【正文】 展，從絕對值與相對于國債的比例看，到 19世紀中期證券市場中公司證券的分量已經(jīng)大幅度提高。 1853年時倫敦證券交易所上市證券價值達到 12億英鎊，其中英國國債已經(jīng)收縮到占上市證券價值的 70%，5%是其他政府的發(fā)行， 25%是公司發(fā)行的證券，其中鐵路公司是最大的部分，總值 ，占總量的 16%。 — 1801年倫敦證券交易所實行收費制變成封閉性市場，代表著倫敦證券市場的巨大進步。由于有了驅(qū)逐權(quán)，倫敦證券交易所就有了執(zhí)行規(guī)則和章程的能力，能夠治理證券市場中的從業(yè)行為。 — 在國際上，隨著倫敦成為世界貨幣市場的中心，倫敦證券交易所的影響也在不斷擴大。作為一個機構(gòu)，倫敦證券交易所也使自身成為倫敦城的一個永久性因素。在公眾的眼里，倫敦證券交易所就等于是整個證券市場，雖然它從未能壟斷證券市場。 — 證券市場也擴展到整個英國的各個中心城市。許多資本化良好的鐵路公司興起，其股票在倫敦以外投資熱情高漲的地方投資者中間交易活躍，投資者對當(dāng)?shù)刈C券投資與投機的熱情一起推動倫敦之外有組織證券市場的成立，證券交易所在全國遍地開花。 — 1840年時英國只有 3家地方性證券交易所，到 1845年末已經(jīng)增加到 18家左右，多數(shù)主要的城市都有至少一家證券交易所，其會員數(shù)量也急劇增加。 — 到 19世紀 50年代，英國的證券市場已經(jīng)形成為一個多中心市場，格拉斯哥、愛丁堡、曼徹斯特、利物浦、利滋、伯明翰和布里斯托爾都擁有成型而且活躍的證券交易所，提供一個當(dāng)?shù)爻钟凶C券交易的場所。 — 這種市場結(jié)構(gòu)有助于滿足英國經(jīng)濟的融資需要，特別是交通基礎(chǔ)設(shè)施的融資需要，而不單是政府的需要。 法蘭西銀行成立與早期發(fā)展 — 法國大革命爆發(fā)，特別是 1792年 9月推翻王朝統(tǒng)治顛覆既有秩序之后，蔓延的通貨膨脹破壞了貨幣和金融體系，使巴黎的各種金融活動陷于停頓。 — 雅各賓黨人 1793年頒布實施的多項法令中，有不少是針對金融業(yè)的，這些措施包括：關(guān)閉證券交易所、清算貼現(xiàn)銀行、解散股份制公司、逮捕壟斷者。沒有逃亡而留在巴黎的銀行家多數(shù)被逮捕， 1794年 7月羅伯斯庇爾垮臺后金融業(yè)開始逐步恢復(fù)，但各種防范投機的措施阻礙著市場的正常運行。 — 霧月政變后上臺的拿破倫著手恢復(fù)秩序，由于當(dāng)時法國的貿(mào)易和工業(yè)處于衰退狀態(tài)，需要信貸擴張經(jīng)濟以避免通貨緊縮，在佩雷格等私人銀行家的建議下，于 1800年 1月 18日簽署法令，授權(quán)勒庫特、佩雷格、馬萊和佩里耶等銀行家創(chuàng)立股份制公司形式的公共銀行法蘭西銀行。 — 法蘭西銀行的資本金為 3千萬法郎，全部為私人認購，由15位董事管理， 3位監(jiān)事監(jiān)督，行長由國家元首任命。法蘭西銀行被準(zhǔn)予發(fā)行銀行券，但是沒有任何法定壟斷，國家因信貸需要從該銀行提取資金的比例不超過銀行資本金的一定比例。 1806年的一項法律又規(guī)定法蘭西銀行的行長和兩名副行長都由政府任命和解職，對政治權(quán)力的獨立性遠遜于英格蘭銀行。 — 法蘭西銀行成立后，拿破倫指示法蘭西銀行在主要的商業(yè)城市開辦分行。法蘭西銀行遵照指令于 1809年在里昂和盧恩各開設(shè)一家，第二年又在里爾開辦了一家。這樣，就誕生了集中化并且統(tǒng)一的貼現(xiàn)組織。