龔方雄-后危機(jī)時代宏觀市場及金融業(yè)-資料下載頁
2025-05-12 18:44本頁面
【正文】 政策正?；谋匾獥l件34本地的宏觀經(jīng)濟(jì)展望和市場動態(tài)央行開始收緊流動性 連續(xù)性 M2增長開始趨緩新貸款發(fā)放減速 經(jīng)濟(jì)用途的貸款依然長勢良好 –Newloancreation(yuantn)資料來源： CEIC和摩根大通預(yù)測央行會對流動性進(jìn)行微幅調(diào)整，但是貸款條件依然對增長有利35本地的宏觀經(jīng)濟(jì)展望和市場動態(tài)2022年支持固定資產(chǎn)投資的民間投資 新建項目開始復(fù)蘇調(diào)整按揭貸款政策 固定資產(chǎn)投資上漲背后的銀行貸款資料來源： CEIC和摩根大通預(yù)測出臺針對具體板塊的措施來遏制房地產(chǎn)價格的上漲36本地的宏觀經(jīng)濟(jì)展望和市場動態(tài)資產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂n 最近，商業(yè)銀行針對第二套購房者采取更為嚴(yán)厲的按揭標(biāo)準(zhǔn)n 考慮到住房板塊在國內(nèi)需求復(fù)蘇中的重要性，我們認(rèn)為中央政府不大可能會出臺大范圍的政策來遏制老百姓對物產(chǎn) /房地產(chǎn)的需求。 相反地，政府可增加土地供應(yīng)并啟動更多經(jīng)濟(jì)適用房項目來緩解房價進(jìn)一步大幅上漲的市場預(yù)期。的確，政府一直在通過降低最低資本要求來鼓勵民間住房投資。n 我們相信在今年后半年和 2022年，因政府采取的激勵措施所釋放的需求和老百姓承受能力的提高會推動房地產(chǎn)價格的繼續(xù)反彈 (溫和上漲 )。n 由于中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和其他催化因素（包括快速城市化和依然高企的家庭儲蓄率），在未來兩三年中這種強(qiáng)勁需求將會依然存在。房地產(chǎn)交易量的上漲已經(jīng)從一級市場轉(zhuǎn)向二級市場，體現(xiàn)了被抑制的改善性住房需求和投資需求。房地產(chǎn)價格的上漲吸引了投機(jī)和投資需求37本地的宏觀經(jīng)濟(jì)展望和市場動態(tài)n 未來幾個月中，我們相信央行將繼續(xù)依賴公開市場操作來管理整體的流動性，而不是轉(zhuǎn)向范圍更廣的宏觀緊縮政策。如果年底 CPI開始上升且貿(mào)易順差開始擴(kuò)大，央行將可能加強(qiáng)調(diào)整措施。我們認(rèn)為未來幾個月的貨幣供給增長將比較平緩n 決策者可能會動用更有針對性的行業(yè)具體措施來遏制通脹預(yù)期，并預(yù)防潛在的資產(chǎn)泡沫，包括收緊第二套住房貸款的標(biāo)準(zhǔn)，增加對銀行貸款被挪用于資產(chǎn)市場投機(jī)的審核力度，以及在審批新的投資項目時采取更謹(jǐn)慎的態(tài)度 (尤其在產(chǎn)能過剩和高能耗 /對環(huán)境不利的行業(yè) )。政府也可以采取更積極的措施，增加國內(nèi)房地產(chǎn) /股市的供應(yīng)并擴(kuò)大投資渠道。n 另外，將在 2022年 12月份召開的中央經(jīng)濟(jì)工作峰會將是關(guān)注的要點，看高層是否調(diào)整了他們對增長和通脹壓力的措辭。如果是，央行可能會在明年年初開始執(zhí)行一個 M2增長目標(biāo)和信貸配額，并采用窗口性指導(dǎo)來遏制商業(yè)銀行的前期吃重性激勵措施。同時，發(fā)改委會宣布行政性措施來預(yù)防投資增長的進(jìn)一步加速。