【正文】 的證券交易所，也是世界上規(guī)模最大、組織最健全，設(shè)備最完善，管理最嚴密、對世界經(jīng)濟有著重大影響的證券交易所。 紐約證交所對美國國內(nèi)公司上市的條件要求 （1）公司最近一年的稅前盈利不少于250萬美元； （2）社會公眾擁有該公司的股票不少于l10萬股； （3）公司至少有2000名投資者，每個投資者擁有100股以上的股票；（4）普通股的發(fā)行額按市場價格例算不少于4000 萬美元；（5）公司的有形資產(chǎn)凈值不少于4000萬美元。紐約證交所對美國國外公司上市的條件要求作為世界性的證券交易場所，紐約證交所也接受外國公司掛牌上市，上市條件較美國國內(nèi)公司更為嚴格，主要包括：（1） 社會公眾持有的股票數(shù)目不少于250萬股；（2） 有100股以上的股東人數(shù)不少于5000名；（3） 公司的股票市值不少于1億美元；（4）公司必須在最近3個財政年度里連續(xù)盈利，且在最后一年不少于250萬美元、前兩年每年不少于200萬美元或在最后一年不少于450萬美元，3年累計不少于650萬美元；（5）公司的有形資產(chǎn)凈值不少于1億美元； （6）對公司的管理和操作方面的多項要求； （7）其他有關(guān)因素，如公司所屬行業(yè)的相對穩(wěn)定性，公司在該行業(yè)中的地位，公司產(chǎn)品的市場情況，公司的前景，公眾對公司股票的興趣等?！? 美國證券交易所(American ican Stock Exchange)介紹 AMEX簡介除了紐約證券交易所之外，美國證券交易所(American Stock Exchange)過去曾是全美國第二大證券交易所，它跟紐約證券交易所一樣，坐落于紐約的華爾銜附近，現(xiàn)為美國第三大股票交易所。 美國證券交易所大致上的營業(yè)模式和紐約證券交易所一樣。但是不同的是，在那里上市的公司偏重在中、小企業(yè)。因此，一般在美國交易所上市的股票價格較為偏低，而且交易量也較小。1998年3月，美國證券交易所與NASDAQ交易所合并成為NADSAQ——AMEX集團公司。 美國證交所上市條件 若有公司想要到美國證券交易所掛牌上市，需具備以下幾項條件： （1）最少要有500,000股的股數(shù)在市面上為大眾所擁有；（2）市值最少要在美金3,000,000元以上；（3）最少要有800名的股東(每名股東需擁有100股以上)；（4）上個會計年度需有最低750,000美元的稅前所得。在NASDAQ交易所尚未設(shè)立，一些現(xiàn)存的美國大企業(yè)在公司創(chuàng)立之初，由于資本額尚小，加上公司名氣不彰，因此選擇在此上市條件較松散的地區(qū)股票上市，以便募集資金做企業(yè)擴張。例如，艾克森石油公司(Exxon Corporation)、通用汽車公司(General Motors Corporation)之前都在這里養(yǎng)精蓄銳，等到公司真正成長茁壯后再到最大的紐約證交所上市，所以美國證交所也可稱得上是明星股的醞釀所。● 美國那斯達克證券交易所(NASDAQ)簡介 NASDAQ簡介 那斯達克證券市場(NASDAQ)由全美證券交易商協(xié)會(NASD)創(chuàng)立并負責管理。它是1971年在華盛頓建立的全球第一個電子交易市場。 那斯達克實際上并非平常意義上的二板市場。由于吸納了眾多著名的高科技企業(yè)，而這些高科技企業(yè)又成長迅速，因此，那斯達克給人一種扶持創(chuàng)業(yè)企業(yè)的印象。 建立那斯達克的初衷在于規(guī)范美國大規(guī)模的場外交易，所以那斯達克一直被作為紐約證券交易所(NYSE)的輔助和補充。先進而龐大的電子信息技術(shù)已經(jīng)使那斯達克成為世界上最大的無形交易市場。 那斯達克共有兩個板塊：全國市場(National Market)和1992年建立的小型資本市場(Small Cap Mrket)。