【正文】 希望，即投資在最需要的地區(qū)并引進該地區(qū)急需的恰當的技術，只要該地區(qū)能夠提供必要的支持。BOT方式將成為基本建設投資的一種基本融資方式。同樣，國際投資者不能忽視中國基本建設項目市場的巨大規(guī)模和他們投資該市場的熱情。鑒于此，我們有理由相信BOT融資在中國前景廣闊！ 項目融資的案例 廣東省沙角火力發(fā)電廠BO項目背景：廣東省沙角火力發(fā)電廠1984年簽署合資協議，1986年完成融資安排并動工興建，1988年投入使用。總裝機容量70萬千瓦，總投資為42億港幣。被認為是中國最早的一個有限追索的項目融資案例，也是事實上在中國第一次使用BOT融資概念興建的基礎設施項目。O項目融資結構：投資結構：采用中外合作經營方式興建。合資中方為深圳特區(qū)電力開發(fā)公司（A方），合資外方是一家在香港注冊專門為該項目成立的公司 合和電力（中國）有限公司（B方）。合作期10年。合作期間，B方負責安排提供項目全部的外匯資金，組織注目建設，并且負責經營電廠10年（合作期）。作為回報，B方獲得在扣除項目經營成本、煤炭成本和支付給A方的管理費后百分之百的項目收益。合作期滿時，B方將深圳沙角B電廠的資產所有權和控制權無償轉讓給A方，退出該項目。融資模式：深圳沙角B電廠的資金結構包括股本資金、從屬性貸款和項目貸款三種形式：股本資金：股本資金/股東從屬性貸款（） 3850萬美元人民幣延期貸款（5334萬人民幣） 1670萬美元債務資金：A方的人民幣貸款（從屬性項目貸款） 9240萬美元（）固定利率日元出口信貸（） 26140萬美元 日本進出口銀行：歐洲日元貸款（） 5560萬美元歐洲貸款（） 7500萬美元資金總計 53960萬美元根據合作協議安排，在深圳沙角B電廠項目中，除以上人民幣資金之外的全部外匯資金安排由B方負責，項目合資B方合和電力（中國）有限公司利用項目合資A方提供的信用保證，為項目安排了一個有限追索的項目融資結構。融資模式中的信用保證結構：（1）A方的電力購買協議。這是一個具有“提貨與付款”性質的協議，規(guī)定A方在項目生產期間按照實現規(guī)定的價格從項目中購買一個確定的最低數量的發(fā)電量，從而排除了項目的主要市場風險。（2）A方的煤炭供應協議。這是一個具有“供貨或付款”性質的合同，規(guī)定A方負責按照一個固定的價格提供項目發(fā)電所需要的全部煤炭，這個安排實際上排除了項目的能源價格及供應風險以及大部分的生產成本超支風險。（3）廣東省國際信托投資公司為A方的電力購買協議和煤炭供應協議所提供的擔保。（4）廣東省政府為上述三項安排素出具的支持信；雖然支持信并不具備法律的約束力，但可作為一種意向性擔保，在項目融資安排中具有相當的份量。（5）設備供應及工程承包財團所提供的“交鑰匙”工程建設合約，以及為其提供擔保的銀行所安排的履約擔保，構成了項目的完工擔保，排除了項目融資貸款銀團對項目完工風險的顧慮。（6）中國人民保險公司安排的項目保險；項目保險是電站項目融資中不可缺少的一個組成部分，這種保險通常包括對出現資產損害、機械設備故障、以及相應發(fā)生的損失的保險，在有些情況下也包括對項目不能按期投產情況的保險。融資結構簡評：（1）作為BOT模式中的建設、經營一方（在我國現階段有較大一部分為國外投資者），必須是一個有電力工業(yè)北京，具有一定資金力量，并且能夠被銀行金融界接受的公司。（2）項目必須要有一個具有法律保障的電力購買合約作為支持，這個協議需要具有“提貨與付款”或者“無論提貨與否均需付款”的性質，按照嚴格事先規(guī)定的價格從項目購買一個最低量的發(fā)電量，以保證項目可以創(chuàng)造出足夠的現金流量來滿足項目貸款銀行的要。（3）項目必須有一個長期的燃料供應協議，從項目貸款銀行的角度，如果燃料是進口的，通常會要求有關當局對外匯支付做出相應安排，如果燃料是由項目所在地政府部門或商業(yè)機構負責供應或安排，則通常會要求政府對燃料供應做出具有“供貨或付款”性質的承諾。（4）根據提供電力購買協議和燃料供應協議的機構的財務狀況和背景，有時項目貸款銀行會要求更高一級機構某種形式的財務擔?；蛘咭庀蛐該?。（5）與項目有關的基礎設施的安排，包括土地、與土地相連接的公路、燃料傳輸及貯存系統、水資源供應、電網系統的聯結等一系列與項目開發(fā)密切相關的問題的出來及其責任，必須要在項目文件中做出明確的規(guī)定。（6）與項目有關的政府批準，包括有關外匯資金、外匯利潤匯出、匯率風險等問題，必須在動工前，得到批準和做出相應的安排，否則很難吸引到銀行加入到項目融資的貸款銀團行列。