【正文】 能力有所提高；在同行業(yè)中，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額處于較高水平。由公司投資活動現(xiàn)金流量分析，公司有著明確的長期發(fā)展戰(zhàn)略，加大了擴大生產(chǎn)規(guī)模的力度，擴張了生產(chǎn)能力，有利于可持續(xù)發(fā)展；公司未來仍會有較強的創(chuàng)造現(xiàn)金流量的潛力。由公司籌資活動現(xiàn)金流量分析，通過發(fā)行股票方式籌集資金的比重在上升，通過銀行借款籌資的比重在下降，所以籌資成本下降，風險也降低。下圖分析可見，國航的現(xiàn)金流量居于行業(yè)第一位，說明其業(yè)務發(fā)展良好，處于行業(yè)領頭羊地位。 三家公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額比較：（單位：千元）六、財務比率分析 財務比率分析表 項目 中國國航東航南航會計年度2011/12/312010/12/312011年度2011年度償債能力流動比率速動比率現(xiàn)金比率盈利能力預付款凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率主營收入毛利潤率(金融企業(yè)指標名稱變化）營業(yè)利潤率成本費用利潤率營運能力應收帳款周轉(zhuǎn)率應收帳款回收期(天) （對金融企業(yè)無意義）1108流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（對金融企業(yè)無意義）存貨周轉(zhuǎn)率（對金融企業(yè)無意義）577總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(金融企業(yè)指標名稱變化）財務能力資產(chǎn)負債率有形資產(chǎn)凈值債務率流動負債比率成長能力主營業(yè)務增長率凈利潤增長率總資產(chǎn)擴張率凈資產(chǎn)增長率(%)現(xiàn)金流量每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量(元)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債的比率單股指標每股凈資產(chǎn)調(diào)整后每股凈資產(chǎn)每股收益扣除非經(jīng)常損益的每股收益每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額每股資本公積(一) 短期償債能力分析流動比率即每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為保障。一般來說流動比率保持在200%最為適當。從相關指標中看出，%%，但還沒達到公認標準200%，說明公司以流動資產(chǎn)抵償流動負債的能力一般。速動比率表示每一元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為保障，速動比率越高短期償債能力越強，100%最為適當。，未達到公認標準1，說明公司短期償債能力較弱。%，%，已超過公認標準20%，在這一水平上，公司直接償付流動負債的能力不會有太大問題。結合應收賬款周轉(zhuǎn),，公司償債能力處于行業(yè)較高水平。以上指標說明公司當年的短期償債能力在增強，處于同行業(yè)較高水平。 中國國航短期償債能力分析（二）長期償債能力分析 從相關指標中看出，%%。從指標本身來看，資產(chǎn)負債率比較高，表明公司通過借款融資的空間較少。公司的這一指標已超過了普遍的適宜水平40%60%，且與同行業(yè)相比可以看出，公司的資產(chǎn)負債率仍處于較高水平，債券的保證程度相對比較低，長期償債能力不足。（三）盈利能力分析從相關指標中看出，公司各項指標都有一定程度的上升。%%，公司銷售的盈利能力下降；%%，表明公司通過擴大銷售獲取利潤的能力下降；%%，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤的能力下降；%%，表明公司所有者投資帶來的收益增加。 銷售凈利率同比增加，說明公司總體盈利能力增強，但幅度不大，大體與上年保持一致，表現(xiàn)一般。 盈利能力，凈利潤 （四）營運能力分析從相關指標中看出，公司除應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降外，其它相關周轉(zhuǎn)率指標都有不同程度的上升，說明公司資產(chǎn)的總體運轉(zhuǎn)情況還是比較理想的。應收賬款周轉(zhuǎn)率，%%，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相應減少，說明公司回收應收賬款的速度加快，平均處理期縮短，變現(xiàn)速度有所加快。存貨周轉(zhuǎn)率，%減少到年末的5%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)相應增加，說明公司存貨周轉(zhuǎn)速度減慢，存貨流動性降低。