【正文】 提 高 吉 利 作 為一 個 國 際 化 公 司 的 形 象 ， 有 利 于 與 海 外 投 資 者 的 溝 通 。 在 這 次 并 購 的 國 際 融 資 構 成 中 ，引 入 國 際 著 名 投 行 高 盛 作 為 戰(zhàn) 略 投 資 者 ， 高 盛 作 為 金 融 顧 問 ， 多 次 參 與 中 國 的 重 大 車 企并 購 案 。 雖 然 ， 吉 利 汽 車 聲 稱 此 舉 是 作 為 收 購 母 公 司 三 間 工 廠 資 金 支 付 所 用 ， 但 是 引 入國 際 著 名 投 行 高 盛 作 為 戰(zhàn) 略 投 資 者 的 意 義 則 明 顯 不 在 此 處 ， 事 實 上 ， 高 盛 的 作 用 ， 不 僅僅 是 發(fā) 揮 股 東 的 表 決 權 ， 更 重 要 的 ， 將 是 輔 佐 吉 利 在 收 購 沃 爾 沃 中 ， 快 速 籌 集 到 所 需 要的 資 金 ， 以 完 成 最 后 的 收 購 。3． 選 擇 專 業(yè) 的 融 資 代 理 人 ， 確 保 并 購 融 資 方 案 的 成 功 實 施吉 利 并 購 融 資 的 方 案 設 計 及 成 功 實 施 ， 還 需 要 選 擇 好 的 投 資 銀 行 作 為 融 資 代 理 人 。洛 希 爾 算 是 在 汽 車 產 業(yè) 界 最 具 聲 望 的 一 家 投 行 ， 根 據 湯 森 路 透 的 數(shù) 據 ， 在 吉 利 并 購 沃 爾沃 交 易 之 前 的 12 個 月 里 ， 由 洛 希 爾 提 供 咨 詢 的 汽 車 并 購 案 總 價 值 高 達 億 美 元 。吉 利 通 過 自 己 的 熱 情 和 執(zhí) 著 打 動 了 洛 希 爾 ， 使 其 放 棄 一 家 銷 售 規(guī) 模 差 不 多 是 吉 利 10 倍的 歐 洲 車 企 幫 助 自 己 ， 而 事 實 證 明 ， 之 后 洛 希 爾 為 吉 利 提 供 的 融 資 方 案 是 非 常 成 功 的 。四 、 吉 利 并 購 沃 爾 沃 政 策 建 議并 購 往 往 需 要 巨 額 資 金 ， 尤 其 是 在 國 際 資 本 市 場 上 的 投 資 與 并 購 ， 對 資 金 的 需 求 更加 緊 迫 。 如 果 并 購 企 業(yè) 根 據 自 身 的 資 本 結 構 和 國 際 資 本 市 場 的 環(huán) 境 與 偏 好 ， 能 夠 找 到 一種 合 理 的 融 資 方 式 ， 就 可 以 收 到 事 半 功 倍 的 效 果 。 如 果 選 擇 不 當 ， 就 可 能 背 上 沉 重 的 財務 負 擔 ， 并 影 響 并 購 后 正 常 的 經 營 活 動 。 通 過 對 吉 利 并 購 案 例 的 分 析 ， 我 們 可 以 得 出 以下 幾 點 啟 示 ：（ 一 ） 大 力 發(fā) 展 和 完 善 資 本 市 場資 本 市 場 是 規(guī) 范 和 促 進 企 業(yè) 并 購 的 最 佳 場 所 。 國 際 經 驗 表 明 ， 利 用 資 本 市 場 進 行 企業(yè) 并 購 和 資 產 重 組 ， 是 單 個 企 業(yè) 實 現(xiàn) 規(guī) 模 經 濟 ， 整 個 產 業(yè) 實 現(xiàn) 結 構 調 整 升 級 的 有 效 方 式 。但 是 目 前 由 于 我 國 資 本 市 場 還 不 夠 成 熟 ， 因 此 并 購 支 付 方 式 比 較 單 一 、 落 后 ， 主 要 以 現(xiàn)金 支 付 為 主 ， 現(xiàn) 金 支 付 案 例 占 并 購 案 例 總 數(shù) 的 70%80%之 間 ， 發(fā) 達 國 家 盛 行 的 換 股 并購 和 混 合 支 付 在 我 國 基 本 上 算 是 剛 剛 起 步 ， 這 種 情 況 從 吉 利 并 購 過 程 中 的 高 現(xiàn) 金 、 高 債務 支 付 就 可 以 看 出 。 