財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)-盈利增長故事的背后-資料下載頁
2025-05-28 00:45本頁面
【正文】 有115家未來增長價(jià)值（FGV）占總市值超過1，大多數(shù)PT股和ST股列入其中。這些企業(yè)的市值完全依賴于未來增長價(jià)值（FGV）。換句話說，以這些公司現(xiàn)有的盈利能力計(jì)，其市值應(yīng)該為負(fù)數(shù)。它們當(dāng)前的市值則遠(yuǎn)遠(yuǎn)背離了公司的基本面。 排在上表末十名的公司，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）都為正數(shù)，最高者的未來增長價(jià)值（FGV），更有4家上市公司的這一指標(biāo)為負(fù)值。換句話說，如果這4家企業(yè)能在未來經(jīng)營中保持現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)增加值水平，目前的市值低估了這4家企業(yè)的盈利能力。為什么市場對(duì)這些企業(yè)如此不抱預(yù)期呢？ 一個(gè)解釋是市場可能考慮到了這些公司未來經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的下降。然而，我們的分析結(jié)果是，這些企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值的歷史數(shù)據(jù)并未表現(xiàn)出其在未來的必然下降趨勢(shì)。例如，閩燦坤在過去3年中一直保持了經(jīng)濟(jì)增加值的增長，鄂絨B股于2000年實(shí)現(xiàn)了正的經(jīng)濟(jì)增加值。如果更多地從基本面考慮，市場也許會(huì)重估這些企業(yè)的價(jià)值?！? 作者周煒煒為思騰思特管理咨詢公司中國副總裁、華彬?yàn)樗简v思特管理咨詢公司中國總經(jīng)理。此次排名研究工作是美國思騰思特管理咨詢公司（Stern Stewart amp。 Co.）中國分公司完成的。思騰思特公司是一家著名管理咨詢公司，在公司治理、企業(yè)理財(cái)和價(jià)值管理等方面有多年的咨詢服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，在全世界范圍內(nèi)有包括西門子、索尼、可口可樂在內(nèi)的300多個(gè)客戶。思騰思特公司倡導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）管理體系尤其在公司業(yè)績考核、價(jià)值評(píng)估、激勵(lì)機(jī)制設(shè)定方面對(duì)企業(yè)、證券行業(yè)、投資者和學(xué)術(shù)界有相當(dāng)?shù)挠绊懥?。至今，思騰思特公司已與美國《財(cái)富》雜志合作，連續(xù)8年發(fā)表了美國上市公司財(cái)富創(chuàng)造與毀滅排行榜。在歐洲，他們與英國《金融時(shí)報(bào)》合作發(fā)表歐洲上市公司財(cái)富創(chuàng)造與毀滅排行榜。 ———————————————————————————————————— 計(jì)算方法 所排名的公司： 除金融服務(wù)企業(yè)（7家）、未出2000年年報(bào)的公司（四砂股份1家）外所有于2000年底在上海和深圳交易所上市的公司，共計(jì)1080家。數(shù)據(jù)來源于深圳巨靈公司 會(huì)計(jì)調(diào)整： 稅后凈營業(yè)利潤=主營業(yè)務(wù)收入–銷售折扣和折讓–營業(yè)稅金及附加–主營業(yè)務(wù)成本+其它業(yè)務(wù)利潤+當(dāng)年計(jì)提或沖銷的壞帳準(zhǔn)備–管理費(fèi)用–銷售費(fèi)用+長期應(yīng)付款，其它長期負(fù)債和住房公積金所隱含的利息+投資收益–EVA稅收調(diào)整 EVA稅收調(diào)整=利潤表上的所得稅+稅率（財(cái)務(wù)費(fèi)用+長期應(yīng)付款，其它長期負(fù)債和住房公積金所隱含的利息+營業(yè)外支出–營業(yè)外收入–補(bǔ)貼收入） 稅率 = （從1998，1999和2000年） 資本的調(diào)整 債務(wù)資本=短期借款+一年內(nèi)到期長期借款+長期負(fù)債合計(jì) 股本資本=股東權(quán)益合計(jì)+少數(shù)股東權(quán)益+壞帳準(zhǔn)備+存貨跌價(jià)準(zhǔn)備+累計(jì)稅后營業(yè)外支出累計(jì)稅后營業(yè)外收入累計(jì)稅后補(bǔ)貼收入 計(jì)算EVA的資本=債務(wù)資本+股本資本–在建工程–現(xiàn)金和銀行存款 資本成本率計(jì)算 加權(quán)平均資本成本率=債務(wù)資本成本率（債務(wù)資本/總市值）（1稅率）+股本資本成本率（股本資本/總市值） 股本資本成本率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+BETA系數(shù)（市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)） 無風(fēng)險(xiǎn)收益率計(jì)算 A股：上海證券交易所交易的當(dāng)年最長期的國債年收益率 B股、H股：財(cái)政部在海外發(fā)行的全球美元債券的名義收益率BETA系數(shù)計(jì)算如果公司在2000年底有100周的行情數(shù)據(jù)，使用100周各個(gè)股票的周收益率與相對(duì)應(yīng)的股票指數(shù)的周收益率的線性回歸得出的斜率。如果公司在2000年底沒有100周的行情數(shù)據(jù)，則使用行業(yè)平均數(shù)市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)美國市場平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（中國股市月收益標(biāo)準(zhǔn)差/中國股市收益月平均）/（美國股市月收益標(biāo)準(zhǔn)差/美國股市收益月平均）債務(wù)資本成本率35年期中長期銀行貸款基準(zhǔn)利率相關(guān)計(jì)算公式經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）=稅后凈營業(yè)利潤加權(quán)平均值資本成本市場增加值（MVA）=總股本市值–帳面股本資本流通盤市場增加值=流通盤市值流通盤相對(duì)應(yīng)帳面股本資本當(dāng)前營運(yùn)價(jià)值（COV）=稅后凈營業(yè)利潤/加權(quán)平均資本成本率=當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增加值/資本成本率+投入資本總額未來增長價(jià)值（FGV）=市值當(dāng)前營運(yùn)價(jià)值=市場增加值當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增加值/資本成本率本文章和所附排名的原始財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和市場行情數(shù)據(jù)由深圳巨靈信息技術(shù)有限公司提供。思騰思特公司不保證所引用的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和完整性，對(duì)由于數(shù)據(jù)的錯(cuò)誤而造成的分析的偏差不負(fù)責(zé)任。本文中所有的觀點(diǎn)僅代表作者根據(jù)現(xiàn)有的資料分析得出的結(jié)果。本文和所附排名并不構(gòu)成買賣股票或其它相關(guān)業(yè)務(wù)的依據(jù)，對(duì)讀者由于本文和所附排名而進(jìn)行買賣股票或其它相關(guān)業(yè)務(wù)的盈虧后果不負(fù)任何責(zé)任。更多免費(fèi)資料,
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