【正文】 涌入人民幣存款利率高于美元存款利率和人民幣升值預(yù)期使得境內(nèi)機構(gòu)和個人紛紛將所持美元資產(chǎn)兌換成人民幣，同時大量投機資金（也稱“熱錢”）受到利益驅(qū)動偽裝成經(jīng)常項目交易進入我國，期待從人民幣升值中獲利。因升值預(yù)期持續(xù)“發(fā)酵”，近幾年無論是居民還是非居民，都愿意早流入外匯、多流入外匯，并紛紛提前結(jié)匯，推遲售付匯。在黎友煥課題組研究的《境外熱錢在國內(nèi)的非正常流動調(diào)查報告》中表示，去年大約有3000億美元的熱錢已經(jīng)進入大陸境內(nèi)。國際熱錢對于一國經(jīng)濟所造成的實質(zhì)性危害，在于其短期涌入后迅速在樓市和股市造成資產(chǎn)價格大幅上漲的資本泡沫，從而導(dǎo)致實體經(jīng)濟中的資本追逐短期利益，帶來整個經(jīng)濟體的資源錯配。據(jù)有關(guān)研究顯示，國際熱錢跨境流動的方式多達上百種，而且隨著政策變化而不斷更新，短期內(nèi)即可令數(shù)十億乃至上百億資金進出國境。三、我國環(huán)境貿(mào)易的現(xiàn)狀及相關(guān)問題分析 中國外貿(mào)總體保持穩(wěn)定平衡發(fā)展，進出口規(guī)模屢創(chuàng)新高，貿(mào)易大國地位進一步鞏固，貿(mào)易結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，貿(mào)易平衡狀況進一步改善。近些年,受國際市場需求萎縮、國內(nèi)成本上升等因素制約，中國外貿(mào)增速明顯放緩。中國外貿(mào)保持平穩(wěn)發(fā)展具備一定有利條件和積極因素，但中國外貿(mào)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)和困難加大，制約因素錯綜復(fù)雜，形勢不容樂觀。綜合考慮各種因素，目前中國對外貿(mào)易增速將低位趨穩(wěn)，今后將總體保持平穩(wěn)發(fā)展，但增速比之前有所回落，貿(mào)易平衡狀況進一步改善。針對當(dāng)前嚴(yán)峻復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境，中國外貿(mào)將立足穩(wěn)中求進，著力于穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促平衡。一方面，立足當(dāng)前，保持外貿(mào)政策基本穩(wěn)定，落實各項支持政策，努力克服訂單不足、成本升高、摩擦增多等困難，保持出口穩(wěn)定增長。另一方面，著眼長遠，加大外貿(mào)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級力度，加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式，增強外貿(mào)可持續(xù)發(fā)展能力。四、我國外匯儲備管理的建議和創(chuàng)新從國際產(chǎn)業(yè)分工及我國經(jīng)濟的相對競爭優(yōu)勢看，以順差表現(xiàn)出來的國際收支失衡，即外匯儲備的持續(xù)增加極有可能會繼續(xù)困擾我們一二十年的時間。在我國目前的管理體制下，中央銀行要發(fā)行更多的人民幣來購買企業(yè)出口賺取的外匯和外商投資的外匯。結(jié)果，被動發(fā)行的人民幣就會刺激信貸和投資的快速增長，形成通貨膨脹壓力。中國目前正面臨巨大的通貨膨脹壓力，為避免資產(chǎn)泡沫和進一步的通貨膨脹，加強外匯儲備的積極管理和運用成為當(dāng)務(wù)之急。（一）實施刺激內(nèi)需的政策對外不平衡是對內(nèi)不平衡的充分反映。在傳統(tǒng)文化的影響下，我國的儲蓄率一直高于西方國家。近些年，由于教育、醫(yī)療和住房成本越來越高，社會保障的覆蓋面還不夠?qū)挼?，我國的儲蓄率呈進一步攀升趨勢，儲蓄不能形成足夠的消費需求，不能有效轉(zhuǎn)化為投資，從而導(dǎo)致生產(chǎn)與消費的不平衡。這種不平衡，是導(dǎo)致對外貿(mào)易乃至國際收支不平衡的最重要原因。另外，我國長期實施的重外輕內(nèi)、獎出限入以及鼓勵創(chuàng)匯的政策，也是造成真假外資大規(guī)模流入，外匯儲備持續(xù)增加的原因之一。從上述分析可看出，要解決國際收支失衡導(dǎo)致的外匯儲備增加問題，光靠外匯局是遠遠不夠的。