【正文】 能力有所提高；在同行業(yè)中，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~處于較高水平。由公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析，公司有著明確的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，加大了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的力度，擴(kuò)張了生產(chǎn)能力，有利于可持續(xù)發(fā)展；公司未來仍會(huì)有較強(qiáng)的創(chuàng)造現(xiàn)金流量的潛力。由公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析，通過發(fā)行股票方式籌集資金的比重在上升，通過銀行借款籌資的比重在下降，所以籌資成本下降，風(fēng)險(xiǎn)也降低。下圖分析可見，國(guó)航的現(xiàn)金流量居于行業(yè)第一位，說明其業(yè)務(wù)發(fā)展良好，處于行業(yè)領(lǐng)頭羊地位。 三家公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額比較：（單位：千元）六、財(cái)務(wù)比率分析 財(cái)務(wù)比率分析表 項(xiàng)目 中國(guó)國(guó)航東航南航會(huì)計(jì)年度2011/12/312010/12/312011年度2011年度償債能力流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率盈利能力預(yù)付款凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率主營(yíng)收入毛利潤(rùn)率(金融企業(yè)指標(biāo)名稱變化）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率營(yíng)運(yùn)能力應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款回收期(天) （對(duì)金融企業(yè)無(wú)意義）1108流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（對(duì)金融企業(yè)無(wú)意義）存貨周轉(zhuǎn)率（對(duì)金融企業(yè)無(wú)意義）577總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(金融企業(yè)指標(biāo)名稱變化）財(cái)務(wù)能力資產(chǎn)負(fù)債率有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率流動(dòng)負(fù)債比率成長(zhǎng)能力主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)擴(kuò)張率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)現(xiàn)金流量每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量(元)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量對(duì)負(fù)債的比率單股指標(biāo)每股凈資產(chǎn)調(diào)整后每股凈資產(chǎn)每股收益扣除非經(jīng)常損益的每股收益每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~每股資本公積(一) 短期償債能力分析流動(dòng)比率即每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為保障。一般來說流動(dòng)比率保持在200%最為適當(dāng)。從相關(guān)指標(biāo)中看出，%%，但還沒達(dá)到公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)200%，說明公司以流動(dòng)資產(chǎn)抵償流動(dòng)負(fù)債的能力一般。速動(dòng)比率表示每一元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為保障，速動(dòng)比率越高短期償債能力越強(qiáng)，100%最為適當(dāng)。，未達(dá)到公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)1，說明公司短期償債能力較弱。%，%，已超過公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)20%，在這一水平上，公司直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力不會(huì)有太大問題。結(jié)合應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn),，公司償債能力處于行業(yè)較高水平。以上指標(biāo)說明公司當(dāng)年的短期償債能力在增強(qiáng)，處于同行業(yè)較高水平。 中國(guó)國(guó)航短期償債能力分析（二）長(zhǎng)期償債能力分析 從相關(guān)指標(biāo)中看出，%%。從指標(biāo)本身來看，資產(chǎn)負(fù)債率比較高，表明公司通過借款融資的空間較少。公司的這一指標(biāo)已超過了普遍的適宜水平40%60%，且與同行業(yè)相比可以看出，公司的資產(chǎn)負(fù)債率仍處于較高水平，債券的保證程度相對(duì)比較低，長(zhǎng)期償債能力不足。（三）盈利能力分析從相關(guān)指標(biāo)中看出，公司各項(xiàng)指標(biāo)都有一定程度的上升。%%，公司銷售的盈利能力下降；%%，表明公司通過擴(kuò)大銷售獲取利潤(rùn)的能力下降；%%，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)的能力下降；%%，表明公司所有者投資帶來的收益增加。 銷售凈利率同比增加，說明公司總體盈利能力增強(qiáng)，但幅度不大，大體與上年保持一致，表現(xiàn)一般。 盈利能力，凈利潤(rùn) （四）營(yíng)運(yùn)能力分析從相關(guān)指標(biāo)中看出，公司除應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降外，其它相關(guān)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)都有不同程度的上升，說明公司資產(chǎn)的總體運(yùn)轉(zhuǎn)情況還是比較理想的。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，%%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相應(yīng)減少，說明公司回收應(yīng)收賬款的速度加快，平均處理期縮短，變現(xiàn)速度有所加快。