隨 著 經 濟 全 球 化 的 發(fā) 展 ， 新 的 企 業(yè) 并 購 浪 潮 即 將 來 臨 ， 企 業(yè) 對 資 金的 需 求 要 求 我 們 必 須 盡 快 發(fā) 展 和 完 善 資 本 市 場 ， 為 企 業(yè) 提 供 一 個 好 的 融 資 平 臺 。10（ 二 ） 重 視 海 外 投 融 資 平 臺 的 建 立近年來，全球并購大量通過股票市場股票交換來實現(xiàn)，在中國資本市場和金融機構不發(fā)達的情況下，現(xiàn)金或其他資產并購方式長期存在，跨國并購需要強有力的資金支持。由于目前我國資本市場的封閉性和不完善，通過國內資本市場對海外投融資比較困難，目前建立一個海外的投融資平臺是進行海外并購工作的前期必要準備。通過這一平臺，不僅能樹立起公司國際化規(guī)范運作的形象，擴大海外影響，也將更有利于并購時的融資問題解決。另外，海外上市也將使得采用股票支付方式成為可能，因為國外投資者一般不會接受封閉國內市場發(fā)行的股票作為對價。（ 三 ） 注 重 并 購 融 資 前 期 的 分 析 工 作在企業(yè)并購融資前要對可選擇的各種并購融資方式進行比較分析，并考慮影響企業(yè)并購的資本結 構 、 融 資 成 本 、 資 金 需 要 量 、 企 業(yè) 融 資 風 險 、 融 資 環(huán) 境 及 政 策 法 規(guī) 等 各種 因 素 ， 對 它 們 進 行 綜 合 的 分 析 評 價 ， 以 此 為 依 據 制 定 切 實 可 行 的 融 資 方 案 。 李 書 福 早在 2022 年就 在 吉 利 內 部 宣 稱 要 收 購 最 安 全 的 沃 爾 沃 ， 直 到 2022 年成 功 收 購 ， 經 歷 了 8年 的 等 待 與 準 備 ， 這 次 并 購 是 在 反 復 研 究 和 分 析 的 情 況 下 才 取 得 成 功 的 。（ 四 ） 充 分 借 助 中 介 機 構 的 協(xié) 助目前我國中介機構的操作還處于不規(guī)范的狀況，并購融資方面的專門服務較少。也由于國家法律方面的一些限制，中介機構在提供融資服務方面還有一定的限制。造成融資市場沒有得到充分的發(fā)展。從案例中我們可以看到，吉利在并購過程中不僅保持了與被收購方的良好關系，充分借助了洛希爾和投資銀行高盛的專家專業(yè)建議與規(guī)劃，比較好的解決了融資和支付問題，也為以后的整合打下了良好的基礎。值得注意的是，由于并購一部分采用的可轉債以及認股權證支付，高盛事實上成了吉利的戰(zhàn)略投資者，對并購后的溝通協(xié)調有著重要的作用。（ 五 ） 做 好 防 范 各 項 風 險 的 控 制 工 作我國企業(yè)進行海外并購一般是通過想獲得各種資源，取得協(xié)同效應來增加企業(yè)的收益，但同時海外并購也面臨著巨大的風險，必須在財務上做好收益與風險權衡的戰(zhàn)略安排，防止并購的失敗。企業(yè)并購的財務風險是一種價值風險，是并購中各種風險的綜合反映；財務風險是一個動態(tài)的過程，存在于企業(yè)并購的計劃決策、交易執(zhí)行和運營整合階段中。在企業(yè)并購中的每一個階段產生的不同風險，最終都通過財務的形式表現(xiàn)出來。企業(yè)在實施并購擴張的過程當中，要不斷完善自身的風險控制體系，從領導層到員都應具有強烈的風險意識，做好每一個階段的財務風險防范和控制，使風險降到最低而收益最大，真正發(fā)揮并購的協(xié)同效應。11參 考 文 獻[1]陳 巖 .并 購 支 付 方 式 資 本 市 場 比 較 及 影 響 因 素 述 評 [J].江 南 大 學 學 報 (人 文 社 會科 學 版 )， 2022（ 2） .[2]范 如 國 ． 企 業(yè) 并 購 理 論 [M]． 湖 北 ： 武 漢 大 學 出 版 社 ， 2022．12[3]李 繼 偉 ． 我 國 上 市 公 司 并 購 支 付 方 式 的 實 證 分 析 [J]． 廣 州 ： 暨 南 大 學 ， 2022．