一方面可以通過刺激內(nèi)部需求，改善儲蓄、投資、消費的關(guān)系。針對中國國內(nèi)儲蓄的過剩狀態(tài)，要通過產(chǎn)業(yè)布局的調(diào)整，引導(dǎo)地區(qū)間的協(xié)調(diào)發(fā)展，以此刺激內(nèi)需的增加。另一方面應(yīng)該盡快調(diào)整重外輕內(nèi)的經(jīng)濟政策，調(diào)節(jié)國際收支，使之趨向平衡。（二）外匯儲備的規(guī)模應(yīng)當(dāng)適度首先需要定義何為外匯儲備適度規(guī)模 ,關(guān)于外匯儲備規(guī)模適度性至今也沒有各國應(yīng)該保持多少合適的同一指標(biāo)。就我國來看 ,外匯儲備的規(guī)模應(yīng)當(dāng)受以下幾方面因素的影響:(1)進口用匯的需要。鑒于人民幣不是國際硬通貨 ,我國只能通過持有外匯儲備來應(yīng)對凈出口為負(fù)值時的情況 ,按照 《國際金融》 教材中的理論 ,滿足三個月的進口額是衡量一國外匯儲備適度的重要標(biāo)準(zhǔn)。雖然這次金融危機對中國的出口行業(yè)產(chǎn)生一定的影響 ,使我國的近幾個月的順差額在不斷下降 ,但是中國外匯儲備的總體規(guī)模還是過于龐大 ,使我們要面臨很大的風(fēng)險。所以 ,針對現(xiàn)在國際經(jīng)濟衰退的情況和我國人民長久形成的 “防患于未然” 的思想觀念 ,外匯儲備滿足六個月的進口需要是一個不錯的選擇。（三）加強外匯資產(chǎn)的管理，將資金轉(zhuǎn)化為資本的新機制。例如，制定更加積極的對外投資戰(zhàn)略，增加對民營企業(yè)的美元貸款，推進我國有競爭力的企業(yè)到國外投資，還可以考慮將外匯儲備與國有企業(yè)的跨國經(jīng)營戰(zhàn)略，銀行的國際化經(jīng)營戰(zhàn)略結(jié)合。，進行股權(quán)投資。目前，中央?yún)R金公司就是一個很好的探索。從其投資的境內(nèi)金融企業(yè)來看，其中建行已取得明顯效益。應(yīng)該考慮對一些跨國公司如能源等相關(guān)企業(yè)，通過國際資本市場等渠道和方式進行投資和收購。我國與歐洲經(jīng)濟、貿(mào)易和金融業(yè)的合作日益密切，歐盟已超過美國成為中國的第一大貿(mào)易伙伴，排在第三位的日本與排在第二位的美國在與中國的貿(mào)易額上也非常接近。而目前我國外匯儲備的70%左右都是美元，外匯儲備結(jié)構(gòu)不盡合理。我國應(yīng)改變單一或過于側(cè)重的將美元作為儲備貨幣的現(xiàn)狀，注重多元化的儲備貨幣結(jié)構(gòu)，增加歐元和日元的比重，同時密切管制貨幣匯率的變化，根據(jù)軟硬貨幣的相對變化及時調(diào)整。（四）建立戰(zhàn)略發(fā)展基金，積極增加關(guān)鍵技術(shù)和重要戰(zhàn)略資源進口中國在很多戰(zhàn)略性領(lǐng)域都還遠遠落后于許多發(fā)達國家，隨著經(jīng)濟快速增長，中國對燃料及能源等方面的需求已逐漸超過國內(nèi)自然資源的儲存及開發(fā)能力，近幾年來，在中國對原材料需求不斷增長的背景下，石油、鐵礦石價格飛漲，使中國生產(chǎn)企業(yè)面臨沉重的成本壓力?；谶@兩個原因中國政府應(yīng)該用國家外匯儲備成立戰(zhàn)略發(fā)展基金。重點投資對中國經(jīng)濟的持續(xù)增長有重要影響的行業(yè)和中國國內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施、自然資源、教育科學(xué)研究等領(lǐng)域（五）進一步推動外匯體制改革，完善人民幣匯率形成機制為實現(xiàn)國家外匯儲備管理的安全性要求，必須考慮人民幣的國際地位問題。一個大國在多極化的國際經(jīng)濟體系中貨幣不獨立，他就永遠擺脫不掉被動的局面，充其量只能根據(jù)他國貨幣匯率的變動被動的調(diào)整自己的外匯儲備結(jié)構(gòu)。在目前我國主要儲備貨幣匯率極不穩(wěn)定的情況下，每一次匯率變動都意味著給我國外匯儲備帶來很大的風(fēng)險。因此，政府應(yīng)進一步推動外匯體制改革，完善金融調(diào)控體系，為人民幣成為國際儲備貨幣創(chuàng)造條件。（六）加快金融創(chuàng)新，完善監(jiān)管手段要完善內(nèi)地資本市場，加快外匯市場的創(chuàng)新步伐，并通過價格管制手段來抑制各種套利行為。