部分實(shí)證分析全ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-05-12 13:31本頁(yè)面
【正文】 準(zhǔn)差、歷史盈余與回報(bào)的相關(guān)性、盈余驚喜和新預(yù)測(cè)的百分比都是顯著正相關(guān)的，這表明當(dāng)歷史盈余不穩(wěn)定并且和歷史回報(bào)顯著相關(guān)，以及存在大量盈余驚喜和頻繁預(yù)測(cè)修正的情況下，分析師預(yù)測(cè)的離散程度更高。 預(yù)測(cè)精度和信息披露程度 ? 在表 6中， B提供了證明 H3假設(shè)關(guān)于預(yù)測(cè)精度和信息披露程度關(guān)系的回歸分析結(jié)果。 ? 對(duì)總評(píng)級(jí)分?jǐn)?shù)的回歸中，它的系數(shù)是顯著正值，這證明了公司信息披露程度是分析師預(yù)測(cè)精度的一個(gè)重要決定因素。對(duì)三種信息披露形式的回歸分析中，季度報(bào)告及其他公告和投資者關(guān)系的系數(shù)是顯著正值，這正好符合一種觀念，即與公司持續(xù)溝通是分析師預(yù)測(cè)盈余的一種重要信息來(lái)源。 ? 預(yù)測(cè)精度與公司規(guī)模正相關(guān)，這表明公司越大，分析師的預(yù)測(cè)相對(duì)更為準(zhǔn)確。 ? 預(yù)測(cè)精度與凈資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差呈現(xiàn)不顯著的負(fù)相關(guān)，說(shuō)明凈資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差這個(gè)解釋變量變的不重要了。 ? 盈余與回報(bào)相關(guān)性、盈余驚喜和新預(yù)測(cè)百分比的系數(shù)總體上是顯著的負(fù)值，這表明當(dāng)存在大量的盈余驚喜，分析師頻繁修正他們的預(yù)測(cè)以及盈余與回報(bào)的相關(guān)性高的時(shí)候，分析師的預(yù)測(cè)精度會(huì)降低。 修正預(yù)測(cè)的波動(dòng)性和信息披露 ? 在表 6中， C提供了證明 H4假設(shè)關(guān)于修正預(yù)測(cè)的波動(dòng)性和信息披露程度關(guān)系的回歸分析結(jié)果。對(duì)總評(píng)級(jí)分?jǐn)?shù)的回歸中，總評(píng)級(jí)分?jǐn)?shù)的系數(shù)是顯著的負(fù)值。對(duì)三種信息披露形式的回歸分析中，只有投資者關(guān)系的系數(shù)是顯著的，這正好符合一種觀念，即公司可以通過(guò)改善投資者關(guān)系方面的努力來(lái)降低分析師修訂預(yù)測(cè)的可能性。 ? 公司規(guī)模越大，修正預(yù)測(cè)的波動(dòng)性越低，這表明很少有大公司會(huì)進(jìn)行極端的預(yù)測(cè)修正。 ? 修正預(yù)測(cè)的波動(dòng)性與凈資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差、盈余驚喜和新預(yù)測(cè)的百分比都是顯著正相關(guān)的，這表明當(dāng)存在大量盈余驚喜、頻繁修正預(yù)測(cè)以及歷史盈余出現(xiàn)波動(dòng)的時(shí)候，預(yù)測(cè)修正會(huì)有較大的波動(dòng)。盈余與回報(bào)相關(guān)性的系數(shù)是不顯著的，這表明盈余和回報(bào)的歷史相關(guān)性不是修正預(yù)測(cè)波動(dòng)性的一個(gè)重要決定因素。 五、結(jié)論 本文 的結(jié)果表明，在控制企業(yè)規(guī)模，盈余驚喜和其他信息環(huán)境特征后，在其行業(yè)內(nèi)，信息披露越積極的公司，其跟蹤分析師人數(shù)越多，分析師盈余預(yù)測(cè)的離差程度越小，預(yù)測(cè)精確度越高，預(yù)測(cè)修訂的波動(dòng)性越小 。 投資者 關(guān)系一直是分析師的行為的重要決定因素。 總的來(lái)說(shuō)，特別是在投資者關(guān)系領(lǐng)域，信息披露政策越積極，就能吸引越多的分析師。公司提供的信息量的增加能使得跟蹤分析師隨之增加的事實(shí)表明：分析師并不與公司提供給投資者的信息披露直接進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。 分析師擁有公司提供的和私人收購(gòu)的信息，但披露和及時(shí)性的增加減少了分析師把其他信息放在預(yù)測(cè)模型中的權(quán)重，同時(shí)通過(guò)提高不確定性的分辨率平滑了預(yù)測(cè)修訂過(guò)程。 雖然是間接證據(jù)，本研究發(fā)現(xiàn)了公司的信息披露政策和導(dǎo)致資本成本降低相關(guān)聯(lián)的因素之間的關(guān)系。跟蹤分析師的結(jié)果表明披露信息量越多的公司擁有越多的潛在投資者；預(yù)測(cè)精確度的結(jié)果表明他們的投資者對(duì)未來(lái)的業(yè)績(jī)有更準(zhǔn)確的想法；預(yù)測(cè)分散度的結(jié)果表明投資者對(duì)他們所表現(xiàn)的想法有較少的不對(duì)稱性；修訂波動(dòng)性的結(jié)果表明在過(guò)去的一年中投資者對(duì)盈余的預(yù)期變化很大。
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