有時，在BOT融資期間貸款銀團還可能要求對項目現金流量和外戶一資金的直接控制。河北省唐山賽德2x5萬千瓦燃煤熱電項目O項目特點：河北省唐山賽德2*5萬千瓦燃煤熱電項目（“唐山賽德項目”）是在中國的有限追索權融資項目中第一個并沒有依靠業(yè)主或中國金融機構提供擔保，及沒有出口信貸機構或多邊融資機構參與的電力項目。唐山賽德項目是一宗極具代表性的項目，主要原因有：第一，它是中國第一個利用國產發(fā)電機組的項目以國際項目融資的方法籌集資金；第二，它是第一次由國際承建商對利用國產機組的項目提供交鑰匙承包責任；第三，它是第一個中國電力項目以跨省電力集團作購電商，并利用中國標準之購電合約作境外融資；第四，它是第一個利用中國保險公司的產品作增強信貸能力之工具的電力項目。O項目地理位置：項目位于河北省唐山市。河北省圍繞著北京，唐山位于北京以東154公里，為河北省最大的城市，人口600萬。O項目摘要：唐山賽德項目包括發(fā)展一個2 x 5 萬千瓦燃煤電廠，為唐山市提供電力及熱水。項目利用國產設備，所售的電力將會售予中國第二大電力集團華北電力集團。合資項目公司將負責電廠之運營，并由賽德中國提供技術協助，項目的燃煤將由地方提供。O交鑰匙建筑合同：電廠在融資到位前完工部分已經有2530%，其中包括工地準備和地基結構工程。美國雷神公司為國產設備提供交鑰匙承包責任，建筑合同訂下了實價及完工日期。在延工及表現不佳時的財務賠償計有：%，%，及總賠償為合約價的20%。合同亦包括已承諾的900萬美元備用融資，按原來債務對股權金比例提供。O運營與維修安排：營運將由項目公司負責，并與賽德中國營運公司訂下監(jiān)督和技術服務合約。在表現欠佳情況下，營運公司會作出財務賠償。唐山項目利用已經證實可靠的科技，并由獨立顧問美國Sargentamp。Lundy項目貸款銀行技術審核。O燃煤安排：燃煤的供應為唐山政府所管轄的唐山市煤炭公司提供，燃煤合約為期20年，并明確訂下了如供應商沒有按合約規(guī)定供應燃煤時，所須承擔的賠償責任。燃煤將由在唐山的開灤煤礦提供。O購電合同：項目公司與華北電力集團訂下為期20年的購電合約，最低購電量大概為電廠生產量的64%。華北電力集團為中國主要5個跨省電力集團之一，直接受國家電力部門管轄，裝置機組容量為2600萬千瓦。定下的電價已經包含發(fā)電成本和指定的股東回報。O電價及終止合約：項目公司與唐山市政府管轄的唐山新區(qū)電廠訂下電價及終止合約協議，協議包含電價程式和訂下唐山新區(qū)電廠在電價未獲得審批的情況下，需要負上補貼差價之責任。協議亦包括唐山新區(qū)電廠在不可抗力，法規(guī)改變，電廠被政府充公和燃煤供應斷截；而收購價格將足夠償還項目所欠債務。唐山新區(qū)電廠的責任受唐山市政府支持，并有中國人民保險公司提供的特別風險所保障。O其他：外匯兌換由北京中信實業(yè)銀行提供“盡力支持”，是中國人民保險公司提供的特別風險保險所保障的其中一種事項。利率風險利用率掉期作保值。批文是以國家計委確定的方式，確定此項目為地方項目。O項目特點：融資計劃唐山賽德項目的融資來源如下：融資來源百萬美元 % 股本債務備用股本金備用貸款額度 3070100 項目融資與步驟第一階段投資決策第二階段融資決策第三階段融資結構第四階段融資談判第無階段融資執(zhí)行1. 項目可行性研究、資源技術市場分析；2. 投資決策－初步確定項目投資結構1. 選擇融資結構，確定項目融資方式；2．任命項目融資顧問，－明確項目融資的目標與具體要求1．分析項目風險因素；2．設計項目的融資與資金結構；3．修正項目投資風險與控制方式；4．建立其法律框架；1．選擇銀行，發(fā)出項目融資建議書；2．組織貸款銀團；3．起草融資法律文件；4．融資談判1．簽署項目融資文件；2．執(zhí)行項目投資計劃；3．貸款銀團項目經理人監(jiān)督并參與項目決策；4．項目風險控制與管理反饋公司融資結構公司資產負債利潤現金流股權市場資本市場債權市場政策信貸與財政支持優(yōu)先股期權股認股證書證券市場商業(yè)貸款政府出口信貸世行/地方政府政策性貸款財政撥款普通股項目投融資結構項目法人投資股本金以投資方的凈資產為擔保（抵押）項目融資股東貸款股東風險自擔貸款投資方資產負債表對應現金流擔保還款公司對項目還款負連帶責任以投資形成或將形成的項目資產作為擔保以項目形成或預期的現金流作為擔保有限追索（或無追索）公司不承擔還貸的連帶責任項目公司風險自擔30 / 3