【正文】 展，從絕對(duì)值與相對(duì)于國(guó)債的比例看，到 19世紀(jì)中期證券市場(chǎng)中公司證券的分量已經(jīng)大幅度提高。 1853年時(shí)倫敦證券交易所上市證券價(jià)值達(dá)到 12億英鎊，其中英國(guó)國(guó)債已經(jīng)收縮到占上市證券價(jià)值的 70%，5%是其他政府的發(fā)行， 25%是公司發(fā)行的證券，其中鐵路公司是最大的部分，總值 ，占總量的 16%。 — 1801年倫敦證券交易所實(shí)行收費(fèi)制變成封閉性市場(chǎng)，代表著倫敦證券市場(chǎng)的巨大進(jìn)步。由于有了驅(qū)逐權(quán)，倫敦證券交易所就有了執(zhí)行規(guī)則和章程的能力，能夠治理證券市場(chǎng)中的從業(yè)行為。 — 在國(guó)際上，隨著倫敦成為世界貨幣市場(chǎng)的中心，倫敦證券交易所的影響也在不斷擴(kuò)大。作為一個(gè)機(jī)構(gòu)，倫敦證券交易所也使自身成為倫敦城的一個(gè)永久性因素。在公眾的眼里，倫敦證券交易所就等于是整個(gè)證券市場(chǎng)，雖然它從未能壟斷證券市場(chǎng)。 — 證券市場(chǎng)也擴(kuò)展到整個(gè)英國(guó)的各個(gè)中心城市。許多資本化良好的鐵路公司興起，其股票在倫敦以外投資熱情高漲的地方投資者中間交易活躍，投資者對(duì)當(dāng)?shù)刈C券投資與投機(jī)的熱情一起推動(dòng)倫敦之外有組織證券市場(chǎng)的成立，證券交易所在全國(guó)遍地開(kāi)花。 — 1840年時(shí)英國(guó)只有 3家地方性證券交易所，到 1845年末已經(jīng)增加到 18家左右，多數(shù)主要的城市都有至少一家證券交易所，其會(huì)員數(shù)量也急劇增加。 — 到 19世紀(jì) 50年代，英國(guó)的證券市場(chǎng)已經(jīng)形成為一個(gè)多中心市場(chǎng)，格拉斯哥、愛(ài)丁堡、曼徹斯特、利物浦、利滋、伯明翰和布里斯托爾都擁有成型而且活躍的證券交易所，提供一個(gè)當(dāng)?shù)爻钟凶C券交易的場(chǎng)所。 — 這種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有助于滿足英國(guó)經(jīng)濟(jì)的融資需要，特別是交通基礎(chǔ)設(shè)施的融資需要，而不單是政府的需要。 法蘭西銀行成立與早期發(fā)展 — 法國(guó)大革命爆發(fā)，特別是 1792年 9月推翻王朝統(tǒng)治顛覆既有秩序之后，蔓延的通貨膨脹破壞了貨幣和金融體系，使巴黎的各種金融活動(dòng)陷于停頓。 — 雅各賓黨人 1793年頒布實(shí)施的多項(xiàng)法令中，有不少是針對(duì)金融業(yè)的，這些措施包括：關(guān)閉證券交易所、清算貼現(xiàn)銀行、解散股份制公司、逮捕壟斷者。沒(méi)有逃亡而留在巴黎的銀行家多數(shù)被逮捕， 1794年 7月羅伯斯庇爾垮臺(tái)后金融業(yè)開(kāi)始逐步恢復(fù)，但各種防范投機(jī)的措施阻礙著市場(chǎng)的正常運(yùn)行。 — 霧月政變后上臺(tái)的拿破倫著手恢復(fù)秩序，由于當(dāng)時(shí)法國(guó)的貿(mào)易和工業(yè)處于衰退狀態(tài)，需要信貸擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)以避免通貨緊縮，在佩雷格等私人銀行家的建議下，于 1800年 1月 18日簽署法令，授權(quán)勒庫(kù)特、佩雷格、馬萊和佩里耶等銀行家創(chuàng)立股份制公司形式的公共銀行法蘭西銀行。 — 法蘭西銀行的資本金為 3千萬(wàn)法郎，全部為私人認(rèn)購(gòu)，由15位董事管理， 3位監(jiān)事監(jiān)督，行長(zhǎng)由國(guó)家元首任命。法蘭西銀行被準(zhǔn)予發(fā)行銀行券，但是沒(méi)有任何法定壟斷，國(guó)家因信貸需要從該銀行提取資金的比例不超過(guò)銀行資本金的一定比例。 1806年的一項(xiàng)法律又規(guī)定法蘭西銀行的行長(zhǎng)和兩名副行長(zhǎng)都由政府任命和解職，對(duì)政治權(quán)力的獨(dú)立性遠(yuǎn)遜于英格蘭銀行。 — 法蘭西銀行成立后，拿破倫指示法蘭西銀行在主要的商業(yè)城市開(kāi)辦分行。法蘭西銀行遵照指令于 1809年在里昂和盧恩各開(kāi)設(shè)一家，第二年又在里爾開(kāi)辦了一家。