貼現(xiàn)率的估計(jì)ppt課件-資料下載頁
2025-05-03 18:25本頁面
【正文】 BBB BB B+ B B CCC CC C D 補(bǔ)償額 % 公司的違約風(fēng)險(xiǎn)與違約補(bǔ)償 35 利息覆蓋率 超過 1. 低于 信用級(jí)別 AAA AA A+ A A BBB BB B+ B B CCC CC C D 補(bǔ)償額 % 表 2：利息覆蓋率和信用級(jí)別：大市場(chǎng)份額公司 36 估計(jì)債務(wù)成本： 2022年 12月的波音公司 波音公司被 Samp。P評(píng)為 AA級(jí)，根據(jù)表中的資料，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償額為 1%，于是有： 稅前債務(wù)成本 =5%+1%=6% 波音的有效稅率是 27%，使用邊際稅率 35%，有 稅后債務(wù)成本 =6%（ ） =% 波音公司 1999年的經(jīng)營(yíng)收入為 ，利息支出為，因此： 利息覆蓋率 =對(duì)照表 2，得波音公司的綜合性等級(jí)為 A，這時(shí)，公司的違約補(bǔ)償額為 2%，稅前債務(wù)成本為 7%。 37 （二）優(yōu)先股的成本 優(yōu)先股成本 =優(yōu)先股每股股利 /優(yōu)先股的市場(chǎng)價(jià)格 將優(yōu)先股視為永久性的，則 38 估計(jì)資本成本的各種現(xiàn)行做法 資本成本項(xiàng)目 現(xiàn)行做法 股權(quán)資本成本 81%的公司運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)股權(quán)資本成本。 4%的公司運(yùn)用修正的資本資產(chǎn)定價(jià)模型， 15%的公司不清楚其估計(jì)方法 70%的公司運(yùn)用為期 10年或更長(zhǎng)的國(guó)債券利率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率， 7%的公司運(yùn)用為期 35年的國(guó)債券利率，而 4%的公司運(yùn)用國(guó)庫券利率。 52%的公司運(yùn)用公開發(fā)表的信息源估計(jì)貝塔系數(shù)，而 30%的公司則自行估計(jì)貝塔系數(shù) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償額各公司的變異比較大， 37%的公司運(yùn)用 5%到 6%之間的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償額。 債務(wù)成本 52%的公司運(yùn)用邊際借款利率和邊際利率，而37%的公司運(yùn)用現(xiàn)行平均借款利率和有效稅率。 債務(wù)和股權(quán)資本的權(quán)數(shù) 59%的公司的資本成本中運(yùn)用債務(wù)和股權(quán)資本的市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)， 15%運(yùn)用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)，而 19%的公司運(yùn)用何種權(quán)數(shù)則不清楚。 39 優(yōu)先股的成本： General Motors 1995年 3月， General Motors的優(yōu)先股每年支付 息，交易價(jià)格為每股 。因此： 優(yōu)先股成本 =每一優(yōu)先股的股息 /優(yōu)先股的市場(chǎng)價(jià)格 =同期 , General Motors的股權(quán)資本成本為 13%，其稅前債務(wù)成本為 %,稅后債務(wù)成本為 %。由此可見，優(yōu)先股的成本高于債務(wù)成本，但大大低于股權(quán)成本。
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