由于內(nèi)地資本市場存在許多深層次問題，因此，我國間接融資比例偏高，不少企業(yè)和銀行紛紛以紅籌或國企的形式到香港上市，并把籌到的外匯調(diào)入境內(nèi)，在資本市場單向流動的情況下，這勢必會增加外匯儲備。因此，在外匯市場方面，要豐富外匯投資工具，鼓勵金融機構(gòu)推出外匯壽險及投資相連產(chǎn)品，并利用豐富的外匯資源來逐步發(fā)展外匯債券市場，包括允許素質(zhì)較高的境外機構(gòu)來華發(fā)債等。（七）外匯儲備投資不應(yīng)與民爭富,加大 “藏匯于民” 的力度2007 年 8月 13 日 ,國家外管局宣布 ,境內(nèi)機構(gòu)即日起可自行保留經(jīng)常項目下的外匯收入。這意味著在中國實行了13 年的強制結(jié)售匯制度正式退出了歷史舞臺。為了適當(dāng)降低外匯儲備的過快增長速度 ,應(yīng)該進一步改革結(jié)售匯制度 ,由強制結(jié)售匯向意愿結(jié)售匯轉(zhuǎn)變 ,放寬企業(yè)、 商業(yè)銀行持有的外匯額度 ,同時 ,進一步放寬居民出國留學(xué)、 出境旅游等用匯條件和額度限制。從而由原有的 “藏匯于國” 向“藏匯于民” 過渡 , 旨在加速外匯儲備分流 ,減輕國家儲備外匯的壓力與成本。中投這樣的手握美元，以海外股權(quán)、固定收益及另類投資為主的公司也涌入國內(nèi)的地產(chǎn)業(yè)，對增大中國資產(chǎn)泡沫、加劇中國宏觀經(jīng)濟波動則有明顯推波助瀾的作用。由于中投資本金來源的特殊性使得中投的負(fù)債是以人民幣標(biāo)價，而資產(chǎn)收益是以美元標(biāo)價；其資產(chǎn)負(fù)債的幣值不匹配讓中投在人民幣升值的區(qū)間中，要承擔(dān)比其他主權(quán)財富基金更高收益率壓力。據(jù)測算，若人民幣年化升值在8%的話，中投美元投資的年收益率要超過13%才能避免財務(wù)虧損。這給了中投投資人民幣資產(chǎn)極大動力和借口。所以在以后可能的中投增資中，要避免這種人民幣負(fù)債的方式，應(yīng)該由央行直接劃撥美元儲備給中投。這樣的資本結(jié)構(gòu)可以讓中投免除還本付息的壓力，解決了其資產(chǎn)負(fù)債幣種不匹配的問題；也可以讓中投專注于海外資產(chǎn)的配置上，避免與民爭富，逆中國經(jīng)濟周期投資，盡可能地平抑中國宏觀經(jīng)濟的波動，從而增加在危機時的投資回報率，真正為中國宏觀經(jīng)濟保駕護航。結(jié) 論 綜上所述，面對復(fù)雜多變的國際金融市場和持續(xù)增長的外匯儲備，應(yīng)積極探索適合我國的外匯儲備管理模式，注重匯率改革，盡早讓匯率自由浮動，釋放通貨膨脹壓力，同時減少輸入型通脹，而且改變市場單邊升值的預(yù)期，減少熱錢流入，積極開展各項經(jīng)營活動，合理地控制風(fēng)險，走出一條市場化管理的道路，保證我國經(jīng)濟穩(wěn)定、健康發(fā)展。致 謝參考文獻 畢業(yè)論文成績評定表論文題目 中國巨額官方外匯儲備的成因及應(yīng)對措施 (英 文) The Causes and Response Measures of Chinese Huge Official Foreign Exchange Reserves 學(xué) 院 文理學(xué)院 專 業(yè) 國際經(jīng)濟與貿(mào)易 姓 名 張 曉 學(xué) 號 200801030435 指導(dǎo)教師 曹曉紅 　　　　 年 月 日指導(dǎo)教師評語：　　　　建議成績：　　　 指導(dǎo)教師簽名____________ 年 月 日答辯小組意見：建議成績：　　　　　　　負(fù)責(zé)人：　　　　　　年　　月　　日答辯委員評語：評定等級：　　　　　　　負(fù)責(zé)人：　　　　 年 月 日成績：（優(yōu)、良、中、及格、不及格）院長：___________(簽章) 年 月 日承 諾 書本人的畢業(yè)論文（設(shè)計）無抄襲、剽竊現(xiàn)象。本人熟知學(xué)校對畢業(yè)論文（設(shè)計）抄襲、剽竊現(xiàn)象按作弊處理，對已畢業(yè)的學(xué)生，學(xué)校將追回畢業(yè)證和學(xué)位證書。如本人畢業(yè)論文（設(shè)計）有以上違紀(jì)現(xiàn)象，所造成的知識產(chǎn)權(quán)等糾紛，一切后果由本人承擔(dān)。