī)定，筆者認(rèn)為，上市公司觸及退市紅線指標(biāo)而退市，有些情形也需要追究上市公司或者有關(guān)主體責(zé)任，比如“上市公司在證券交易所規(guī)定期限內(nèi)，未改正財務(wù)會計報告中的重大差錯或者虛假記載”等導(dǎo)致終止上市情形，其中上市公司或有關(guān)主體若存在工作拖拖拉拉、不盡責(zé)等情況，或許同樣應(yīng)該承擔(dān)民事賠償責(zé)任。當(dāng)然，對于上市公司觸及退市紅線指標(biāo)并最終導(dǎo)致終止上市，但其中上市公司以及相關(guān)主體不存在明顯過錯，只是由于市場變化、相關(guān)人員本身能力有限等原因，那么上市公司以及相關(guān)主體就不應(yīng)該承擔(dān)民事賠償責(zé)任，中小投資者就應(yīng)該完全為自己的投資決策承擔(dān)責(zé)任?！ ∫鋵崗娭仆耸兄械拿袷沦r償責(zé)任，需要為此配套相應(yīng)訴訟制度。萬福生科虛假陳述案中，平安證券通過設(shè)立賠償基金，與12756名適格投資者達成和解，；但顯然并非每個中介機構(gòu)、上市公司都會這么主動設(shè)立賠償基金。在上市公司強制退市中，中小投資者要獲得民事賠償，或許向法院提請民事訴訟是解決問題的重要渠道，而目前人民法院一般采取單獨或者共同訴訟的形式予以受理證券訴訟，集團訴訟制度還是空白。共同訴訟依照“明示同意、默示反對”的原則，要求每位成員直接參訴；單獨訴訟更不用提，也就是說，目前投資者要獲得賠償，每位成員必須直接參訴，這樣將浪費執(zhí)法資源，也對投資者極其不方便。而集團訴訟采取的是“明示反對、默示同意”的原則，集團訴訟判決惠及所有“默示”投資者，包括不知情投資者。去年《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進一步加強資本市場中小投資者合法權(quán)益保護工作的意見》提出，有關(guān)部門配合司法機關(guān)完善相關(guān)侵權(quán)行為民事訴訟制度。據(jù)此證監(jiān)會投資者保護局提出工作思路，包括研究建立代表人訴訟制度、研究建立公益訴訟制度、研究有限集體訴訟制度；“有限集體訴訟制度”規(guī)定達到一定數(shù)量的中小投資者提起訴訟并獲得法院裁決的，對所有登記的中小投資者同時發(fā)生效力，這個制度便于投資者維權(quán)，應(yīng)該重點突破；當(dāng)然，在此基礎(chǔ)上，還應(yīng)繼續(xù)探索“完整”的集體訴訟制度，廣大中小投資者更對此翹首以盼。五、總結(jié)證券交易市場如何保護投資者簡而言之就是“準(zhǔn)確的信息、嚴(yán)厲的懲處、簡易的賠償程序”。注冊制改革背景下，更應(yīng)該加強信息披露準(zhǔn)確性、真實性、及時性，強化監(jiān)管責(zé)任，建立多元糾紛解決路徑，提高民事救濟途徑效率。賣者有責(zé)基礎(chǔ)上的買者自負(fù)，建立以保護投資者利益為核心的證券交易制度。
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1