存貨周轉(zhuǎn)率，%減少到年末的5%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)相應(yīng)增加，說明公司存貨周轉(zhuǎn)速度減慢，存貨流動(dòng)性降低。存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)速度越快、資金占用水平越低。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，%%，說明相對(duì)更多的節(jié)約了流動(dòng)資產(chǎn)，擴(kuò)大了資產(chǎn)投入，資金利用效果更好?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，%%，表明公司利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率降低，資產(chǎn)有效使用程降低。對(duì)比三家公司，中國(guó)國(guó)航在同行業(yè)處于較低水平。總之，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升和存貨周轉(zhuǎn)率下降，說明公司債務(wù)變現(xiàn)速度加快，銷售能力下降。但總體上下降和增長(zhǎng)的程度都不大。（五）現(xiàn)金流量分析%，表明公司現(xiàn)金流入對(duì)當(dāng)期債務(wù)清償?shù)谋Ｕ嫌兴岣撸镜牧鲃?dòng)性較好，償還債務(wù)能力增強(qiáng)了。%%，表明公司利用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力增強(qiáng)，公司資產(chǎn)獲現(xiàn)能力提高。每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，在同行業(yè)中也處于較高的水平。表明公司進(jìn)行資本支出和支付股利能力有很大程度提高，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量對(duì)每股普通股的貢獻(xiàn)變大。 凈資產(chǎn)收益率 % 總資產(chǎn)凈利率 * 權(quán)益乘數(shù) % 1/（1—資產(chǎn)負(fù)債率）銷售凈利率 * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 平均資產(chǎn)總額 平均負(fù)債總額% 年初 155219613千元 年初113520293千元 年末173323563千元 年末123823407千元凈利潤(rùn) / 營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)收入 / 平均資產(chǎn)總額7897609千元 97139111千元 91197139111千元 164471390千元 年初 155619213千元 年末173323568千元營(yíng)業(yè)收入 — 營(yíng)業(yè)總成本 + 營(yíng)業(yè)外收支 — 所得稅費(fèi)用 91197139111 79692435 35956880 2241459 非流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn) 年初134231481 年初20988132營(yíng)業(yè)成本 期間費(fèi)用 其他損益 年末151861908 年末2142166076692435 17048060 941417 貨幣資金 應(yīng)收賬款 存貨 其他 年初15011027 年初3180638 年初932317 年初1864150 年末15420242 年末2652439 年末1128164 年末2220815中國(guó)國(guó)航近兩年總資產(chǎn)呈增漲趨勢(shì)，但是漲幅下降。%。說明中國(guó)國(guó)航的規(guī)模一直在擴(kuò)大，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。但是，值得注意的是：企業(yè)擴(kuò)張的速度已經(jīng)明顯放緩。從資產(chǎn)來看，%，%，%，%，%； 從負(fù)債及股東權(quán)益來看，%，%，%，%，%，%，%，%，%，%，%，%。2011年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16,156,100,000元，%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)540,374,000元，%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)500,494,000元，%；，%。從總體來看，公司的各項(xiàng)指標(biāo)都在呈比較均衡的上升趨勢(shì)，當(dāng)年公司經(jīng)營(yíng)盈利情況比較好，公司整體盈利能力較強(qiáng)。公司當(dāng)年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為15，306，409千元，%。其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為 21，639，589千元，%；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為16，896，989千元，%；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為3，481，855千元，%。 綜合以上分析，中國(guó)國(guó)航航空公司具有良好的成本控制能力，因而公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率顯著高于東方航空公司；同時(shí)，公司應(yīng)收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)管理能力較好，但是由于其固定資產(chǎn)利用率偏低導(dǎo)致公司整體總資產(chǎn)利用程度不及東方航空公司。兩項(xiàng)綜合，結(jié)果中國(guó)國(guó)航航空公司的總資產(chǎn)收益率低于東方航空公司。在資本構(gòu)成方面，中國(guó)國(guó)航利用了較大的財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)一步放大了公司的股東收益水平。最終公司所有者權(quán)益報(bào)酬率高于東方航空公司，在綜合實(shí)力方面處于行業(yè)最高水平。整體來看，中國(guó)國(guó)航具有很好的發(fā)展?jié)摿?。公司?yīng)該在保持成本控制優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大市場(chǎng)，提高公司投入資產(chǎn)的利用程度。同時(shí)在保持穩(wěn)定盈利的基礎(chǔ)上適當(dāng)提財(cái)務(wù)杠桿比率，提高公司股東的報(bào)酬率水平。中國(guó)國(guó)際航空股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析601111 遼寧大學(xué)商學(xué)院 班級(jí)：2010旅游管理 學(xué)號(hào)：100607139 姓名：李麗萍43 / 43