存款準(zhǔn)備金率可能會從 2022年起上調(diào)，利率上漲可能會在下半年跟進(jìn)。正常化將在 2022年年產(chǎn)開始大范圍的緊縮將在 2022年初開始38本地的宏觀經(jīng)濟(jì)展望和市場動態(tài)n 人民幣 /美元自 08年中期以來一直保持在 ，我們認(rèn)為針對貶值的人民幣政策不大可能會出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn)。此舉將會導(dǎo)致亞洲（并很有可能導(dǎo)致所有新興市場）出現(xiàn)一輪競爭性貶值，這將會導(dǎo)致全球金融市場和經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)不穩(wěn)定因素。并且基本面和對內(nèi)需的戰(zhàn)略性支持也需要人民幣走強(qiáng)。中國出口盡管出現(xiàn)了下降，但表現(xiàn)依然超過了地區(qū)內(nèi)合作伙伴，且貿(mào)易順差一直保持在歷史高位。在這點上，我們相信北京會理解中國出口商面臨的問題是全球需求的疲弱和收入問題，而不是定價過高。因此我們相信中國出口的明顯減速不會因人民幣貶值而出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)n 從根本上講，我們依然強(qiáng)調(diào)，快速的人民幣升值是實現(xiàn)貨幣狀況正?；⒕徑庵衅谕泬毫Φ年P(guān)鍵且必要的政策性工具。因此我們保持到2022年年底 /美元目標(biāo)不變資料來源： CEIC和摩根大通預(yù)測 資料來源： CEIC和摩根大通預(yù)測貨幣政策前景 –人民幣 /美元 在未來幾個月中將會保持穩(wěn)定人民幣實際有效匯率和中國的出口增長人民幣升值速度趨緩39本地的宏觀經(jīng)濟(jì)展望和市場動態(tài)中國的美國國債、美國政府機(jī)構(gòu)債券和企業(yè)債券的凈購入量n 中國目前正積極使豐富其外匯儲備投資，使其不再限于美元資產(chǎn)。 我們依然認(rèn)為，由于預(yù)計外匯儲備積累的幅度放緩及其持續(xù)多元化努力，中國的美元資產(chǎn)收購額將會減少。 2022年 6月份，中國的美國國債持有量下降 %到 7,764億美元。 518億美元的短期債中的一半轉(zhuǎn)成了長期限的債務(wù)n 中國的外匯儲備投資開始向其他高收益率貨幣和新型投資轉(zhuǎn)移。近年來，對能源和資源等涉及國家利益的關(guān)鍵板塊的境外投資是中國外匯儲備多元化的關(guān)鍵側(cè)重點。中國將會繼續(xù)用更多的外匯儲備來進(jìn)行此類 “新型投資 ”， 并鼓勵民間進(jìn)行全球性并購n 隨著中國在全球經(jīng)濟(jì)和金融體系中越來越重要，人民幣將注定在國際貿(mào)易金融中扮演更大的角色，尤其是在亞洲地區(qū)。中國央行最近一直在推進(jìn)人民幣地區(qū)化 /國家化進(jìn)程。在這種大背景下，圍繞人民幣是否成為儲備貨幣一直爭論不休。然而我們相信，只有當(dāng)人民幣成為可值得信賴地進(jìn)行自由兌換的貨幣之后，它才能成為地區(qū)和全球范圍內(nèi)的主要儲備貨幣。我們相信，中國要使人民幣自由兌換至少需要 3年的時間 (除了經(jīng)常項下的自由兌換之外還要放開資本項目 )中國購買美國國債的最新趨勢資料來源： CEIC和摩根大通預(yù)測 資料來源： CEIC和摩根大通預(yù)測中國的外匯準(zhǔn)備金管理策略40本地的宏觀經(jīng)濟(jì)展望和市場動
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1