那斯達克在成立之初的目標定位在中小企業(yè)，但只是因為企業(yè)的規(guī)模隨著時代的變化而越來越大，所以到了今天，那斯達克反而將自己分成了一塊“主板市場”和一塊“中小企業(yè)市場”。 那斯達克擁有自己的做市商制度(Market Maker)，它們是一些獨立的股票交易商，為投資者承擔某一只股票的買進和賣出。這一制度安排對于那些市值較低、交易次數(shù)較少的股票尤為重要。這些做市商由NASD的會員擔任，這與TSE的保薦人構(gòu)成方式是一致的。每一只在那斯達克上市的股票，至少要有兩個以上的做市商為其股票報價，一些規(guī)模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往能達到40—45家。這些做市商包括美林、高盛、所羅門兄弟等世界頂尖級的投資銀行。NASDAQ現(xiàn)在越來越試圖通過這種做市商制度使上市公司的股票能夠在最優(yōu)的價位成交，同時又保障投資者的利益。那斯達克市場技術(shù)方面也有很強的實力，它采用高效的“電子交易系統(tǒng)”（ECNS），在全世界共裝置了50萬臺計算機終端，向世界各個角落的交易商、基金經(jīng)理和經(jīng)紀人傳送5000多種證券的全面報價和最新交易信息。由于采用電腦化交易系統(tǒng)，那斯達克的管理與運作成本低、效率高，增加了市場的公開性、流動性與有效性。相比之下，在那斯達克上市的要求是最嚴格而且復(fù)雜的，同時由于它的流動性很大，在該市場上市所需進行的準備工作也最為繁榮。NASDAQ證交所上市條件（1） 超過4百萬美元的凈資產(chǎn)額。（2） 股票總市值最少要有美金100萬元以上。（3） 需有300名以上的股東。（4） 上個會計年度最低為75萬美元的稅前所得。（5） 每年的年度財務(wù)報表必需提交給證管會與公司股東們參考。（6） 最少須有三位“市場撮合者”（Market Maker）的參與此案（每位登記有案的Market Maker須在正常的買價與賣價之下有能力買或賣100股以上的股票，并且必須在每筆成交后的90秒內(nèi)將所有的成交價及交易量回報給美國證券商同業(yè)公會（NASD）。中國公司怎樣進入NASDAQ海外市場對中國企業(yè)上市的具體要求雖然有所不同，但通常包括三個方面：（1）財務(wù)狀況要求。通常規(guī)定上市公司過去一定年限內(nèi)最低的盈利標準和有形凈資產(chǎn)值；（2）營業(yè)記錄要求。通常要求上市公司的主體企業(yè)有不少于在年的營業(yè)報告，按照上市地所在國會計準則或國際通行的會計準則編制經(jīng)注冊會計師審核的財務(wù)報告；（3）具備一定的股票流通量。NASDAQ對非美國公司提供可選擇的上市標準選擇權(quán)一：財務(wù)狀況方面要求有形凈資產(chǎn)不少于400萬美元；最近一年（或最近三年中的兩年）稅前盈利不少于70萬美元，稅后利潤不少于40萬美元，流通股市值不少于300萬美元，公眾股東持股量在100萬股以上，或者在50萬股以上且平均日交易量在2000股以上，但美國股東不少于400人，股價不低于5美元。選擇權(quán)二：有形凈資產(chǎn)不少于1200萬美元，公眾股東持股價值不少于1500萬美元，持股量不少于100萬股，美國股東不少于400人；稅前利潤方面則無統(tǒng)一要求；此外公司須有不少于三年的營業(yè)記錄，且股價不低于3美元。美國三大證券交易所上市標準表紐約證券交易所美國證券交易所NASDAQ全國資本市場NASDAQ小型資本市場有形資產(chǎn)凈值4000萬美元或600萬美元或400萬美元或市值5000萬美元或凈收入75萬美元稅前收入250萬美元75萬美元100萬美元股本400萬美元公眾流通股數(shù)100萬50萬110萬100萬流通股市值1800萬美元800萬美元500萬美元買方最小報價N/A3美元5美元4美元做市商數(shù)量N/A333公眾持股人數(shù)5000個400個或800個400個300個經(jīng)營年限N/AN/AN/A1年或市值5000萬美元公司治理有要求有要求有要求有要求(四)加拿大股票市場(CDNX、TSE)加拿大風險資本交易所(CDNX)簡介CDNX簡介1999年11月29日溫哥華與阿爾伯特證券交易所的合并標志著加拿大創(chuàng)業(yè)交易所(CDNX)正式啟動。