這樣，就誕生了集中化并且統(tǒng)一的貼現(xiàn)組織。但遇到了當(dāng)?shù)厣虡I(yè)界的抵制，不接受法蘭西銀行的銀行券，拿破倫垮臺(tái)后法蘭西銀行立即就關(guān)閉了這三家分行。 — 1836年法蘭西銀行又開(kāi)始設(shè)立分行， 1848年時(shí)已經(jīng)有 15個(gè)分行，各分行發(fā)行的銀行券可以相互交換，多邊支付體系有了初步的基礎(chǔ)。法蘭西銀行的銀行券發(fā)行也不斷增加，18451847年期間達(dá)到高峰的 ，地方銀行在流通中的銀行券還不到法蘭西銀行的 1/4。 — 1848年 2月爆發(fā)的革命產(chǎn)生了廣泛的恐慌，銀行券持有者爭(zhēng)先恐后涌向各發(fā)行銀行將銀行券兌換為黃金或白銀，地方發(fā)行銀行無(wú)力保證其銀行券的可兌換性，法蘭西銀行就利用這種形勢(shì)合并地方銀行， 1848年 4月 27日和 5月2日的兩項(xiàng)政府法令迫使地方銀行與法蘭西銀行合并。 — 合并以換股的形式進(jìn)行，法蘭西將其一部分股份給地方銀行的股東換得地方銀行的股份，法蘭西銀行的資本金也由 6800萬(wàn)法郎增加到 9100萬(wàn)法郎，各家地方銀行都被法蘭西銀行的分行所取代。 — 由此，法蘭西銀行基本壟斷了信用貨幣的發(fā)行，事實(shí)上就是法國(guó)的中央發(fā)行銀行，雖然直到 1936年才正式成為中央發(fā)行銀行。 — 鑒于以前兩家國(guó)家發(fā)行銀行的命運(yùn)，法蘭西銀行在整個(gè)19世紀(jì)都謹(jǐn)慎地持有大量的黃金和白銀儲(chǔ)備，它的銀行券擔(dān)保率最高，一般是在 75%到 90%之間。 銀行業(yè)革命的醞釀 — 19世紀(jì)上半期是法國(guó)銀行業(yè)革命即大型股份制銀行發(fā)展的醞釀時(shí)期。法國(guó)的新銀行之父拉菲特長(zhǎng)期研究思考如何能將資金動(dòng)員起來(lái)用于工業(yè)信貸需要，曾提出了許多為工業(yè)和大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的計(jì)劃，是那個(gè)時(shí)代法國(guó)最杰出的銀行家。 — 1818年，他公布了改革法國(guó)銀行體系的方案，將信貸的性質(zhì)定義為：并不總是屬于運(yùn)營(yíng)它們的人的那些資金，那些擁有資金的人、被描述為富有的人并不想自己把這些錢(qián)花光而是要放貸給那些被迫工作的人，條件是要得到一部分利潤(rùn)供其過(guò)悠閑生活，這就是所謂的信貸，社會(huì)的整個(gè)運(yùn)行完全取決于信貸。為了動(dòng)員和組織工業(yè)信貸，他認(rèn)為要成立股份制公司形式的工業(yè)控股公司。 — 1821年后提出了多個(gè)成立新型銀行的計(jì)劃，都未獲得政府批準(zhǔn)， 1837成立的 通用工商銀行 也與其規(guī)劃差距很大，業(yè)務(wù)方向從計(jì)劃的投資銀行轉(zhuǎn)向貼現(xiàn)與信用票據(jù)發(fā)行以及吸收儲(chǔ)蓄。但拉菲特成立的這家銀行填補(bǔ)了法國(guó)銀行體系中的空白，是法國(guó)大銀行時(shí)代到來(lái)的信號(hào)。 比利時(shí)的銀行業(yè)創(chuàng)新 — 1822年國(guó)王倡議成立興業(yè)銀行，由布魯塞爾的銀行家參與，意在擴(kuò)大信貸并行使中央銀行的職能，資本金為 3千萬(wàn)弗羅林，總部設(shè)在布魯塞爾。 — 比利時(shí)興業(yè)銀行是歐洲大陸全能銀行模式的先驅(qū)，在 1830年后成為混合型銀行，既是存款銀行也是投資銀行，這種探索激發(fā)了法國(guó)以及其他大陸歐洲國(guó)家的許多模仿者。 — 這家銀行從 1832年起開(kāi)始持有制造業(yè)公司股份， 1835年時(shí)的工業(yè)公司股份持有約 380萬(wàn)法郎， 1850年增加到 5,480萬(wàn)法郎。當(dāng)然，它的存款吸收規(guī)模也相當(dāng)龐大， 1838年時(shí)已經(jīng)達(dá)到 4,440萬(wàn)法郎。 — 1850年比利時(shí)國(guó)民銀行成立，興業(yè)銀行失去了銀行券發(fā)行特權(quán)，就更加專(zhuān)注于投資銀行業(yè)務(wù)。這家銀行的成立與發(fā)展在很大程度上預(yù)示了 19世紀(jì)后半期法國(guó)和德國(guó)式全能銀行的創(chuàng)立。