存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)速度越快、資金占用水平越低。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，%%，說明相對更多的節(jié)約了流動資產(chǎn)，擴大了資產(chǎn)投入，資金利用效果更好?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，%%，表明公司利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率降低，資產(chǎn)有效使用程降低。對比三家公司，中國國航在同行業(yè)處于較低水平?？傊緫召~款周轉(zhuǎn)率上升和存貨周轉(zhuǎn)率下降，說明公司債務變現(xiàn)速度加快，銷售能力下降。但總體上下降和增長的程度都不大。（五）現(xiàn)金流量分析%，表明公司現(xiàn)金流入對當期債務清償?shù)谋Ｕ嫌兴岣?，公司的流動性較好，償還債務能力增強了。%%，表明公司利用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力增強，公司資產(chǎn)獲現(xiàn)能力提高。每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，在同行業(yè)中也處于較高的水平。表明公司進行資本支出和支付股利能力有很大程度提高，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量對每股普通股的貢獻變大。 凈資產(chǎn)收益率 % 總資產(chǎn)凈利率 * 權益乘數(shù) % 1/（1—資產(chǎn)負債率）銷售凈利率 * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 平均資產(chǎn)總額 平均負債總額% 年初 155219613千元 年初113520293千元 年末173323563千元 年末123823407千元凈利潤 / 營業(yè)收入 營業(yè)收入 / 平均資產(chǎn)總額7897609千元 97139111千元 91197139111千元 164471390千元 年初 155619213千元 年末173323568千元營業(yè)收入 — 營業(yè)總成本 + 營業(yè)外收支 — 所得稅費用 91197139111 79692435 35956880 2241459 非流動資產(chǎn) 流動資產(chǎn) 年初134231481 年初20988132營業(yè)成本 期間費用 其他損益 年末151861908 年末2142166076692435 17048060 941417 貨幣資金 應收賬款 存貨 其他 年初15011027 年初3180638 年初932317 年初1864150 年末15420242 年末2652439 年末1128164 年末2220815中國國航近兩年總資產(chǎn)呈增漲趨勢，但是漲幅下降。%。說明中國國航的規(guī)模一直在擴大，企業(yè)的競爭優(yōu)勢明顯。但是，值得注意的是：企業(yè)擴張的速度已經(jīng)明顯放緩。從資產(chǎn)來看，%，%，%，%，%； 從負債及股東權益來看，%，%，%，%，%，%，%，%，%，%，%，%。2011年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16,156,100,000元，%；營業(yè)利潤540,374,000元，%；實現(xiàn)凈利潤500,494,000元，%；，%。從總體來看，公司的各項指標都在呈比較均衡的上升趨勢，當年公司經(jīng)營盈利情況比較好，公司整體盈利能力較強。公司當年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為15，306，409千元，%。其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為 21，639，589千元，%；投資活動現(xiàn)金流量凈額為16，896，989千元，%；籌資活動現(xiàn)金流量凈額為3，481，855千元，%。 綜合以上分析，中國國航航空公司具有良好的成本控制能力，因而公司的主營業(yè)務利潤率顯著高于東方航空公司；同時，公司應收賬款和存貨等流動資產(chǎn)管理能力較好，但是由于其固定資產(chǎn)利用率偏低導致公司整體總資產(chǎn)利用程度不及東方航空公司。兩項綜合，結果中國國航航空公司的總資產(chǎn)收益率低于東方航空公司。在資本構成方面，中國國航利用了較大的財務杠桿，進一步放大了公司的股東收益水平。最終公司所有者權益報酬率高于東方航空公司，在綜合實力方面處于行業(yè)最高水平。整體來看，中國國航具有很好的發(fā)展?jié)摿?。公司應該在保持成本控制?yōu)勢的基礎上，擴大市場，提高公司投入資產(chǎn)的利用程度。同時在保持穩(wěn)定盈利的基礎上適當提財務杠桿比率，提高公司股東的報酬率水平。中國國際航空股份有限公司財務報表分析601111 遼寧大學商學院 班級：2010旅游管理 學號：100607139 姓名：李麗萍43 / 43