雖然CDNX成立時間不長，但其優(yōu)良的傳統(tǒng)和豐富的經(jīng)驗卻可以追溯到其前身成立于二十世紀初的阿爾伯特與溫哥華證券市場，并借此為風險項目的啟動融資。CDNX的目標是十分明確的，那就是通過風險項目公司提供獲取資金約有效的途徑，同時保護好投資者。憑借在礦產(chǎn)、石油及燃氣的風險項目中近一個世紀的深厚根底，CDNX將保留其創(chuàng)始人的實力，同時將這些專業(yè)技巧拓展到其他新興的產(chǎn)業(yè)之中，如通訊、科技、生物工程。通過地區(qū)的服務(wù)中心CDNX向加拿大全境的各大城市提供服務(wù)與產(chǎn)品，所有的上市公司、投資者及成員都能從這些服務(wù)中心及專職人員中獲益。 作為全加拿大資本市場結(jié)構(gòu)調(diào)整的一部份，CSNX最初是由原先在阿爾伯特和溫哥華股票市場上上市的公司組成。CDNX作為一個風險資本市場，加拿大三大專業(yè)市場之一，同多倫多證券交易市場(高級股權(quán)市場)、蒙特利爾的衍生產(chǎn)品市場一起發(fā)揮著舉足輕重的作用。加拿大創(chuàng)業(yè)交易所由60家成員擁有并運作，是一個自我規(guī)范的組織。由成員公司和代表管理。董事會的21名董事分別來自阿爾伯特、不列額哥倫比亞、安大略和魁北克。 從組織結(jié)構(gòu)上來說CDNX的業(yè)務(wù)范圍包括七個方面：公司融資服務(wù)、貿(mào)易服務(wù)、市場信息服務(wù)、協(xié)調(diào)、市場營銷技術(shù)、公司事業(yè)和人力資源。 加拿大創(chuàng)業(yè)交易所是聯(lián)系CDNX成員、上市公司和投資者的紐帶。CDNX的政策與手續(xù)是為了更好地服務(wù)于那些處于構(gòu)建階段但有潛質(zhì)的公司而設(shè)計，同時也易于辨別那些公司己建立了良好的基礎(chǔ)，上市的公司主要以中小型企業(yè)為主。加拿大股票交易所的一個重要特征就是機構(gòu)投資者的參與程度，在高級市場，機構(gòu)投資在總投資之中占有絕大比例，而在創(chuàng)業(yè)市場的比例就相對較小。但機構(gòu)投資格局正在變化，現(xiàn)在許多基金的經(jīng)理開始重新評估傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而開始關(guān)注風險資本投資的風險、易變性和流通性標準。CDNX提供了一個公開的市場為那些新誕生的正處于發(fā)展階段的公司提供資金，對于那些從事高科技和生物工程研究與開發(fā)，而其商業(yè)化仍是——個遠期目標的公司，CDNX有特別的興趣。在核查待上市公司的過程中，更加注重有經(jīng)驗的管理隊伍和有較高傭金回報的商業(yè)企劃。許多成功的科技企業(yè)最終成長而進入了加拿大和美國的高級交易的市場。上市的優(yōu)勢（1）融資額從$500,000到$20,000,000。（2）2000年，加拿大創(chuàng)業(yè)板的上市公司融集資金為$。（3）加拿大創(chuàng)業(yè)板為初始階段的企業(yè)的需求提供專門的產(chǎn)品和服務(wù)。（4）處于發(fā)展階段的企業(yè)可以通過加拿大創(chuàng)業(yè)板獲得全面的曝光率。（5）企業(yè)不僅增加了資產(chǎn)，而且得到一次學習的機會，在轉(zhuǎn)入高級市場前學會如何在上市公司的規(guī)則和管理結(jié)構(gòu)下運作公司。