但遇到了當(dāng)?shù)厣虡I(yè)界的抵制，不接受法蘭西銀行的銀行券，拿破倫垮臺后法蘭西銀行立即就關(guān)閉了這三家分行。 — 1836年法蘭西銀行又開始設(shè)立分行， 1848年時已經(jīng)有 15個分行，各分行發(fā)行的銀行券可以相互交換，多邊支付體系有了初步的基礎(chǔ)。法蘭西銀行的銀行券發(fā)行也不斷增加，18451847年期間達到高峰的 ，地方銀行在流通中的銀行券還不到法蘭西銀行的 1/4。 — 1848年 2月爆發(fā)的革命產(chǎn)生了廣泛的恐慌，銀行券持有者爭先恐后涌向各發(fā)行銀行將銀行券兌換為黃金或白銀，地方發(fā)行銀行無力保證其銀行券的可兌換性，法蘭西銀行就利用這種形勢合并地方銀行， 1848年 4月 27日和 5月2日的兩項政府法令迫使地方銀行與法蘭西銀行合并。 — 合并以換股的形式進行，法蘭西將其一部分股份給地方銀行的股東換得地方銀行的股份，法蘭西銀行的資本金也由 6800萬法郎增加到 9100萬法郎，各家地方銀行都被法蘭西銀行的分行所取代。 — 由此，法蘭西銀行基本壟斷了信用貨幣的發(fā)行，事實上就是法國的中央發(fā)行銀行，雖然直到 1936年才正式成為中央發(fā)行銀行。 — 鑒于以前兩家國家發(fā)行銀行的命運，法蘭西銀行在整個19世紀都謹慎地持有大量的黃金和白銀儲備，它的銀行券擔(dān)保率最高，一般是在 75%到 90%之間。 銀行業(yè)革命的醞釀 — 19世紀上半期是法國銀行業(yè)革命即大型股份制銀行發(fā)展的醞釀時期。法國的新銀行之父拉菲特長期研究思考如何能將資金動員起來用于工業(yè)信貸需要，曾提出了許多為工業(yè)和大型基礎(chǔ)設(shè)施項目融資的計劃，是那個時代法國最杰出的銀行家。 — 1818年，他公布了改革法國銀行體系的方案，將信貸的性質(zhì)定義為：并不總是屬于運營它們的人的那些資金，那些擁有資金的人、被描述為富有的人并不想自己把這些錢花光而是要放貸給那些被迫工作的人，條件是要得到一部分利潤供其過悠閑生活，這就是所謂的信貸，社會的整個運行完全取決于信貸。為了動員和組織工業(yè)信貸，他認為要成立股份制公司形式的工業(yè)控股公司。 — 1821年后提出了多個成立新型銀行的計劃，都未獲得政府批準(zhǔn)， 1837成立的 通用工商銀行 也與其規(guī)劃差距很大，業(yè)務(wù)方向從計劃的投資銀行轉(zhuǎn)向貼現(xiàn)與信用票據(jù)發(fā)行以及吸收儲蓄。但拉菲特成立的這家銀行填補了法國銀行體系中的空白，是法國大銀行時代到來的信號。 比利時的銀行業(yè)創(chuàng)新 — 1822年國王倡議成立興業(yè)銀行，由布魯塞爾的銀行家參與，意在擴大信貸并行使中央銀行的職能，資本金為 3千萬弗羅林，總部設(shè)在布魯塞爾。 — 比利時興業(yè)銀行是歐洲大陸全能銀行模式的先驅(qū)，在 1830年后成為混合型銀行，既是存款銀行也是投資銀行，這種探索激發(fā)了法國以及其他大陸歐洲國家的許多模仿者。 — 這家銀行從 1832年起開始持有制造業(yè)公司股份， 1835年時的工業(yè)公司股份持有約 380萬法郎， 1850年增加到 5,480萬法郎。當(dāng)然，它的存款吸收規(guī)模也相當(dāng)龐大， 1838年時已經(jīng)達到 4,440萬法郎。 — 1850年比利時國民銀行成立，興業(yè)銀行失去了銀行券發(fā)行特權(quán)，就更加專注于投資銀行業(yè)務(wù)。這家銀行的成立與發(fā)展在很大程度上預(yù)示了 19世紀后半期法國和德國式全能銀行的創(chuàng)立。