職業(yè)投資近5年來的感想分享-資料下載頁
2025-05-27 22:14本頁面
【正文】 能有比較正確的結(jié)論，這就是巴菲特的胖子理論，另外從多個角度用多種方法互相驗(yàn)證也是加強(qiáng)準(zhǔn)確度的一個好方法。不同特性的企業(yè)估值的側(cè)重點(diǎn)不同，而且對不同行業(yè)同一指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差異也很大，只有結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特性和企業(yè)的個體情況并使用正確的估值方法，才能獲得一個比較正確的結(jié)果。 2006年至今是大起大落的五年，資本市場向投資者盡情地展現(xiàn)其多面性，中國投資者獲得了外國也許要十幾年才能得到的經(jīng)驗(yàn)，這是最寶貴的。這幾年的實(shí)踐中我也獲益良多，經(jīng)濟(jì)上也許是次要的，更重要是投資體系更加完善，為未來的可持續(xù)盈利打下堅實(shí)的基礎(chǔ)。2006年至今我獲得了12倍的總回報率，復(fù)合增長率為64%，復(fù)合增長率12%，這個結(jié)果可以說還是令人滿意的（比較遺憾的是由于家庭支出的原因基數(shù)不高）。希望通過我的實(shí)踐和取得的一點(diǎn)點(diǎn)成績帶給大家信心：巴式投資并非空中樓閣，完全具有可操作性，巴式投資不但穩(wěn)健，而且一點(diǎn)也不慢。假設(shè)10萬元的起始資金，一輩子只要做出三次十倍就能成為億萬富翁。007年漲幅高于十倍的股票如周期性企業(yè)的很多，但相信真正能一直持有吃完所有利潤并在08年大跌中避免打回原形的投資者廖若星辰，或者即使能做到這一點(diǎn)，真正倉位占比很高的也極少，而且這樣的盈利在未來復(fù)制性極差。而巴式投資的原則很簡單，只要有堅定的執(zhí)行力，足夠的勤奮，這種低風(fēng)險高回報的盈利模式在未來完全可以不斷地復(fù)制。 如果投資過程中對每一件事都以三、五年的長期眼光思考，很多令投資者備受折磨、痛不欲生的波動會顯得微不足道，投資會變得輕松而簡單。只要選擇的是具有長期核心競爭力的企業(yè)，則持股期間的起落并不重要，競爭優(yōu)勢沒有改變的情況下，業(yè)績的短期波動也無足輕重，股價無論以何種方式演繹，長期持續(xù)創(chuàng)出新高是這類企業(yè)的常態(tài)。茅臺2008年從230元跌至87元，下跌超過50%，如果能在07年底賣出固然好，沒有賣出今天也已經(jīng)接近前期高點(diǎn)，今年又一次經(jīng)歷業(yè)績和股價的低潮，現(xiàn)在回頭看也不過淡淡無奇。白藥則是另一番景象，最近幾年基本面一直十分優(yōu)秀，08年經(jīng)歷短暫的調(diào)整后持續(xù)創(chuàng)出新高。蘇寧由于具有一定的弱周期性，股價波動性高于茅臺、白藥，現(xiàn)在由于地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控，也經(jīng)歷著又一次的股價低潮，但站在戰(zhàn)略的高度看，未來再創(chuàng)新高是板上釘釘?shù)氖虑椤? 資本市場一切都是動態(tài)的，無論具有多么強(qiáng)大競爭優(yōu)勢的企業(yè)，或者市場容量的原因，或者基數(shù)龐大的原因，或者行業(yè)競爭態(tài)勢發(fā)生巨變，都會遲早遇到成長天花，出現(xiàn)增長率大幅放緩的情況，所以持續(xù)研究不斷尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)是每一個投資者都應(yīng)該做的事情。海油工程是最典型的例子，持續(xù)數(shù)年的高增長為投資者帶來巨額回報，但行業(yè)的變遷讓海油工程投資者在最近幾年嘗到了苦果。有的標(biāo)的基本面可能要跟蹤數(shù)年才能真正理解，有的標(biāo)的可能需要等待數(shù)年才有好的價格，只有通過平時不斷的積累才能未雨綢繆，為投資提供源源不斷的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。長期投資并不代表一成不變，投資者應(yīng)該在能力范圍內(nèi)不斷拓展視野，不斷發(fā)掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這樣才能在原有標(biāo)的基本面發(fā)生變化，或者新標(biāo)的明顯比舊標(biāo)的優(yōu)秀時，做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。當(dāng)然我們需要牢記打孔原則，只有在新標(biāo)的明顯優(yōu)于舊標(biāo)并且十分有把握的情況下才行動，而且這種行動越少越好。 五年跌宕起伏的市場讓投資者感受到市場先生的無常和投資的復(fù)雜性，等待良好的買入價格，拒絕諸多暴利的誘惑，遇到適合的價格敢于在下跌過程中重錘出擊，敢于主動買套，忍受股價下跌的折磨，忍受股價階段性落后大盤，這些都是對投資者的重大考驗(yàn)。所有過程都會令投資者產(chǎn)生痛感，如果面對這些能做到?jīng)]感覺，投資就達(dá)到了一種境界。如果不能做到，但理性能戰(zhàn)勝感性，也可以把投資做得很好。這一切都建立在對企業(yè)的深入研究和充分的理解上，只有這樣才能真正擁有信心和堅持自己的獨(dú)立判斷，從而理性地化解這些痛苦。投資沒有捷徑，如果有成功公式的話，也許是：心態(tài)+遠(yuǎn)大的目光+正確的方向+勤奮+經(jīng)驗(yàn)。投資是一輩子的事情，市場永遠(yuǎn)充滿風(fēng)險，如果不能保持如履薄冰的心態(tài)，不能時刻保持對市場的敬畏，則很容易誤入歧途。重溫Andy grove的名言：只有偏執(zhí)狂才能生存。投資更需要這種執(zhí)著，只要堅定不移地執(zhí)行巴菲特投資理論，一切的風(fēng)險都能化解于無形。 2011年計劃對現(xiàn)有持股進(jìn)行調(diào)整，減少持股數(shù)量，三到四個股票是比較合適的。創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)不乏優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如果估值出現(xiàn)較大回落，不排除投資其中的股票。沒有必要預(yù)測市場，非極端情況下預(yù)測市場是不可能完成的任務(wù)。還是那句話，專注于企業(yè)就行了，沒必要關(guān)心和擔(dān)心其他事情。6 / 6
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