[4]劉 南 君 .論 企 業(yè) 并 購 的 支 付 方 式 [J].經 濟 縱 橫 ， 2022（ 7） .[5]馬 利 利 ． 我 國 上 市 公 司 并 購 支 付 方 式 的 實 施 現(xiàn) 狀 和 建 議 [J]． 時 代 金 融 ，2022（ 4） ．[6]莫 迪 利 亞 尼 、 米 勒 . 資 本 成 本 、 公 司 財 務 和 投 資 理 論 [J].美 國 經 濟 評 論 ， 1958（ 6） .[7][美 ]斯 蒂 芬 斯 ， 羅 德 爾 福 斯 特 菲 爾 德 ， 杰 弗 利 E 杰 富 著 ， 吳 世 農 ， 沈峰 等 譯 .公 司 理 財 第 6 版 [J].北 京 :機 械 工 業(yè) 出 版 社 ， 2022（ 9） .[8]王 培 東 .股 權 分 置 改 革 后 上 市 公 司 并 購 支 付 方 式 研 究 [J].北 方 經 貿 ， 2022（ 4） .[9]王 宛 秋 、 趙 子 君 .我 國 企 業(yè) 海 外 并 購 支 付 方 式 問 題 研 究 [J].經 濟 縱 橫 ， 2022（ 8） .[10]徐 波 、 姜 秀 珍 、 吳 清 .中 國 企 業(yè) 跨 國 并 購 的 支 付 方 式 及 其 影 響 [J].經 濟 問 題 探 索 ，2022（ 6） .[11]張 龍 ． 關 于 企 業(yè) 并 購 融 資 決 策 有 關 問 題 的 探 討 [J]． 中 國 科 技 信 息 ， 2022（ 2） ．[12]周 春 生 .融 資 、 并 購 與 公 司 控 制 [M].北 京 :北 京 大 學 出 版 社 ， 2022.[13]周 志 超 .證 券 市 場 企 業(yè) 并 購 支 付 方 式 的 選 擇 [J].產 權 導 刊 ， 2022（ 8） ．[14]Fishman， Michael J. Preemptive Bidding and the Role of the Medium of Exchange in Acquisitions[J]. The Journal of Finance ， ， 3， 1989.[15]Raghavendra, Vermaele. Value and the Postacquisition Performance of Acquiring Firms1[J]. Journal of Financial Economics， Elsevier， ， ， 1998.致 謝在 文 章 完 成 之 時 ， 我 最 想 對 周 宇 副 教 授 說 聲 “謝 謝 ”， 如 果 沒 有 周 老 師 的 無 私 幫 助 ，本 篇 論 文 根 本 無 法 完 成 。 從 論 文 的 選 題 ， 開 題 ， 寫 作 到 每 一 次 檢 查 的 修 改 都 傾 注 了 周 老13師 大 量 的 心 血 ， 在 此 向 老 師 表 示 衷 心 的 感 謝 !同 時 ， 周 老 師 謙 和 的 作 風 、 嚴 謹 的 治 學 態(tài)度 和 勤 奮 工 作 的 精 神 也 將 成 為 今 后 我 工 作 和 學 習 的 榜 樣 。本 論 文 在 寫 作 及 檢 查 過 程 中 ， 會 計 學 院 各 位 老 師 對 我 的 論 文 提 出 了 很 多 寶 貴 的 修 改意 見 ， 在 此 對 各 位 老 師 表 示 衷 心 的 感 謝 。最 后 ， 我 還 要 感 謝 我 的 家 人 以 及 同 學 ， 正 是 他 們 對 我 精 神 上 的 極 大 支 持 ， 使 我 順 利地 完 成 了 這 段 學 業(yè) 。 即 將 離 別 美 麗 的 校 園 ， 離 別 與 我 朝 夕 相 處 的 同 窗 學 友 ， 踏 入 我 人 生的 另 一 段 征 途 ， 心 中 縱 有 千 言 萬 語 也 難 于 言 表 。 在 此 我 只 想 說 一 句 :謝 謝 你 們 !祝 愿 我 們每 個 人 都 有 屬 于 自 己 的 美 好 明 天 !