當企業(yè)成長起來，有了一定的財務(wù)支持后，他們可從CDNX的二類公司上升到更高一級的一類公司。一類公司還可進一步轉(zhuǎn)向高級市場去尋求大型的融資，借助在CDNX初始階段的融資,公司得以進入TSE或NASDAQ掛牌，這就是加拿大創(chuàng)業(yè)板的成功證明。加拿大創(chuàng)業(yè)板的上市方式在公司發(fā)展初期，不同的公司有不同的資金需求，加拿大創(chuàng)業(yè)板提供了三種途徑簡化了的上市方式：初始上市發(fā)行(IP0)、資本庫公司(CPC)、反向收購(RT0)。加拿大創(chuàng)業(yè)板對于已經(jīng)在其他交易所掛牌的公司提供直接上市的選擇。公司的董事會、投資顧問將決定選用最佳的上市途徑。（1）初始上市發(fā)行(IP0)。IPO是一種在證券交易所上市的傳統(tǒng)途徑。公司需要準備上市申請書以及證監(jiān)會批準的招股書。招股書要包括所有文件及需要用來做出投資決策的詳細資料，以便公共投資者能做出明智的投資決定。（2）資本庫公司(CPC)。作為加拿大創(chuàng)業(yè)板特有的上市途徑，資本庫公司項目提供了一個獨特的上市機會，將一個有經(jīng)驗的管理隊伍與需要資金和管理專家的公司聯(lián)合起來。資本庫公司項目有兩個階段：①一個殼公司，即資本庫公司，通過在加拿大創(chuàng)業(yè)板資本庫項目下初次上市發(fā)行而成立。其商業(yè)本質(zhì)是找到并獲得一個有潛力的公司或資產(chǎn)，資本庫公司的資金明確地用來完成尋找和考查此類項目。②資本庫公司要在初始掛牌后18個月之內(nèi)完成一起合格的交易案，從而獲得一個有潛力的公司或資產(chǎn)，這個交易是公司融資步驟的第一步，卻是資金庫公司的最終階段。在這宗交易中， 目標公司通過資本庫公司項目達到了上市的目的，資金庫公司成為了一家正式的上市公司。與IP0相比，減少了上市的時間，降低了上市的費用。（3）反向收購(RTO)。反向收購己在加拿大創(chuàng)業(yè)板上市的公司，可以通過很多方式來完成RTO，包括合并，收購控股權(quán)，以股換股，或以股換資產(chǎn)。這種交易可以使非上市公司的股東收購上市公司，或沒有實質(zhì)商業(yè)活動的殼公司。要找到一個合適的可以反向收購的候選公司，需要投資顧問、保薦人、律師和審計師的協(xié)助。（4）直接上市選擇。加拿大創(chuàng)業(yè)板為那些已經(jīng)在其他交易所上市的公司提供了直接上市的選擇，如果一家公司達到加拿大創(chuàng)業(yè)板的最低上市門檻，就不需要再遞交招服書了。 加拿大創(chuàng)業(yè)板的上市準備 （1）成員保薦人每一個準備在加拿大創(chuàng)業(yè)板上市的公司必須有一個交易所成員公司作為公司的保薦人。保薦成員在上市過程中扮演了必要的基本角色，來確保申請公司是合適的上市候選公司。保薦人著重的上市指導方針是：董事人選和管理層、提供的財務(wù)資料的可靠性、公司業(yè)務(wù)所屬行業(yè)的發(fā)展前景。保薦成員也會通過比較“初始上市發(fā)行”、“資本庫公司”和“反向收購”，來幫助公司決策上市的最佳途徑。（2）專業(yè)顧問上市過程是相當復(fù)雜的。除了加拿大創(chuàng)業(yè)板的幫助，公司還需要專業(yè)顧問隊伍的幫助，包括：證券律師、外部審計師、投資顧問。律師和審計可以確保上市文件的準確性，使之符合上市的全部正式要求。選擇顧問公司是相當重要的，要選擇在行業(yè)和幫助企業(yè)上市方面有豐富經(jīng)驗的公司。投資關(guān)系公司(IR)能夠通過對現(xiàn)有的和未來的股東的交流活動來提高公司的知名度。IR可以由一家公司、一個專門員工或立約人擔任。其專職包括通知股東，作年度報告，以及安排股東年會等等。（3）提交上市招股說明